تحليل جدوى إصدار الأصول البرية في هونغ كونغ RWA

مؤخراً، استشار العديد من المشاريع حول إمكانية إصدار الأصول القارية في هونغ كونغ كـ RWA. تشمل أنواع الأصول الأساسية مجموعة متنوعة، تشمل المنتجات الزراعية، والعقارات، والمعادن الثمينة، وحتى بعض المشاريع النظرية.

في ظل البيئة التنظيمية الحالية، فإن مشاريع RWA الأخرى التي لا تصدر إلا من خلال صندوق رمل معين في هونغ كونغ بعد مراجعة صارمة وتحت الرقابة تحمل مخاطر أعلى، لا سيما المشاريع الموجهة إلى سكان البر الرئيسي. ستتناول هذه المقالة بالتفصيل الأصول القابلة للاستخدام في صندوق الرمل في هونغ كونغ، والأصول التي لا تناسب ذلك، لمساعدة الشركات في تنفيذ أعمالها بشكل أكثر كفاءة.

قيود ومعايير تقييم الأصول القارية كأصول حقيقية (RWA)

الأصول التي تقع في البر الرئيسي وتهدف أساسًا إلى خدمة سكان البر الرئيسي يمكن أن تكون مناسبة للإصدار كأصول حقيقية، وهناك حالات ناجحة تدعم ذلك. ومع ذلك، لا تزال هناك بعض القيود على إصدار الأصول الحقيقية في صندوق هونغ كونغ. وفقًا للخبرة العملية، فإن الأنواع الثلاثة التالية من الأصول ليست مناسبة للإصدار كأصول حقيقية:

1. الأصول التي لا تت符合 القوانين المعمول بها في منطقة هونغ كونغ
2. الأصول التي لا تتوافق مع القوانين المعمول بها في المنطقة البرية
3. في المرحلة الحالية، لا ينبغي إصدار الأصول في هونغ كونغ

يجب أن تتوافق الأصول البرية التي تصدر RWA في هونغ كونغ مع "مبدأ الامتثال المزدوج"

نظرًا لأن الأصول موجودة في البر الرئيسي، ولكن الأصول المرمزة تُباع وتُدار في هونغ كونغ، فإن سلسلة التمويل بأكملها تمتد عبر منطقتين، وبالتالي يجب أن تتوافق مع "مبدأ الامتثال المزدوج" - يجب أن تتوافق الأصول الأساسية مع القوانين في البر الرئيسي وأيضًا مع قوانين منطقة هونغ كونغ.

جوانب التنظيم في هونغ كونغ

تتحمل هونغ كونغ بشكل رئيسي مهام توكنيزات الأصول وتشغيلها المالي، لذا يجب التركيز على متطلبات الأصول الأساسية المتعلقة بالقوانين التنظيمية المالية عند إصدار المنتجات المالية، مثل "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" وغيرها.

على الرغم من أن هونغ كونغ لم تصدر بعد مستندات قانونية تنظيمية واضحة بشأن إصدار الأصول الحقيقية (RWA) والرقابة عليها، ولا تزال في مرحلة الاستكشاف، فإن فهم المبادئ التنظيمية التقليدية في هونغ كونغ للأصول المالية، والرجوع إلى قواعد الإصدار المحددة للمنتجات المالية المماثلة، يمكن أن يزيد بشكل كبير من معدل نجاح المشروع.

تتبع هونغ كونغ "مبادئ الرقابة الجوهرية" على الأصول المالية، مما يعني أن الامتثال يتم تقييمه بناءً على جوهر الأصول وليس مظهرها. يجب أن تستند المعايير المحددة إلى القواعد التنظيمية التي تنطبق على الأصول المادية المقابلة لـ RWA.

المعايير القارية

نظرًا لأن الأصول الأساسية "الجسد" موجودة في البر الرئيسي، يجب التركيز على شرعية الأصول نفسها وشرعية طريقة التشغيل.

فيما يتعلق بشرعية الأصل، يمكن تقسيم الأشياء إلى ثلاث فئات: الأشياء المتداولة، والأشياء ذات القيود على التداول، والأشياء المحظورة من التداول. يجب أن تكون الأشياء المستخدمة في RWA "أشياء متداولة" أو "أشياء ذات قيود على التداول" بإذن.

فيما يتعلق بالجانب القانوني لأسلوب التشغيل، يجب أن تتوافق الأصول الأساسية مع القوانين المعمول بها في البر الرئيسي: الابتعاد عن الخطوط الحمراء والحصول على التراخيص الإدارية المطلوبة للتشغيل.

في المرحلة الحالية، لا يُستحسن إصدار الأصول في هونغ كونغ.

بعض الأصول رغم أنها تتوافق مع "مبدأ الامتثال المزدوج"، إلا أنه لا ينبغي إصدارها في هونغ كونغ في الوقت الحالي. العوامل الرئيسية التي تؤخذ بعين الاعتبار هي:

1. لا تزال RWA في هونغ كونغ في مرحلة تجريبية داخل صندوق الرمل، ويوصى بالأصول التي تتمتع بخصائص "تكنولوجيا عالية" أو "خضراء نظيفة".
2. الأصول التي يصعب تحقيق تدفق نقدي جيد منها لا ينبغي اعتبارها RWA، مثل بعض العقارات ذات القيمة الاقتصادية المنخفضة.

الأصول القارية المحددة غير المناسبة لتكون RWA

مجوهرات وألعاب فنية

استشارات مشاريع RWA في مجال المجوهرات والأعمال الفنية كبيرة ولكن من الصعب تقديم آراء قانونية واضحة، وذلك بسبب تنوع الأنواع والعمق والقيود الخاصة المنتشرة في قوانين مختلفة. بشكل عام، لا ينصح في المرحلة الحالية باستخدام المجوهرات والأعمال الفنية كأصول أساسية لـ RWA.

يمكن رفض الحالات التالية مباشرة:

1. منتجات الأحجار الكريمة ذات الطبيعة القمارية
2. المجوهرات والأحجار الكريمة المعالجة
3. حظر الدولة بيع المنتجات البيولوجية
4. أحجار اليشم ذات الجودة المنخفضة أو المواد المقلدة لليشم
5. الدولة لديها قوانين خاصة تقيد تداول المعادن الثمينة أو تحظر تداولها

حقوق الملكية الفكرية

لا توجد حالات ناجحة للأصول الحقيقية المتعلقة بحقوق الملكية الفكرية في هونغ كونغ حتى الآن، ولكن لا يمكن استبعاد الإمكانية في المستقبل. إذا كانت النتائج الفكرية ذات قيمة تجارية كبيرة، يمكن محاولة التقديم بعد وضوح اللوائح التنظيمية.

الزراعة والمنتجات الزراعية

يمكن لمشاريع RWA الزراعية والمنتجات الزراعية التي تتمتع بمحتوى تكنولوجي عالي، وقيمة بحثية، وآفاق تجارية جيدة، أن تحاول التقديم عند وضوح التنظيمات بعد استيفاء معايير مراجعة الأخلاقيات العلمية.

نموذج مفهوم خالص

المشاريع ذات المفهوم الخالص عادةً ما تكون غير مناسبة كأصول تحتية لـ RWA، و RWA لا تعادل التمويل الجماعي.

الخاتمة

بالنسبة للأصول الأساسية غير الموجودة في البر الرئيسي وغير الموجودة في هونغ كونغ، هل يمكن القيام بـ RWA في هونغ كونغ؟ لا توجد حالياً أي لوائح واضحة تفيد بأن الأصول يجب أن تأتي من مناطق معينة. من منظور موقع هونغ كونغ كمركز مالي دولي، فإن موقع الأصول لا ينبغي أن يكون عائقًا، بل يكمن الأمر في ما إذا كانت الأصول حقيقية وموثوقة ومتوافقة ولها قيمة استثمارية.