美國加密資產ETF市場迎來重大轉折

美國加密資產ETF市場正迎來重大轉折，監管環境的變化或將引發新一輪上市熱潮。監管機構不僅正式批準了加密ETF的實物申購與贖回機制，大幅提升了交易效率與市場流動性，還有望推出通用加密ETP上市標準，爲加密資產進入ETF市場開闢快速通道。

實物申贖機制獲批，提升ETF運作效率

近日，美國監管機構投下重要一票，允許授權參與者以實物方式進行加密ETP的申購和贖回。這一決定標志着加密監管的重要轉折。

此前，比特幣與以太坊現貨ETF採用的是現金申贖機制。在這種模式下，授權參與者需先向ETF發行方交付現金，再由後者在現貨市場上購入等值的加密資產用於支持新發行的ETF份額；贖回時則反向操作。這種間接操作模式導致交易成本高、結算延遲、市場滑點風險大，限制了產品吸引力和一級市場流動性。

隨着實物申贖機制的放開，授權參與者現在可直接向ETF發行方交付加密資產，以創建或贖回ETF份額。這一變化不僅增強了運作效率，也爲加密資產的合規流動性打開新通道，有望吸引更多ETF參與方。

一位資深監管人士表示，這項批準將降低產品成本、提升運作效率，並最終讓投資者受益。同時，這也將進一步推動理性、清晰的加密監管體系建設。

除此之外，監管機構還批準了其他促進加密資產市場發展的提案，包括混合現貨比特幣和以太坊ETP的上市交易申請、特定比特幣現貨ETP期權交易、靈活交易所期權交易，以及提高特定比特幣ETP期權的持倉限額，豐富市場工具並提升靈活性。

通用上市標準呼之欲出，簡化ETF審批流程

除了運作模式的突破，加密ETP的上市通道也迎來重要優化。某交易所向監管機構提交了一項具有裏程碑意義的規則修訂提案，旨在確立商品基礎信托份額（CBTS）通用上市標準。

這一提案的核心是對現有規則的系統性修訂，以適應市場演進，特別是加密資產的崛起和復合型投資組合的頻出。新提案突破了原來單一商品的限制，明確了信托份額可由信托、有限責任公司或其他類似實體發行，大幅提升了靈活性。

提案還明確了三類可直接上市的底層資產路徑：

1. 在特定市場交易的商品
2. 在特定衍生品交易所交易6個月以上的商品期貨合約
3. 在某已上市ETF中佔淨資產值40%以上的商品

這三條路徑有效錨定了資產的流動性、合規性與監管可視性，形成了統一且透明的"上市即準入"機制，避免了重復審核與監管套利。

同時，提案還強化了市場透明度與投資者保護要求，規定CBTS發行人必須在公開網站上每日免費披露核心信息，包括每日持倉、淨資產值與市場價格、歷史數據和交易量等，大幅提升了ETF產品的可讀性與核查性。

值得一提的是，該提案還支持了加密質押機制，爲產品設計和收益模型提供更多可能。只要ETF能確保充足流動性或建立穩健的質押風險控制體系，質押機制即可被合法引入加密ETF產品結構之中。

新規受益方與未來展望

新規一旦落地，某交易平台、監管機構和山寨ETF或將成爲最大受益方。

根據新規架構，只要某資產期貨在特定衍生品交易所有6個月以上合規交易記錄，即具備通用上市資格。這意味着某交易平台或成山寨幣通往ETF的"認證中心"。同時，由於新提案支持質押機制，相關機構也將受益。

在監管趨勢方面，未來哪些加密資產能進入ETF，將由特定監管機構控制其期貨能否上市，從而變相影響ETF入場資格。加密ETF的產品路徑由一個監管機構決定，而資產資格由另一個機構預審。

新規也將推動更多山寨幣ETF產品快速獲批上市。目前符合條件的加密資產約有十餘種，與此前市場預期獲批可能性達85%以上的主流加密貨幣相符。關於具體獲批時間，市場分析師預計可能在今年9月或10月。

預計主要證券交易所也將很快跟進。還有一些待審批的ETP申請，包括Solana和XRP的ETP。監管機構可以選擇在特定截止日期之前直接對這些ETP申請採取行動，或者將它們納入新的上市標準流程進行審批。這些產品有望在第四季度推出，包括實物交割以及質押收益等特性。

總的來說，美國加密ETF市場正迎來重大變革，監管環境的優化將爲市場帶來新的發展機遇，推動加密資產進一步融入傳統金融體系。