ملخص السوق

إشارة غير عادية

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع ظاهرة نادرة تسمى "قتل الأسهم والسندات والصرف".

• شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات حادة، حيث بلغ ارتفاع مؤشر S&P 500 في أسبوع واحد 5%
• ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها عند 4.47%
• انخفض مؤشر الدولار تحت مستوى 100

في الوقت نفسه، ظهرت تباينات في أداء الأصول الآمنة:

• ارتفعت أسعار الذهب بشكل كبير، متجاوزة 3200 دولار / أونصة
• العملات التقليدية مثل الين الياباني والفرنك السويسري تقوى
• مكانة الدولار كأصل ملاذ آمن تتعرض للاهتزاز

تناقض البيانات الاقتصادية

تشير البيانات الاقتصادية الأخيرة إلى إشارات مبكرة للركود التضخمي:

• تراجع CPI بشكل عام، مستفيداً بشكل رئيسي من انخفاض أسعار البنزين
• التضخم الأساسي ( السكن + الغذاء ) لا يزال عنيداً
• انخفض مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.4% على أساس شهري، مما يعكس تراجع الطلب ووجود صلابة في التكاليف.

من الجدير بالذكر أن البيانات الحالية لم تعكس بعد تأثير الرسوم الجمركية الجديدة، وقد استجابت توقعات السوق المتشائمة بالفعل مقدماً.

ظهور ضغط السيولة

ظهور حلقة بيع في سوق السندات الأمريكية:

• انهيار أسعار السندات طويلة الأجل أدى إلى انخفاض قيمة الضمانات
• تم إجبار صناديق التحوط على البيع، مما أدى إلى رفع العوائد بشكل أكبر

زيادة الضغط في سوق إعادة الشراء:

• اتساع الفارق بين BGCR و SOFR
• تعكس الزيادة المفاجئة في تكلفة تمويل الضمانات
• تفاقم تقسيم السيولة

السياسات والمخاطر الخارجية

فيما يتعلق بسياسة التجارة:

• ارتفعت الرسوم الجمركية الأمريكية على الصين إلى 145%
• ارتفعت التعريفات الجمركية المضادة في الصين إلى 125%
• الحروب التجارية شهدت تهدئة جزئية ولكن المخاطر طويلة الأمد لم تختف.

الضغط على إعادة تمويل ديون الحكومة الأمريكية:

• بحلول عام 2025، ستستحق حوالي 9 تريليون دولار من ديون الولايات المتحدة.
• إذا قام حاملو الأجانب بالبيع، فسوف يزداد الضغط على السيولة

نظرة على الأسبوع المقبل

التحول إلى منطق الدفاع في السوق

• تحويل الأموال نحو الأصول الآمنة غير الدولار ( الذهب، الين، الفرنك السويسري )
• تواجه السندات الأمريكية طويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية العالية مخاطر البيع.

مؤشرات المراقبة الرئيسية

• سيولة السندات الأمريكية ( هل ستتجاوز عائدات السندات لمدة 10 سنوات 5% )
• تغيرات حيازة الدين في الصين
• اتجاه تدخل البنك المركزي الياباني في سعر الصرف
• تغيرات فروقات العائد على السندات ذات العائد المرتفع