Merkezi Stabilcoinlerin Donma Mekanizması ve Etkileri Üzerine Derinlemesine Analiz

Merkezi stabilcoin'ler, kripto para ekosisteminde önemli bir rol oynamaktadır. Hem geleneksel kripto paraların özelliklerini taşırlar hem de ihraç eden tarafa daha fazla kontrol sağlarlar. Bu kontrol, yeni coin basma, yok etme ve belirli adreslerin işlem yetkilerini kısıtlama yeteneklerini içerir; sektörde bu sonuncusu genellikle "dondurma" olarak adlandırılır.

Donma eylemleri genellikle hukukun gereksinimlerinden veya önemli güvenlik kazalarından kaynaklanır ve amacı yasadışı faaliyetleri durdurmak ve varlıkları korumaktır. Ancak, stablecoin'lerin finansal sistemdeki kullanımı giderek yaygınlaştıkça, donma faaliyetlerinin sık sık meydana gelmesi, normal işleyişteki şirketler üzerinde önemli bir etki yaratmakta ve hatta hukuki riskler doğurabilmektedir.

Aşağıda, yakın zamanda meydana gelen dondurma olayları üzerinden bu konuyu tartışacağız.

Bir Finans Grubunun İşletme Özeti

Bir Güneydoğu Asya finans grubunun, kripto para cüzdanı, ödeme, ticaret teminatı gibi çeşitli iş kollarını içeren çok yönlü bir iş yapısı bulunmaktadır. Temel iş alanları büyük ölçüde bazı merkezi stablecoin kullanmaktadır. Bir risk izleme platformuna göre, bu grubun ilgili iş adresleri 180 binden fazla olup, yerel ölçekte en büyük kripto para şirketlerinden biridir.

2022 Haziran'dan 2024 Haziran'a kadar, grubun bilinen iş adreslerinin aylık mali ölçeği, en düşük 10.3 milyar stablecoin'den en yüksek 83.9 milyar stablecoin'e kadar bir artış gösterdi ve iki yıl içinde toplam ölçek 1023.97 milyar oldu. Aynı dönemde, ilgili iş adresleri yüksek rezerv seviyelerini koruyarak, günlük ortalama bakiyeleri 35.68 milyon stablecoin'e ulaştı.

Ancak, bulunduğu bölgedeki birçok yasa dışı faaliyet nedeniyle, grubun iş adresi kaçınılmaz olarak belirli bir etkiden etkilenmiştir. Örneğin, 2023 Temmuz ile 2024 Haziran arasında, belirli bir çekirdek iş adresinde, giriş fonlarının yaklaşık %19,92'si yüksek riskli fonlar olarak işaretlenmiştir.

Donmuş Olay Analizi

2024'ün 13 Temmuz'unda, bir blockchain tarayıcısı bir adresin kısıtlandığını gösteriyor, yaklaşık 2962 milyon stablecoin donduruldu. Araştırmalar, bu adresin yalnızca beş günde 1 milyardan fazla stablecoin işlemi gerçekleştirdiğini, bunun büyük ölçüde o finans grubunun kullanıcıları ve resmi adreslerinden geldiğini ortaya koydu.

Daha fazla araştırma, bu dondurmanın daha önce gerçekleşen bir borsa hırsızlığı olayıyla ilgili olabileceğini ortaya koydu. Çalınan fonlar karmaşık bir çapraz zincir ve değiştirme işlemi sonrasında, bir kısmı dondurulan adrese girdi. Dikkate değer bir diğer nokta, başka bir borsa hırsızlığı olayında çalınan bazı fonların da bu finans grubunun adresine girmiş olmasıdır.

Donmanın Sonuçları

Buzda bekleyen miktar, grup rezervlerinin yaklaşık %75'ini oluşturuyor ve bu durum işlerine belirli bir baskı yaptı. Analizler, dondurmanın ardından grubun kullanıcı taleplerini karşılamak için yeni bir iş adresi devreye aldığını gösteriyor. Yeni adres kısa sürede büyük miktarda işlem gerçekleştirdi, ancak belirgin bir fon anormalliği gözlemlenmedi.

Yeni adreslerdeki işlem karşı taraflarının analizi sayesinde, grubun büyük ölçekli bir fon çıkışı yaşadığı görülmektedir; ancak aynı zamanda diğer iş adreslerinden rezervleri tamamlamış ve kullanıcıların çekim taleplerini temel olarak karşılamıştır.

Bu olay, merkezi stabilcoinlerin yasadışı faaliyetlerle mücadeledeki avantajlarını vurgularken, aynı zamanda yasal işletmeler üzerindeki potansiyel etkilerini de yansıtmaktadır. Kripto para ekosisteminin sürekli gelişen yapısı içinde, düzenleyici ihtiyaçlar ile işletmelerin normal faaliyetlerini dengelemenin, sürekli olarak tartışılması gereken bir konu olacağı açıktır.