香港のRWAの規制と発展の展望についての考察

香港の著名な仮想資産機関からの三人の業界専門家が、実物資産のトークン化(RWA)の規制と発展の展望について深い議論を行いました。

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RWAの規制原則

専門家は、香港の規制当局がRWAに対して「同一の原則、同一の実践」を遵守していると考えています。具体的には、規制当局はRWAの基礎資産の性質に基づいて規制の方法を決定する傾向があり、すべてのトークン化された資産を仮想資産として扱うのではありません。例えば、RWAの基礎が株式や債券である場合、従来の金融資産の方法に従って規制される可能性があります。

これは、ある金融商品が従来の市場で個人投資家に対して公開される場合、そのトークン化されたバージョンも理論的には個人投資家に販売される可能性があることを意味します。逆もまた然り。しかし、専門家は、RWAがトークン化された後には、仮想資産に関する追加の規制要件を遵守する必要があるかもしれないと警告しています。

RWAの投資魅力

一般的な投資家にとって、RWAへの投資は一定の敷居とコストがあるようです。それでは、何がRWAを投資家にとって魅力的にしているのでしょうか？

専門家は、RWAの大きな利点の一つはその潜在的な「無リスク超過収益」にあると指摘しています。アメリカ国債を例にとると、プロジェクトがそれをトークン化した場合、投資家は国債自体の収益を得るだけでなく、ステーキングマイニングを通じて追加の利益を得ることができます。この重畳効果により、RWAの利回りは伝統的な無リスク資産を超える可能性があり、さらには仮想資産分野の無リスク収益をも上回る可能性があります。

さらに、RWAは不動産(のような流動性の低い資産)に対してもフラグメンテーション投資機会を提供することができます。ただし、現在このようなRWAプロジェクトの規模は依然として限られています。

専門家は、投資家がRWAを選択する際に横の比較を行い、無リスクで超過収益が最も高い資産を選ぶ傾向があることを強調しています。これこそがRWAが投資家を引き付ける鍵です。

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規制遵守の下でのRWA開発

コンプライアンス規制の枠組みの下で、RWA市場にどのように参入するか？専門家は、国債やマネーマーケットファンドなどの低リスク資金を管理することが、1つの可能な切入点であると考えています。しかし、これはKYC(顧客を知る)という課題にも直面しています。現在、規制当局は依然として従来のKYCプロセスを要求しており、これが一部の資金の仮想通貨市場への参入を制限する可能性があります。

将来、香港のステーブルコインは伝統的な金融と仮想資産の世界をつなぐ橋となる可能性があります。この「橋」が広がるにつれて、クロスボーダー投資のコストが低下することが期待されます。

ライセンス機関の機会と課題

ライセンスを取得した機関にとって、RWA分野には多くの機会があります。

1. 規制上の配当金を活用して、革新的な金融商品を開発する。
2. 伝統的な金融とWeb3プロジェクトの間の橋渡しとして、実物資産の業務処理を支援します。
3. 仮想通貨投資家が伝統的な資産市場に入るのを支援し、法定通貨に戻さずに伝統的な資産に投資するというニーズを満たす。

しかし、これらの機関は、さまざまな分野の運営メカニズムを深く理解し、コンプライアンスの前提の下で投資家のニーズを満たす方法を理解する必要があるという課題にも直面しています。

専門家は、将来的には規制当局とのコミュニケーションを増やし、KYC/KYTを確保しつつ、関連手続きを完了した仮想通貨保有者に伝統的な資産への投資チャンネルを提供する方法を探る必要があると考えています。これにより、投資家の摩擦コストを低減することができます。

全体として、規制環境の不断の改善と市場の徐々の発展に伴い、香港の金融市場におけるRWAの重要性はさらに高まると期待されています。

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