ステーブルコイン巨頭が専用チェーンを導入した影響分析

最近、いくつかの主要なステーブルコイン発行者が次々と独自のブロックチェーンを立ち上げました。この動きは、業界内でその影響についての広範な議論を引き起こしており、特にイーサリアムエコシステムへの潜在的な影響について注目されています。以下は、このトレンドに対する2つの主要な見解です：

イーサリアム第2層ネットワークへの影響

レイヤー2ネットワークは、メインネットのセキュリティをどのようにより安全に継承するかに常に取り組んできましたが、大規模な採用機会をもたらす大口顧客の核心的なニーズは、分散型のセキュリティではなく、鋳造から決済までのプロセス全体に対する完全なコントロールであるという重要な事実を無視しているようです。

さらに、専用チェーンは発行者が取引の順序収入、最大抽出可能価値（MEV）、燃料費などの実際の利益を独占できるようにし、二層ネットワークと共有する必要がありません。さらに重要なのは、規制の問い合わせに直面したり、緊急にコンプライアンスの問題を処理する必要がある場合、専用チェーンは伝統的な金融のリスク管理要件をより迅速かつ効率的に満たすことができるということです。

これはイーサリアムの二層ネットワーク戦略にとって間違いなく打撃です。二層ネットワークは本来、ステーブルコインや実世界の資産を導入することでユーザーや取引量を引き寄せることを期待していましたが、現在これらの資産の発行者はそれらを直接回避しています。皮肉なことに、二層ネットワークが技術的に"正統"であればあるほど、商業的には魅力が欠けているようです。なぜなら、これらの技術革新はイーサリアムコミュニティが関心を持つ問題を解決するものであり、ステーブルコインの発行者の痛点ではないからです。

イーサリアムメインネットへの影響

異なる視点から見ると、ステーブルコインの巨頭が専用チェーンを導入する影響は異なる可能性があります。これらの専用チェーンは実際には効率的な決済層を構築しており、逆にイーサリアムがグローバルな金融決済層としての地位を証明しています。

これらの専用チェーンはピアツーピア決済のスループットとレイテンシを最適化できますが、真の相互運用性が欠けています。資産間の複雑な金融操作に関しては、必要な原子性とコンポーザビリティはイーサリアムの統一状態機械でのみ実現できます。

分散型金融（DeFi）デリバティブ市場の革新は、無許可の流動性アグリゲーションに依存しています。例えば、特定の分散型取引所の新しいメカニズム、ある貸出プロトコルのクロスプールリスク管理、ある永続的契約プラットフォームの合成資産モデルなどは、複数のソースからの流動性へのアクセスを必要とします。これは、閉じたステーブルコインチェーン上では明らかにシナジー効果を生むことができず、無許可のDeFiインフラストラクチャの革新的な魅力を発揮することもできません。

したがって、イーサリアムは最終的に二重の役割を果たす可能性があります：これらの専用チェーン間の中立的な決済層（国際銀行間通信協会のクリアリング機能に似ている）であると同時に、DeFiイノベーションの基盤層（複雑な金融商品のコンポーザビリティを提供する）でもあります。