#美国通胀与货币政策# 過去の経済周期におけるインフレデータを思い起こすと、今日のこのCPIレポートは本当に感慨深いものがあります。7月の季節調整前CPI年率は2.7%で、予想をわずかに下回ったものの、依然として高水準にあります。さらに注目すべきは、コアCPI年率が3.1%に上昇し、5ヶ月ぶりの高水準となったことです。このようなデータの組み合わせは、1970年代のスタグフレーションの時期を思い起こさせます。当時の政策立案者も同様のジレンマに直面していました。

歴史は常に驚くほど似ています。この数十年の間に、私は何度もインフレサイクルの起伏を目の当たりにしてきました。毎回、市場はデータを過剰に解釈しますが、実際のトレンドが明確になるにはもっと長い時間が必要です。今の状況も例外ではありません。全体のCPIは安定しているように見えますが、コアインフレの上昇は無視できません。これは1980年代初頭を思い起こさせます。その時のボルカー議長はインフレを抑制するために攻撃的な利上げ政策を取らざるを得ませんでした。

歴史的な経験から見ると、現在の金融政策立案者は厄介なバランス行為に直面しています。一方で、彼らは再びインフレが制御を失わないように警戒を続ける必要がありますが、他方では過度に引き締めて経済回復を殺してはいけません。この微妙なバランスは1994年のソフトランディングを思い出させます。その時、連邦準備制度は景気後退を引き起こすことなくインフレを制御することに成功しました。

現在の経済状況は歴史上のどの時期とも完全には異なりますが、過去の教訓は私たちが参考にする価値があります。今後数ヶ月のデータの動向に密接にフォローすることが重要です。もしコアインフレが持続的に上昇するなら、さらなる政策の引き締めが見られるかもしれません。しかし、全体のインフレが安定しているか下降すれば、現在の政策姿勢は維持される可能性があります。いずれにせよ、これは密接にフォローすべき重要な時期となるでしょう。