新型混合債券提案：アメリカ国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせる

最近、戦略ビットコインリザーブサミットで提案された革新的な債務ツールの概念が、アメリカ政府の巨額な再資金調達のニーズと投資家のインフレ対策の要求に応えることを目的としています。この「ビット債」と呼ばれる新型混合債券は、アメリカ国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせています。

この提案は、10年満期の証券を設計しており、90%が従来のアメリカ国債にエクスポージャーがあり、10%がビットコインにエクスポージャーがあります。ビットコイン部分は、債券発行の収益によって資金が提供されます。債券が満期を迎えると、投資家は国債部分の全額価値とビットコインの配分の価値を受け取ります。満期利回りが4.5%に達する前に、投資家はビットコインの全ての価値上昇の利益を得ることができ、その閾値を超える利益は政府と債券保有者で共有されます。

この構造は、債券投資家の利益と米国財務省が競争力のある金利で再調達する必要性をバランスさせることを目的としており、同時に投資家に対してドルの価値下落と資産のインフレからの保護を提供します。

投資家の損益分岐点は、債券の固定票面利率とビットコインの複合年成長率に依存します。票面利率が4%の債券の場合、ビットコインの複合年成長率の損益分岐点は0%です。しかし、クーポン率が低い債券の場合、損益分岐点はより高くなります。ビットコインが30%から50%の複合年成長率を維持する場合、モデルのリターンはすべての票面利率レベルで急激に上昇し、投資家の収益は最大で282%に達する可能性があります。

アメリカ政府の観点から見ると、ビット債券の核心的な利益は資金調達コストの削減となります。ビットコインがわずかに価値を上げるか、変わらない場合でも、財務省は従来の4%固定金利債券を発行するよりも利息支出を節約することができます。政府の損益分岐金利は約2.6%です。このレベルよりも低い表面金利の債券を発行することで、年間の債務利息支出を削減し、ビットコインが横ばいまたは下落している場合でも資金を節約することができます。

しかし、この構造にはいくつかの欠点もあります。投資家はビットコインの下落リスクを負いますが、上昇利益には十分に参加できません。ビットコインが異常に優れたパフォーマンスを示さない限り、低利率の債券は魅力に欠ける可能性があります。構造的には、財務省はビットコイン購入に使用される10%の利益を補填するために、より多くの債務を発行する必要があります。

この提案は、投資家に対してビットコインの急激な下落に対する部分的な下方保護を提供する可能性のある設計改良案も提示しています。この革新的な債券構造の提案は、現在の複雑な経済環境と投資ニーズに対応するための新しい投資ツールの探求を反映しています。