## ボディモデレーター:Mint Ventures リサーチパートナーゲスト：Colin 自由取引者 ブロックチェーンデータ研究者収録時間:2025.2.15皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは継続的に問いかけ、深く考察し、WEB3の世界で事実を明らかにし、現実を探求し、共通の理解を求めています。皆さんにホットトピックの背後にある論理を整理し、出来事そのものを超えた洞察を提供し、多様な思考の視点を取り入れます。声明：今期のポッドキャストで私たちが議論する内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資アドバイスを構成するものではありません。今期のホスト：今期の番組は少し特別です。なぜなら、これまで特定のトラックやプロジェクトに関する多くの話題について議論してきたからです。また、以前に meme について話したように、周期的な物語についても交流しました。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特に BTC のオンチェーンデータ分析について話し合います。その動作原理や重要な指標を詳しく見ていき、その方法論を学びます。今日の番組では、指標に関する多くの概念に言及し、これらの概念をテキストバージョンの冒頭に挙げて、皆さんが理解しやすいようにします。今期のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念のいくつか：Glassnode：よく使われるオンチェーンデータ分析プラットフォームで、料金がかかります。実現価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を加重して計算したもので、ビットコインのオンチェーンの歴史的コストを反映しています。市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。URPD:実現価格分布。 BTCチップの価格分布を観察するために使用されます。RUP（相対未実現利益）：ビットコイン市場において、すべてのホルダーの未実現利益が総時価総額に占める割合を測定するために使用されます。Cointime真の市場平均価格：Cointime経済学体系に基づいたオンチェーンの平均価格指標で、ビットコインの「時間加重」を導入することによって、BTCの長期的な価値をより正確に評価することを目的としています。BTCの現在の市場価格や実現市場価格（Realized Price）と比較して、Cointime体系における真の市場平均価格は時間の影響を総合的に考慮しており、BTCの大周期における価格に適しています。シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーが提唱した評価指標で、株式市場の長期的なリターンの潜在能力を評価し、株式が他の資産に対してどれだけ魅力的であるかを測定します。シラーの株価収益率指標（CAPE）を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。### ブロックチェーン上のデータ分析を学ぶ機会司会者：今日は自由なトレーダーであり、オンチェーンデータ研究者のコリンをお招きしています。まずコリン、リスナーの皆さんに挨拶をお願いします。コリン：皆さんこんにちは、まず司会者の招待に感謝します。この招待を受けたとき、私は少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家であり、特別な肩書きもなく、ただ静かに自分の取引を行っているからです。私の名前はコリンで、ソーシャルメディアで「ベグ氏」というアカウントを運営しており、普段は主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、そして取引概念の共有を行っています。自分のポジショニングについては、だいたい三つのポイントがあります。第一に、イベント駆動型のトレーダーです。普段はイベント駆動型の取引戦略について考えています。第二に、オンチェーンデータのアナリストです。この部分は、私が主にソーシャルメディアで共有している内容でもあります。第三に、比較的保守的な立場で、自称インデックス投資家です。私は一部の資金を米国株の大盤に配置し、この資金を通じて投資のベータを減少させ、資産曲線全体のボラティリティを抑えつつ、全体的なポジションには一定の防御性を持たせるようにしています。以上が私の自分に対するポジショニングです。司会者：Colinの自己紹介に感謝します。Colinを番組に招いたのは、彼のソーシャルメディアでのビットコインのオンチェーンデータ分析を見て、とても刺激を受けたからです。これは以前あまり話されていなかったトピックで、私自身のセクションでも欠けている部分です。彼が書いた一連の記事を読み、論理が明確で内容が豊富だと感じたので、彼を招待することにしました。皆さんに注意していただきたいのは、今日私とゲストの意見は非常に主観的であり、情報や見解は将来的に変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人が異なる解釈を持つことがあります。本期の内容は、いかなる投資アドバイスとしても受け取らないでください。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームについて言及しますが、あくまで個人的な使用のシェアと例示としてであり、商業的な推奨とはなりません。この番組は、いかなるプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどColinはトレーダーだと言っていましたが、あなたはどのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？コリン：この問題は二つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、私の周りにいる誰であれ、金融市場に入りたい、あるいはすでに入っている人々、私自身も含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことであり、利益を活用して生活の質を改善することだと思います。だから私の理念は常に一貫していて、私の利益に貢献できるものを学びに行くということです。この方法で全体の取引システムの期待値を高めていく、簡単に言えば、何が稼げるのかを学ぶということです。第二のポイントは、最初にオンチェーンデータに触れることは単なる偶然だったということです。約6、7年前のことで、その当時は全く理解していませんでした。これを見て、あれを見て、様々な分野を探っているうちに、面白い研究理論を見つけて学びたいと思ったのです。その時、偶然にビットコインのいわゆるオンチェーンデータ分析という分野を見つけ、それを学び、研究し始めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量的取引の開発部分を組み合わせ、オンチェーンデータに統合していくことで、いくつかの取引モデルを開発し、最終的にはこれらのモデルを自分の取引システムに組み込むようにしました。司会者：あなたは正式にオンチェーンデータ分析に取り組んでから、現在まで、比較的体系的に学習し研究してきたのはどのくらいの年数ですか？コリン：私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私は本当に体系的に学んだことはありません。なぜなら、以前から今まで、私は自分自身がある問題に直面してきたからです。それは、私は実際には体系的な教育を全く見たことがないということです。この分野を最初に見たときは、実際には何年も前のことかもしれません。その時、私はそれに気づきましたが、深く研究することはなく、2、3本の記事を読んでこのことを知りました。しばらくして、私はさらに深い内容を見に戻ったとき、私は他のことを研究することに集中していましたが、再びここに戻ってきて、これはかなり面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなかったので、いろいろと寄せ集めているような状態です。司会者：なるほど、それではブロックチェーンのデータを学び、それを実際の投資実戦に応用するまで、どのくらいの期間が経ちましたか？コリン：この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインのサイクルに近い2回……とはいえ、どちらの市場から定義するかによりますね。2020年、2019年頃から関わり始めたのですが、その時は実際のアプリケーションがありませんでした。なぜなら、私はその時点ではあまり慣れていなかったからです。でも、すでに学び始めていました。### ブロックチェーンデータ分析の価値と原理司会者：わかりました。次に、チェーン上のデータ分析に関する多くの具体的な概念について話し合います。いくつかのインデックスも含まれますが、普段使用しているチェーン上のデータ観察プラットフォームは一般的にどれですか？コリン：私は今、主にGlassnodeというウェブサイトを使用しています。まず簡単に説明しますが、これは有料です。有料プランは2つあって、1つはプロ版でかなり高い価格で、確か月に800ドルを超えます。もう1つは少し忘れましたが、月に大体30数Uから40数Uです。無料版もありますが、無料版では見ることができる情報は実際には非常に少ないです。もちろんGlassnode以外にもたくさんありますが、私が最終的にこれを選んだのは、初めに選別と研究をしている時に、このウェブサイトが私の好みに最も合っていたからです。ホスト：理解しました。Colin の多くの情報を見た後、私自身も Glassnode に登録し、彼らの有料会員になりました。確かに彼らのデータは非常に豊富で、もう一つは即時性も良好です。それでは、2つ目の質問について話しましょう。あなたはトレーダーだとおっしゃっていましたが、投資の実践に対するその助けを重視していますね。では、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値とは何でしょうか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？コリン：はい。まず最初に、一つ目について話します。それは、オンチェーンデータ分析の価値と原理です。この二つは一緒に話すつもりですが、実際にはとてもシンプルです。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、不動産、さらには原材料の取引に関しても、ビットコインとは根本的な違いがあります。それは、ビットコインがブロックチェーン技術を採用していることです。この技術の最も重要で、よく言及される価値は透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されており、例えば300ビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したことを、ブロックチェーンブラウザで直接見ることができます。このアドレスの背後に誰がいるかはわからなくても、それは重要ではありません。なぜなら、どの個人もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることができないからです。ですので、通常、オンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見て、そのトレンドを観察し、集団の合意や行動を分析します。どのアドレスの背後に誰がいるかはわからなくても、すべてのアドレスを集約して、彼らの資金の流れを分析し、利益確定や損切りをしているかどうか、彼らの利益状況や損失状況はどうか、どの価格帯で大量のビットコインを購入する傾向があるか、あるいはどの価格帯でビットコインを購入するのを好まないかを確認することができます。これらのデータはすべて確認可能です。これが、ビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に対して持つ最大の価値だと私は考えています。他の市場ではこれを実現することはできません。司会者：確かにこの点は重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同様に、基本面を分析する必要があります。あなたが先ほど言ったように、ブロックチェーン上のデータは透明で、誰でも観察できます。他の専門投資家がブロックチェーン上のデータを見る中で、あなたが見ないとしたら、それは投資において他の人よりも重要な武器を一つ失うことになります。### ブロックチェーンデータ分析の難点司会者：オンチェーンデータ分析を実践するとき、主な難しさや課題は何だと思いますか？コリン：この質問は非常に良いと思いますので、2つの部分に分けて答えたいと思います。まず最初の部分は比較的解決しやすいのですが、学習上の難しい点は基礎知識です。ほとんどの人にとって、私自身もそうですが、真に体系的な教育を見つけるのが難しいです。もちろん、私はオフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねたことはありませんが、もしあったとしても、購入することにあまり自信がないと思います。なぜなら、私自身の取引経験から言って、実際にはいくつかのコースを購入することにあまり興味がないからです。私は体系的な教育のコースに触れたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げて探求しなければなりません。オンチェーンデータの種類は非常に多く、研究の過程で、私自身の理念は、見た指標の計算方法や原理をすべて理解しようとすることです。これは非常に時間がかかるプロセスで、単にある指標を見ただけでは計算式を提供されますが、私の考えはこの計算式の背後に何があるのかを推測し、なぜこのように設計されているのかを考えることです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれることです。量子戦略開発に関する経験がある人や指標に関して研究したことがある人は、実際にはある事実を知っているでしょう。それは、多くの指標の相関性が非常に高いということです。相関性が高すぎると、判読の際に雑音が発生しやすく、また過度に解釈してしまう問題が生じます。例えば、今日は逃げるシステムがあると仮定しましょう。この逃げるシステムには、1号から10号までの10個の信号がありますが、1号から4号の相関性が高すぎると、問題が生じます。たとえば、今日ビットコインの価格があることが起こった場合...
BTCオンチェーンデータ分析専門家が明かす:透明なブロックチェーンが投資意思決定をどのようにサポートするか
ボディ
モデレーター:Mint Ventures リサーチパートナー
ゲスト：Colin 自由取引者 ブロックチェーンデータ研究者
収録時間:2025.2.15
皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは継続的に問いかけ、深く考察し、WEB3の世界で事実を明らかにし、現実を探求し、共通の理解を求めています。皆さんにホットトピックの背後にある論理を整理し、出来事そのものを超えた洞察を提供し、多様な思考の視点を取り入れます。
声明：今期のポッドキャストで私たちが議論する内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資アドバイスを構成するものではありません。
今期のホスト：今期の番組は少し特別です。なぜなら、これまで特定のトラックやプロジェクトに関する多くの話題について議論してきたからです。また、以前に meme について話したように、周期的な物語についても交流しました。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特に BTC のオンチェーンデータ分析について話し合います。その動作原理や重要な指標を詳しく見ていき、その方法論を学びます。今日の番組では、指標に関する多くの概念に言及し、これらの概念をテキストバージョンの冒頭に挙げて、皆さんが理解しやすいようにします。
今期のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念のいくつか：
Glassnode：よく使われるオンチェーンデータ分析プラットフォームで、料金がかかります。
実現価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を加重して計算したもので、ビットコインのオンチェーンの歴史的コストを反映しています。市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。
URPD:実現価格分布。 BTCチップの価格分布を観察するために使用されます。
RUP（相対未実現利益）：ビットコイン市場において、すべてのホルダーの未実現利益が総時価総額に占める割合を測定するために使用されます。
Cointime真の市場平均価格：Cointime経済学体系に基づいたオンチェーンの平均価格指標で、ビットコインの「時間加重」を導入することによって、BTCの長期的な価値をより正確に評価することを目的としています。BTCの現在の市場価格や実現市場価格（Realized Price）と比較して、Cointime体系における真の市場平均価格は時間の影響を総合的に考慮しており、BTCの大周期における価格に適しています。
シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーが提唱した評価指標で、株式市場の長期的なリターンの潜在能力を評価し、株式が他の資産に対してどれだけ魅力的であるかを測定します。シラーの株価収益率指標（CAPE）を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。
ブロックチェーン上のデータ分析を学ぶ機会
司会者：今日は自由なトレーダーであり、オンチェーンデータ研究者のコリンをお招きしています。まずコリン、リスナーの皆さんに挨拶をお願いします。
コリン：皆さんこんにちは、まず司会者の招待に感謝します。この招待を受けたとき、私は少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家であり、特別な肩書きもなく、ただ静かに自分の取引を行っているからです。私の名前はコリンで、ソーシャルメディアで「ベグ氏」というアカウントを運営しており、普段は主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、そして取引概念の共有を行っています。自分のポジショニングについては、だいたい三つのポイントがあります。第一に、イベント駆動型のトレーダーです。普段はイベント駆動型の取引戦略について考えています。第二に、オンチェーンデータのアナリストです。この部分は、私が主にソーシャルメディアで共有している内容でもあります。第三に、比較的保守的な立場で、自称インデックス投資家です。私は一部の資金を米国株の大盤に配置し、この資金を通じて投資のベータを減少させ、資産曲線全体のボラティリティを抑えつつ、全体的なポジションには一定の防御性を持たせるようにしています。以上が私の自分に対するポジショニングです。
司会者：Colinの自己紹介に感謝します。Colinを番組に招いたのは、彼のソーシャルメディアでのビットコインのオンチェーンデータ分析を見て、とても刺激を受けたからです。これは以前あまり話されていなかったトピックで、私自身のセクションでも欠けている部分です。彼が書いた一連の記事を読み、論理が明確で内容が豊富だと感じたので、彼を招待することにしました。皆さんに注意していただきたいのは、今日私とゲストの意見は非常に主観的であり、情報や見解は将来的に変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人が異なる解釈を持つことがあります。本期の内容は、いかなる投資アドバイスとしても受け取らないでください。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームについて言及しますが、あくまで個人的な使用のシェアと例示としてであり、商業的な推奨とはなりません。この番組は、いかなるプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどColinはトレーダーだと言っていましたが、あなたはどのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？
コリン：この問題は二つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、私の周りにいる誰であれ、金融市場に入りたい、あるいはすでに入っている人々、私自身も含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことであり、利益を活用して生活の質を改善することだと思います。だから私の理念は常に一貫していて、私の利益に貢献できるものを学びに行くということです。この方法で全体の取引システムの期待値を高めていく、簡単に言えば、何が稼げるのかを学ぶということです。第二のポイントは、最初にオンチェーンデータに触れることは単なる偶然だったということです。約6、7年前のことで、その当時は全く理解していませんでした。これを見て、あれを見て、様々な分野を探っているうちに、面白い研究理論を見つけて学びたいと思ったのです。その時、偶然にビットコインのいわゆるオンチェーンデータ分析という分野を見つけ、それを学び、研究し始めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量的取引の開発部分を組み合わせ、オンチェーンデータに統合していくことで、いくつかの取引モデルを開発し、最終的にはこれらのモデルを自分の取引システムに組み込むようにしました。
司会者：あなたは正式にオンチェーンデータ分析に取り組んでから、現在まで、比較的体系的に学習し研究してきたのはどのくらいの年数ですか？
コリン：私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私は本当に体系的に学んだことはありません。なぜなら、以前から今まで、私は自分自身がある問題に直面してきたからです。それは、私は実際には体系的な教育を全く見たことがないということです。この分野を最初に見たときは、実際には何年も前のことかもしれません。その時、私はそれに気づきましたが、深く研究することはなく、2、3本の記事を読んでこのことを知りました。しばらくして、私はさらに深い内容を見に戻ったとき、私は他のことを研究することに集中していましたが、再びここに戻ってきて、これはかなり面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなかったので、いろいろと寄せ集めているような状態です。
司会者：なるほど、それではブロックチェーンのデータを学び、それを実際の投資実戦に応用するまで、どのくらいの期間が経ちましたか？
コリン：この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインのサイクルに近い2回……とはいえ、どちらの市場から定義するかによりますね。2020年、2019年頃から関わり始めたのですが、その時は実際のアプリケーションがありませんでした。なぜなら、私はその時点ではあまり慣れていなかったからです。でも、すでに学び始めていました。
ブロックチェーンデータ分析の価値と原理
司会者：わかりました。次に、チェーン上のデータ分析に関する多くの具体的な概念について話し合います。いくつかのインデックスも含まれますが、普段使用しているチェーン上のデータ観察プラットフォームは一般的にどれですか？
コリン：私は今、主にGlassnodeというウェブサイトを使用しています。まず簡単に説明しますが、これは有料です。有料プランは2つあって、1つはプロ版でかなり高い価格で、確か月に800ドルを超えます。もう1つは少し忘れましたが、月に大体30数Uから40数Uです。無料版もありますが、無料版では見ることができる情報は実際には非常に少ないです。もちろんGlassnode以外にもたくさんありますが、私が最終的にこれを選んだのは、初めに選別と研究をしている時に、このウェブサイトが私の好みに最も合っていたからです。
ホスト：理解しました。Colin の多くの情報を見た後、私自身も Glassnode に登録し、彼らの有料会員になりました。確かに彼らのデータは非常に豊富で、もう一つは即時性も良好です。それでは、2つ目の質問について話しましょう。あなたはトレーダーだとおっしゃっていましたが、投資の実践に対するその助けを重視していますね。では、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値とは何でしょうか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？
コリン：はい。まず最初に、一つ目について話します。それは、オンチェーンデータ分析の価値と原理です。この二つは一緒に話すつもりですが、実際にはとてもシンプルです。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、不動産、さらには原材料の取引に関しても、ビットコインとは根本的な違いがあります。それは、ビットコインがブロックチェーン技術を採用していることです。この技術の最も重要で、よく言及される価値は透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されており、例えば300ビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したことを、ブロックチェーンブラウザで直接見ることができます。このアドレスの背後に誰がいるかはわからなくても、それは重要ではありません。なぜなら、どの個人もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることができないからです。ですので、通常、オンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見て、そのトレンドを観察し、集団の合意や行動を分析します。どのアドレスの背後に誰がいるかはわからなくても、すべてのアドレスを集約して、彼らの資金の流れを分析し、利益確定や損切りをしているかどうか、彼らの利益状況や損失状況はどうか、どの価格帯で大量のビットコインを購入する傾向があるか、あるいはどの価格帯でビットコインを購入するのを好まないかを確認することができます。これらのデータはすべて確認可能です。これが、ビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に対して持つ最大の価値だと私は考えています。他の市場ではこれを実現することはできません。
司会者：確かにこの点は重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同様に、基本面を分析する必要があります。あなたが先ほど言ったように、ブロックチェーン上のデータは透明で、誰でも観察できます。他の専門投資家がブロックチェーン上のデータを見る中で、あなたが見ないとしたら、それは投資において他の人よりも重要な武器を一つ失うことになります。
ブロックチェーンデータ分析の難点
司会者：オンチェーンデータ分析を実践するとき、主な難しさや課題は何だと思いますか？
コリン：この質問は非常に良いと思いますので、2つの部分に分けて答えたいと思います。まず最初の部分は比較的解決しやすいのですが、学習上の難しい点は基礎知識です。ほとんどの人にとって、私自身もそうですが、真に体系的な教育を見つけるのが難しいです。もちろん、私はオフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねたことはありませんが、もしあったとしても、購入することにあまり自信がないと思います。なぜなら、私自身の取引経験から言って、実際にはいくつかのコースを購入することにあまり興味がないからです。私は体系的な教育のコースに触れたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げて探求しなければなりません。オンチェーンデータの種類は非常に多く、研究の過程で、私自身の理念は、見た指標の計算方法や原理をすべて理解しようとすることです。これは非常に時間がかかるプロセスで、単にある指標を見ただけでは計算式を提供されますが、私の考えはこの計算式の背後に何があるのかを推測し、なぜこのように設計されているのかを考えることです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれることです。量子戦略開発に関する経験がある人や指標に関して研究したことがある人は、実際にはある事実を知っているでしょう。それは、多くの指標の相関性が非常に高いということです。相関性が高すぎると、判読の際に雑音が発生しやすく、また過度に解釈してしまう問題が生じます。例えば、今日は逃げるシステムがあると仮定しましょう。この逃げるシステムには、1号から10号までの10個の信号がありますが、1号から4号の相関性が高すぎると、問題が生じます。たとえば、今日ビットコインの価格があることが起こった場合...