資産トークン化プロジェクトの発行制限と審査基準

最近、多くの資産トークン化プロジェクトに関するお問い合わせをいただきました。これらのプロジェクトに関連する基礎資産の種類は多岐にわたり、農産物、不動産、貴金属、さらにはいくつかの純粋な概念プロジェクトが含まれています。

実際、現行の規制政策の下では、香港の規制サンドボックスを通じて厳しい審査を受けて発行が許可されたプロジェクトを除き、その他のタイプの資産トークン化プロジェクトのリスクは高く、特に中国本土の居住者を対象としたプロジェクトに関してはそうです。

したがって、本稿では、香港のサンドボックスで使用できる大陸資産と使用できない資産について詳しく説明し、関連する人々がより効率的にビジネスを展開できるようにします。

本土資産の資産トークン化に関する制限と判断基準

まず明確にする必要があります: 中国本土に位置し、主に本土の住民を対象に運営されている資産はトークン化することができるということは、以前の成功事例によって証明されています。

しかし、大陸資産が香港のサンドボックスでトークンを発行するには確かにいくつかの制限があります。実務経験に基づくと、以下の3種類の資産はトークン化に適していません:

1. 香港の法律に準拠していない資産 2.中国本土の法律に準拠していない資産
2. 現段階で香港で発行する資産は適切ではありません

大陸資産は香港で発行する際に"二重コンプライアンス原則"に適合する必要があります

この論理は理解しやすいです。なぜなら、資産は本土にあるが、トークン化された資産は香港で販売および運営されるため、全体のファイナンスチェーンは二つの地域にまたがっており、自然に両地域の規制を同時に満たす必要があるからです。基礎資産は本土でコンプライアンスを満たす必要があり、香港でもコンプライアンスを満たす必要があります。

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?

1. 香港の規範的側面

香港が資産トークン化プロジェクトにおいて主に資産トークン化と金融化運営の任務を担っていることを考慮すると、香港の規制に関して、私たちは金融監督に関連する法律および規則が金融商品を発行する際の基礎資産に対して求める要件に重点を置く必要があります。例えば、《証券および先物条例》《銀行業条例》《保険業条例》《マネーロンダリングおよびテロ資金調達防止条例》などです。

現在、香港では資産トークン化の発行と規制に関して、明確な規範的法令がまだ発表されておらず、探索段階にあります。そのため、現在のプロジェクトはサンドボックス規制の審査プロセスにおいて、依然として「一プロジェクト一議」の状況が存在します。しかし、香港の金融資産に対する一貫した規制原則を把握し、類似の金融商品に関する具体的な発行ルールを参照すれば、成功率を大幅に向上させることができます。

原則として、香港は金融資産に対して一貫して「実質的監督原則」を採用しています。これは、コンプライアンスが資産の実質に基づき、外観ではなく、合法的な外見で違法な核を隠すことはできないことを意味します。具体的な規範については、トークン化プロジェクトに対応する実物資産に適用される監督ルールに基づいて判断する必要があります。例えば、基礎資産が債券である場合、基礎資産の審査規範は香港の「証券及び先物条例」および関連する規範文書に適用されます。

2. 大陸規範について

代币化された基盤資産が本土に存在するため、基盤資産自体の合法性と運営方法の合法性に重点を置く必要があります。これは二つの側面から考慮する必要があります。

底层資産本身の合法性の観点から、《民法典》および関連する司法解釈、司法実務の経験に基づき、物の流通可能性および流通範囲に応じて、物を三種類に区別することができる:

1. 循環
2. 流通制限
3. 流通を禁止された物

トークン化のための物は「流通物」または許可された流通の「制限流通物」であるべきです。

実践において「流通制限物」は一般に含まれます: -文化的遺物 -銃 -薬

• 前駆体化学物質
• 可燃物および爆発物
• 有害廃棄物
• 機密文書
• 有価証券等

"流通が禁止された物"には一般的に以下が含まれます:

• 国家機関の公式文書
• 軍事施設 -偽札 -薬
• 淫らな物品
• スパイ装置
• 人間の臓器
• 野生動物及びその製品など

運営方法の合法性について、香港は資産のトークン化プロジェクトの基盤となる資産にキャッシュフローの要件を設けているため、基盤となる資産は運営の面でも中国の法律の規定を満たす必要があります: レッドラインを避け、運営に必要な行政許可を取得すること。

現段階では香港で発行する資産は適していません

この種の資産はすでに「二重コンプライアンス原則」の要件を満たしていますが、現段階では香港で発行することは適切ではありません。

一方で、現在香港の資産トークン化はサンドボックス実験段階にあるため、基盤資産の選択において慎重であり、明確に推奨される基盤資産のタイプは「ハイテク」「クリーン・グリーン」属性を持つ資産です。したがって、現段階で香港で資産トークン化プロジェクトを発行したい場合、基盤資産は少なくとも上述の二つの要件のうちの一つを満たす必要があり、例えば実体は持たないがグリーン経済と密接に関連する権利である炭素排出権などが挙げられます。

一方で、トークン化によって活性化しようとする資産や、良好なキャッシュフローを生み出せない資産は、香港のサンドボックスでの資産トークン化には適しておらず、確率が低い。例えば、経済的価値が高くない不動産は、新興の概念で"エンパワー"しようとしても、資産自体の市場価値が徐々に低下していく現実を変えることはできない。このような資産のトークン化の可能性は非常に低い。

これらの具体的な大陸資産は、基本的に資産トークン化ができません

底層資産が資産トークン化を発行できるかどうかを判断する原則と基準を理解した後、最近よく相談されている資産や特に取り上げる必要がある資産について集中して質問に答えます。

ジュエリーとコレクション類

ジュエリーと文房具のカテゴリは、相談の量が非常に多いカテゴリーであり、この種のプロジェクトに関する相談は明確な法律意見を出すのが最も難しいです。これは主に、ジュエリーと文房具の種類が多く、深さがあり、さまざまな特別な制限が法律、司法解釈、行政規則、部門規則、国家標準の中に散在しているためです。一般的に見られない品目の場合、意見を出すには大量の法律調査作業が必要になります。全体的に見て、現段階ではジュエリーと文房具を資産のトークン化の基盤資産として推奨しません。

資産に以下のような場合が存在する場合は、一票否決となります。

1. ギャンブル的な性質を持つ宝石類製品。言い換えれば、外見からその品質の良し悪しを判断することができず、切断しなければ原料や原石の内部品質を知ることができないもの、例えば翡翠原石、皮を剥いていない緑松原石、開いていない真珠類など;

2. 処理された宝石類、例えばBグレードの翡翠、Cグレードの翡翠など;

3. 国家禁売生物製品(有機宝石), 例えば象牙、ヘッドホーン製品、チョーク、女王貝、サンゴ、サイの角、ウミガメの甲、コパ樹脂、海柳、琥珀枕、琥珀粉末、辰砂など;

4. 低品質または加工された翡翠または翡翠の模造品、例えばナトリウム長石トークン、グアテマラ翡翠、焼き赤翡翠など;

5. 純金、純銀などの国には、流通を制限または禁止するための特別な法律がある貴金属が存在する。

知的財産

知的財産に関するもので、著作権、商標、特許などは、実際に海外の暗号資産の分野で非常に多くのプロジェクトが登場しており、いくつかの映画プロジェクトはトークン化の方法を通じて迅速な資金調達を実現しています。現在、香港の資産トークン化プロジェクトに関しては、成功した事例は見受けられませんが、知的財産は探索できない資産トークン化の基盤資産ではないと考えています。具体的なプロジェクトについては具体的に分析が必要です。もしその知的成果に大きな商業的価値がある場合、規制が明確になった後は、思い切って"挑戦"することができます。

農業および農産物

農業および農産物資産のトークン化プロジェクトについて、もしそのプロジェクトが科学技術倫理審査基準を満たしており、かつ高い科学技術含量と研究価値を持ち、良好な商業価値を備えている場合、規制が明確になった後には、大胆に"チャレンジ"を試みることもできる。

純粋にコンセプチュアル

パートナーの皆さんは、一つのことをしっかり理解する必要があります: 資産トークン化はクラウドファンディングではありません。このようなプロジェクトに対しては、私たちは一般的に否決の意見を直接示します。

最後に書く

もう少し延長すると、香港にない本土資産について、香港で資産のトークン化を行うことはできるのでしょうか？私たちは、現在、資産が香港でトークン化を申請するためにどこにある必要があるという規定は存在しないと考えています。香港の「国際金融センター」としての位置付けから見ると、基礎資産がどこにあるかは資産のトークン化を妨げる条件にはならないはずです。真実性、信頼性、コンプライアンス、投資価値があることが重要な指標です。

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?