Finansal piyasalarda, perakende yatırımcılar genellikle kurumsal yatırımcıların likiditeden çıkış yaptığı zaman pasif alıcılar olarak görülür. Bu asimetri kripto para alanında daha belirgin hale gelmektedir; merkezi borsa piyasa yapıcı mekanizması ve karanlık havuz işlemleri bilgi farkını artırmaktadır. Ancak, merkeziyetsiz borsaların gelişimi ile birlikte, yeni nesil emir defteri DEX'leri temsil eden platformlar, yenilikçi mekanizmalarla likidite güç dağılımını yeniden yapılandırmaktadır. Bu makalede, başarılı DEX'lerin perakende ve kurumsal likiditeyi nasıl etkili bir şekilde izole ettiğini, teknik mimari, teşvik mekanizmaları ve yönetim modelleri açısından analiz edeceğiz.
Likidite Katmanları: Pasif Taahhütten Güç Yeniden Yapılanmasına
Geleneksel DEX'in Likidite sorunları
Erken AMM modellerinde, perakende yatırımcıların likidite sağlaması belirgin bir ters seçim riski taşımaktadır. Belirli bir ünlü DEX örneğinde olduğu gibi, konsantre likidite tasarımı sermaye verimliliğini artırmasına rağmen, veriler perakende LP'lerin ortalama pozisyonunun yalnızca 29.000 dolar olduğunu ve bunun küçük işlem havuzlarında yoğunlaştığını göstermektedir; profesyonel kurumlar ise 3.700.000 dolarlık ortalama pozisyonla büyük işlem havuzlarını domine etmektedir. Bu yapı altında, kurumlar büyük satışlar yaptığında, perakende likidite havuzları fiyat düşüşlerinin tampon bölgesi haline gelir ve tipik bir "çıkış likidite tuzağı" oluşturur.
Likidite katmanlarının gerekliliği
Araştırmalar, DEX pazarının belirgin bir uzmanlaşma katmanına sahip olduğunu göstermektedir: Bireysel yatırımcılar toplam likidite sağlayıcılarının %93'ünü oluşturmasına rağmen, gerçek likiditenin %65-85'i birkaç kurum tarafından sağlanmaktadır. Bu katmanlaşma, piyasa verimliliğinin optimize edilmesinin kaçınılmaz bir sonucudur. İyi bir DEX, bireysel yatırımcıların "uzun kuyruk likiditesini" ve kurumların "temel likiditesini" mekanizma tasarımıyla ayırarak yönetmelidir; örneğin, bir DEX'in sunduğu fon havuzu mekanizması, bireysel yatırımcıların yatırdığı stablecoinleri algoritma ile kurumların yönettiği alt havuzlara dağıtarak hem likidite derinliğini güvence altına almakta hem de bireysel yatırımcıların büyük işlem şoklarına doğrudan maruz kalmasını önlemektedir.
Teknik Mekanizma: Likidite Güvenlik Duvarı
Sipariş defteri modunun yeniliği
Sipariş defteri kullanan DEX, teknik yenilikler aracılığıyla çok katmanlı likidite koruma mekanizmaları inşa edebilir. Temel hedef, perakende yatırımcıların likidite taleplerini büyük kurumsal işlemlerden fiziksel olarak izole etmek ve perakende yatırımcıların piyasa dalgalanmalarının "kurbanı" haline gelmesini önlemektir. Likidite güvenlik duvarı tasarımı, verimlilik, şeffaflık ve risk izolasyonu yeteneğini dengelemelidir.
Hibrit model, sipariş eşleştirme gibi yüksek frekanslı işlemleri zincir dışı işleyerek, düşük gecikme ve yüksek işlem hacmi özelliklerinden faydalanarak, işlem yürütme hızını önemli ölçüde artırır ve blok zinciri ağının tıkanmasından kaynaklanan kayma sorununu önler. Aynı zamanda, zincir üzerindeki hesaplama, varlıkların kendi kendine saklama güvenliğini ve şeffaflığını garanti eder. Bazı DEX'ler, zincir dışı sipariş defteri ile işlemleri eşleştirerek, zincir üzerinde nihai hesaplamayı gerçekleştirir, böylece merkeziyetsizliğin temel avantajını korurken, merkezi borsa ile neredeyse eşit bir işlem verimliliği sağlar.
Off-chain order book'un gizliliği, işlem bilgilerini önceden açığa çıkarmayı azaltarak, ön alım ve sandviç saldırıları gibi davranışları etkili bir şekilde baskılar. Karışık model, profesyonel algoritmaların bağlanmasına izin vererek, off-chain likidite havuzunun esnek yönetimi sayesinde daha sıkı alım-satım farkları ve derinlik sunar. Bazı projeler, saf on-chain AMM'nin yüksek kayma sorununu hafifletmek için off-chain likidite tamamlama mekanizması ile birleştirilen sanal otomatik piyasa yapıcı modelini benimsemiştir.
Off-chain işlemler karmaşık hesaplamaları azaltarak on-chain Gas tüketimini düşürürken, on-chain yalnızca kritik hesaplama adımlarını işlemektedir. Tanınmış bir DEX'in tekil sözleşme yapısı, çok havuzlu işlemleri tek bir sözleşmede birleştirerek Gas maliyetlerini %99 oranında daha da azaltmış ve karma modelin ölçeklenebilirliğine teknik bir temel sağlamıştır. Karma model, oracle'lar, borç verme protokolleri gibi DeFi bileşenleriyle derin entegrasyonu desteklemektedir.
Pazar ihtiyaçlarına uygun Likidite güvenlik duvarı stratejileri oluşturmak
Likidite güvenlik duvarı, teknik araçlar aracılığıyla likidite havuzunun istikrarını korumayı, kötü niyetli işlemler ve piyasa dalgalanmalarının yol açtığı sistemik riskleri önlemeyi amaçlamaktadır. Yaygın uygulamalar arasında LP'nin çıkışı sırasında zaman kilidi getirilmesi bulunur; bu, yüksek frekanslı çekimlerin likiditenin aniden tükenmesine neden olmasını engeller. Piyasa şiddetli dalgalandığında, zaman kilidi panik çekimlerini yastıklayarak uzun vadeli LP'nin kazancını korur.
Oracle'lar tarafından gerçek zamanlı olarak izlenen likidite havuzunun varlık oranlarına dayanarak, borsa dinamik eşik değerleri belirleyerek risk kontrol mekanizmasını tetikleyebilir. Havuz içindeki belirli bir varlığın oranı önceden belirlenen üst sınırı aştığında, ilgili işlemleri durdurabilir veya otomatik olarak yeniden dengeleme algoritmasını çağırabilir, böylece kalıcı kayıpların büyümesini önleyebilir. Ayrıca, LP'nin kilitlenme süresi ve katkı düzeyine göre kademeli ödüller tasarlayarak istikrarı teşvik edebilir.
Zincir dışı gerçek zamanlı izleme sistemleri kurarak anormal işlem modellerini tanımlayın ve zincir üzerindeki kesme mekanizmasını tetikleyin. Likidite havuzu sözleşmelerinin güvenliğini sağlamak için biçimsel doğrulama ve üçüncü taraf denetimleri ile birlikte modüler tasarım kullanarak acil yükseltmeleri destekleyin. Varlık sözleşmesi modeli tanıtın, böylece likiditeyi taşımadan açıkları onarmaya izin verin ve tarihteki benzer büyük olayların tekrar yaşanmasını önleyin.
Vaka Çalışması
Bazı DEX v4: Sipariş defteri modunun tamamen merkeziyetsiz uygulaması
Bu DEX, emir defterini zincir dışında tutarak zincir dışı emir defteri ile zincir üzerindeki uzlaşmayı birleştiren bir mimari oluşturur. Doğrulayıcı düğümlerden oluşan merkeziyetsiz ağ, işlemleri gerçek zamanlı olarak eşleştirir ve yalnızca işlemler gerçekleştiğinde uygulama zinciri aracılığıyla nihai uzlaşmayı tamamlar. Bu tasarım, yüksek frekanslı işlemlerin perakende yatırımcıların likidite üzerindeki etkilerini zincir dışında izole eder, zincir üzerinde yalnızca sonuçlar işlenir ve perakende LP'lerin büyük hacimli iptallerin neden olduğu fiyat dalgalanmalarına doğrudan maruz kalmalarını önler. Gas ücreti olmayan işlem modeli, yalnızca işlemler başarılı olduğunda orantılı olarak işlem ücreti alır, böylece perakende yatırımcıların yüksek frekanslı iptaller nedeniyle yüksek Gas maliyetleri üstlenmelerini önler ve "likiditeyi geri çekme" riskini azaltır.
Bireysel yatırımcıların staking yaparak stablecoin getirisi elde etmesi, kurumların ise staking yaparak doğrulayıcı düğümleri haline gelmesi, off-chain order book bakımına katılması ve daha yüksek getiriler elde etmesi gerekmektedir. Bu katmanlı tasarım, bireysel yatırımcıların kazançlarını ve kurumsal düğüm işlevlerini ayırarak çıkar çatışmalarını azaltmaktadır. İzin gerektirmeyen token listeleme ve likidite izolasyonu ile algoritma aracılığıyla bireysel yatırımcılar tarafından sağlanan stablecoin'ler farklı alt havuzlara dağıtılmakta, tek bir varlık havuzunun büyük işlemlerle delinmesi önlenmektedir. Token sahipleri, işlem ücretlerinin dağıtım oranı, yeni işlem çiftleri gibi parametreleri belirlemek için zincir üzerindeki oylama ile karar vermekte, kurumlar tek taraflı olarak kuralları değiştirip bireysel yatırımcıların menfaatlerini zedeleyememektedir.
Bir stabil coin projesi: Stabil coin Likidite koruma duvarı
Kullanıcılar ETH teminat göstererek Delta nötr stabilcoin oluşturduğunda, protokol otomatik olarak merkezi borsa üzerinde eşdeğer ETH süresiz vadeli işlem kısa pozisyonu açarak hedge işlemi gerçekleştirir. Perakende yatırımcılar, stabilcoin bulundurarak yalnızca ETH teminat gelirleri ile finansman oranı farkını üstlenir ve doğrudan spot fiyat dalgalanmalarına maruz kalmaktan kaçınır. Stabilcoin fiyatı 1 dolardan saparsa, arbitrajcılar zincir üstü sözleşmeler aracılığıyla teminatı geri almak zorundadır, bu da dinamik ayarlama mekanizmasını tetikler ve kurumların merkezi bir şekilde satış yaparak fiyatı manipüle etmesini engeller.
Bireysel yatırımcılar, ETH stake ödülleri ve fon maliyet oranlarından elde edilen gelir ile stabilize edilmiş para birimlerini teminat göstererek kazanç token'ları elde ederler; kurumlar ise piyasa yapma yoluyla zincir üzerindeki likiditeyi sağlayarak ek teşvikler kazanırlar, bu iki rolün gelir kaynakları fiziksel olarak ayrıdır. DEX'in stabilize edilmiş para birimi havuzuna ödül token'ları enjekte ederek, bireysel yatırımcıların düşük kayıpla değiştirebilmelerini sağlamak, likidite eksikliği nedeniyle kurumların satış baskısını üstlenmelerini önlemek için önemlidir. Gelecekte, yönetişim token'ları aracılığıyla stabilize edilmiş para birimi teminat türleri ve hedge oranlarını kontrol etmeyi planlıyoruz, topluluk, kurumların aşırı kaldıraçlı işlemlerini sınırlamak için oy kullanabilir.
Belirli bir çapraz zincir protokolü: Esnek piyasa yapısı ve protokol kontrol değeri
Bu protokol, zincir dışı eşleştirme ve zincir içi hesaplaşma ile verimli bir emir defteri sözleşme ticaret modeli inşa etmiştir. Kullanıcı varlıkları, öz yönetim mekanizmasını benimsemekte olup, tüm varlıklar zincir üzerindeki akıllı sözleşmelerde saklanmaktadır; bu, platformun fonları kötüye kullanamayacağına dair güvence sağlamaktadır. Platform faaliyetlerini durdurduğunda bile, kullanıcılar güvenliği sağlamak için zorla para çekebilirler. Sözleşme, çok zincirli varlıkların kesintisiz yatırılması ve çekilmesini desteklemekte olup, KYC gerektirmeyen bir tasarım kullanmaktadır; kullanıcılar yalnızca cüzdan veya sosyal hesaplarını bağlayarak ticaret yapabilirler ve Gas ücretlerinden muaf olmaları, ticaret maliyetlerini önemli ölçüde azaltmaktadır. Ayrıca, bu protokol, USDT ile çok zincirli varlıkların bir tuşla alım satımını yenilikçi bir şekilde desteklemekte ve bu sayede zincirler arası köprüleme işlemlerinin karmaşık sürecini ve ek maliyetleri ortadan kaldırmaktadır; bu, çok zincirli varlıkların verimli ticareti için özellikle uygundur.
Bu protokolün temel rekabet gücü, alt yapı tasarımındaki devrim niteliğindeki yeniliklerden kaynaklanmaktadır. Sıfır bilgi kanıtı ve toplu Rollup mimarisi sayesinde, geleneksel DEX'lerin karşılaştığı likidite parçalanması, yüksek işlem maliyetleri ve çapraz zincir karmaşıklığı sorunlarını çözmüştür. Çok zincirli likidite toplama yeteneği, birçok ağda dağılmış varlıkları bir araya getirerek derin likidite havuzları oluşturur; kullanıcılar, çapraz zincir işlemlerine gerek duymadan en iyi işlem fiyatlarına ulaşabilirler. Aynı zamanda, zk-Rollup teknolojisi, zincir dışı toplu işlem yapmayı mümkün kılar, yineleme kanıtları ile doğrulama verimliliğini optimize eder; bu sayede işlem hacmi merkezi borsa seviyesine yaklaşmakta ve işlem maliyetleri benzer platformların çok küçük bir kısmına düşmektedir. Tek zincir optimizasyonlu DEX'lere kıyasla, bu protokol, çapraz zincir birlikte çalışabilirliği ve birleştirilmiş varlık listeleme mekanizması sayesinde kullanıcılara daha esnek ve düşük giriş eşiğine sahip bir işlem deneyimi sunmaktadır.
Bir borsa: ZK Rollup'a dayalı gizlilik ve verimlilik devrimi
Bu borsa, Zk-SNARKs'in gizlilik özelliklerini likidite derinliği ile birleştirerek sıfır bilgi teknolojisini kullanmaktadır. Kullanıcılar, MEV saldırılarını ve bilgi sızıntılarını önlemek için pozisyon detaylarını açığa çıkarmadan işlemlerin geçerliliğini anonim olarak doğrulayabilir ve "şeffaflık ile gizliliğin bir arada olamayacağı" sektör sorununu başarıyla çözmektedir. Merkle Ağacı aracılığıyla çok sayıda işlem hash'i tek bir kök hash olarak zincire entegre edilmekte, bu da zincir üzerindeki depolama maliyetlerini ve zincir içi Gas tüketimini büyük ölçüde azaltmaktadır. Merkle Ağacı ile zincir üzerindeki doğrulamanın birleştirilmesi, perakende yatırımcılara merkezi borsa düzeyinde bir deneyim ve merkeziyetsiz borsa düzeyinde güvenlik sunan "taviz vermeyen bir çözüm" sağlamaktadır.
Bu borsa, LP havuzunun tasarımında karma LP modelini kullanıyor ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla kullanıcıların stabilcoinleri ile LP Token değişim işlemlerini sorunsuz bir şekilde birleştiriyor; aynı zamanda zincir üzerindeki şeffaflık ve zincir dışındaki verimliliğin avantajlarını da dikkate alıyor. Kullanıcıların likidite havuzundan çıkış yapmaya çalıştıklarında bir gecikme getirilerek, sık giriş çıkışların neden olduğu piyasa likidite arzındaki dalgalanmaları önlüyor. Bu mekanizma, fiyat kayması riskini azaltabilir, likidite havuzunun istikrarını artırabilir ve uzun vadeli likidite sağlayıcılarının çıkarlarını koruyarak, piyasa manipülatörleri ve fırsatçı tüccarların piyasa dalgalanmalarından kâr elde etmesini önleyebilir.
Geleneksel merkezi borsa sistemlerinde büyük miktar yatırımları olan müşterilerin likiditeyi çekmesi, emir defterindeki tüm kullanıcıların likiditesine bağımlıdır ve bu da kolayca bir panik satışına yol açabilir. Ancak bu borsanın hedge yapma mekanizması, likidite arzını etkili bir şekilde dengeleyerek, kurumsal yatırımcıların çıkışlarının bireysel yatırımcıların fonlarına aşırı bağımlı olmamasını sağlar ve bireysel yatırımcıların aşırı risk taşımalarını önler. Yüksek kaldıraç, düşük kayma ve piyasa manipülasyonuna karşı duyarlı profesyonel traderlar için daha uygundur.
Gelecek Yönü: Likidite Demokrasisinin Olasılığı
Gelecekteki DEX likidite tasarımı muhtemelen iki farklı gelişim dalı ortaya çıkaracaktır: evrensel likidite ağı ve ortak yönetim ekosistemi.
Bu yol, çok zincirli gerçek zamanlı veri senkronizasyonu ve varlık transferini gerçekleştirmek için alt yapı inşa etmek amacıyla bir çapraz zincir iletişim protokolü kullanır ve merkezi köprüye olan bağımlılığı ortadan kaldırır. Sıfır bilgi kanıtları veya hafif düğüm doğrulama teknolojisiyle, çapraz zincir işlemlerinin güvenliği ve anlık olması sağlanır.
AI tahmin modelleri ve zincir üzerindeki veri analizi birleştirildiğinde, akıllı yönlendirme en iyi zincirin Likidite havuzunu otomatik olarak seçecektir. Örneğin, belirli bir zincirde ETH satışı kayma oranını artırdığında, sistem anında diğer zincirlerin düşük kayma havuzlarından likiditeyi çözebilir ve atomik takas yoluyla zincirler arası hedge gerçekleştirebilir, böylece perakende havuzunun etki maliyetini azaltır.
Ya da birleşik likidite katmanı tasarımı ile çapraz zincir likidite aggrege protokolü geliştirin, kullanıcıların çoklu zincir likidite havuzlarına tek noktadan erişmesine izin verin. Fon havuzları "likidite hizmeti" modeli ile çalışır, farklı zincirlere ihtiyaç duydukça dağıtılır ve arbitraj robotları tarafından zincirler arası fiyat farklarını otomatik olarak dengeleyerek sermaye verimliliğini maksimize eder. Ayrıca, farklı zincirlerin likidite kullanım sıklığı ve güvenlik seviyelerine göre primleri ayarlamak için çapraz zincir sigorta havuzu ve dinamik ücret modeli getirilmektedir.
DAO yönetiminin oyun dengesi: Balinaların tekelinden çoklu dengeye
Önceki rotadan farklı olarak, DAO'nun yönetimi oy ağırlıklarını dinamik olarak ayarlamaktadır. Yönetim tokenlerinin oy ağırlığı, sahiplik süresi ile artmaktadır; DAO, organizasyon üyelerini topluluğun yönetimine uzun vadeli katılıma teşvik etmekte ve kısa vadeli manipülasyonu engellemektedir. Zincir üzerindeki davranışlarla ağırlıkların dinamik olarak ayarlanması, büyük miktarda token birikiminin neden olduğu güç yoğunlaşmasını önlemektedir.
Mevcut çift yönlü sistemi birleştirerek, likidite dağıtımını içeren ana kararların hem "toplam oy sayısının yarısından fazlası" hem de "bireysel yatırımcı adres sayısının yarısından fazlası" gereksinimlerini karşılaması gerekir, böylece büyük yatırımcıların tek taraflı kontrolü engellenir. Bireysel yatırımcılar oy haklarını, itibar doğrulaması yapılmış "yönetim düğümleri"ne devredebilir; düğümler token stake etmeli ve şeffaf denetime tabi olmalıdır, yetki suistimali durumunda stake edilen tokenler haciz edilir. Yönetime katılan likidite sağlayıcılarına ek kazançlar sunulur, ancak oy verme davranışı topluluk konsensüsünden saparsa, kazançlar orantılı olarak azaltılır.
NFT'ler, iş ilişkilerinin aktarımı ve ticareti aracılığıyla DAO yönetiminde önemli bir rol oynayabilir. Örneğin, tüm borsalarda bulunan
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
12 Likes
Reward
12
6
Repost
Share
Comment
0/400
MEV_Whisperer
· 08-13 16:57
Bireysel yatırımcı da Zhao soyadını alabilir mi?
View OriginalReply0
TxFailed
· 08-13 16:53
oradaydım, kaybettim... perakende için klasik dex likidite tuzağı. 30k dersimi öğrendim fr
View OriginalReply0
LiquidationWatcher
· 08-13 16:40
oradaydım, her şeyi o karanlık havuzlara kaybettim... güvende kal anon
View OriginalReply0
NFTArchaeologis
· 08-13 16:39
Erken orderbook'u hatırlıyorum, denizler ve topraklar değişti.
View OriginalReply0
MetaReckt
· 08-13 16:38
Tüm gün büyük kuruluşlar Klip Kuponlar tarafından sömürüldüm, bezdim.
View OriginalReply0
GateUser-e51e87c7
· 08-13 16:29
DEX ne kadar gösterişli olursa olsun, yine de bireysel yatırımcıları enayi yerine koymak.
Likidite oyunlarının yeni mekanizması: DEX, bireysel yatırımcılar ve kurumlar arasındaki güç dağılımını nasıl yeniden yapılandırıyor?
Likidite oyununun altındaki mantık
Finansal piyasalarda, perakende yatırımcılar genellikle kurumsal yatırımcıların likiditeden çıkış yaptığı zaman pasif alıcılar olarak görülür. Bu asimetri kripto para alanında daha belirgin hale gelmektedir; merkezi borsa piyasa yapıcı mekanizması ve karanlık havuz işlemleri bilgi farkını artırmaktadır. Ancak, merkeziyetsiz borsaların gelişimi ile birlikte, yeni nesil emir defteri DEX'leri temsil eden platformlar, yenilikçi mekanizmalarla likidite güç dağılımını yeniden yapılandırmaktadır. Bu makalede, başarılı DEX'lerin perakende ve kurumsal likiditeyi nasıl etkili bir şekilde izole ettiğini, teknik mimari, teşvik mekanizmaları ve yönetim modelleri açısından analiz edeceğiz.
Likidite Katmanları: Pasif Taahhütten Güç Yeniden Yapılanmasına
Geleneksel DEX'in Likidite sorunları
Erken AMM modellerinde, perakende yatırımcıların likidite sağlaması belirgin bir ters seçim riski taşımaktadır. Belirli bir ünlü DEX örneğinde olduğu gibi, konsantre likidite tasarımı sermaye verimliliğini artırmasına rağmen, veriler perakende LP'lerin ortalama pozisyonunun yalnızca 29.000 dolar olduğunu ve bunun küçük işlem havuzlarında yoğunlaştığını göstermektedir; profesyonel kurumlar ise 3.700.000 dolarlık ortalama pozisyonla büyük işlem havuzlarını domine etmektedir. Bu yapı altında, kurumlar büyük satışlar yaptığında, perakende likidite havuzları fiyat düşüşlerinin tampon bölgesi haline gelir ve tipik bir "çıkış likidite tuzağı" oluşturur.
Likidite katmanlarının gerekliliği
Araştırmalar, DEX pazarının belirgin bir uzmanlaşma katmanına sahip olduğunu göstermektedir: Bireysel yatırımcılar toplam likidite sağlayıcılarının %93'ünü oluşturmasına rağmen, gerçek likiditenin %65-85'i birkaç kurum tarafından sağlanmaktadır. Bu katmanlaşma, piyasa verimliliğinin optimize edilmesinin kaçınılmaz bir sonucudur. İyi bir DEX, bireysel yatırımcıların "uzun kuyruk likiditesini" ve kurumların "temel likiditesini" mekanizma tasarımıyla ayırarak yönetmelidir; örneğin, bir DEX'in sunduğu fon havuzu mekanizması, bireysel yatırımcıların yatırdığı stablecoinleri algoritma ile kurumların yönettiği alt havuzlara dağıtarak hem likidite derinliğini güvence altına almakta hem de bireysel yatırımcıların büyük işlem şoklarına doğrudan maruz kalmasını önlemektedir.
Teknik Mekanizma: Likidite Güvenlik Duvarı
Sipariş defteri modunun yeniliği
Sipariş defteri kullanan DEX, teknik yenilikler aracılığıyla çok katmanlı likidite koruma mekanizmaları inşa edebilir. Temel hedef, perakende yatırımcıların likidite taleplerini büyük kurumsal işlemlerden fiziksel olarak izole etmek ve perakende yatırımcıların piyasa dalgalanmalarının "kurbanı" haline gelmesini önlemektir. Likidite güvenlik duvarı tasarımı, verimlilik, şeffaflık ve risk izolasyonu yeteneğini dengelemelidir.
Hibrit model, sipariş eşleştirme gibi yüksek frekanslı işlemleri zincir dışı işleyerek, düşük gecikme ve yüksek işlem hacmi özelliklerinden faydalanarak, işlem yürütme hızını önemli ölçüde artırır ve blok zinciri ağının tıkanmasından kaynaklanan kayma sorununu önler. Aynı zamanda, zincir üzerindeki hesaplama, varlıkların kendi kendine saklama güvenliğini ve şeffaflığını garanti eder. Bazı DEX'ler, zincir dışı sipariş defteri ile işlemleri eşleştirerek, zincir üzerinde nihai hesaplamayı gerçekleştirir, böylece merkeziyetsizliğin temel avantajını korurken, merkezi borsa ile neredeyse eşit bir işlem verimliliği sağlar.
Off-chain order book'un gizliliği, işlem bilgilerini önceden açığa çıkarmayı azaltarak, ön alım ve sandviç saldırıları gibi davranışları etkili bir şekilde baskılar. Karışık model, profesyonel algoritmaların bağlanmasına izin vererek, off-chain likidite havuzunun esnek yönetimi sayesinde daha sıkı alım-satım farkları ve derinlik sunar. Bazı projeler, saf on-chain AMM'nin yüksek kayma sorununu hafifletmek için off-chain likidite tamamlama mekanizması ile birleştirilen sanal otomatik piyasa yapıcı modelini benimsemiştir.
Off-chain işlemler karmaşık hesaplamaları azaltarak on-chain Gas tüketimini düşürürken, on-chain yalnızca kritik hesaplama adımlarını işlemektedir. Tanınmış bir DEX'in tekil sözleşme yapısı, çok havuzlu işlemleri tek bir sözleşmede birleştirerek Gas maliyetlerini %99 oranında daha da azaltmış ve karma modelin ölçeklenebilirliğine teknik bir temel sağlamıştır. Karma model, oracle'lar, borç verme protokolleri gibi DeFi bileşenleriyle derin entegrasyonu desteklemektedir.
Pazar ihtiyaçlarına uygun Likidite güvenlik duvarı stratejileri oluşturmak
Likidite güvenlik duvarı, teknik araçlar aracılığıyla likidite havuzunun istikrarını korumayı, kötü niyetli işlemler ve piyasa dalgalanmalarının yol açtığı sistemik riskleri önlemeyi amaçlamaktadır. Yaygın uygulamalar arasında LP'nin çıkışı sırasında zaman kilidi getirilmesi bulunur; bu, yüksek frekanslı çekimlerin likiditenin aniden tükenmesine neden olmasını engeller. Piyasa şiddetli dalgalandığında, zaman kilidi panik çekimlerini yastıklayarak uzun vadeli LP'nin kazancını korur.
Oracle'lar tarafından gerçek zamanlı olarak izlenen likidite havuzunun varlık oranlarına dayanarak, borsa dinamik eşik değerleri belirleyerek risk kontrol mekanizmasını tetikleyebilir. Havuz içindeki belirli bir varlığın oranı önceden belirlenen üst sınırı aştığında, ilgili işlemleri durdurabilir veya otomatik olarak yeniden dengeleme algoritmasını çağırabilir, böylece kalıcı kayıpların büyümesini önleyebilir. Ayrıca, LP'nin kilitlenme süresi ve katkı düzeyine göre kademeli ödüller tasarlayarak istikrarı teşvik edebilir.
Zincir dışı gerçek zamanlı izleme sistemleri kurarak anormal işlem modellerini tanımlayın ve zincir üzerindeki kesme mekanizmasını tetikleyin. Likidite havuzu sözleşmelerinin güvenliğini sağlamak için biçimsel doğrulama ve üçüncü taraf denetimleri ile birlikte modüler tasarım kullanarak acil yükseltmeleri destekleyin. Varlık sözleşmesi modeli tanıtın, böylece likiditeyi taşımadan açıkları onarmaya izin verin ve tarihteki benzer büyük olayların tekrar yaşanmasını önleyin.
Vaka Çalışması
Bazı DEX v4: Sipariş defteri modunun tamamen merkeziyetsiz uygulaması
Bu DEX, emir defterini zincir dışında tutarak zincir dışı emir defteri ile zincir üzerindeki uzlaşmayı birleştiren bir mimari oluşturur. Doğrulayıcı düğümlerden oluşan merkeziyetsiz ağ, işlemleri gerçek zamanlı olarak eşleştirir ve yalnızca işlemler gerçekleştiğinde uygulama zinciri aracılığıyla nihai uzlaşmayı tamamlar. Bu tasarım, yüksek frekanslı işlemlerin perakende yatırımcıların likidite üzerindeki etkilerini zincir dışında izole eder, zincir üzerinde yalnızca sonuçlar işlenir ve perakende LP'lerin büyük hacimli iptallerin neden olduğu fiyat dalgalanmalarına doğrudan maruz kalmalarını önler. Gas ücreti olmayan işlem modeli, yalnızca işlemler başarılı olduğunda orantılı olarak işlem ücreti alır, böylece perakende yatırımcıların yüksek frekanslı iptaller nedeniyle yüksek Gas maliyetleri üstlenmelerini önler ve "likiditeyi geri çekme" riskini azaltır.
Bireysel yatırımcıların staking yaparak stablecoin getirisi elde etmesi, kurumların ise staking yaparak doğrulayıcı düğümleri haline gelmesi, off-chain order book bakımına katılması ve daha yüksek getiriler elde etmesi gerekmektedir. Bu katmanlı tasarım, bireysel yatırımcıların kazançlarını ve kurumsal düğüm işlevlerini ayırarak çıkar çatışmalarını azaltmaktadır. İzin gerektirmeyen token listeleme ve likidite izolasyonu ile algoritma aracılığıyla bireysel yatırımcılar tarafından sağlanan stablecoin'ler farklı alt havuzlara dağıtılmakta, tek bir varlık havuzunun büyük işlemlerle delinmesi önlenmektedir. Token sahipleri, işlem ücretlerinin dağıtım oranı, yeni işlem çiftleri gibi parametreleri belirlemek için zincir üzerindeki oylama ile karar vermekte, kurumlar tek taraflı olarak kuralları değiştirip bireysel yatırımcıların menfaatlerini zedeleyememektedir.
Bir stabil coin projesi: Stabil coin Likidite koruma duvarı
Kullanıcılar ETH teminat göstererek Delta nötr stabilcoin oluşturduğunda, protokol otomatik olarak merkezi borsa üzerinde eşdeğer ETH süresiz vadeli işlem kısa pozisyonu açarak hedge işlemi gerçekleştirir. Perakende yatırımcılar, stabilcoin bulundurarak yalnızca ETH teminat gelirleri ile finansman oranı farkını üstlenir ve doğrudan spot fiyat dalgalanmalarına maruz kalmaktan kaçınır. Stabilcoin fiyatı 1 dolardan saparsa, arbitrajcılar zincir üstü sözleşmeler aracılığıyla teminatı geri almak zorundadır, bu da dinamik ayarlama mekanizmasını tetikler ve kurumların merkezi bir şekilde satış yaparak fiyatı manipüle etmesini engeller.
Bireysel yatırımcılar, ETH stake ödülleri ve fon maliyet oranlarından elde edilen gelir ile stabilize edilmiş para birimlerini teminat göstererek kazanç token'ları elde ederler; kurumlar ise piyasa yapma yoluyla zincir üzerindeki likiditeyi sağlayarak ek teşvikler kazanırlar, bu iki rolün gelir kaynakları fiziksel olarak ayrıdır. DEX'in stabilize edilmiş para birimi havuzuna ödül token'ları enjekte ederek, bireysel yatırımcıların düşük kayıpla değiştirebilmelerini sağlamak, likidite eksikliği nedeniyle kurumların satış baskısını üstlenmelerini önlemek için önemlidir. Gelecekte, yönetişim token'ları aracılığıyla stabilize edilmiş para birimi teminat türleri ve hedge oranlarını kontrol etmeyi planlıyoruz, topluluk, kurumların aşırı kaldıraçlı işlemlerini sınırlamak için oy kullanabilir.
Belirli bir çapraz zincir protokolü: Esnek piyasa yapısı ve protokol kontrol değeri
Bu protokol, zincir dışı eşleştirme ve zincir içi hesaplaşma ile verimli bir emir defteri sözleşme ticaret modeli inşa etmiştir. Kullanıcı varlıkları, öz yönetim mekanizmasını benimsemekte olup, tüm varlıklar zincir üzerindeki akıllı sözleşmelerde saklanmaktadır; bu, platformun fonları kötüye kullanamayacağına dair güvence sağlamaktadır. Platform faaliyetlerini durdurduğunda bile, kullanıcılar güvenliği sağlamak için zorla para çekebilirler. Sözleşme, çok zincirli varlıkların kesintisiz yatırılması ve çekilmesini desteklemekte olup, KYC gerektirmeyen bir tasarım kullanmaktadır; kullanıcılar yalnızca cüzdan veya sosyal hesaplarını bağlayarak ticaret yapabilirler ve Gas ücretlerinden muaf olmaları, ticaret maliyetlerini önemli ölçüde azaltmaktadır. Ayrıca, bu protokol, USDT ile çok zincirli varlıkların bir tuşla alım satımını yenilikçi bir şekilde desteklemekte ve bu sayede zincirler arası köprüleme işlemlerinin karmaşık sürecini ve ek maliyetleri ortadan kaldırmaktadır; bu, çok zincirli varlıkların verimli ticareti için özellikle uygundur.
Bu protokolün temel rekabet gücü, alt yapı tasarımındaki devrim niteliğindeki yeniliklerden kaynaklanmaktadır. Sıfır bilgi kanıtı ve toplu Rollup mimarisi sayesinde, geleneksel DEX'lerin karşılaştığı likidite parçalanması, yüksek işlem maliyetleri ve çapraz zincir karmaşıklığı sorunlarını çözmüştür. Çok zincirli likidite toplama yeteneği, birçok ağda dağılmış varlıkları bir araya getirerek derin likidite havuzları oluşturur; kullanıcılar, çapraz zincir işlemlerine gerek duymadan en iyi işlem fiyatlarına ulaşabilirler. Aynı zamanda, zk-Rollup teknolojisi, zincir dışı toplu işlem yapmayı mümkün kılar, yineleme kanıtları ile doğrulama verimliliğini optimize eder; bu sayede işlem hacmi merkezi borsa seviyesine yaklaşmakta ve işlem maliyetleri benzer platformların çok küçük bir kısmına düşmektedir. Tek zincir optimizasyonlu DEX'lere kıyasla, bu protokol, çapraz zincir birlikte çalışabilirliği ve birleştirilmiş varlık listeleme mekanizması sayesinde kullanıcılara daha esnek ve düşük giriş eşiğine sahip bir işlem deneyimi sunmaktadır.
Bir borsa: ZK Rollup'a dayalı gizlilik ve verimlilik devrimi
Bu borsa, Zk-SNARKs'in gizlilik özelliklerini likidite derinliği ile birleştirerek sıfır bilgi teknolojisini kullanmaktadır. Kullanıcılar, MEV saldırılarını ve bilgi sızıntılarını önlemek için pozisyon detaylarını açığa çıkarmadan işlemlerin geçerliliğini anonim olarak doğrulayabilir ve "şeffaflık ile gizliliğin bir arada olamayacağı" sektör sorununu başarıyla çözmektedir. Merkle Ağacı aracılığıyla çok sayıda işlem hash'i tek bir kök hash olarak zincire entegre edilmekte, bu da zincir üzerindeki depolama maliyetlerini ve zincir içi Gas tüketimini büyük ölçüde azaltmaktadır. Merkle Ağacı ile zincir üzerindeki doğrulamanın birleştirilmesi, perakende yatırımcılara merkezi borsa düzeyinde bir deneyim ve merkeziyetsiz borsa düzeyinde güvenlik sunan "taviz vermeyen bir çözüm" sağlamaktadır.
Bu borsa, LP havuzunun tasarımında karma LP modelini kullanıyor ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla kullanıcıların stabilcoinleri ile LP Token değişim işlemlerini sorunsuz bir şekilde birleştiriyor; aynı zamanda zincir üzerindeki şeffaflık ve zincir dışındaki verimliliğin avantajlarını da dikkate alıyor. Kullanıcıların likidite havuzundan çıkış yapmaya çalıştıklarında bir gecikme getirilerek, sık giriş çıkışların neden olduğu piyasa likidite arzındaki dalgalanmaları önlüyor. Bu mekanizma, fiyat kayması riskini azaltabilir, likidite havuzunun istikrarını artırabilir ve uzun vadeli likidite sağlayıcılarının çıkarlarını koruyarak, piyasa manipülatörleri ve fırsatçı tüccarların piyasa dalgalanmalarından kâr elde etmesini önleyebilir.
Geleneksel merkezi borsa sistemlerinde büyük miktar yatırımları olan müşterilerin likiditeyi çekmesi, emir defterindeki tüm kullanıcıların likiditesine bağımlıdır ve bu da kolayca bir panik satışına yol açabilir. Ancak bu borsanın hedge yapma mekanizması, likidite arzını etkili bir şekilde dengeleyerek, kurumsal yatırımcıların çıkışlarının bireysel yatırımcıların fonlarına aşırı bağımlı olmamasını sağlar ve bireysel yatırımcıların aşırı risk taşımalarını önler. Yüksek kaldıraç, düşük kayma ve piyasa manipülasyonuna karşı duyarlı profesyonel traderlar için daha uygundur.
Gelecek Yönü: Likidite Demokrasisinin Olasılığı
Gelecekteki DEX likidite tasarımı muhtemelen iki farklı gelişim dalı ortaya çıkaracaktır: evrensel likidite ağı ve ortak yönetim ekosistemi.
Çapraz zincir likidite toplayıcısı: Parçalı yapıdan evrensel likidite ağına
Bu yol, çok zincirli gerçek zamanlı veri senkronizasyonu ve varlık transferini gerçekleştirmek için alt yapı inşa etmek amacıyla bir çapraz zincir iletişim protokolü kullanır ve merkezi köprüye olan bağımlılığı ortadan kaldırır. Sıfır bilgi kanıtları veya hafif düğüm doğrulama teknolojisiyle, çapraz zincir işlemlerinin güvenliği ve anlık olması sağlanır.
AI tahmin modelleri ve zincir üzerindeki veri analizi birleştirildiğinde, akıllı yönlendirme en iyi zincirin Likidite havuzunu otomatik olarak seçecektir. Örneğin, belirli bir zincirde ETH satışı kayma oranını artırdığında, sistem anında diğer zincirlerin düşük kayma havuzlarından likiditeyi çözebilir ve atomik takas yoluyla zincirler arası hedge gerçekleştirebilir, böylece perakende havuzunun etki maliyetini azaltır.
Ya da birleşik likidite katmanı tasarımı ile çapraz zincir likidite aggrege protokolü geliştirin, kullanıcıların çoklu zincir likidite havuzlarına tek noktadan erişmesine izin verin. Fon havuzları "likidite hizmeti" modeli ile çalışır, farklı zincirlere ihtiyaç duydukça dağıtılır ve arbitraj robotları tarafından zincirler arası fiyat farklarını otomatik olarak dengeleyerek sermaye verimliliğini maksimize eder. Ayrıca, farklı zincirlerin likidite kullanım sıklığı ve güvenlik seviyelerine göre primleri ayarlamak için çapraz zincir sigorta havuzu ve dinamik ücret modeli getirilmektedir.
DAO yönetiminin oyun dengesi: Balinaların tekelinden çoklu dengeye
Önceki rotadan farklı olarak, DAO'nun yönetimi oy ağırlıklarını dinamik olarak ayarlamaktadır. Yönetim tokenlerinin oy ağırlığı, sahiplik süresi ile artmaktadır; DAO, organizasyon üyelerini topluluğun yönetimine uzun vadeli katılıma teşvik etmekte ve kısa vadeli manipülasyonu engellemektedir. Zincir üzerindeki davranışlarla ağırlıkların dinamik olarak ayarlanması, büyük miktarda token birikiminin neden olduğu güç yoğunlaşmasını önlemektedir.
Mevcut çift yönlü sistemi birleştirerek, likidite dağıtımını içeren ana kararların hem "toplam oy sayısının yarısından fazlası" hem de "bireysel yatırımcı adres sayısının yarısından fazlası" gereksinimlerini karşılaması gerekir, böylece büyük yatırımcıların tek taraflı kontrolü engellenir. Bireysel yatırımcılar oy haklarını, itibar doğrulaması yapılmış "yönetim düğümleri"ne devredebilir; düğümler token stake etmeli ve şeffaf denetime tabi olmalıdır, yetki suistimali durumunda stake edilen tokenler haciz edilir. Yönetime katılan likidite sağlayıcılarına ek kazançlar sunulur, ancak oy verme davranışı topluluk konsensüsünden saparsa, kazançlar orantılı olarak azaltılır.
NFT'ler, iş ilişkilerinin aktarımı ve ticareti aracılığıyla DAO yönetiminde önemli bir rol oynayabilir. Örneğin, tüm borsalarda bulunan