انتخاب ترامب رئيساً للولايات المتحدة في عام 2024 كان له تأثير كبير على صناعة الأصول الرقمية العالمية. أصبحت السياسات الصديقة للعملات الرقمية واحدة من المبادئ الأساسية لولايته، وتبع ذلك سلسلة من الأخبار الجيدة مثل احتياطي بيتكوين الوطني، مشروع قانون العملات المستقرة، وإدراج Circle. بدأت صناعة الأصول الرقمية تدريجياً في الاتجاه نحو الامتثال واحتضان التنظيم.
في نفس الوقت، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في تقليد Strategy لتصبح تجار اكتناز العملة BTC. عدد الشركات المدرجة عالمياً كبير، ومن بينها العديد من الشركات التي تراجعت قيمتها السوقية وتعاني من نقص في السيولة. من خلال أن تصبح تجار اكتناز العملة، يمكن لهذه الشركات الحصول على تمويل جديد لتعويض نقص السيولة. حتى بعض الشركات غير المرتبطة بالأصول الرقمية انضمت إلى هذا المجال، مثل شركة ECD الأمريكية لتعديل السيارات الفاخرة التي حصلت على 500 مليون دولار من خلال تمويل الأسهم لتصبح تاجر اكتناز العملة بيتكوين.
ومع ذلك، فإن الاختيارات المتعلقة باكتناز العملة من قبل الشركات المساهمة زادت مؤخرًا، وأصبحت العديد من الرموز ضمن أفضل 100 عملة رقمية خيارات بديلة. ولكن العديد من رموز المشاريع ليست مناسبة للاحتفاظ بها على المدى الطويل، وهي مركزية نسبيًا، حيث أن لفريق المؤسسين سلطة اتخاذ القرار كبيرة، مما يجعل من الصعب على اكتناز العملة أن تلعب دورًا أكبر. ستتناول هذه المقالة العلاقة بين اكتناز العملة والأصول الرقمية، بالإضافة إلى بعض الأفكار المتعلقة باللامركزية.
1. رؤية الشركات المدرجة في البورصة للأصول الرقمية
الهدف الأساسي للشركات المدرجة في البورصة من اختيار التمويل لشراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. حتى الآن، تمتلك 34 شركة مدرجة في البورصة BTC. في الوقت نفسه، تخطط إدارات العديد من الشركات لتحويل شركاتهم إلى اكتناز العملة للأصول الرقمية مثل ETH وSOL وHYPE بحلول عام 2025، محاكاة المسار الناجح لـStrategy. هذه الاستراتيجية حقاً جلبت زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المدرجة.
على سبيل المثال، أكملت شركة Sharplink، التي كانت تتخصص سابقًا في المراهنات الرياضية، تمويلًا خاصًا بقيمة حوالي 425 مليون دولار في مايو 2025، وبدأت بشكل كبير في شراء ETH كأصل احتياطي رئيسي. ارتفعت أسعار أسهم الشركة من 2.97 دولار إلى 124 دولار في غضون 10 أيام، بزيادة تزيد عن 40 ضعفًا. في سبتمبر 2024، غيرت شركة Cypherpunk Holdings، التي تستثمر في البلوكشين في المراحل المبكرة، اسمها إلى SOL Strategies، وارتفعت أسعار أسهمها من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار في غضون 3 أشهر، بزيادة تزيد عن 50 ضعفًا.
تعتبر العديد من الشركات المدرجة في البورصة تحويل نفسها إلى تجار اكتناز العملة بمثابة الدواء السحري لرفع أسعار الأسهم، كما أن الأصول الرقمية المشتراة تتوسع من BTC إلى SOL وHYPE وBNB وغيرها. في الواقع، العديد من الشركات تقوم بشراء العملة كتصرف جماعي، حيث إن الإدارة تفتقر إلى الفهم الكافي للأصول الرقمية وتفتقر إلى التخطيط الاستراتيجي طويل الأجل. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، وفقًا للاحتياجات المختلفة، اختيار الأصول الرقمية المناسبة للشراء.
1.1 تغطية تكلفة التمويل من حيث رموز الشبكة العامة PoS > رموز الشبكة العامة PoW
كانت الفكرة العامة حول اكتناز العملة من قبل الشركات المساهمة قد بدأت في عام 2020 عندما قامت شركة Strategy بشراء أكثر من 20,000 BTC دفعة واحدة، حيث أعلن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور أنه سيشتري ولن يبيع. خلال فترة سوق الثور لعملة BTC في 2020-2021، زادت شهرة Strategy بشكل كبير، وأصبح شراء الأصول الرقمية مثالاً كلاسيكياً حول كيفية تحول الشركات المساهمة.
Bitcoin هي سلسلة الكتل الرائدة في نظام إثبات العمل، حيث يتم تنفيذ عمليات التجزئة باستمرار في تجمعات التعدين من خلال قوة الحوسبة للمعالجات CPU، وحدات معالجة الرسومات GPU، ورقائق ASIC، مما يؤدي إلى إنشاء الكتل والحصول على مكافآت BTC. قبل استراتيجية شراء BTC، تكون الشركات التعدينية مثل Marathon وRiot وCleanspark هي الشركات الرئيسية في حقل التعدين، حيث تحتوي ميزانياتها العمومية على أصول العملات الرقمية غير المباعة.
بالنسبة لشركات الإدراج، فإن أصول PoW مثل BTC تشبه الذهب، بعد الشراء يمكن استخدامها فقط كاحتياطي استراتيجي، ومن الصعب تحقيق "المال ينجب المال". بينما تمنح شبكات PoS الرموز وزنًا أكبر، ويتطلب الحصول على موافقة المعاملات من خلال إنشاء كتل من قبل العقد، ويجب على من يصبح عقدة أن يراهن على كمية معينة من رموز الحوكمة. الشبكة Ethereum تتطلب رهان ثابت قدره 32 ETH، بينما شبكة Solana ليس لديها حد لعدد الرهانات. يمكن لحاملي الرموز مشاركة نسبة معينة من رسوم الغاز كتعويض.
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على التمويل بالديون، يمكن أن تحصل على عائد سنوي يتراوح بين 2% و7% من خلال الاحتفاظ برموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS وتخزينها، مما قد يغطي تكلفة التمويل بالديون. حتى في حالة تراجع الأداء، لن تحتاج الشركات التي تمتلك رموز سلاسل الكتل PoS للقلق بشأن مشكلة سداد الفائدة.
1.2 كيف تختار الشركات العامة عملة الأصول الرقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" الخاصة بـ BTC، فإن تصفية الشركات المدرجة وشراء رموز الحوكمة على سلاسل PoS العامة هو مشروع نظامي أكثر تعقيدًا. قد تميل بعض الشركات إلى شراء الأصول الرقمية ذات التقلبات الأكبر؛ بينما قد تميل أخرى إلى شراء الأصول الرقمية ذات الدرجة الأعلى من اللامركزية؛ وهناك بعض الشركات التي لا يمكنها إنشاء عقد خاص بها، وتحتاج إلى شراء الأصول الرقمية التي تمتلك منصات رهن سائلة ناضجة. تلخص الجدول أدناه خصائص أنواع الرموز المختلفة من عدة أبعاد، لتوفير مرجع شامل للشركات المدرجة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات التكديس بنسبة توزيع الأرباح على الأسهم. من منظور احتياجات الشركات المُدرجة، تتقسم احتياجات التكتل لرموز PoS إلى ثلاث فئات رئيسية: ( الحصول على عائدات تكديس مرتفعة، تغطي تكاليف التمويل مع تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة عالية في الأصول، مما يدفع أسعار الأسهم للنمو. ( احتلال موقع مركزي في النظام البيئي، مع تخطيط استراتيجي حول نظام السلسلة العامة. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على أهداف الشركات المُدرجة المختلفة.
)# 1.2.1 السعي للحصول على عائدات عالية من التخزين: عائدات تخزين SOL مرتفعة، وحجم معاملات السلسلة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تتحمل تكاليف عالية عند إصدار الأسهم أو السندات، فإن عوائد الرهن عالية الجودة من الأصول الرقمية تمثل جاذبية كبيرة. وفقًا لبيانات Staking Rewards، تجاوز العائد السنوي لمدة 7 أيام للعديد من الشبكات العامة مثل Polkadot وCosmos وCelestia 10%. ومع ذلك، فإن هذه الأصول تعاني من ارتفاع معدلات التضخم، مما يجعل قدرتها على الحفاظ على القيمة منخفضة جدًا. انخفضت أسعار الأصول الثلاثة المذكورة بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. عوائد الرهن لا يمكن أن تغطي انخفاض أسعار العملات. لذلك، فهي ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة، تمتلك SOL عوائد تخزين عالية بينما حافظت أسعار الرموز على ارتفاعها على مدى العامين الماضيين، حيث كانت أقصى انخفاض في سعر العملة 52% خلال العامين الماضيين، مما يدل على استقرار قوي. في نموذج عائدات تخزين Solana، يكون معدل عائدات تخزين العقد = ( مكافآت البلوكشين + إيرادات MEV + إيرادات النصائح ) / إجمالي كمية التخزين.
جزء البسط من المعادلة يمثل أعلى نسبة من مكافآت البلوكتشين، في حين أن مقدار مكافآت البلوكتشين مرتبط بحجم معاملات الشبكة العامة. حافظت معاملات شبكة Solana العامة على نمو سريع خلال السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات في يونيو 2.97 مليار معاملة. من ناحية المقام، تجاوز معدل تخزين SOL حالياً 65%، لذلك لن تحدث حالة دخول大量 من SOL إلى نقاط التخزين مما يؤدي إلى انخفاض العائدات. بشكل عام، تعتبر مكافآت تخزين عقد شبكة Solana التي تبلغ 7% مستقرة نسبياً.
من منظور الشركات المدرجة، فإن الخطوة الصعبة نسبيًا في نموذج الأعمال الذي يشمل اكتناز العملة SOL من خلال زيادة رأس المال المحدد أو تمويل السندات والحصول على تدفق نقدي إيجابي من خلال تثبيت العقد هي بناء العقد الخاصة. تتطلب عقد شبكة Solana خوادم عالية الأداء كدعم للأجهزة، حيث يكون الحد الأدنى من التكوين عبارة عن معالج 64 نواة، و 256 جيجابايت من الذاكرة، وقرص صلب سعة 1 تيرابايت. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب أن تكون عقدة الشبكة أيضًا دعم عرض نطاق شبكة عالي السرعة. من الناحية البرمجية، يتطلب أن تكون عقدة Solana تنزيل Git و Rust و Docker، ويتطلب تكوين العقد معرفة معينة بالشفرة.
من الواضح أن الشركات المدرجة تحتاج إلى بناء عقد شبكة سولانا الخاصة بها، مما يتطلب مستوى عالٍ من التقنية. إذا تم الحكم على أن عملية إنشاء العقد معقدة، يمكن للشركات المدرجة اختيار منصة رهن سائلة أو خدمات عقد RPC.
Jito هو أحد المنصات الرئيسية لتداول العقود الآجلة في شبكة Solana، حيث إن عملية التخزين بسيطة نسبيًا، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ للحصول على عائد سنوي قدره 7.19% حتى 3 يوليو 2025. ومع ذلك، فإن استخدام منصات التخزين سيقلل من العائد إلى حد ما، حيث لا تعرض المنصة نسبة الخصم المباشر. يمكن للمنصات المتخصصة في التخزين الحصول على مكافآت Tips و MEV متغيرة أعلى، بينما يحصل المخزنون على عائد ثابت سنوي.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد زائدة من خلال Tips و MEV، ولكنها ترغب في خفض عتبة إنشاء العقد ورأس المال الثابت، يمكنها اختيار خدمات RPC من مزودي الخدمات مثل Helius. يقوم المستخدمون باستئجار خوادم معدنية عارية من المزودين، لضمان الحد الأدنى من التأخير ###\u003c50ms( وسعة عالية، لتلبية احتياجات أداء عالية لمصادقين Solana. على عكس منصات الرهن مثل JITO حيث تكون عوائد المستخدم ثابتة، وأرباح المنصة متغيرة، فإن مزودي الخدمات مثل Helius يتقاضون رسومًا ثابتة من المستخدمين )، حيث تختلف رسوم الحزم المختلفة (، وتكون العوائد المتغيرة مثل MEV و Tips كاملة للمستخدم.
تلخيص ثلاث خطط لها مزايا وعيوب. منصة التخزين مناسبة للمستثمرين الخفيفين الذين يستثمرون بمبالغ منخفضة، بينما خدمة العقد الخارجي RPC مناسبة للمستثمرين متوسطي الحجم الذين لديهم استثمار معين، أما العقد الذاتي البناء فهي مناسبة للمستثمرين الذين لديهم رأس مال قوي وقدرة على البناء التقني. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر كمستثمر في SOL، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبيًا، وقد حدثت عدة حالات لانقطاع الشبكة الرئيسية سابقًا، مما قد يؤثر على أسعار الرموز.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة و الأصول الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
)# 1.2.2 السعي لزيادة القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، سعر العملة حقق زيادة بنسبة 10 أضعاف
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الأساسية على المدى القصير لا تزال تتمثل في زيادة القيمة السوقية للأسهم، من خلال تقليل حصة الأسهم وما إلى ذلك للحفاظ على تشغيل الشركة بشكل طبيعي. باعتبارها مكتنزة للعملة، فإن الطريقة الشائعة التي تستخدمها الشركات المدرجة لزيادة سعر الأسهم بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو العالي أو القيمة العالية. HYPE هي العملة الرقمية الرئيسية لنمو القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، وإذا أصبحت الشركات المدرجة مكتنزة للعملة HYPE، فإن سعر أسهمها سيرتبط بسعر رموز HYPE، مما قد يحقق زيادة سريعة في القيمة السوقية للشركة على المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP وغيرها من سلاسل الكتل العامة التي شهدت زيادة كبيرة في قيمتها السوقية خلال العام الماضي، تكمن ميزة HYPE في إدارة العرض والطلب الدقيقة للرموز، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الأشهر الستة الماضية، أعاد صندوق المساعدة الخاص بـ Hyperliquid استثمار حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز في إعادة شراء HYPE، حيث تم جمع قيمة إجمالية قدرها 9.1 مليار دولار من HYPE. في الوقت الحالي، يتم تداول 34% فقط من إجمالي العرض، بينما سيتم قفل 23.8% من الرموز المملوكة للفريق حتى عام 2027-2028، وتم تخصيص ما يقرب من 39% من الرموز كمكافآت مجتمعية، والتي سيتم توزيعها تدريجياً. نظراً لأن المشروع لم يقبل استثمارات من رأس المال المغامر، فلا يوجد ضغط بيع خارجي، مما يعزز من القيمة المحتملة طويلة الأجل لـ HYPE.
تعتبر عقد تشغيل Hyperliquid أكثر مركزية من Solana، حيث يتكون الشبكة من 21 عقدة فقط، مما يحافظ إلى حد ما على التشغيل الفعال لسلسلة الكتل العامة. لذلك، حتى لو اشترت الشركات المدرجة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة رئيسية. ستصبح منصة StakedHYPE الرسمية لتخزين العملة العامة خيارًا للمتاجر الذين يكتنزون العملة للحصول على عوائد إضافية من خلال التخزين. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 مليون HYPE للانضمام إلى التخزين. مقارنة بسلاسل الكتل العامة الأخرى، فإن عائدات تخزين HYPE منخفضة نسبيًا، حيث تظهر موقع Staking Rewards أن العائدات تبلغ فقط 2.28%.
(# 1.2.3 السعي نحو التخطيط البيئي: درجة اللامركزية في ETH عالية، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية، ظاهرة تكرار الشبكات العامة واضحة. وفقًا لإحصائيات Coingecko، تجاوز العدد الإجمالي للشبكات العامة في الشبكة 200 شبكة. في الواقع، يختار معظم المطورين الشبكات العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui لتطوير المنتجات، بينما تنخفض أحجام تداول الشبكات العامة المستقلة بشكل سنوي.
من منظور الشركات المساهمة العامة، لم تعد بعض الشركات راضية عن كونها مجرد اكتناز العملة، بل تأمل في اكتناز العملة وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على السلسلة العامة، لبناء منحنى نمو ثاني للأعمال. أصبحت البلوكشين المودولارية من Layer2 في إيثريوم الخيار الأول لهذه الشركات بسبب سهولة تطويرها ومرونتها العالية.
خدمات Rollups )RaaS### هي اتجاه كبير في بنية blockchain التحتية للفترة من 2024 إلى 2025. توفر منصات RaaS ( مثل Caldera وConduit وZeeve) حلولاً شاملة، بما في ذلك SDK، والقوالب، وصنبور شبكة الاختبار، ومستعرض blockchain، مما يمكّن الشركات من نشر شبكة Layer2 في غضون دقائق، في حين قد يستغرق إنشاء Rollup بشكل تقليدي 6-9 أشهر. على سبيل المثال، تدعي Caldera أنه يمكن إنجاز نشر Rollup في غضون 30 دقيقة. هذه السهولة تقلل بشكل كبير من العوائق التقنية، مما يسمح للشركات المدرجة بالتركيز على الابتكار في الأعمال بدلاً من إدارة البنية التحتية.
فيما يتعلق بطبقة DA لإيثريوم، توفر Celestia وNear إمكانية البيانات ### DA ( كحلول فعالة ومنخفضة التكلفة للشركات. تقوم Celestia من خلال التصميم المعياري وأخذ عينات من إمكانية البيانات ) DAS ( بفصل تخزين البيانات عن التنفيذ، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف المعاملات ويعزز قابلية التوسع، مما يجعلها مناسبة لتطبيقات DeFi؛ بينما تستخدم Near بنية تقسيم البيانات لتحقيق المعالجة المتوازية، مما يعزز أداء السيناريوهات التي تتطلب قدرة عالية على معالجة البيانات. إن التكامل السلس لكلاهما مع منصة RaaS يبسط عملية التطوير، مما يمكنك الشركات المدرجة من نشر شبكة Layer2 المخصصة بسرعة، مما يسرع من تخطيط النظام البيئي وتطوير التطبيقات الابتكارية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الإيثيريوم هو شبكة ذات درجة عالية من اللامركزية، حيث يلتزم المؤسس فيتاليك دائمًا بعدم المركزية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
استراتيجية جديدة لشركات الأسهم لاكتناز العملة: SOL وETH تصبحان خيارات شائعة
اكتناز العملة商与الأصول الرقمية的二元关系
المقدمة
انتخاب ترامب رئيساً للولايات المتحدة في عام 2024 كان له تأثير كبير على صناعة الأصول الرقمية العالمية. أصبحت السياسات الصديقة للعملات الرقمية واحدة من المبادئ الأساسية لولايته، وتبع ذلك سلسلة من الأخبار الجيدة مثل احتياطي بيتكوين الوطني، مشروع قانون العملات المستقرة، وإدراج Circle. بدأت صناعة الأصول الرقمية تدريجياً في الاتجاه نحو الامتثال واحتضان التنظيم.
في نفس الوقت، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في تقليد Strategy لتصبح تجار اكتناز العملة BTC. عدد الشركات المدرجة عالمياً كبير، ومن بينها العديد من الشركات التي تراجعت قيمتها السوقية وتعاني من نقص في السيولة. من خلال أن تصبح تجار اكتناز العملة، يمكن لهذه الشركات الحصول على تمويل جديد لتعويض نقص السيولة. حتى بعض الشركات غير المرتبطة بالأصول الرقمية انضمت إلى هذا المجال، مثل شركة ECD الأمريكية لتعديل السيارات الفاخرة التي حصلت على 500 مليون دولار من خلال تمويل الأسهم لتصبح تاجر اكتناز العملة بيتكوين.
ومع ذلك، فإن الاختيارات المتعلقة باكتناز العملة من قبل الشركات المساهمة زادت مؤخرًا، وأصبحت العديد من الرموز ضمن أفضل 100 عملة رقمية خيارات بديلة. ولكن العديد من رموز المشاريع ليست مناسبة للاحتفاظ بها على المدى الطويل، وهي مركزية نسبيًا، حيث أن لفريق المؤسسين سلطة اتخاذ القرار كبيرة، مما يجعل من الصعب على اكتناز العملة أن تلعب دورًا أكبر. ستتناول هذه المقالة العلاقة بين اكتناز العملة والأصول الرقمية، بالإضافة إلى بعض الأفكار المتعلقة باللامركزية.
1. رؤية الشركات المدرجة في البورصة للأصول الرقمية
الهدف الأساسي للشركات المدرجة في البورصة من اختيار التمويل لشراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. حتى الآن، تمتلك 34 شركة مدرجة في البورصة BTC. في الوقت نفسه، تخطط إدارات العديد من الشركات لتحويل شركاتهم إلى اكتناز العملة للأصول الرقمية مثل ETH وSOL وHYPE بحلول عام 2025، محاكاة المسار الناجح لـStrategy. هذه الاستراتيجية حقاً جلبت زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المدرجة.
على سبيل المثال، أكملت شركة Sharplink، التي كانت تتخصص سابقًا في المراهنات الرياضية، تمويلًا خاصًا بقيمة حوالي 425 مليون دولار في مايو 2025، وبدأت بشكل كبير في شراء ETH كأصل احتياطي رئيسي. ارتفعت أسعار أسهم الشركة من 2.97 دولار إلى 124 دولار في غضون 10 أيام، بزيادة تزيد عن 40 ضعفًا. في سبتمبر 2024، غيرت شركة Cypherpunk Holdings، التي تستثمر في البلوكشين في المراحل المبكرة، اسمها إلى SOL Strategies، وارتفعت أسعار أسهمها من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار في غضون 3 أشهر، بزيادة تزيد عن 50 ضعفًا.
تعتبر العديد من الشركات المدرجة في البورصة تحويل نفسها إلى تجار اكتناز العملة بمثابة الدواء السحري لرفع أسعار الأسهم، كما أن الأصول الرقمية المشتراة تتوسع من BTC إلى SOL وHYPE وBNB وغيرها. في الواقع، العديد من الشركات تقوم بشراء العملة كتصرف جماعي، حيث إن الإدارة تفتقر إلى الفهم الكافي للأصول الرقمية وتفتقر إلى التخطيط الاستراتيجي طويل الأجل. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، وفقًا للاحتياجات المختلفة، اختيار الأصول الرقمية المناسبة للشراء.
1.1 تغطية تكلفة التمويل من حيث رموز الشبكة العامة PoS > رموز الشبكة العامة PoW
كانت الفكرة العامة حول اكتناز العملة من قبل الشركات المساهمة قد بدأت في عام 2020 عندما قامت شركة Strategy بشراء أكثر من 20,000 BTC دفعة واحدة، حيث أعلن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور أنه سيشتري ولن يبيع. خلال فترة سوق الثور لعملة BTC في 2020-2021، زادت شهرة Strategy بشكل كبير، وأصبح شراء الأصول الرقمية مثالاً كلاسيكياً حول كيفية تحول الشركات المساهمة.
Bitcoin هي سلسلة الكتل الرائدة في نظام إثبات العمل، حيث يتم تنفيذ عمليات التجزئة باستمرار في تجمعات التعدين من خلال قوة الحوسبة للمعالجات CPU، وحدات معالجة الرسومات GPU، ورقائق ASIC، مما يؤدي إلى إنشاء الكتل والحصول على مكافآت BTC. قبل استراتيجية شراء BTC، تكون الشركات التعدينية مثل Marathon وRiot وCleanspark هي الشركات الرئيسية في حقل التعدين، حيث تحتوي ميزانياتها العمومية على أصول العملات الرقمية غير المباعة.
بالنسبة لشركات الإدراج، فإن أصول PoW مثل BTC تشبه الذهب، بعد الشراء يمكن استخدامها فقط كاحتياطي استراتيجي، ومن الصعب تحقيق "المال ينجب المال". بينما تمنح شبكات PoS الرموز وزنًا أكبر، ويتطلب الحصول على موافقة المعاملات من خلال إنشاء كتل من قبل العقد، ويجب على من يصبح عقدة أن يراهن على كمية معينة من رموز الحوكمة. الشبكة Ethereum تتطلب رهان ثابت قدره 32 ETH، بينما شبكة Solana ليس لديها حد لعدد الرهانات. يمكن لحاملي الرموز مشاركة نسبة معينة من رسوم الغاز كتعويض.
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على التمويل بالديون، يمكن أن تحصل على عائد سنوي يتراوح بين 2% و7% من خلال الاحتفاظ برموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS وتخزينها، مما قد يغطي تكلفة التمويل بالديون. حتى في حالة تراجع الأداء، لن تحتاج الشركات التي تمتلك رموز سلاسل الكتل PoS للقلق بشأن مشكلة سداد الفائدة.
1.2 كيف تختار الشركات العامة عملة الأصول الرقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" الخاصة بـ BTC، فإن تصفية الشركات المدرجة وشراء رموز الحوكمة على سلاسل PoS العامة هو مشروع نظامي أكثر تعقيدًا. قد تميل بعض الشركات إلى شراء الأصول الرقمية ذات التقلبات الأكبر؛ بينما قد تميل أخرى إلى شراء الأصول الرقمية ذات الدرجة الأعلى من اللامركزية؛ وهناك بعض الشركات التي لا يمكنها إنشاء عقد خاص بها، وتحتاج إلى شراء الأصول الرقمية التي تمتلك منصات رهن سائلة ناضجة. تلخص الجدول أدناه خصائص أنواع الرموز المختلفة من عدة أبعاد، لتوفير مرجع شامل للشركات المدرجة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات التكديس بنسبة توزيع الأرباح على الأسهم. من منظور احتياجات الشركات المُدرجة، تتقسم احتياجات التكتل لرموز PoS إلى ثلاث فئات رئيسية: ( الحصول على عائدات تكديس مرتفعة، تغطي تكاليف التمويل مع تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة عالية في الأصول، مما يدفع أسعار الأسهم للنمو. ( احتلال موقع مركزي في النظام البيئي، مع تخطيط استراتيجي حول نظام السلسلة العامة. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على أهداف الشركات المُدرجة المختلفة.
)# 1.2.1 السعي للحصول على عائدات عالية من التخزين: عائدات تخزين SOL مرتفعة، وحجم معاملات السلسلة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تتحمل تكاليف عالية عند إصدار الأسهم أو السندات، فإن عوائد الرهن عالية الجودة من الأصول الرقمية تمثل جاذبية كبيرة. وفقًا لبيانات Staking Rewards، تجاوز العائد السنوي لمدة 7 أيام للعديد من الشبكات العامة مثل Polkadot وCosmos وCelestia 10%. ومع ذلك، فإن هذه الأصول تعاني من ارتفاع معدلات التضخم، مما يجعل قدرتها على الحفاظ على القيمة منخفضة جدًا. انخفضت أسعار الأصول الثلاثة المذكورة بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. عوائد الرهن لا يمكن أن تغطي انخفاض أسعار العملات. لذلك، فهي ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة، تمتلك SOL عوائد تخزين عالية بينما حافظت أسعار الرموز على ارتفاعها على مدى العامين الماضيين، حيث كانت أقصى انخفاض في سعر العملة 52% خلال العامين الماضيين، مما يدل على استقرار قوي. في نموذج عائدات تخزين Solana، يكون معدل عائدات تخزين العقد = ( مكافآت البلوكشين + إيرادات MEV + إيرادات النصائح ) / إجمالي كمية التخزين.
جزء البسط من المعادلة يمثل أعلى نسبة من مكافآت البلوكتشين، في حين أن مقدار مكافآت البلوكتشين مرتبط بحجم معاملات الشبكة العامة. حافظت معاملات شبكة Solana العامة على نمو سريع خلال السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات في يونيو 2.97 مليار معاملة. من ناحية المقام، تجاوز معدل تخزين SOL حالياً 65%، لذلك لن تحدث حالة دخول大量 من SOL إلى نقاط التخزين مما يؤدي إلى انخفاض العائدات. بشكل عام، تعتبر مكافآت تخزين عقد شبكة Solana التي تبلغ 7% مستقرة نسبياً.
من منظور الشركات المدرجة، فإن الخطوة الصعبة نسبيًا في نموذج الأعمال الذي يشمل اكتناز العملة SOL من خلال زيادة رأس المال المحدد أو تمويل السندات والحصول على تدفق نقدي إيجابي من خلال تثبيت العقد هي بناء العقد الخاصة. تتطلب عقد شبكة Solana خوادم عالية الأداء كدعم للأجهزة، حيث يكون الحد الأدنى من التكوين عبارة عن معالج 64 نواة، و 256 جيجابايت من الذاكرة، وقرص صلب سعة 1 تيرابايت. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب أن تكون عقدة الشبكة أيضًا دعم عرض نطاق شبكة عالي السرعة. من الناحية البرمجية، يتطلب أن تكون عقدة Solana تنزيل Git و Rust و Docker، ويتطلب تكوين العقد معرفة معينة بالشفرة.
من الواضح أن الشركات المدرجة تحتاج إلى بناء عقد شبكة سولانا الخاصة بها، مما يتطلب مستوى عالٍ من التقنية. إذا تم الحكم على أن عملية إنشاء العقد معقدة، يمكن للشركات المدرجة اختيار منصة رهن سائلة أو خدمات عقد RPC.
Jito هو أحد المنصات الرئيسية لتداول العقود الآجلة في شبكة Solana، حيث إن عملية التخزين بسيطة نسبيًا، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ للحصول على عائد سنوي قدره 7.19% حتى 3 يوليو 2025. ومع ذلك، فإن استخدام منصات التخزين سيقلل من العائد إلى حد ما، حيث لا تعرض المنصة نسبة الخصم المباشر. يمكن للمنصات المتخصصة في التخزين الحصول على مكافآت Tips و MEV متغيرة أعلى، بينما يحصل المخزنون على عائد ثابت سنوي.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد زائدة من خلال Tips و MEV، ولكنها ترغب في خفض عتبة إنشاء العقد ورأس المال الثابت، يمكنها اختيار خدمات RPC من مزودي الخدمات مثل Helius. يقوم المستخدمون باستئجار خوادم معدنية عارية من المزودين، لضمان الحد الأدنى من التأخير ###\u003c50ms( وسعة عالية، لتلبية احتياجات أداء عالية لمصادقين Solana. على عكس منصات الرهن مثل JITO حيث تكون عوائد المستخدم ثابتة، وأرباح المنصة متغيرة، فإن مزودي الخدمات مثل Helius يتقاضون رسومًا ثابتة من المستخدمين )، حيث تختلف رسوم الحزم المختلفة (، وتكون العوائد المتغيرة مثل MEV و Tips كاملة للمستخدم.
تلخيص ثلاث خطط لها مزايا وعيوب. منصة التخزين مناسبة للمستثمرين الخفيفين الذين يستثمرون بمبالغ منخفضة، بينما خدمة العقد الخارجي RPC مناسبة للمستثمرين متوسطي الحجم الذين لديهم استثمار معين، أما العقد الذاتي البناء فهي مناسبة للمستثمرين الذين لديهم رأس مال قوي وقدرة على البناء التقني. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر كمستثمر في SOL، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبيًا، وقد حدثت عدة حالات لانقطاع الشبكة الرئيسية سابقًا، مما قد يؤثر على أسعار الرموز.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة و الأصول الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
)# 1.2.2 السعي لزيادة القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، سعر العملة حقق زيادة بنسبة 10 أضعاف
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الأساسية على المدى القصير لا تزال تتمثل في زيادة القيمة السوقية للأسهم، من خلال تقليل حصة الأسهم وما إلى ذلك للحفاظ على تشغيل الشركة بشكل طبيعي. باعتبارها مكتنزة للعملة، فإن الطريقة الشائعة التي تستخدمها الشركات المدرجة لزيادة سعر الأسهم بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو العالي أو القيمة العالية. HYPE هي العملة الرقمية الرئيسية لنمو القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، وإذا أصبحت الشركات المدرجة مكتنزة للعملة HYPE، فإن سعر أسهمها سيرتبط بسعر رموز HYPE، مما قد يحقق زيادة سريعة في القيمة السوقية للشركة على المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP وغيرها من سلاسل الكتل العامة التي شهدت زيادة كبيرة في قيمتها السوقية خلال العام الماضي، تكمن ميزة HYPE في إدارة العرض والطلب الدقيقة للرموز، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الأشهر الستة الماضية، أعاد صندوق المساعدة الخاص بـ Hyperliquid استثمار حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز في إعادة شراء HYPE، حيث تم جمع قيمة إجمالية قدرها 9.1 مليار دولار من HYPE. في الوقت الحالي، يتم تداول 34% فقط من إجمالي العرض، بينما سيتم قفل 23.8% من الرموز المملوكة للفريق حتى عام 2027-2028، وتم تخصيص ما يقرب من 39% من الرموز كمكافآت مجتمعية، والتي سيتم توزيعها تدريجياً. نظراً لأن المشروع لم يقبل استثمارات من رأس المال المغامر، فلا يوجد ضغط بيع خارجي، مما يعزز من القيمة المحتملة طويلة الأجل لـ HYPE.
تعتبر عقد تشغيل Hyperliquid أكثر مركزية من Solana، حيث يتكون الشبكة من 21 عقدة فقط، مما يحافظ إلى حد ما على التشغيل الفعال لسلسلة الكتل العامة. لذلك، حتى لو اشترت الشركات المدرجة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة رئيسية. ستصبح منصة StakedHYPE الرسمية لتخزين العملة العامة خيارًا للمتاجر الذين يكتنزون العملة للحصول على عوائد إضافية من خلال التخزين. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 مليون HYPE للانضمام إلى التخزين. مقارنة بسلاسل الكتل العامة الأخرى، فإن عائدات تخزين HYPE منخفضة نسبيًا، حيث تظهر موقع Staking Rewards أن العائدات تبلغ فقط 2.28%.
(# 1.2.3 السعي نحو التخطيط البيئي: درجة اللامركزية في ETH عالية، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية، ظاهرة تكرار الشبكات العامة واضحة. وفقًا لإحصائيات Coingecko، تجاوز العدد الإجمالي للشبكات العامة في الشبكة 200 شبكة. في الواقع، يختار معظم المطورين الشبكات العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui لتطوير المنتجات، بينما تنخفض أحجام تداول الشبكات العامة المستقلة بشكل سنوي.
من منظور الشركات المساهمة العامة، لم تعد بعض الشركات راضية عن كونها مجرد اكتناز العملة، بل تأمل في اكتناز العملة وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على السلسلة العامة، لبناء منحنى نمو ثاني للأعمال. أصبحت البلوكشين المودولارية من Layer2 في إيثريوم الخيار الأول لهذه الشركات بسبب سهولة تطويرها ومرونتها العالية.
خدمات Rollups )RaaS### هي اتجاه كبير في بنية blockchain التحتية للفترة من 2024 إلى 2025. توفر منصات RaaS ( مثل Caldera وConduit وZeeve) حلولاً شاملة، بما في ذلك SDK، والقوالب، وصنبور شبكة الاختبار، ومستعرض blockchain، مما يمكّن الشركات من نشر شبكة Layer2 في غضون دقائق، في حين قد يستغرق إنشاء Rollup بشكل تقليدي 6-9 أشهر. على سبيل المثال، تدعي Caldera أنه يمكن إنجاز نشر Rollup في غضون 30 دقيقة. هذه السهولة تقلل بشكل كبير من العوائق التقنية، مما يسمح للشركات المدرجة بالتركيز على الابتكار في الأعمال بدلاً من إدارة البنية التحتية.
فيما يتعلق بطبقة DA لإيثريوم، توفر Celestia وNear إمكانية البيانات ### DA ( كحلول فعالة ومنخفضة التكلفة للشركات. تقوم Celestia من خلال التصميم المعياري وأخذ عينات من إمكانية البيانات ) DAS ( بفصل تخزين البيانات عن التنفيذ، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف المعاملات ويعزز قابلية التوسع، مما يجعلها مناسبة لتطبيقات DeFi؛ بينما تستخدم Near بنية تقسيم البيانات لتحقيق المعالجة المتوازية، مما يعزز أداء السيناريوهات التي تتطلب قدرة عالية على معالجة البيانات. إن التكامل السلس لكلاهما مع منصة RaaS يبسط عملية التطوير، مما يمكنك الشركات المدرجة من نشر شبكة Layer2 المخصصة بسرعة، مما يسرع من تخطيط النظام البيئي وتطوير التطبيقات الابتكارية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الإيثيريوم هو شبكة ذات درجة عالية من اللامركزية، حيث يلتزم المؤسس فيتاليك دائمًا بعدم المركزية.