GENIUS法案與联准会政策：穩定幣與以太坊在機構金融中的角色衝突

在2025年7月，國會通過了GENIUS法案，旨在確保穩定幣發行者無法僅僅因爲選擇在開放的公共區塊鏈上運營——例如以太坊——而被拒絕獲得許可證。 挑戰是什麼？联准会的政策聲明第9(13)於2023年1月仍然有效，建議銀行避免在公開區塊鏈網路上發行代幣。联准会警告稱，這種活動“很可能與安全穩健的銀行業務實踐不一致。” 國會與联准会之間的這種分歧恰逢主要金融機構宣布新的區塊鏈項目——這引發了關於以太坊在機構金融中未來角色的質疑。

以太坊仍然引領市場 截至2025年8月，Ethereum控制着全球穩定幣供應的49%至54%，價值2711億美元。在Ethereum上，日均USDC轉帳超過200億美元，遠遠超過其他網路的交易量。與TRON一起，該平台佔據35%的市場份額，這兩個平台幾乎佔據了穩定幣市場的84%。 TRON在USDT交易量方面佔據主導地位，每週超過100萬筆交易(，而以太坊仍然是集成穩定幣的DeFi和代幣化機構資產的主要網路，包括價值23億美元的黑石集團BUIDL基金。

政治緊張局勢 联准会的政策聲明 9)13( 在拜登政府期間出臺，主要是出於對洗錢、網路安全以及公共區塊鏈上操作風險的擔憂。 相比之下，GENIUS法案明確指出，在開放、公共或去中心化網路上發行穩定幣不能作爲拒絕許可證申請的有效理由，除非它威脅到安全和穩定。 在2025年7月的白宮數字資產報告中，總統唐納德·川普呼籲联准会廢除聲明9)13(，警告說對無許可區塊鏈的偏見損害了美國的競爭力，並且“只保護傳統機構的利益。” 同樣，參議員辛西婭·盧米斯在6月的銀行委員會聽證會上直接向联准会主席傑羅姆·鲍尔施壓，要求其將政策與新法律對齊，並使美國銀行能夠創新。鲍尔回應稱，联准会“歡迎國會的行動”，但其首要任務仍然是“安全與穩定”，並表示正在“謹慎”審查政策，以適應無需許可的平台。

新的區塊鏈倡議 最近幾天，至少出現了兩個針對受監管的穩定幣環境的新項目： Circle的Arc – 一個與EVM兼容的第一層網路，用於受監管的穩定幣，計劃於2025年秋季推出公共測試網。Stripe的Tempo – 據報道與Paradigm共同開發，專注於支付基礎設施，但尚未正式確認。 這些舉動表明，主要參與者更傾向於選擇可以後續連接到公共鏈的許可或半許可網路，而不是直接在以太坊上發行穩定幣。

市場影響 盡管監管不確定性，以太坊仍然是穩定幣和機構資產代幣化的主導平台。關鍵問題是，未來銀行發行的穩定幣是否將在修訂後的联准会指導下直接在以太坊上發行——還是一個兩步模型)在一個許可網路上的初始發行，隨後橋接到一個公共鏈(將成爲標準。

前進方向 GENIUS法案的開放網路mandate與联准会的謹慎相結合，可能會導致一種混合模型——一個穩定的監管框架，既鼓勵創新又保護金融系統。 將許可基礎設施與公共區塊鏈連結的混合方法可以使銀行利用以太坊的流動性和互操作性，同時保持完全合規。區塊鏈分析和監管科技的進步可以使發行者更容易滿足反洗錢、網路安全和審慎監管要求，而不犧牲公共帳本的透明度。 如果監管機構和立法者能夠達成一致的戰略，美國可能會爲將無許可區塊鏈技術整合到受監管金融中設定全球基準——這可能在未來幾年重塑數字資產市場。

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