2024年比特幣市場表現分析

2024年加密貨幣市場呈現出異常活躍的態勢，其中比特幣的表現尤爲引人注目。僅在過去一個月內，比特幣就實現了超過50%的漲幅。這種驚人的市場表現背後有哪些驅動因素？這種漲勢頭能否持續？讓我們深入探討這些問題。

資產價格的漲通常源於供給的減少和需求的增加。我們將從供給和需求兩個方面分別進行分析。

隨着比特幣持續進行減半，供給側對其價格的影響逐漸減弱，但我們仍需關注潛在的拋售壓力：

供給側分析

根據共識機制，新產生的比特幣數量不到200萬枚，而且增發速度即將再次減半。這意味着新增的拋售壓力將進一步降低。觀察礦工帳戶，長期保持在180萬枚以上，顯示出礦工並無明顯的拋售意願。

另一方面，長期持有帳戶的比特幣數量持續增長，目前約爲1490萬枚。實際高流通性的比特幣數量相當有限，市值不到3500億美元。這也解釋了爲什麼日均5億美元的持續買入能夠引發比特幣價格的快速漲。

需求側分析

需求的增加主要來自以下幾個方面：

1. ETF帶來的流動性增加
2. 富裕羣體持有資產價值的增長
3. 金融業務相比短期投資更具吸引力
4. 對基金而言，投資比特幣可能會有失誤，但不能完全錯過
5. 比特幣是市場關注的焦點

ETF：本輪比特幣牛市的獨特催化劑

比特幣通過SEC的ETF審批，獲得了進入傳統金融市場的資格。這意味着合規資金終於可以流入比特幣市場，而且在加密貨幣世界中，傳統金融資金只能流向比特幣。

比特幣的通縮特性使其易於形成投機性增長。只要基金持續買入，比特幣價格就會持續漲，持有比特幣的基金回報率就會提高，從而吸引更多資金流入。而未投資比特幣的基金可能面臨業績壓力，甚至資金流出的風險。

比特幣的特性更適合這種投機性增長。過去一個月，每個交易日平均淨買入不到5億美元，卻帶來了超過50%的市場漲幅。這在傳統金融市場中是很小的交易量。

ETF還從流動性角度提高了比特幣的價值。全球傳統金融的規模（包括不動產）在2023年可達560萬億美元。這表明，目前傳統金融的流動性足以支撐如此規模的金融資產。比特幣的流動性遠不如傳統金融資產，但傳統金融接入比特幣，可以爲其創造更高估值所需的流動性。值得注意的是，這種合規流動性只能流向比特幣，而不能流向其他加密貨幣。

富裕羣體偏好比特幣，推高價格

根據市場調研，加密貨幣領域的億萬富翁在牛市中往往大比例持有比特幣，而中產及以下階層的投資者持有比特幣的比例通常不超過其投資組合的1/4。目前比特幣在整個加密貨幣市場的佔比爲54.8%。如果普通投資者持有的比例遠低於這個數字，那麼剩餘的比特幣很可能集中在富人和機構手中。

這裏引入馬太效應的概念：富人持有的資產往往會持續增值，而普通人持有的資產可能會貶值。在沒有政府幹預的情況下，市場經濟中必然會出現馬太效應，導致貧富差距擴大。這不僅因爲富人可能更聰明、更有能力，還因爲他們天生擁有更多資源。聰明的人、有用的資源和信息自然會圍繞這些富人尋求合作機會。只要一個人的財富不是純粹靠運氣獲得的，就能形成財富積累的良性循環。因此，符合富人審美和偏好的資產往往會變得更加昂貴，而符合普通人審美和偏好的資產可能會變得越來越便宜。

在加密貨幣市場，富人和機構可能會利用非主流幣作爲從普通投資者手中獲利的工具，而將流動性較高的主流代幣作爲價值儲存工具。財富可能會從普通投資者流向山寨幣，被富人或機構收割後，再流入比特幣等主流幣。隨着比特幣的流動性不斷提高，它對富人和機構的吸引力也會越來越大。

比特幣價格並非關鍵，市場份額才是核心

SEC批準比特幣現貨ETF後，引發了多個層面的市場競爭。包括一些知名金融機構在美國爭奪ETF的領導地位。在全球市場，新加坡、瑞士、香港等多個金融中心也緊隨其後。機構拋售比特幣的可能性確實存在。對於短期內積累的少量比特幣，如果拋向市場，在國際環境不出現流動性緊缺的情況下，能否重新買回是個未知數。

此外，失去用於支持ETF的比特幣現貨，發行機構不僅會損失手續費收入，還會失去對比特幣定價的話語權。相應的金融市場也會失去對這種"數字黃金"——未來金融體系支柱的定價權，更會失去比特幣現貨衍生品市場。這對任何國家和金融市場都是戰略性的失誤。

因此，全球傳統金融資本很難形成聯合拋售的共謀，反而可能在不斷搶購的過程中形成追漲心理。

比特幣：華爾街的新寵

對於那些成本低、潛在回報高的資產，適度投資不僅可以顯著提高資產組合的收益率，還能控制風險。比特幣目前在傳統金融市場中的估值仍然相對較小，而且與主流資產的相關性不高。因此，對主流基金來說，持有一定比例的比特幣似乎是合理的選擇。

更重要的是，如果2024年比特幣成爲主流金融市場中回報最高的資產，那些沒有投資的基金經理將難以向投資者解釋。相反，即使只持有1%或2%的比特幣，基金經理即使不喜歡或遭受損失，也不會因爲比特幣的風險過多影響整體業績，同時更容易向投資者解釋。

比特幣：基金經理的隱形投資工具

比特幣天然具有一定程度的匿名性。監管機構可能難以像監管證券那樣全面監控基金經理的比特幣現貨帳戶。雖然在一些大型交易平台進行充提和場外交易需要身分驗證，但線下場外交易仍然可能發生。監管機構可能缺乏充分的手段來監管金融從業者的現貨持倉。

前面的分析爲基金經理投資比特幣提供了充分的理由。既然少量資金就能影響比特幣價格，那麼作爲基金經理，在有充分客觀理由的情況下，有什麼因素會阻止他們利用公衆資金來爲自己謀利呢？

項目的自我促進效應

比特幣長期受益於加密貨幣行業特有的自我促進現象。

這種現象指的是其他項目爲了借助比特幣的影響力，不得不提高比特幣的形象，最終將自己運營的流量反向注入給比特幣。

回顧所有替代幣的發行過程，都會提到比特幣的傳奇故事，描述中本聰的神祕與偉大。然後聲稱自己如何類似比特幣，要成爲下一個比特幣。這樣，比特幣無需主動運營，就能通過被模仿的項目獲得被動的品牌建設。

目前，項目間的競爭更加激烈，比特幣上有數十個二層網路和數千萬個銘文項目，都在嘗試從比特幣借助流量，共同推動比特幣實現大規模採用。今年比特幣生態中首次出現如此多的項目提及比特幣，因此今年比特幣的自我促進效應可能比往年更強。

結論

與去年相比，市場最大的變量就是比特幣ETF的獲批。通過分析我們發現，所有因素都在推動比特幣價格漲。供給在減少，需求在激增。

綜上所述，比特幣很可能是2024年最具投資價值的資產。