Aptos enflasyon yönetimi tartışmalara yol açtı: Ekosistem refahı ve Token ekonomisi dengesi arayışı

Enflasyon yönetimi, halka açık blok zinciri ekonomik modellerinin ve ekosistem gelişiminin temel sorunlarından biri olmuştur. Son günlerde, Aptos topluluğu, staking getirilerini azaltmayı amaçlayan AIP-119 numaralı öneri nedeniyle yoğun bir tartışma yaşamıştır. Destekçiler, bunun enflasyonu bastırmak ve ekosistem likiditesini artırmak için gerekli bir önlem olduğunu savunurken, muhalifler bunun ağın merkeziyetsizliğini zayıflatabileceğinden ve hatta fon kaçışına neden olabileceğinden endişe duymaktadır.

Bir ağın kaynakları ile açık kaynak arasındaki denge, doğrulayıcıların çıkarlarının yeniden dağıtımıyla karşılaştığında, Aptos'un bu reformu sadece APT Token ekonomisinin geleceğini değil, aynı zamanda PoS kamu blok zinciri yönetiminin derin çelişkilerini de yansıtmaktadır. Teklif tartışmalarını analiz ederek ve ana akım blok zinciri modelleriyle karşılaştırarak, Aptos'un yüksek enflasyon ile düşük aktivite arasında nasıl bir çıkış yolu bulabileceğini tartışabiliriz.

Enflasyon "ameliyatı" tartışmalara neden oldu

AIP-119 önerisi, önümüzdeki üç ay içinde, her ay Aptos'un temel staking ödül oranını %1 azaltmayı önermektedir. Hedef, yıllık getiri oranını (APR) yaklaşık %7'den %3.79'a düşürmektir. Bu görünüşte basit öneri, APT enflasyonunu hafifletmeyi amaçlamakta, ancak pasif gelir elde eden büyük staking düğümlerinin temel çıkarlarını etkilemektedir ve bu nedenle topluluk içinde geniş bir tartışma başlatmıştır.

Destekçiler, bu önerinin yalnızca APT'nin enflasyonunu hızla azaltmakla kalmayacağını, aynı zamanda token sahiplerini fonlarını yalnızca pasif staking'e dayanmak yerine zincir üzerindeki diğer DeFi etkinliklerine yönlendirmeye teşvik edeceğini düşünüyor.

Ancak, karşıt sesler de oldukça fazla. Bazıları, staking ödüllerinin büyük ölçüde azaltılmasının küçük validatorler üzerinde daha büyük bir etki yaratacağını belirtiyor. Birçok validatorün kâr marjı, işletme maliyetlerini (yılda yaklaşık 30.000 dolar) karşılamaktan yetersiz hale gelebilir ve bu da onların ağa veda etmelerine yol açabilir. Bu durum, Aptos ağının merkeziyetsizliğini dolaylı olarak zayıflatabilir ve güç ile kaynakların büyük validatorler üzerinde yoğunlaşmasına neden olabilir.

Analizler, eğer getiri oranı %3.9'a düşerse, 1 milyon APT tutan bir doğrulayıcının yıllık kazancının yalnızca 13,000 dolar olabileceğini ve bunun işletme maliyetlerinin çok altında olduğunu gösteriyor. Ancak, ancak 10 milyon APT'nin üzerinde bir tutma miktarına ulaşılabilirse, zar zor kâra geçilebilir; bu da küçük doğrulayıcıların doğrudan elenmesine neden olacaktır.

Ayrıca, düşürülen staking getirisinin, daha yüksek getiri sunan diğer ağlara (örneğin, Cosmos'ta yaklaşık %15) kıyasla rekabetçi olmadığına dair görüşler de var. Bu durum, yüksek getiri arayan büyük yatırımcılar ve kurumların fonlarını diğer ağlara kaydırmasına neden olabilir; bu da Aptos'un TVL'sini ve likiditesini azaltarak fon çıkış riski oluşturur. Düşük staking getirisinin, Aptos DeFi protokollerinin likidite sağlayıcılarına olan çekiciliğini de azaltması muhtemeldir ve bu durum protokolün büyümesini ve kullanıcı katılımını etkileyebilir.

PoS yönetiminin yaygın sorunu: ödül ve enflasyon dengesi

Bu yönetişim sorunu, POS konsensüs mekanizmasında özellikle belirgindir. Benzer mekanizmalara sahip birkaç kamu blok zincirini karşılaştırarak, Aptos önerisinin mantıklılığını daha iyi değerlendirebiliriz.

Şu anda, Aptos'un Token enflasyon modeli her yıl %7 oranında yeni Token basımı yapmakta ve her yıl %1.5 oranında azaltmayı planlamakta, 50 yıl sonra %3.25'lik yıllık alt sınırı hedeflemektedir. Nisan ayı itibarıyla, APT'nin staking oranı %76'ya ulaşmış olup, bu oran kamu blok zincirleri arasında oldukça yüksektir. Ücretlerin imhası konusunda, Aptos şu anda tüm işlem ücretlerini imha etmekte, ancak zincir üzerindeki ücretler günde yalnızca birkaç bin dolar olduğu için enflasyonu engelleme etkisi oldukça sınırlıdır.

Buna karşılık, Solana yıllık azalan bir enflasyon modeli benimsemiştir; başlangıç değeri %8 iken, her yıl %15 azalmaktadır ve şu anda yaklaşık %4,58'dir. Solana'nın mevcut staking oranı yaklaşık %65 civarındadır, bu oran Aptos'un %76'sının altında kalmaktadır. Ücret işlemleri açısından, Solana son zamanlarda teklifle orijinal %50'lik yok etme işlemini kaldırarak bunu doğrulayıcılara ödül vermeye dönüştürmüştür; bu durum enflasyon sorununu artırmıştır. Ancak Solana ağı yüksek bir aktiviteye sahip olduğundan, bu durumdan büyük bir etki görmemiş gibi görünmektedir.

Diğer MOVE tabanlı halka açık blok zinciri Sui'nin staking getirisi düşük, yalnızca %2.3 ile %2.5 arasında. SUI Token'ın 10 milyar SUI'lik sert tavan limiti, sonsuz basım olasılığını temelde kontrol ediyor. Sui'nin staking oranı yaklaşık %76.73, APT'ye yakın. Ücret işleme açısından, Sui ağı ödül olarak kullanılmayı tercih ediyor, imha mekanizması yok. Sui'nin sert tavan modeli, topluluğun enflasyon kaygılarını azaltmış gibi görünüyor ve fiyat performansı da oldukça parlak.

Cosmos'un staking getirisi %14.26'ya kadar çıkıyor, Token dolaşım miktarı sürekli bir artış gösteriyor. Şu anda Cosmos'un staking oranı yaklaşık %59, %67'ye ulaşmadan bu enflasyon devam edecek. Ancak, staking getirisi çok yüksek olmasına rağmen, ATOM Token'ının fiyatı sürekli düşüyor, 44 dolardan en düşük 3.81 dolara kadar gerileyerek %91'lik bir düşüş yaşadı.

Aptos'un Seçimi: Tasarruf mu yoksa Açık Kaynak mı?

Mevcut büyük POS blok zincirleri arasında, henüz kimsenin enflasyon oranı ile ağ katılımı arasındaki dengeyi mükemmel bir şekilde çözebilmiş değil. Bu oyunların çözüm sürecinde, enflasyon oranını kontrol ederek Token ekonomik modelinin sağlıklı bir şekilde gelişimini sağlamak ve makul bir staking getirisi ile doğrulayıcıları ağ yönetimine katılmaya çekmek gerekiyor. Ethereum, POS dönüşümü ve temel ücretin yok edilmesi ile bir dönem deflasyona ulaşmıştı, ancak bu durum Token fiyatında bir artış getirmedi. Aksine, Solana'nın yakın zamanda kabul edilen önerisi enflasyonu artırmak olan 0096 önerisi iken, deflasyonu azaltan 0028 önerisi topluluk tarafından reddedildi; ancak bu durum Solana'nın Token fiyatı üzerinde pek fazla etki yaratmamış gibi görünüyor. Sonuçta, Solana'nın ağ aktivitesinin her zaman üst sıralarda yer alması nedeniyle.

Enflasyonu çözmek, tasarruf yapmak gibidir; ağın aktifliğini artırmak ise kaynak açmak gibidir. Aktif bir ağ için, kaynak açma ve tasarruf etme dengesi elbette önemlidir; ancak şu anda çok aktif olmayan bir ağ için, aktifliği artırmanın yolunu bulmak, ağın Token değerini artırmanın anahtarıdır.

Aptos'un mevcut TVL'si yalnızca 1.1 milyar dolar olup, kamu blok zincirleri arasında 11. sıradadır. Ağdaki doğrulayıcı sayısı 149, tam düğüm sayısı ise 495'tir; bu veriler çok yüksek sayılmaz. Eğer getirilerin düşmesi nedeniyle büyük sayıdaki doğrulayıcı çıkış yaparsa, gerçekten de ciddi bir risk söz konusu olabilir.

Bu nedenle, Aptos için AIP-119 aracılığıyla "kısıtlama" düşünülürken, bunun doğrulayıcı ekosistemi ve ağın merkeziyetsizliği üzerindeki potansiyel etkileri üzerinde derin bir şekilde düşünülmelidir. Ödülleri radikal bir şekilde azaltmak yerine, mevcut aşamada daha acil bir seçenek, nasıl "açık kaynak" olacağıdır - yani ağın aktifliğini artırmak, daha fazla kaliteli projenin katılımını sağlamak ve böylece gerçekten refah içinde ve sürdürülebilir bir ekosistem inşa etmektir. Bu belki de APT'nin uzun vadeli değerini desteklemenin anahtarıdır.