Pump.fun'un Çöküşü: Devrimciden Devrilen Olmaya

2025 Temmuz'unda, "tek tuşla token yaratma" modeli ile Meme alanında fırtına gibi esen Pump.fun, benzeri görülmemiş bir güven krizi ve piyasa zorlukları ile karşı karşıya. Üç adet 00'lı kurucu tarafından oluşturulan "internetin en eğlenceli yeri" şimdi ticari baskı ve hukuki zorlukların çift yönlü saldırısına girmiş durumda.

Güven Krizinin Patlak Vermesi

2025 Temmuz'unda, Pump.fun kendi tokeni PUMP'ı çıkaracağını açıkladı ve tamamen seyreltilmiş değeri 4 milyar dolara kadar ulaştı. Bu karar, topluluğun güvenini sarsan bir dönüm noktası oldu. Platform daha önce ön satışa karşı bir tutumla güven kazanmıştı, ancak şimdi PUMP'ı büyük ölçekli bir ön satışla sunarak topluluk tarafından bir ihanet olarak görüldü.

Tanınmış bir girişim sermayesi kurucusu, bunun yüksek riskli bir "çıkış likidite olayı" olduğunu açıkça uyararak, 40 milyar dolarlık değerlemenin geleceği ciddi şekilde aşırı borçlandırdığını düşünüyor. Pazar, bu endişeyi hızla doğruladı. Veriler, tokenin piyasaya sürülmesinin üzerinden birkaç saat geçmeden fiyatın %75 düştüğünü gösteriyor. Yayın saati itibarıyla, PUMP 0.0024 USDT'ye düştü ve 0.004 USDT'lik halka arz fiyatından %30'dan fazla bir düşüş yaşadı.

Daha da şaşırtıcı olan, 340 büyük cüzdanın topluca satış yapması ve ön satış paylarının %60'ından fazlasını kontrol etmesidir. Zincir üstü veri analizine göre, yalnızca iki özel yatırım turuna ait cüzdan toplamda yaklaşık 40 milyon dolar nakit çıkışı yapmıştır. Sosyal medyada, yatırımcılar coşkudan umutsuzluğa geçerek, genel olarak kandırıldıkları ve hasat edildikleri hissine kapılmıştır; bu durum Pump.fun'un topluluk temellerine ciddi zarar vermiştir.

Pazar payı hızla daralıyor

Güven krizinin doğrudan Pump.fun'un pazar payının büyük ölçüde düşmesine neden olduğu görülüyor. Veriler, yeni coin ihracı pazarındaki payının bir ay içinde %90'dan %24'e düştüğünü, rakiplerinin ise %5'ten %64'e fırladığını gösteriyor. Bu, iki tamamen farklı ticaret felsefesini ortaya koyuyor: Pump.fun merkezi bir pompa sistemi benimserken, rakipleri fayda paylaşımı yoluyla değer ve güven döngüsü oluşturuyor.

Karşılaştığı zorluklar karşısında, Pump.fun büyük bir geri alım için büyük miktarda para harcayacağını duyurdu, ancak piyasa tarafından "kendi piyasasını yüksek fiyattan almak" şeklinde alay edildi. Analizler, projenin 0.004 dolara sattığını, ardından 0.0064 dolara geri aldığını belirtiyor; bu durumda aslında piyasa değeri yönetimi için %60 prim ödenmiş oluyor. Bu tür bir yaklaşım kısa vadede kripto para fiyatını artırsa da, temel güveni geri kazandırmak mümkün değil.

Aynı zamanda, küresel düzenleyici baskılar da artıyor. Aralık 2024'te, Pump.fun, trafiğinin %9'unu oluşturan İngiltere kullanıcılarını engellemeye zorlandı ve bu hızlı büyüme modelinin karşılaştığı düzenleyici zorlukları işaret ediyor.

Hukuk Riski Artışı

Daha ciddi bir meydan okuma hukuki alandan geliyor. Başlangıçta, platformdaki Meme coin'lerinin kayıtsız menkul kıymetler olduğu iddiasıyla çok sayıda toplu dava açıldı. Temmuz 2025'te, hukuki savaş alevlendi ve davacılar, İflas Dolandırıcılığına Karşı Kuruluşlar Yasası (RICO) temelinde yeni iddialar ekledi, davalılar ise tüm ekosistemi kapsayacak şekilde genişletildi.

RICO iddialarının temel eylemleri arasında telekomünikasyon ve menkul kıymet dolandırıcılığı, lisanssız para transferi ve kara para aklamaya yardım etme bulunmaktadır. En patlayıcı iddia, belirli bir ulusal hacker grubunun Pump.fun'u kullanarak Meme coin'leri çıkardığı ve belirli bir borsadaki saldırıda çaldığı fonları akladığıdır.

İçsel Yönetişim Açıkları

Mayıs 2024'te, Pump.fun iç personel saldırısına uğradı ve yaklaşık 1.9 milyon dolar fon çalındı. Saldırgan, yönetim yetkilerini kötüye kullanarak intikam almak isteyen eski bir çalışan. Bu durum, platformun hızlı gelişimi sırasında iç güvenlik ve şirket yönetimine yönelik ciddi bir ihmalin ortaya çıktığını gösterdi.

Sorunları Çözmekten Sorun Olmaya

Pump.fun, 2024 yılının başındaki "Solana Meme Coin Çılgınlığı"ndan doğdu. Üç genç kurucu, piyasa acı noktasını keskin bir şekilde yakalayarak "tek tıkla token oluşturma" hizmetini başlattı ve giriş engelini büyük ölçüde azalttı. Ancak, bu yenilik hızla spekülatif bir araca dönüştü; PUMP tokeninin 40 milyar dolarlık değerlemeye sahip ön satışı, bu spekülasyonu zirveye taşıdı.

Proje tarafının ticari kurallara kayıtsızlığı her zaman devam etti. Ön satış karşıtı duruşlardan kitlesel ön satışlara, düzenlemelerden kaçınmaktan şirket özelliklerini belirsizleştirmeye kadar, her türlü davranış kamu gözünde titizlikle hesaplanmış gibi görünüyor.

Gelecek Yönü

Pump.fun, dava, pazar payı düşüşü ve kullanıcı güveninin kaybı gibi birden fazla zorlukla karşı karşıya. Bu çalkantı, daha geniş bir düşünceyi de beraberinde getirdi: Yenilik ve düzenleme arasındaki mücadelede, platformlar ekosistemdeki davranışlardan ne ölçüde sorumlu olmalıdır? Düzenleyici bakış merkezi borsalardan DeFi uygulamalarına kaydığında, sektör nasıl tepki verecek?

Kripto yatırımcıları için fırsatları ve riskleri ayırt etme yeteneği her zamankinden daha önemli. Pump.fun'un hikayesi, kripto dünyasının bir sonraki bölümüne dair ipuçları veriyor olabilir; bu, bize heyecan içinde uyanık kalmamız ve yenilik yaparken sınırlarımızı korumamız gerektiğini hatırlatıyor.