異常な市場シグナルと流動性圧力が出現している

市場概況

今週の金融市場では、いくつかの異常信号が見られました。

• 株式・債券・為替の三重の殺し: S&P指数は大幅に変動し5%上昇し、10年物米国債の利回りは4.47%に急上昇し、ドル指数は100の関門を下回った。

• リスク回避資産の分化: 金は3200ドル/オンスを突破し、円とスイスフランが強くなり、ドルの避難通貨としての地位が揺らいでいる。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

経済データはスタグフレーションの初期兆候を示しています:

• CPIの下落は主にガソリン価格の下落によるものですが、コアインフレ(の住宅+食品)は依然として根強い。

• PPI前月比-0.4%、需要の縮小とコストの硬直性が共存していることを反映。

• 現在のデータは新たな関税の影響を反映しておらず、市場は悲観的な予測を先行させている。

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流動性危機が浮上しています。

• 長期米国債が暴落し担保の価値が縮小し、ヘッジファンドがやむを得ず売却し、利回りがさらに上昇しています。

• BGCRとSOFRの利ざやが拡大し、担保ファイナンスコストの急増を反映し、流動性の層化が悪化しています。

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政策と外部リスク:

• 対華関税が145%に引き上げられ、中国は125%に反制し、貿易戦争は部分的に緩和されたが、長期的なリスクは消えていない。

• 2025年に近9兆ドルの米国債が満期を迎え、外国の保有者による売却が流動性圧力を一層悪化させる可能性があります。

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来週の見通し

マーケットは防御的論理に転換する可能性がある:

• 資金が非米の避難資産(金、円、スイスフラン)に向かっています。

• 長期米国債と高レバレッジの株式資産は売却リスクに直面している。

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主要な監視指標:

• 米国債の流動性(10年物利回りは5%を突破するか)
• 中国の国債保有額の推移
• 日本銀行の為替介入
• ハイイールド・スプレッド

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