Mainland Asset Managementによる香港でのRWA発行のフィージビリティ分析

最近、多くのプロジェクト側が中国本土の資産を香港でRWAとして発行する可能性について問い合わせています。基盤となる資産の種類は多岐にわたり、農産物、不動産、貴金属、さらには一部の純粋なコンセプトプロジェクトも含まれています。

現在の規制環境下では、香港のサンドボックスを通じて厳格な審査を受け、規制の下で発行されたRWAプロジェクトを除いて、他の種類のRWAプロジェクトはリスクが高いです。特に、中国本土の住民向けに発行されるプロジェクトは注意が必要です。本稿では、香港のサンドボックスで使用できる本土資産と、適していない資産について詳しく説明し、プロジェクトチームがより効率的にビジネスを展開できるよう支援します。

本土資産のRWAに関する制限と判断基準

大陸に位置し、主に大陸の住民を対象に運営されている資産はRWAを行うことができる。この点については成功事例が証明されている。しかし、香港のサンドボックスでRWAを発行するにはいくつかの制限がある。実務経験に基づくと、以下の三種類の資産はRWAに適していない：

1. 香港の法律に準拠していない資産
2. 中国本土の法律および規制に準拠していない資産
3. 現段階で香港で発行するのは適当ではない資産

大陸資産は香港でRWAを発行する際に"二重コンプライアンス原則"を遵守する必要があります。

資産が本土にあるため、トークン化された資産は香港で販売および運営され、全体の資金調達チェーンが二つの地域を跨いでいるため、"二重コンプライアンス原則"に従う必要があります——基礎資産は本土でコンプライアンスを満たす必要があり、香港地区でもコンプライアンスを満たす必要があります。

香港の規制に関して

香港は主に資産のトークン化と金融化の運営業務を担っているため、金融商品を発行する際の基礎資産に関する金融規制関連法、例えば《証券及び先物条例》などに重点的に注意を払う必要があります。

香港ではRWAの発行と規制に関して明確な規範的法律文書がまだ策定されておらず、探索段階にありますが、香港の金融資産に対する一貫した規制原則を把握し、類似の金融商品の具体的な発行ルールを参照することで、プロジェクトの成功率を大幅に向上させることができます。

香港は金融資産に対して「実質的な規制原則」を採用しており、資産の実質に基づいて規制の適合性を判断します。具体的な規制は、RWAに対応する実物資産に適用される規制ルールに基づいて判断される必要があります。

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?

大陸の規範的側面

底層資産"肉身"が大陸にあるため、資産自体の合法性と運営方法の合法性に重点を置く必要があります。

資産自体の合法性に関して、物を三つのカテゴリーに分けることができます：流通物、制限流通物、禁止流通物。RWAに用いる物は「流通物」または許可された「制限流通物」であるべきです。

運営方式の合法性に関して、基礎資産は本土の法律に準拠する必要があります：レッドラインから離れ、事業に必要な行政許可を取得すること。

現段階では香港で発行する資産は適切ではありません

一部の資産は「二重コンプライアンス原則」を満たしているが、現段階では香港での発行は適切ではない。主に二つの要因を考慮している：

1. 香港RWAはまだサンドボックス実験段階にあり、"ハイテク"または"クリーン・グリーン"属性を持つ資産を推奨します。
2. 良好なキャッシュフローを生み出しにくい資産はRWAにするべきではありません。例えば、経済的価値があまり高くない不動産などです。

RWAに適さない特定の本土の資産

ジュエリー、文化、玩具

宝飾品や文房具に関するRWAプロジェクトの相談は多いが、明確な法的意見を出すことは難しい。主な理由は、多様な種類や深い水域、さまざまな特殊制限が異なる法律に散在しているためである。全体的に見て、現段階では宝飾品や文房具をRWAの基盤資産として推奨しない。

以下の場合は直接却下できます：

1. ギャンブル性のある宝石類製品
2. 処理された宝石類 3.州は生物学的製品の販売を禁止しています
3. 低質または加工された翡翠または翡翠の模造品
4. 国家には流通を制限または禁止する貴金属に関する特別法がある。

知的財産

香港では知的財産に関するRWAの成功事例はまだありませんが、将来的な可能性は否定できません。もし知的成果が大きな商業価値を持つ場合、規制が明確になった後に申請を試みることができます。

農産物・農産物

農業及び農産物RWAプロジェクトは、高度な技術の含有、研究価値、良好なビジネスの展望がある場合、科学技術倫理審査基準を満たす条件で、規制の明確化後に申請を試みることができる。

純粋にコンセプチュアル

純概念型プロジェクトは通常、RWAの基礎資産として適していません。RWAはクラウドファンディングと同等ではありません。

まとめ

本土以外の香港以外の基盤資産について、香港でRWAを行うことは可能ですか？現在、資産が特定の地域から来る必要があるという明確な規定はありません。香港の「国際金融センター」としての位置付けから見ると、資産の所在地は障害にならないはずで、重要なのは資産が実際に存在し、信頼でき、法令遵守であり、投資価値を持っているかどうかです。

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?