تحليل اختلافات نموذج أعمال التكديس بين إثيريوم وSolana

مؤخراً، أصبح مشروع restaking Solayer على شبكة Solana أحد الأضواء البارزة في مجال DeFi، حيث يستمر TVL في الارتفاع، وقد تجاوز الآن Orca، ليحتل المرتبة الثانية عشرة في تصنيف TVL على شبكة Solana. ستستعرض هذه المقالة Lido وSolayer كمثالين، لاستكشاف الفروق في نماذج الأعمال للتكديس بين إثيريوم وSolana.

إثيريوم شبكة التكديس生态

إثيريوم الشبكة لديها حاليًا ثلاث فئات من البروتوكولات التي تدور حول التكديس:

1. بروتوكولات التكديس السائل التي تمثلها Lido
2. بروتوكولات إعادة التكديس التي تمثلها Eigenlayer
3. بروتوكولات إعادة التكديس السائلة التي تمثلها Etherfi

تأتي مصادر العائدات التي يمكن الحصول عليها من هذه البروتوكولات بشكل رئيسي من:

1. عوائد طبقة PoS
2. أرباح ترتيب المعاملات
3. عائدات تأجير الأصول المكدسة

حاليًا، فإن معدل عائد التكديس لإثيريوم في اتجاه تنازلي، والسقف السوقي يظهر تدريجيًا، وهذا أيضًا أحد أسباب ضعف أداء الرموز ذات الصلة.

التكديس وإعادة التكديس في Solana

تعمل آلية بروتوكول التكديس السائل في Solana بطريقة مشابهة لإيثيريوم، ولكن آلية إعادة التكديس لديها مختلفة. توفر آلية swQoS في Solana سيناريوهات تطبيق جديدة لإعادة التكديس.

يستهدف إعادة تكديس Solayer بشكل رئيسي البروتوكولات التي تحتاج إلى قابلية تداول، مثل DEX وما إلى ذلك. هذه "AVS الداخلية" هي في جوهرها "منصة تأجير قابلية التداول".

تحليل نموذج الأعمال لـ Solayer

Solayer ليست فقط منصة إعادة التكديس، ولكنها تصدر أيضًا LST مباشرة، وتتشابه عملية أعمالها مع Lido التي تدعم إعادة التكديس الأصلية.

ثلاثة مصادر لعائدات التكديس المرتبطة بشبكة Solana:

1. عائدات PoS الأساسية: حوالي 6.5% سنوياً
2. عائد ترتيب المعاملات: حوالي 1.5% سنويًا
3. عوائد تأجير الأصول المكدسة: لم يتم الوصول إلى الحجم المطلوب بعد

مقارنةً بإيثريوم، فإن بروتوكولات التكديس المتعلقة بـ Solana لديها إمكانات سوقية أكبر:

1. عائدات PoS الأساسية أعلى من إثيريوم والفجوة تتسع
2. عوائد ترتيب المعاملات تظهر اتجاهًا تصاعديًا، وقد تجاوزت إثيريوم مؤخرًا
3. آلية swQoS تجلب طلبات إيجار إضافية لمرور المعاملات

بالإضافة إلى ذلك، يمكن لبروتوكول التكديس الخاص بـ Solana توسيع الأعمال بشكل أكثر مرونة. لا توجد حاليًا علامات على عكس هذه الاتجاهات، وقد تتوسع مزايا بروتوكول التكديس الخاص بـ Solana مقارنةً بـ إثيريوم.

استنادًا إلى ما سبق، على الرغم من عدم العثور على PMF بالكامل بعد، إلا أن التكديس وإعادة التكديس في Solana يعتبران من الأعمال الأكثر إمكانات مقارنة بإثيريوم.