ETHのミニ戦略の熱潮はBTCの成功を再現できるか?

最近、イーサリアム版「マイクロストラテジー」が市場で話題になっています。この熱潮はビットコインのマイクロストラテジーの成功モデルを再現できるのでしょうか？いくつかの重要なポイントを探ってみましょう:

1. 短期内、確かに多くの米国株企業がこのモデルを模倣し、正の循環を形成するでしょう。操縦主体がどうであれ、伝統的な機関資金と株主の実際の購入力が、ETHを準備資産として扱う行為は、実際にイーサリアムを長期の低迷状態から脱却させました。今回のFOMOの主体は、もはや暗号通貨業界の個人投資家に限らず、ウォール街からの真金白銀であり、ETHが業界外の増量資金を引き寄せるトレンドを検証しました。

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2. ビットコインは「デジタルゴールド」としてのリザーブアセットの位置付けに近く、価値は比較的安定しており、予測が明確です。一方、ETHは本質的に「生産的資産」であり、その価値はイーサリアムネットワークの使用率、Gas費収入、エコシステムの発展などの複数の要因に結びついています。これは、ETHがリザーブアセットとしての変動性と不確実性がより大きいことを意味します。一度イーサリアムエコシステムが重要な技術的セキュリティ問題に直面したり、規制がDeFiやStakingなどの機能に圧力をかけたりすると、ETHがリザーブアセットとして直面するリスクと変動要因はBTCをはるかに上回ることになります。したがって、BTC版のマイクロストラテジーの物語の論理は参考にできますが、市場の価格評価の論理が必ずしも一致するわけではありません。

3. イーサリアムのエコシステムはBTCに比べて、より成熟したDeFiインフラの蓄積とより豊富な物語の展開性を持っています。ステーキングメカニズムを通じて、ETHは約3-4%のネイティブな収益率を生み出すことができ、これにより暗号の世界での「オンチェーン利息国債」となっています。機関はこの概念を認めており、短期的にはBTC layer2などのインフラを構築してネイティブ資産の利息を提供することに対する悪材料です。しかし長期的には、ETHがプログラム可能な利息資産としてマイクロストラテジーの中でより大きな効用を発揮するようになれば、逆にBTCエコシステムの加速的な発展を刺激し、インフラを充実させることになります。

4. このマイクロストラテジーの熱潮は本質的に暗号通貨の物語の方向性を再構築しました。過去には、プロジェクト側がプロジェクトを構築し、技術の物語を広めることは主にVCや個人投資家に向けられていました。しかし現在、新しい物語はよりウォール街をターゲットにしている可能性があります。重要な違いは、ウォール街は純粋な概念を軽信しないということです。彼らは実際のユーザーの成長、収益モデル、市場規模などを見たいと考えています。これにより、暗号プロジェクトは「技術の物語志向」から「ビジネス価値志向」へと移行せざるを得なくなっています。

5. このラウンドのマイクロストラテジーコンセプトに参加している米国株式の操縦主体は、主に伝統的な資本市場の業務成長が乏しく、暗号通貨を融合させて新たな突破口を探している企業が多いです。彼らは暗号資産にオールインしているのは、主に主力業務に成長のポイントが欠けているからです。これらの企業がこのように攻撃的になれるのは、大部分が米国政府が暗号業界の変革を推進している間、規制メカニズムが成熟する前の"アービトラージウィンドウ"を利用しているためです。短期的には、彼らは法律やコンプライアンスの抜け穴をいくつか利用しています。たとえば、暗号資産の分類に関する会計基準の曖昧さ、SECの開示要件の緩さ、税務処理のグレーゾーンなどです。

マイクロストラテジーが成功したのは、BTCのこのスーパーベア市場の恩恵によるものですが、コピーする側が必ずしも同じ運を持っているわけではなく、トレーディング能力も同様ではありません。したがって、今回のトレーディング主体がもたらす市場の熱気は、本質的には賭けと試行錯誤の場であり、投資家はリスクに十分注意する必要があります。

このマイクロ戦略の熱潮は、暗号通貨が主流金融システムに入るための"大演習"のように見える。成功するかどうかにかかわらず、ETHを物語の乏しい困境から引き出すことができれば、この実験自体がすでに一つの進歩である。