نقطة انطلاق الثور البطيء الهيكلي لبيتكوين قد تشكلت بالفعل
نحن في بداية دورة ثور طويلة لبيتكوين تمتد لعقد من الزمن. النقطة الحاسمة لتشكيل هذه الاتجاه هي تمرير ETF بيتكوين في نهاية عام 2023. منذ ذلك الحين، بدأت خصائص سوق بيتكوين في التغير بشكل نوعي، حيث تحول من أصل مخاطرة بالكامل إلى أصل ملاذ آمن تدريجياً. نحن في المرحلة المبكرة من تحول بيتكوين إلى أصل ملاذ آمن، في الوقت نفسه الذي تدخل فيه الولايات المتحدة في دورة خفض الفائدة، وبالتالي فإن بيتكوين في مساحة نمو جيدة. دور بيتكوين في تخصيص الأصول انتقل من "أصل مضارب" إلى "أداة تخصيص أصول"، مما يحفز زيادة الطلب على دورات أطول.
تحدث تطور خصائص هذا الأصل بالضبط عند نقطة التحول التي ستتغير فيها السياسة النقدية من التقييد إلى التيسير. إن دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ليست مجرد خلفية اقتصادية مجردة، بل هي إشارة سعر الأموال التي تؤثر فعليًا على البيتكوين.
في هذه الآلية، تظهر البيتكوين سمة تشغيلية جديدة: كلما كانت هناك علامات على تصحيح في السوق بعد حماس مفرط، وعندما تقترب الأسعار من حافة السوق الهابطة، يكون هناك دائمًا "سيولة" تدخل، مما يقطع الاتجاه الهابط. أما الأصول المشفرة الأخرى، بسبب تبخر تقييماتها وعدم اعتماد التكنولوجيا، فهي تجد صعوبة في إيجاد تطابق بين المنتجات والأسواق، وتفتقر مؤقتًا إلى منطق التخصيص الوسيط؛ في هذا الوقت، تصبح البيتكوين "الأصل المؤكد الوحيد الذي يمكن المراهنة عليه". لذلك، طالما أن التوقعات التوسعية لا تزال موجودة، ولا يزال صندوق ETF يجذب الأموال، فإنه من الصعب جدًا أن تشهد البيتكوين سوق هابطة بالمعنى التقليدي طوال دورة تخفيض الفائدة، وفي أقصى الأحوال ستشهد تصحيحات مرحلية أو ربما تصفية فقاعات محلية بسبب أحداث ماكرو غير متوقعة.
هذا يعني أن البيتكوين ستعبر خلال دورة خفض الفائدة ك"أصل مناعي"، وستتغير منطق تسعيرها تباعًا — من "مدفوعة بالميل للمخاطرة" إلى "مدعومة باليقين الكلي". وعندما تنتهي هذه الدورة من خفض الفائدة، مع مرور الوقت، نضوج ETF، وزيادة وزن التخصيص المؤسسي، سيكمل البيتكوين أيضًا التحول الأولي من أصول المخاطرة إلى أصول مناعية. بعد ذلك، عندما تبدأ دورة رفع الفائدة التالية، من المحتمل جدًا أن يُعتمد على البيتكوين لأول مرة ك"ملاذ آمن تحت رفع الفائدة" من قبل السوق. هذا لن يعزز فقط مكانته في السوق التقليدية، ولكن من المرجح أيضًا أن يحقق بعض تأثيرات سحب الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية مثل الذهب والسندات، مما يفتح دورة بطيئة هيكلية تستمر لعقد من الزمن.
إن النظر إلى تطور البيتكوين بعد سنوات عديدة أو حتى 10 سنوات يبدو بعيدًا جدًا، من الأفضل أن ننظر أولاً إلى ما قد نواجهه من شرارة تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين قبل أن تتحول الولايات المتحدة حقًا نحو التيسير المتسق. من وجهة نظر النصف الأول من هذا العام، لا شك أن التعريفات الجمركية كانت الحدث الأكثر اضطرابًا لمعنويات السوق، ولكن في الواقع، إذا اعتبرنا التعريفات الجمركية كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين، فقد نستطيع أن ننظر من زوايا مختلفة إلى التأثيرات المحتملة التي قد تنتج عنها في المستقبل. ثانيًا، إن تمرير مشروع قانون GENIUS يمثل نتيجة لا مفر منها لقبول الولايات المتحدة بتراجع مكانة الدولار، واحتضانها النشط لتطوير المالية المشفرة، مما يعظم تأثير مضاعف الدولار على السلسلة.
تأثير الرسوم الجمركية على بيتكوين
في الأشهر القليلة الماضية من عملية التعريفات الجمركية، يمكن رؤية أن الاتجاهات السياسية التي اعتبرها ترامب في المقام الأول هي إعادة تصنيع الصناعة المحلية وتحسين المالية العامة، وفي هذه العملية، مواجهة الدول المنافسة الرئيسية. في ظل هدف تحسين الوضع المالي للحكومة، يمكن أن يضحي ترامب باستقرار الأسعار أو نمو الاقتصاد. ولذلك، فإن الوضع المالي للحكومة الأمريكية قد تدهور بسرعة خلال فترة الوباء، وارتفاع عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات في السنوات القليلة الماضية أدى إلى زيادة نفقات الفوائد الحكومية الأمريكية أكثر من الضعف في ثلاث سنوات فقط. وعلى الرغم من أن الإيرادات الناتجة عن التعريفات الجمركية لا تشكل أكثر من 2% من هيكل الضرائب الفيدرالية، حتى مع زيادة التعريفات، فإن الإيرادات الناتجة عنها تعتبر ضئيلة مقارنة بنفقات الفوائد الهائلة، فلماذا يستمر ترامب في التركيز على التعريفات الجمركية؟
تهدف التعريفات الجمركية إلى تحديد مواقف الحلفاء وتبادل الحماية الأمنية. وفقًا لما تم توضيحه بشكل منهجي من قبل ميلان، رئيس المجلس الاقتصادي بالبيت الأبيض، في مقاله حول دور التعريفات، يمكن فهم أن التعريفات هي "أداة غير عادية للتدخل في السوق"، تستخدم بشكل خاص في الأزمات أو المواجهات. تقترب منطق الاستراتيجية للسياسة الجمركية الأمريكية بشكل متزايد من مسار "تسليح المالية"، حيث لا تقتصر التعريفات على "توليد الإيرادات" ماليًا، بل الأهم من ذلك أنها "تجمع الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة، في ظل سياق الحرب الباردة الجديدة، لم تعد تسعى إلى التجارة الحرة العالمية، بل تحاول إعادة هيكلة النظام التجاري العالمي ليصبح شبكة تجارة صديقة تركز حول الولايات المتحدة، مما يعني إجبار سلاسل الإمداد الحيوية على الانتقال إلى دول الحلفاء أو إلى الأراضي الأمريكية، والحفاظ على حصريتها وولائها من خلال التعريفات، والدعم، وقيود نقل التكنولوجيا.
الرسوم الجمركية هي سيف ذو حدين، حيث تحد من الواردات مما يعزز عودة الصناعة المحلية، ويزيد من إيرادات الحكومة، ويقيد فوائد الدول المنافسة، ولكنها تحمل معها آثارًا جانبية قد تندلع في أي وقت. أولاً، هناك مشكلة التضخم المستورد. قد تؤدي الرسوم الجمركية العالية إلى زيادة أسعار الواردات على المدى القصير، مما يحفز ضغوط التضخم، وهذا يمثل تحديًا لاستقلالية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ثانيًا، هناك رد فعل عنيف من الدول المنافسة، بالإضافة إلى إمكانية احتجاج الدول الحليفة على سياسة الرسوم الجمركية الأحادية الجانب التي تتبعها الولايات المتحدة أو حتى الانتقام منها.
عندما تهدد التعريفات الجمركية الأسواق المالية، وتهدد تكلفة الفائدة للحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوتراً للغاية، ويقوم على الفور بإصدار أخبار إيجابية حول التعريفات لإنقاذ مشاعر السوق. لذلك فإن قوة تدمير سياسة التعريفات الجمركية لترامب محدودة، ولكن كلما ظهرت أخبار طارئة حول التعريفات، فإن سوق الأسهم وأسعار البيتكوين تتراجع. لذلك فإن اعتبار التعريفات كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين هو وجهة نظر مناسبة، حيث أن التعريفات نفسها، في ظل انخفاض توقعات الركود في الولايات المتحدة، لديها احتمالية منخفضة جداً لخلق أحداث سوداء بمفردها، لأن ترامب لن يسمح للآثار السلبية الناتجة عن الأحداث بزيادة تكلفة الفائدة.
تغير مكانة الدولار وتطور التمويل المشفر
بالنسبة لترامب، من المقبول التضحية بمكانة الدولار في الاحتياطي النقدي الدولي من أجل تحقيق هدف إعادة التصنيع. لأن جزءًا من سبب تآكل قطاع التصنيع في الولايات المتحدة يعود إلى قوة الدولار. عندما يستمر الدولار في القوة، يستمر الطلب على الدولار في الارتفاع، مما يؤدي إلى فائض مالي مستمر، ويؤدي في النهاية جزئيًا إلى عجز تجاري مستمر، مما يجعل قطاع التصنيع في الولايات المتحدة يفر من البلاد. لذلك، لضمان عودة التصنيع، سيستخدم ترامب باستمرار سلاح التعريفات، ولكن خلال هذه العملية، سيسرع من تراجع مكانة الدولار.
في ظل التحولات السريعة في الهيكل المالي العالمي، أصبحت حقيقة ضعف السيطرة النسبية للدولار التقليدي أمراً لا يمكن تجاهله. هذه التغيرات ليست نتيجة حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة لتراكم طويل الأمد لعدة عوامل هيكلية. على الرغم من أن الدولار لا يزال يحتفظ بمكانته المهيمنة في المالية والتجارة الدولية من حيث الظاهر، إلا أنه عند فحص البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، يتضح أن تأثيره العالمي يواجه تحديات منهجية.
تتجه الاتجاهات نحو تعددية الأقطاب في الاقتصاد العالمي لإعادة تشكيل الحاجة النسبية للدولار الأمريكي. في نموذج العولمة السابق، كانت الولايات المتحدة، كمركز لتصدير التكنولوجيا والمؤسسات ورأس المال، تمتلك بشكل طبيعي سلطة الكلام، مما أدى إلى دفع الدولار ليكون العملة الافتراضية للتجارة والأنشطة المالية العالمية. ولكن مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، وخصوصًا في منطقة آسيا والشرق الأوسط ونمو أنظمة المالية الذاتية، بدأت هذه الآلية الأحادية لتسوية الدولار في مواجهة المنافسة من خيارات بديلة. إن الميزة التقليدية للدولار كعملة ذات سيولة عالمية واحتكار للتسوية بدأت تتآكل. إن انخفاض السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، ولكن "فرادته" و"حاجته" آخذة في التآكل.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على توفير التسوية العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تخفيف دوره تدريجياً من خلال الأصول البروتوكولية المتنوعة. إن التطور السريع للأنظمة المشفرة يجبر أيضًا أنظمة العملات السيادية على تقديم تنازلات استراتيجية. إن التذبذب بين الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف بشكل أكبر عن قيود نظام الحوكمة التقليدي للدولار. ومن ناحية ما، يمكن اعتبار تمرير قانون GENIUS استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذه المنطق المالي في العصر الجديد وتنازلاً مؤسسياً.
الأهمية الاستراتيجية لقانون GENIUS
إن ما تجسده مشروع قانون GENIUS ليس مجرد إجراء تنظيمي بالمعنى التقليدي، بل يشبه أكثر تنازلاً استراتيجياً "للتراجع من أجل التقدم". جوهر هذا التنازل يكمن في إدراك الولايات المتحدة التام للتغييرات الجذرية في نماذج إدارة النقد الناتجة عن الأصول المشفرة، وبدء محاولة تحقيق "استغلال القوة" من خلال تصميم مؤسسي للبنية التحتية المالية المستقبلية. الانتشار الواسع للأصول بالدولار في النظام المشفر يجعل من المستحيل على الولايات المتحدة أن تحجب تطورها من خلال تنظيم ورقة واحدة، بل تحتاج إلى ضمان "تنظيم شامل" مؤسسي حتى لا يتم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة النقدية على السلسلة في المرحلة التالية.
إن مشروع قانون GENIUS له أهمية استراتيجية بالغة لأنه لم يعد يهدف بشكل رئيسي إلى "القمع"، بل من خلال بناء إطار الامتثال المتوقع، يُعاد إدماج تطوير عملة الدولار المستقرة ضمن الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إصدار إشارات تقبل منطق التمويل المشفر بشكل استباقي، فقد يُجبر المرء على قبول نظام مالي على السلسلة غير المدعوم بالدولار. ومتى فقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، ستتقلص قدرته على التسوية العالمية وقدرته على تصدير الأدوات المالية. لذا، هذا ليس ناتجًا عن حسن النية المفتوحة، بل هو ناتج عن حاجة الدفاع عن السيادة النقدية.
لا يمكن تصنيف مشروع قانون GENIUS ببساطة على أنه قبول أو احتواء للأصول المشفرة، بل هو أشبه بانسحاب تكتيكي للعملة السيادية تحت نموذج جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة توسيع هيكل القوة النقدية على السلسلة.
لا تجلب الأصول المشفرة مجرد سوق جديد أو فئة أصول جديدة، بل تمثل تحديًا جذريًا لمنطق التحكم المالي وطريقة منح القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة الاصطدام المباشر أو التنظيم القسري، بل قامت بعمل تنازلات من خلال قانون GENIUS - التضحية بالتحكم المباشر في الأجزاء الهامشية من الأصول المشفرة، في مقابل منح الشرعية لأصول الدولار المستقرة؛ والتنازل عن بعض حقوق بناء النظام على السلسلة، في مقابل استمرار حقوق ربط الأصول الأساسية.
آلية توسع الدولار على السلسلة
إن اقتراح قانون GENIUS يبدو ظاهريًا كإجراء لتعديل نظام إصدار العملات المستقرة، لكن معناه الأعمق يكمن في: أن هيكل الدولار النقدي يستكشف آلية توسع جديدة، مستفيدًا من الأنظمة القائمة على السلسلة لتوسيع منطق العملات الظل السابقة. توفر ممارسة نموذج Restaking في بيئة DeFi إشارات مباشرة على هذا التغيير الهيكلي. إن Restaking ليست مجرد إعادة استخدام الأصول، بل هي طريقة لتعظيم كفاءة استخدام الضمانات الأساسية من خلال منطق طبقة البروتوكول، حيث تحقق اشتقاق و إعادة استخدام ائتمان الأصول على السلسلة دون تغيير مصدر الائتمان الأصلي. ويتم استغلال فكرة مشابهة في عالم العملات الورقية، لبناء آلية تضخيم من الطبقة الثانية لـ "الدولار على السلسلة".
آلية البنوك الظلية في النظام المالي التقليدي، تحقق تأثير مضاعف النقود من خلال توسيع الائتمان خارج الميزانية ووساطة غير تقليدية. بينما يتمتع نظام العملات المستقرة على السلسلة بخصائص أكثر قوة من حيث التخصيص والأتمتة، مما يجعل مسار تشكيل مضاعف النقود ليس فقط أقصر ولكن أكثر شفافية أيضًا. إذا كانت ضمانات العملات المستقرة هي سندات الخزانة الأمريكية، فإن جوهرها هو استخدام الائتمان الوطني كمصدر ربط أساسي، ثم يتم تضخيمه من خلال هيكل بروتوكول على السلسلة عبر عدة جولات. يمكن تصميم كل جولة تضخيم على أنها ضمان جزئي، أو رهن دوري، أو دعم متعدد الأصول، ومع وجود سيولة كافية على السلسلة واحتياجات سياقية، يمكن تشكيل مجموعة كاملة من نظام توسيع ائتمان الدولار الجديد المدفوع بالمنطق على السلسلة.
هذه الهيكلية لا تقتصر فقط على استمرار الخصائص الهرمية للعملات الظلية التقليدية، بل تُدخل أيضًا آليات تسوية وتتبع على السلسلة ذات طابع عملي أكثر. خاصة بعد أن نضجت إطارات التسوية المتعددة السلاسل والتقاطع بين السلاسل تدريجيًا، فإن مسارات تدفق العملات المستقرة على السلسلة لن تقتصر بعد الآن على البورصات المركزية أو منصات الدفع، بل قد تتعمق في المزيد من طبقات البروتوكولات. في مثل هذه الهيكلية، كل عملية إعادة رهن أو تعبئة للأصول قد تصبح عقدة جديدة في طبقة الائتمان. لم يمنع قانون GENIUS بوضوح هذه الأنشطة، مما يعني أن التنظيم نفسه يوافق ضمنيًا على استدامة الهيكلية الظلية للعملات على السلسلة، مع التركيز فقط على الفرز والمراجعة عند الإصدار الأولي.
الأهم من ذلك، أن تأثير مضاعف المال في البيئة على السلسلة لديه قابلية تركيب طبيعية. بمجرد أن تمتلك عملات مستقرة على السلسلة قاعدة واسعة من البروتوكولات للتداول، ستتجاوز قدرتها على الرهن القيود المفروضة من الهيكل المالي التقليدي للأصول والخصوم، بل ستتمكن من تحقيق مسارات تدفق الأصول الأكثر تفصيلاً من خلال العقود الذكية. وهذا يعني أيضًا: جمال السلسلة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
OfflineValidator
· منذ 5 س
بتكوين مقدر له أن يحلق عالياً
شاهد النسخة الأصليةرد0
MemeCoinSavant
· 08-15 03:13
وفقًا لنماذجي الكمية... هذا يعتمد على الإحصائيات بصراحة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVSandwichVictim
· 08-15 03:12
خيال المراكز الطويلة للبتكوين غني حقًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
MissedAirdropAgain
· 08-15 03:04
لا تفكر كثيراً، لقد انخفضت بنسبة 50% في شهر واحد
شاهد النسخة الأصليةرد0
MoneyBurnerSociety
· 08-15 02:48
عام بعد عام أتعثر في نفس الحلم، ثور بطيء يأتي ليخدع الناس لتحقيق الربح.
بيتكوين يدخل في هيكلية ثور ببطء ، قانون GENIUS يعزز توسيع الدولار داخل السلسلة
نقطة انطلاق الثور البطيء الهيكلي لبيتكوين قد تشكلت بالفعل
نحن في بداية دورة ثور طويلة لبيتكوين تمتد لعقد من الزمن. النقطة الحاسمة لتشكيل هذه الاتجاه هي تمرير ETF بيتكوين في نهاية عام 2023. منذ ذلك الحين، بدأت خصائص سوق بيتكوين في التغير بشكل نوعي، حيث تحول من أصل مخاطرة بالكامل إلى أصل ملاذ آمن تدريجياً. نحن في المرحلة المبكرة من تحول بيتكوين إلى أصل ملاذ آمن، في الوقت نفسه الذي تدخل فيه الولايات المتحدة في دورة خفض الفائدة، وبالتالي فإن بيتكوين في مساحة نمو جيدة. دور بيتكوين في تخصيص الأصول انتقل من "أصل مضارب" إلى "أداة تخصيص أصول"، مما يحفز زيادة الطلب على دورات أطول.
تحدث تطور خصائص هذا الأصل بالضبط عند نقطة التحول التي ستتغير فيها السياسة النقدية من التقييد إلى التيسير. إن دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ليست مجرد خلفية اقتصادية مجردة، بل هي إشارة سعر الأموال التي تؤثر فعليًا على البيتكوين.
في هذه الآلية، تظهر البيتكوين سمة تشغيلية جديدة: كلما كانت هناك علامات على تصحيح في السوق بعد حماس مفرط، وعندما تقترب الأسعار من حافة السوق الهابطة، يكون هناك دائمًا "سيولة" تدخل، مما يقطع الاتجاه الهابط. أما الأصول المشفرة الأخرى، بسبب تبخر تقييماتها وعدم اعتماد التكنولوجيا، فهي تجد صعوبة في إيجاد تطابق بين المنتجات والأسواق، وتفتقر مؤقتًا إلى منطق التخصيص الوسيط؛ في هذا الوقت، تصبح البيتكوين "الأصل المؤكد الوحيد الذي يمكن المراهنة عليه". لذلك، طالما أن التوقعات التوسعية لا تزال موجودة، ولا يزال صندوق ETF يجذب الأموال، فإنه من الصعب جدًا أن تشهد البيتكوين سوق هابطة بالمعنى التقليدي طوال دورة تخفيض الفائدة، وفي أقصى الأحوال ستشهد تصحيحات مرحلية أو ربما تصفية فقاعات محلية بسبب أحداث ماكرو غير متوقعة.
هذا يعني أن البيتكوين ستعبر خلال دورة خفض الفائدة ك"أصل مناعي"، وستتغير منطق تسعيرها تباعًا — من "مدفوعة بالميل للمخاطرة" إلى "مدعومة باليقين الكلي". وعندما تنتهي هذه الدورة من خفض الفائدة، مع مرور الوقت، نضوج ETF، وزيادة وزن التخصيص المؤسسي، سيكمل البيتكوين أيضًا التحول الأولي من أصول المخاطرة إلى أصول مناعية. بعد ذلك، عندما تبدأ دورة رفع الفائدة التالية، من المحتمل جدًا أن يُعتمد على البيتكوين لأول مرة ك"ملاذ آمن تحت رفع الفائدة" من قبل السوق. هذا لن يعزز فقط مكانته في السوق التقليدية، ولكن من المرجح أيضًا أن يحقق بعض تأثيرات سحب الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية مثل الذهب والسندات، مما يفتح دورة بطيئة هيكلية تستمر لعقد من الزمن.
إن النظر إلى تطور البيتكوين بعد سنوات عديدة أو حتى 10 سنوات يبدو بعيدًا جدًا، من الأفضل أن ننظر أولاً إلى ما قد نواجهه من شرارة تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين قبل أن تتحول الولايات المتحدة حقًا نحو التيسير المتسق. من وجهة نظر النصف الأول من هذا العام، لا شك أن التعريفات الجمركية كانت الحدث الأكثر اضطرابًا لمعنويات السوق، ولكن في الواقع، إذا اعتبرنا التعريفات الجمركية كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين، فقد نستطيع أن ننظر من زوايا مختلفة إلى التأثيرات المحتملة التي قد تنتج عنها في المستقبل. ثانيًا، إن تمرير مشروع قانون GENIUS يمثل نتيجة لا مفر منها لقبول الولايات المتحدة بتراجع مكانة الدولار، واحتضانها النشط لتطوير المالية المشفرة، مما يعظم تأثير مضاعف الدولار على السلسلة.
تأثير الرسوم الجمركية على بيتكوين
في الأشهر القليلة الماضية من عملية التعريفات الجمركية، يمكن رؤية أن الاتجاهات السياسية التي اعتبرها ترامب في المقام الأول هي إعادة تصنيع الصناعة المحلية وتحسين المالية العامة، وفي هذه العملية، مواجهة الدول المنافسة الرئيسية. في ظل هدف تحسين الوضع المالي للحكومة، يمكن أن يضحي ترامب باستقرار الأسعار أو نمو الاقتصاد. ولذلك، فإن الوضع المالي للحكومة الأمريكية قد تدهور بسرعة خلال فترة الوباء، وارتفاع عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات في السنوات القليلة الماضية أدى إلى زيادة نفقات الفوائد الحكومية الأمريكية أكثر من الضعف في ثلاث سنوات فقط. وعلى الرغم من أن الإيرادات الناتجة عن التعريفات الجمركية لا تشكل أكثر من 2% من هيكل الضرائب الفيدرالية، حتى مع زيادة التعريفات، فإن الإيرادات الناتجة عنها تعتبر ضئيلة مقارنة بنفقات الفوائد الهائلة، فلماذا يستمر ترامب في التركيز على التعريفات الجمركية؟
تهدف التعريفات الجمركية إلى تحديد مواقف الحلفاء وتبادل الحماية الأمنية. وفقًا لما تم توضيحه بشكل منهجي من قبل ميلان، رئيس المجلس الاقتصادي بالبيت الأبيض، في مقاله حول دور التعريفات، يمكن فهم أن التعريفات هي "أداة غير عادية للتدخل في السوق"، تستخدم بشكل خاص في الأزمات أو المواجهات. تقترب منطق الاستراتيجية للسياسة الجمركية الأمريكية بشكل متزايد من مسار "تسليح المالية"، حيث لا تقتصر التعريفات على "توليد الإيرادات" ماليًا، بل الأهم من ذلك أنها "تجمع الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة، في ظل سياق الحرب الباردة الجديدة، لم تعد تسعى إلى التجارة الحرة العالمية، بل تحاول إعادة هيكلة النظام التجاري العالمي ليصبح شبكة تجارة صديقة تركز حول الولايات المتحدة، مما يعني إجبار سلاسل الإمداد الحيوية على الانتقال إلى دول الحلفاء أو إلى الأراضي الأمريكية، والحفاظ على حصريتها وولائها من خلال التعريفات، والدعم، وقيود نقل التكنولوجيا.
الرسوم الجمركية هي سيف ذو حدين، حيث تحد من الواردات مما يعزز عودة الصناعة المحلية، ويزيد من إيرادات الحكومة، ويقيد فوائد الدول المنافسة، ولكنها تحمل معها آثارًا جانبية قد تندلع في أي وقت. أولاً، هناك مشكلة التضخم المستورد. قد تؤدي الرسوم الجمركية العالية إلى زيادة أسعار الواردات على المدى القصير، مما يحفز ضغوط التضخم، وهذا يمثل تحديًا لاستقلالية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ثانيًا، هناك رد فعل عنيف من الدول المنافسة، بالإضافة إلى إمكانية احتجاج الدول الحليفة على سياسة الرسوم الجمركية الأحادية الجانب التي تتبعها الولايات المتحدة أو حتى الانتقام منها.
عندما تهدد التعريفات الجمركية الأسواق المالية، وتهدد تكلفة الفائدة للحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوتراً للغاية، ويقوم على الفور بإصدار أخبار إيجابية حول التعريفات لإنقاذ مشاعر السوق. لذلك فإن قوة تدمير سياسة التعريفات الجمركية لترامب محدودة، ولكن كلما ظهرت أخبار طارئة حول التعريفات، فإن سوق الأسهم وأسعار البيتكوين تتراجع. لذلك فإن اعتبار التعريفات كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين هو وجهة نظر مناسبة، حيث أن التعريفات نفسها، في ظل انخفاض توقعات الركود في الولايات المتحدة، لديها احتمالية منخفضة جداً لخلق أحداث سوداء بمفردها، لأن ترامب لن يسمح للآثار السلبية الناتجة عن الأحداث بزيادة تكلفة الفائدة.
تغير مكانة الدولار وتطور التمويل المشفر
بالنسبة لترامب، من المقبول التضحية بمكانة الدولار في الاحتياطي النقدي الدولي من أجل تحقيق هدف إعادة التصنيع. لأن جزءًا من سبب تآكل قطاع التصنيع في الولايات المتحدة يعود إلى قوة الدولار. عندما يستمر الدولار في القوة، يستمر الطلب على الدولار في الارتفاع، مما يؤدي إلى فائض مالي مستمر، ويؤدي في النهاية جزئيًا إلى عجز تجاري مستمر، مما يجعل قطاع التصنيع في الولايات المتحدة يفر من البلاد. لذلك، لضمان عودة التصنيع، سيستخدم ترامب باستمرار سلاح التعريفات، ولكن خلال هذه العملية، سيسرع من تراجع مكانة الدولار.
في ظل التحولات السريعة في الهيكل المالي العالمي، أصبحت حقيقة ضعف السيطرة النسبية للدولار التقليدي أمراً لا يمكن تجاهله. هذه التغيرات ليست نتيجة حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة لتراكم طويل الأمد لعدة عوامل هيكلية. على الرغم من أن الدولار لا يزال يحتفظ بمكانته المهيمنة في المالية والتجارة الدولية من حيث الظاهر، إلا أنه عند فحص البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، يتضح أن تأثيره العالمي يواجه تحديات منهجية.
تتجه الاتجاهات نحو تعددية الأقطاب في الاقتصاد العالمي لإعادة تشكيل الحاجة النسبية للدولار الأمريكي. في نموذج العولمة السابق، كانت الولايات المتحدة، كمركز لتصدير التكنولوجيا والمؤسسات ورأس المال، تمتلك بشكل طبيعي سلطة الكلام، مما أدى إلى دفع الدولار ليكون العملة الافتراضية للتجارة والأنشطة المالية العالمية. ولكن مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، وخصوصًا في منطقة آسيا والشرق الأوسط ونمو أنظمة المالية الذاتية، بدأت هذه الآلية الأحادية لتسوية الدولار في مواجهة المنافسة من خيارات بديلة. إن الميزة التقليدية للدولار كعملة ذات سيولة عالمية واحتكار للتسوية بدأت تتآكل. إن انخفاض السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، ولكن "فرادته" و"حاجته" آخذة في التآكل.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على توفير التسوية العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تخفيف دوره تدريجياً من خلال الأصول البروتوكولية المتنوعة. إن التطور السريع للأنظمة المشفرة يجبر أيضًا أنظمة العملات السيادية على تقديم تنازلات استراتيجية. إن التذبذب بين الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف بشكل أكبر عن قيود نظام الحوكمة التقليدي للدولار. ومن ناحية ما، يمكن اعتبار تمرير قانون GENIUS استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذه المنطق المالي في العصر الجديد وتنازلاً مؤسسياً.
الأهمية الاستراتيجية لقانون GENIUS
إن ما تجسده مشروع قانون GENIUS ليس مجرد إجراء تنظيمي بالمعنى التقليدي، بل يشبه أكثر تنازلاً استراتيجياً "للتراجع من أجل التقدم". جوهر هذا التنازل يكمن في إدراك الولايات المتحدة التام للتغييرات الجذرية في نماذج إدارة النقد الناتجة عن الأصول المشفرة، وبدء محاولة تحقيق "استغلال القوة" من خلال تصميم مؤسسي للبنية التحتية المالية المستقبلية. الانتشار الواسع للأصول بالدولار في النظام المشفر يجعل من المستحيل على الولايات المتحدة أن تحجب تطورها من خلال تنظيم ورقة واحدة، بل تحتاج إلى ضمان "تنظيم شامل" مؤسسي حتى لا يتم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة النقدية على السلسلة في المرحلة التالية.
إن مشروع قانون GENIUS له أهمية استراتيجية بالغة لأنه لم يعد يهدف بشكل رئيسي إلى "القمع"، بل من خلال بناء إطار الامتثال المتوقع، يُعاد إدماج تطوير عملة الدولار المستقرة ضمن الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إصدار إشارات تقبل منطق التمويل المشفر بشكل استباقي، فقد يُجبر المرء على قبول نظام مالي على السلسلة غير المدعوم بالدولار. ومتى فقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، ستتقلص قدرته على التسوية العالمية وقدرته على تصدير الأدوات المالية. لذا، هذا ليس ناتجًا عن حسن النية المفتوحة، بل هو ناتج عن حاجة الدفاع عن السيادة النقدية.
لا يمكن تصنيف مشروع قانون GENIUS ببساطة على أنه قبول أو احتواء للأصول المشفرة، بل هو أشبه بانسحاب تكتيكي للعملة السيادية تحت نموذج جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة توسيع هيكل القوة النقدية على السلسلة.
لا تجلب الأصول المشفرة مجرد سوق جديد أو فئة أصول جديدة، بل تمثل تحديًا جذريًا لمنطق التحكم المالي وطريقة منح القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة الاصطدام المباشر أو التنظيم القسري، بل قامت بعمل تنازلات من خلال قانون GENIUS - التضحية بالتحكم المباشر في الأجزاء الهامشية من الأصول المشفرة، في مقابل منح الشرعية لأصول الدولار المستقرة؛ والتنازل عن بعض حقوق بناء النظام على السلسلة، في مقابل استمرار حقوق ربط الأصول الأساسية.
آلية توسع الدولار على السلسلة
إن اقتراح قانون GENIUS يبدو ظاهريًا كإجراء لتعديل نظام إصدار العملات المستقرة، لكن معناه الأعمق يكمن في: أن هيكل الدولار النقدي يستكشف آلية توسع جديدة، مستفيدًا من الأنظمة القائمة على السلسلة لتوسيع منطق العملات الظل السابقة. توفر ممارسة نموذج Restaking في بيئة DeFi إشارات مباشرة على هذا التغيير الهيكلي. إن Restaking ليست مجرد إعادة استخدام الأصول، بل هي طريقة لتعظيم كفاءة استخدام الضمانات الأساسية من خلال منطق طبقة البروتوكول، حيث تحقق اشتقاق و إعادة استخدام ائتمان الأصول على السلسلة دون تغيير مصدر الائتمان الأصلي. ويتم استغلال فكرة مشابهة في عالم العملات الورقية، لبناء آلية تضخيم من الطبقة الثانية لـ "الدولار على السلسلة".
آلية البنوك الظلية في النظام المالي التقليدي، تحقق تأثير مضاعف النقود من خلال توسيع الائتمان خارج الميزانية ووساطة غير تقليدية. بينما يتمتع نظام العملات المستقرة على السلسلة بخصائص أكثر قوة من حيث التخصيص والأتمتة، مما يجعل مسار تشكيل مضاعف النقود ليس فقط أقصر ولكن أكثر شفافية أيضًا. إذا كانت ضمانات العملات المستقرة هي سندات الخزانة الأمريكية، فإن جوهرها هو استخدام الائتمان الوطني كمصدر ربط أساسي، ثم يتم تضخيمه من خلال هيكل بروتوكول على السلسلة عبر عدة جولات. يمكن تصميم كل جولة تضخيم على أنها ضمان جزئي، أو رهن دوري، أو دعم متعدد الأصول، ومع وجود سيولة كافية على السلسلة واحتياجات سياقية، يمكن تشكيل مجموعة كاملة من نظام توسيع ائتمان الدولار الجديد المدفوع بالمنطق على السلسلة.
هذه الهيكلية لا تقتصر فقط على استمرار الخصائص الهرمية للعملات الظلية التقليدية، بل تُدخل أيضًا آليات تسوية وتتبع على السلسلة ذات طابع عملي أكثر. خاصة بعد أن نضجت إطارات التسوية المتعددة السلاسل والتقاطع بين السلاسل تدريجيًا، فإن مسارات تدفق العملات المستقرة على السلسلة لن تقتصر بعد الآن على البورصات المركزية أو منصات الدفع، بل قد تتعمق في المزيد من طبقات البروتوكولات. في مثل هذه الهيكلية، كل عملية إعادة رهن أو تعبئة للأصول قد تصبح عقدة جديدة في طبقة الائتمان. لم يمنع قانون GENIUS بوضوح هذه الأنشطة، مما يعني أن التنظيم نفسه يوافق ضمنيًا على استدامة الهيكلية الظلية للعملات على السلسلة، مع التركيز فقط على الفرز والمراجعة عند الإصدار الأولي.
الأهم من ذلك، أن تأثير مضاعف المال في البيئة على السلسلة لديه قابلية تركيب طبيعية. بمجرد أن تمتلك عملات مستقرة على السلسلة قاعدة واسعة من البروتوكولات للتداول، ستتجاوز قدرتها على الرهن القيود المفروضة من الهيكل المالي التقليدي للأصول والخصوم، بل ستتمكن من تحقيق مسارات تدفق الأصول الأكثر تفصيلاً من خلال العقود الذكية. وهذا يعني أيضًا: جمال السلسلة