Trong hai năm qua, TON( The Open Network) đã trải qua một sự chuyển mình đáng kinh ngạc từ im ắng đến bùng nổ. Nhờ vào nền tảng người dùng hàng triệu của Telegram, TON nhanh chóng xây dựng được sự hiện diện mạnh mẽ trong cộng đồng tiền điện tử. Hệ sinh thái gamification, nền kinh tế robot, hệ thống thanh toán Stars đã từng rất nổi bật. Tuy nhiên, thực tế giá coin dao động, giá trị vốn hóa giảm và mức độ hoạt động giảm đã phơi bày những vấn đề cấu trúc sâu sắc của TON: sự tập trung của chip, sự đồng nhất của hệ sinh thái, hạ tầng yếu kém.
Bài viết này sẽ phân tích hệ thống phân phối mã thông báo TON, kinh tế token, người dùng và dòng tiền, hệ sinh thái phát triển và kiến trúc TAC, cố gắng trả lời một câu hỏi cốt lõi: Sự thịnh vượng ngắn hạn của TON, có cấu trúc hỗ trợ giá trị lâu dài của nó không?
Sự tập trung mã TON cực kỳ cao: khoảng cách giữa cá voi và nhà đầu tư nhỏ lẻ
TON khởi đầu không suôn sẻ, ngay từ đầu đã phải gánh chịu những vấn đề cấu trúc như tập trung mã hóa lớn và khoá miner lịch sử. Hiện nay, nó đang cố gắng tái cấu trúc bản thân trong những "chi phí chìm" này. Từ cấu trúc mã hóa, xu hướng token và dòng chảy vốn, có thể nhìn thấy bức tranh thực sự về sự phát triển sinh thái của nó.
Lịch sử TON đã khiến phần lớn chip nằm trong tay một số ít thợ đào, chính thức bù đắp vấn đề này thông qua giao dịch ngoài sàn (OTC). TON được thành lập vào năm 2018, bị SEC cấm khi chuẩn bị phát hành coin và khởi động mạng chính vào năm 2019, dự án chính thức bị đình chỉ vào tháng 5 năm 2020, nhưng đã được nhóm phát triển khởi động lại. Tính đến tháng 6 năm 2022, TON coin đã được khai thác hoàn toàn, hiện tại đã chuyển sang cơ chế chứng minh cổ phần (POS).
Do dự án bị ngừng, vào tháng 6 năm 2020, 98,55% tổng cung lượng TON đã được sử dụng để khai thác cho đến khi kết thúc khai thác vào ngày 28 tháng 6 năm 2022. Điều này có nghĩa là hầu hết các token đều nằm trong tay các thợ mỏ đầu tiên. Đội ngũ dự án TON đã đưa ra chương trình ưu đãi để mua lại một lượng lớn token từ các thợ mỏ đầu tiên, đồng thời nếu các nhà đầu tư lớn khóa dài hạn token ( trong 4 năm, họ có thể nhận được tỷ lệ lợi suất hàng năm từ 6-7%.
Theo dữ liệu, có 12 địa chỉ cá voi sở hữu trên 1% tổng cung, trong đó có 6 địa chỉ ít hoạt động. Địa chỉ cá voi được cộng đồng bỏ phiếu đánh dấu là "đóng băng" chỉ các địa chỉ thợ mỏ không hoạt động từ sớm, tổng cộng có 171 địa chỉ, khóa 1.081 tỷ TON. Tài sản của địa chỉ được đánh dấu là "Quỹ Người Tin Tưởng TON" đã bị đóng băng đến ngày 12 tháng 10 năm 2025, tổng cộng khóa 1.317 tỷ TON) chiếm khoảng 52%(, để ổn định áp lực bán, lợi suất hàng năm của các tài sản đóng băng này lên tới 7,176%.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5433591f5768aa07f7b532fe88467a8c.webp(
Sự phân bố TON cực kỳ không đồng đều. Tỷ lệ người dùng nắm giữ dưới 100 TON chiếm gần 99.9%, từ tháng 3 năm 2024, lượng nhà đầu tư nhỏ đã đổ vào nhiều. Hiện tại có khoảng 1.23 triệu địa chỉ nắm giữ TON, trong đó phần lớn )1.2254 triệu ( chỉ nắm giữ dưới 10 TON. Số địa chỉ nắm giữ trên 100.000 TON trước tháng 3 năm 2024 chưa đến 500, sau đó tăng chậm, đạt đỉnh vào tháng 8 với khoảng 1300 địa chỉ, nhưng khi độ nóng giảm hiện nay đã giảm xuống còn khoảng 600 địa chỉ.
Theo dữ liệu, các địa chỉ sở hữu dưới 1000 TON mặc dù rất nhiều nhưng chỉ chiếm hơn 1% tổng số token. Tình hình của TON khác với các chuỗi công khai khác, họ cần phải xây dựng con đường phát triển phù hợp với mình dưới sự ràng buộc của lịch sử.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8e514984fb2d8e5b5527e45db22439e0.webp(
Đánh giá TON giảm, nhưng vẫn còn không gian tăng
) Giá TON, vốn hóa và tính thanh khoản
Giá TON có một vài điểm tăng lớn:
Tháng 11 năm 2021, ra mắt sàn giao dịch tập trung và nhận được sự ủng hộ công khai từ người sáng lập Telegram.
Cuối tháng 2 và đầu tháng 3 năm 2024, tổng khối lượng giao dịch tăng đáng kể, có dòng vốn lớn chảy vào. Mirana Ventures đầu tư 8 triệu USD để hỗ trợ TON, trong khi số người dùng Telegram vượt mốc 900 triệu, còn có tin đồn về IPO.
Từ tháng 6 đến cuối tháng 7 năm 2024
CEO Durov bị bắt vào ngày 25 tháng 8 năm 2024 gây ra mức giảm khoảng 20%
Theo dữ liệu, giá đồng TON thấp nhất lịch sử là 0.5194 đô la vào tháng 9 năm 2021; điểm cao nhất lịch sử là 8.25 đô la vào ngày 15 tháng 6 năm 2024.
![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae7cd9f377e470042976285b175c29f4.webp(
Trong năm qua, giá trị của mã thông báo TON đã giảm hơn 50% so với mức cao nhất, và vốn hóa thị trường cũng sụt giảm mạnh. Trong khi đó, tổng giá trị bị khóa trong hệ sinh thái TON, )TVL(, cũng đã giảm đột ngột từ mức cao nhất hơn 770 triệu đô la xuống còn 140 triệu đô la hiện nay, với mức giảm gần 80%.
Mặc dù giá tiền điện tử đã giảm một nửa so với mức cao, nhưng từ quy mô vốn hóa thị trường, TON vẫn có khả năng phục hồi, điều quan trọng là liệu có thể chuyển đổi độ nóng của hệ sinh thái thành giá trị lâu dài hay không. Tính đến ngày 11 tháng 5 năm 2025, vốn hóa thị trường của Ethereum là 306,36 tỷ USD, nếu ETH vẫn muốn đạt được mức tăng trưởng 10% mỗi năm, cần khoảng 30 tỷ USD dòng tiền mới. So với đó, Solana hiện có vốn hóa thị trường là 91,93 tỷ USD, để đạt được mức tăng trưởng tương tự cần 9 tỷ USD. Còn TON hiện có vốn hóa thị trường là 8,64 tỷ USD, mặc dù đã giảm 65,65% so với mức cao nhất 25,17 tỷ USD vào giữa năm 2024, nhưng điều này cho thấy nó vẫn có nhiều không gian tăng trưởng.
Giá trị thị trường của TON đã trải qua một số giai đoạn: từ 4 tỷ USD giữa tháng 7 năm 2023 tăng lên 7 tỷ USD vào đầu năm 2024, rồi đến khoảng 13 tỷ USD vào tháng 8 năm 2024 khi độ nóng đạt đỉnh ) FDV 27 tỷ USD (, giá trị thị trường gần như gấp đôi mỗi nửa năm. Nhưng hiện tại, giá trị thị trường đã trở lại khoảng 8 tỷ USD ) FDV 17 tỷ USD (.
Từ tháng 11 năm 2022 đến tháng 6 năm 2023, việc xây dựng hệ sinh thái TON đã mang lại sự gia tăng giá trị thị trường, ổn định khoảng 3 tỷ USD. Từ tháng 6 đến tháng 8 năm 2023, robot Telegram bùng nổ, cùng với việc tích hợp ví nội bộ và ra mắt trung tâm ứng dụng TON vào tháng 7-8, sự quan tâm mãnh liệt đến hệ sinh thái robot và sự phát triển của hệ sinh thái đã dẫn đến sự gia tăng câu chuyện sinh thái của chính TON. Bắt đầu từ tháng 3 năm 2024, do việc huy động vốn và tiếp tục xây dựng hệ sinh thái, giá trị thị trường đã tăng vọt.
Theo dữ liệu, nhìn chung trong toàn bộ khoảng thời gian, thời điểm xuất hàng lớn là vào tháng 4-6 năm 2022, tháng 6 năm 2023, tháng 7 năm 2024 và tháng 4-5 năm 2025. Ngoài ra, cuối năm 2022 và đầu năm 2023 là thời điểm có dòng tiền lớn đổ vào TON.
Vào ngày 29 tháng 5 năm 2024, Durov đã bán 2.564 triệu TON trên thị trường OTC, nhưng không gây ảnh hưởng đến giá TON. Trước đó, Durov đã bán TON một cách gián đoạn từ giữa tháng 3.
Từ ngày 10 tháng 6 năm 2024, giá tiền điện tử và số lượng trader giao dịch ngắn hạn tiếp tục giảm, trong khi số lượng người nắm giữ dưới một năm tăng lên, có thể thấy phần lớn là những người đã vào thị trường vào tháng 6 năm 2023 để mua và bán TON), tiếp tục giữ vị thế khi giá tiền điện tử giảm và bị kẹt (.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3eb90cee352900051f5514506d897b19.webp(
) TON lạm phát có thể kiểm soát, các ứng dụng còn cần mở rộng
Tổng cung ban đầu của mã thông báo TON là 5 tỷ, không có giới hạn cung cấp, tăng khoảng 0,6% mỗi năm, khoảng 30 triệu mã thông báo ( ). Mã thông báo được sử dụng để thưởng cho các xác nhận viên, nếu các xác nhận viên có hành vi không đúng, mã thông báo đã đặt cọc của họ sẽ bị giảm. Hiện tại, có thể kiếm được khoảng 4,7% lợi suất hàng năm thông qua việc đặt cọc TON.
Tính hữu dụng của token TON bao gồm: thanh toán phí xử lý giao dịch hợp đồng thông minh, phí dịch vụ ứng dụng nền tảng, staking, giao dịch xuyên chuỗi, quản trị và dịch vụ lưu trữ của TON, trong tương lai có thể thanh toán dịch vụ đại diện TON. Hiện tại, có thể mua trực tiếp TON bằng thẻ tín dụng, sau đó mua các sản phẩm ảo như tài khoản ẩn danh.
Telegram đã ra mắt giải pháp trung chuyển Stars để tuân thủ quy định của Apple và Google và nâng cao mức sử dụng của người dùng, chính thức biến nó thành lõi của hệ sinh thái tương lai ### quảng cáo, chuyển tiền ( liên kết với hệ sinh thái TON. Để hỗ trợ thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ kỹ thuật số trong toàn bộ hệ sinh thái Telegram, Telegram Stars đã được ra mắt. Người dùng có thể nhận Stars thông qua mua hàng trong ứng dụng của Apple và Google hoặc PremiumBot, sau đó sử dụng để mua các sản phẩm kỹ thuật số do robot cung cấp, chẳng hạn như sách điện tử, khóa học trực tuyến và vật phẩm trong trò chơi Telegram.
TG Stars là giải pháp của TON nhằm hướng dẫn dần dần người dùng Web2 vào lĩnh vực tiền điện tử, có thể nạp tiền trực tiếp bằng thẻ tín dụng:
Đối với người dùng: Sử dụng đơn giản, chỉ cần mua bằng thẻ tín dụng, không liên quan đến tiền điện tử
Đối với người bán: Rút tiền phải sử dụng TON), có người đánh giá đây là một trò lừa đảo tiền điện tử, chỉ có việc đổi tiền mới có giá trị (.
Đối với Telegram: Sử dụng Stars thay cho tiền tệ thật để tuân thủ quy định của Google Play/App Store, đồng thời có thể chuyển đổi thành TON
Cửa hàng ứng dụng trong tương lai sẽ hỗ trợ, theo thông báo chính thức, kênh thanh toán duy nhất cho hàng hóa kỹ thuật số. Và chính thức cho biết Telegram Stars chỉ là khởi đầu, các bản cập nhật trong tương lai sẽ mang đến nhiều chức năng và tính năng hơn cho Stars, chẳng hạn như cung cấp quà tặng cho người sáng tạo nội dung, thanh toán nhỏ, v.v.
Nhưng Telegram chính thức đã liên kết hai phần quan trọng nhất của tiếp thị - thu hút và rút tiền bằng TON: 1) phải nạp TON thì mới có thể đăng quảng cáo 2( nhà phát triển cần rút lợi nhuận thông qua TON, tương đương với việc sản phẩm "bắt đầu" và "kết thúc" đều được bao quanh bởi TON.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-626165c0047e70dfc77796785a295fee.webp)
Thực tế sau cơn sóng gió của TON: Đau đớn trong quá trình chuyển đổi hệ sinh thái
TON hiện tại có nhiều dự án tập trung và đông đúc, chính thức không còn chú trọng đến hệ sinh thái trò chơi, mà tập trung vào mảng thanh toán: Hơn 1000 dự án chỉ có 20 phân loại nhỏ, nhưng thực tế chỉ có 5 loại lớn, như liên quan đến NFT )120 nhiều (, liên quan đến trò chơi hơn 700 ) bao gồm loại cờ bạc (, loại giao dịch ) sàn giao dịch tập trung, ví, cầu nối chuỗi chéo (, mạng xã hội ) kênh, trò chuyện và các công cụ ( như trình duyệt khối, công cụ phát triển, VPN, bệ phóng ). Hơn nữa, có thể thấy rằng TON hiện tại không tập trung vào hệ sinh thái trò chơi đã từng rất nổi bật trước đây, phân loại trò chơi thậm chí là loại thứ hai từ dưới lên trên trang phân loại chính thức.
Nhưng các sản phẩm ở các danh mục khác thì thiếu: Ngoài trò chơi và đồng meme, các lĩnh vực khác về cơ bản có độ nhận biết thấp, ngay cả trong danh mục mua sắm, cũng tồn tại vấn đề người dùng đơn lẻ ( chỉ hỗ trợ khu vực tiếng Nga ), chức năng cơ bản ( hầu hết là giúp thanh toán TON ) và các vấn đề khác.
Sự suy giảm liên tục của hoạt động trên chuỗi TON đang rõ ràng tiết lộ sự suy yếu của động lực kinh tế bên trong hệ sinh thái của nó. Sự tham gia của người dùng và tần suất giao dịch đều giảm, phản ánh sự suy yếu rõ rệt của động lực tăng trưởng trong hệ sinh thái.
Nỗi khổ này xuất phát từ sự giao thoa của nhiều yếu tố. Một mặt, TON đã nhanh chóng thu hút người dùng nhờ vào lợi ích từ lưu lượng của Telegram thông qua các ứng dụng nhỏ và các trò chơi kiểu "nhấp chuột kiếm tiền", nhưng đã không thể thiết lập cơ chế giữ chân người dùng và tích lũy giá trị hiệu quả. Khi hiệu ứng làm giàu giảm dần, sự quan tâm của người dùng giảm mạnh, và lợi ích từ lưu lượng nhanh chóng cạn kiệt.
Mặt khác, câu chuyện sinh thái TON khá đơn điệu, chủ yếu xoay quanh mạng xã hội và trò chơi, thiếu sự bố trí sâu sắc cho các lĩnh vực đa dạng như DeFi, AI, và cơ sở hạ tầng phi tập trung. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy, hiện tại trên TON chỉ có hơn mười dự án có tổng giá trị khóa vượt mười triệu đô la, trong đó Tonstakers nổi bật, mật độ dự án sinh thái cao, vấn đề phát triển mất cân bằng rõ rệt.
Ngoài ra, kiến trúc phát triển và ngôn ngữ lập trình độc đáo của TON không thân thiện với các nhà phát triển, hạn chế hiệu quả ươm tạo và đổi mới dự án, làm suy yếu thêm sự sống động của hệ sinh thái. Mặc dù Mini Apps có chức năng ủy quyền và tích hợp thanh toán liền mạch, lý thuyết có thể tiếp cận 9,5 triệu người dùng Telegram, nhưng hệ sinh thái thực tế vẫn tập trung cao độ vào trò chơi và NFT, các ứng dụng chung như công cụ, thanh toán, cơ sở hạ tầng vẫn còn thiếu.
Nếu TON không thể thoát khỏi sự phụ thuộc vào nhiệt độ ngắn hạn, bắt đầu từ đồng tiền TON để mở rộng các lĩnh vực ứng dụng khả thi, thì sẽ rất khó để tích lũy giá trị bền vững trên chuỗi. Khi lợi nhuận từ lưu lượng giảm dần, điều thực sự có thể hỗ trợ hệ sinh thái phải là cấu trúc khỏe mạnh và khả năng đa dạng của dự án. Nhìn từ cấu trúc sinh thái hiện tại của TON, áp lực chuyển đổi đang dần hiện rõ.
Người dùng và nhà phát triển TON ở đâu?
( Sự tăng trưởng người dùng TON bùng nổ, nhưng mức độ hoạt động lại giảm.
Sự tăng trưởng người dùng TON nhanh: Theo dữ liệu từ tonscan, từ giữa tháng 5 năm 2024 đến đầu tháng 9, số địa chỉ TON đã tăng từ 20 triệu lên 70 triệu, trong đó chỉ riêng tháng 8 đã tăng gấp đôi )4500 triệu-7000 triệu (. Từ tháng 9 năm 2024 đến nay, số địa chỉ TON lại tăng gấp đôi, hiện có 150 triệu người dùng, tăng trưởng rất nhanh.
Theo dữ liệu từ Dune, từ đầu năm 2024, số lượng người dùng mới tăng trung bình 200-300 mỗi ngày, trong khi người dùng quay lại có thể...
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
21 thích
Phần thưởng
21
9
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
zkProofInThePudding
· 5giờ trước
Chơi là thua.
Xem bản gốcTrả lời0
DegenRecoveryGroup
· 21giờ trước
Quá phiền phức, trực tiếp nạp BTC cho xong.
Xem bản gốcTrả lời0
NFTArchaeologist
· 08-14 07:12
Theo TG chơi đùa với mọi người xong thì chạy
Xem bản gốcTrả lời0
0xDreamChaser
· 08-14 00:05
vẫn như cũ một đống đồ ngốc xác
Xem bản gốcTrả lời0
MaticHoleFiller
· 08-14 00:05
Cảm giác như thế giới tiền điện tử lại quay về một năm trước rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVSandwichVictim
· 08-14 00:03
Chỉ cần tập trung vào chip thì chỉ đợi bán lẻ Rekt thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
PumpStrategist
· 08-14 00:02
又 một đợt bán lẻ bị chơi đùa với mọi người hoàn toàn
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketSurvivor
· 08-14 00:02
Ôi, vị trí này quá không ổn định, đường cung cấp đã bị đứt và lộ ra.
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 08-13 23:55
Ôi trời, TON bây giờ không ổn rồi à? Được chơi cho Suckers chưa đủ sao?
Hệ sinh thái TON đối mặt với chuyển mình: Thách thức cấu trúc và con đường tái cấu trúc dưới dòng chảy giảm sút
TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc
Trong hai năm qua, TON( The Open Network) đã trải qua một sự chuyển mình đáng kinh ngạc từ im ắng đến bùng nổ. Nhờ vào nền tảng người dùng hàng triệu của Telegram, TON nhanh chóng xây dựng được sự hiện diện mạnh mẽ trong cộng đồng tiền điện tử. Hệ sinh thái gamification, nền kinh tế robot, hệ thống thanh toán Stars đã từng rất nổi bật. Tuy nhiên, thực tế giá coin dao động, giá trị vốn hóa giảm và mức độ hoạt động giảm đã phơi bày những vấn đề cấu trúc sâu sắc của TON: sự tập trung của chip, sự đồng nhất của hệ sinh thái, hạ tầng yếu kém.
Bài viết này sẽ phân tích hệ thống phân phối mã thông báo TON, kinh tế token, người dùng và dòng tiền, hệ sinh thái phát triển và kiến trúc TAC, cố gắng trả lời một câu hỏi cốt lõi: Sự thịnh vượng ngắn hạn của TON, có cấu trúc hỗ trợ giá trị lâu dài của nó không?
Sự tập trung mã TON cực kỳ cao: khoảng cách giữa cá voi và nhà đầu tư nhỏ lẻ
TON khởi đầu không suôn sẻ, ngay từ đầu đã phải gánh chịu những vấn đề cấu trúc như tập trung mã hóa lớn và khoá miner lịch sử. Hiện nay, nó đang cố gắng tái cấu trúc bản thân trong những "chi phí chìm" này. Từ cấu trúc mã hóa, xu hướng token và dòng chảy vốn, có thể nhìn thấy bức tranh thực sự về sự phát triển sinh thái của nó.
Lịch sử TON đã khiến phần lớn chip nằm trong tay một số ít thợ đào, chính thức bù đắp vấn đề này thông qua giao dịch ngoài sàn (OTC). TON được thành lập vào năm 2018, bị SEC cấm khi chuẩn bị phát hành coin và khởi động mạng chính vào năm 2019, dự án chính thức bị đình chỉ vào tháng 5 năm 2020, nhưng đã được nhóm phát triển khởi động lại. Tính đến tháng 6 năm 2022, TON coin đã được khai thác hoàn toàn, hiện tại đã chuyển sang cơ chế chứng minh cổ phần (POS).
Do dự án bị ngừng, vào tháng 6 năm 2020, 98,55% tổng cung lượng TON đã được sử dụng để khai thác cho đến khi kết thúc khai thác vào ngày 28 tháng 6 năm 2022. Điều này có nghĩa là hầu hết các token đều nằm trong tay các thợ mỏ đầu tiên. Đội ngũ dự án TON đã đưa ra chương trình ưu đãi để mua lại một lượng lớn token từ các thợ mỏ đầu tiên, đồng thời nếu các nhà đầu tư lớn khóa dài hạn token ( trong 4 năm, họ có thể nhận được tỷ lệ lợi suất hàng năm từ 6-7%.
Theo dữ liệu, có 12 địa chỉ cá voi sở hữu trên 1% tổng cung, trong đó có 6 địa chỉ ít hoạt động. Địa chỉ cá voi được cộng đồng bỏ phiếu đánh dấu là "đóng băng" chỉ các địa chỉ thợ mỏ không hoạt động từ sớm, tổng cộng có 171 địa chỉ, khóa 1.081 tỷ TON. Tài sản của địa chỉ được đánh dấu là "Quỹ Người Tin Tưởng TON" đã bị đóng băng đến ngày 12 tháng 10 năm 2025, tổng cộng khóa 1.317 tỷ TON) chiếm khoảng 52%(, để ổn định áp lực bán, lợi suất hàng năm của các tài sản đóng băng này lên tới 7,176%.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5433591f5768aa07f7b532fe88467a8c.webp(
Sự phân bố TON cực kỳ không đồng đều. Tỷ lệ người dùng nắm giữ dưới 100 TON chiếm gần 99.9%, từ tháng 3 năm 2024, lượng nhà đầu tư nhỏ đã đổ vào nhiều. Hiện tại có khoảng 1.23 triệu địa chỉ nắm giữ TON, trong đó phần lớn )1.2254 triệu ( chỉ nắm giữ dưới 10 TON. Số địa chỉ nắm giữ trên 100.000 TON trước tháng 3 năm 2024 chưa đến 500, sau đó tăng chậm, đạt đỉnh vào tháng 8 với khoảng 1300 địa chỉ, nhưng khi độ nóng giảm hiện nay đã giảm xuống còn khoảng 600 địa chỉ.
Theo dữ liệu, các địa chỉ sở hữu dưới 1000 TON mặc dù rất nhiều nhưng chỉ chiếm hơn 1% tổng số token. Tình hình của TON khác với các chuỗi công khai khác, họ cần phải xây dựng con đường phát triển phù hợp với mình dưới sự ràng buộc của lịch sử.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8e514984fb2d8e5b5527e45db22439e0.webp(
Đánh giá TON giảm, nhưng vẫn còn không gian tăng
) Giá TON, vốn hóa và tính thanh khoản
Giá TON có một vài điểm tăng lớn:
Theo dữ liệu, giá đồng TON thấp nhất lịch sử là 0.5194 đô la vào tháng 9 năm 2021; điểm cao nhất lịch sử là 8.25 đô la vào ngày 15 tháng 6 năm 2024.
![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae7cd9f377e470042976285b175c29f4.webp(
Trong năm qua, giá trị của mã thông báo TON đã giảm hơn 50% so với mức cao nhất, và vốn hóa thị trường cũng sụt giảm mạnh. Trong khi đó, tổng giá trị bị khóa trong hệ sinh thái TON, )TVL(, cũng đã giảm đột ngột từ mức cao nhất hơn 770 triệu đô la xuống còn 140 triệu đô la hiện nay, với mức giảm gần 80%.
Mặc dù giá tiền điện tử đã giảm một nửa so với mức cao, nhưng từ quy mô vốn hóa thị trường, TON vẫn có khả năng phục hồi, điều quan trọng là liệu có thể chuyển đổi độ nóng của hệ sinh thái thành giá trị lâu dài hay không. Tính đến ngày 11 tháng 5 năm 2025, vốn hóa thị trường của Ethereum là 306,36 tỷ USD, nếu ETH vẫn muốn đạt được mức tăng trưởng 10% mỗi năm, cần khoảng 30 tỷ USD dòng tiền mới. So với đó, Solana hiện có vốn hóa thị trường là 91,93 tỷ USD, để đạt được mức tăng trưởng tương tự cần 9 tỷ USD. Còn TON hiện có vốn hóa thị trường là 8,64 tỷ USD, mặc dù đã giảm 65,65% so với mức cao nhất 25,17 tỷ USD vào giữa năm 2024, nhưng điều này cho thấy nó vẫn có nhiều không gian tăng trưởng.
Giá trị thị trường của TON đã trải qua một số giai đoạn: từ 4 tỷ USD giữa tháng 7 năm 2023 tăng lên 7 tỷ USD vào đầu năm 2024, rồi đến khoảng 13 tỷ USD vào tháng 8 năm 2024 khi độ nóng đạt đỉnh ) FDV 27 tỷ USD (, giá trị thị trường gần như gấp đôi mỗi nửa năm. Nhưng hiện tại, giá trị thị trường đã trở lại khoảng 8 tỷ USD ) FDV 17 tỷ USD (.
Từ tháng 11 năm 2022 đến tháng 6 năm 2023, việc xây dựng hệ sinh thái TON đã mang lại sự gia tăng giá trị thị trường, ổn định khoảng 3 tỷ USD. Từ tháng 6 đến tháng 8 năm 2023, robot Telegram bùng nổ, cùng với việc tích hợp ví nội bộ và ra mắt trung tâm ứng dụng TON vào tháng 7-8, sự quan tâm mãnh liệt đến hệ sinh thái robot và sự phát triển của hệ sinh thái đã dẫn đến sự gia tăng câu chuyện sinh thái của chính TON. Bắt đầu từ tháng 3 năm 2024, do việc huy động vốn và tiếp tục xây dựng hệ sinh thái, giá trị thị trường đã tăng vọt.
Theo dữ liệu, nhìn chung trong toàn bộ khoảng thời gian, thời điểm xuất hàng lớn là vào tháng 4-6 năm 2022, tháng 6 năm 2023, tháng 7 năm 2024 và tháng 4-5 năm 2025. Ngoài ra, cuối năm 2022 và đầu năm 2023 là thời điểm có dòng tiền lớn đổ vào TON.
Vào ngày 29 tháng 5 năm 2024, Durov đã bán 2.564 triệu TON trên thị trường OTC, nhưng không gây ảnh hưởng đến giá TON. Trước đó, Durov đã bán TON một cách gián đoạn từ giữa tháng 3.
Từ ngày 10 tháng 6 năm 2024, giá tiền điện tử và số lượng trader giao dịch ngắn hạn tiếp tục giảm, trong khi số lượng người nắm giữ dưới một năm tăng lên, có thể thấy phần lớn là những người đã vào thị trường vào tháng 6 năm 2023 để mua và bán TON), tiếp tục giữ vị thế khi giá tiền điện tử giảm và bị kẹt (.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3eb90cee352900051f5514506d897b19.webp(
) TON lạm phát có thể kiểm soát, các ứng dụng còn cần mở rộng
Tổng cung ban đầu của mã thông báo TON là 5 tỷ, không có giới hạn cung cấp, tăng khoảng 0,6% mỗi năm, khoảng 30 triệu mã thông báo ( ). Mã thông báo được sử dụng để thưởng cho các xác nhận viên, nếu các xác nhận viên có hành vi không đúng, mã thông báo đã đặt cọc của họ sẽ bị giảm. Hiện tại, có thể kiếm được khoảng 4,7% lợi suất hàng năm thông qua việc đặt cọc TON.
Tính hữu dụng của token TON bao gồm: thanh toán phí xử lý giao dịch hợp đồng thông minh, phí dịch vụ ứng dụng nền tảng, staking, giao dịch xuyên chuỗi, quản trị và dịch vụ lưu trữ của TON, trong tương lai có thể thanh toán dịch vụ đại diện TON. Hiện tại, có thể mua trực tiếp TON bằng thẻ tín dụng, sau đó mua các sản phẩm ảo như tài khoản ẩn danh.
Telegram đã ra mắt giải pháp trung chuyển Stars để tuân thủ quy định của Apple và Google và nâng cao mức sử dụng của người dùng, chính thức biến nó thành lõi của hệ sinh thái tương lai ### quảng cáo, chuyển tiền ( liên kết với hệ sinh thái TON. Để hỗ trợ thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ kỹ thuật số trong toàn bộ hệ sinh thái Telegram, Telegram Stars đã được ra mắt. Người dùng có thể nhận Stars thông qua mua hàng trong ứng dụng của Apple và Google hoặc PremiumBot, sau đó sử dụng để mua các sản phẩm kỹ thuật số do robot cung cấp, chẳng hạn như sách điện tử, khóa học trực tuyến và vật phẩm trong trò chơi Telegram.
TG Stars là giải pháp của TON nhằm hướng dẫn dần dần người dùng Web2 vào lĩnh vực tiền điện tử, có thể nạp tiền trực tiếp bằng thẻ tín dụng:
Cửa hàng ứng dụng trong tương lai sẽ hỗ trợ, theo thông báo chính thức, kênh thanh toán duy nhất cho hàng hóa kỹ thuật số. Và chính thức cho biết Telegram Stars chỉ là khởi đầu, các bản cập nhật trong tương lai sẽ mang đến nhiều chức năng và tính năng hơn cho Stars, chẳng hạn như cung cấp quà tặng cho người sáng tạo nội dung, thanh toán nhỏ, v.v.
Nhưng Telegram chính thức đã liên kết hai phần quan trọng nhất của tiếp thị - thu hút và rút tiền bằng TON: 1) phải nạp TON thì mới có thể đăng quảng cáo 2( nhà phát triển cần rút lợi nhuận thông qua TON, tương đương với việc sản phẩm "bắt đầu" và "kết thúc" đều được bao quanh bởi TON.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-626165c0047e70dfc77796785a295fee.webp)
Thực tế sau cơn sóng gió của TON: Đau đớn trong quá trình chuyển đổi hệ sinh thái
TON hiện tại có nhiều dự án tập trung và đông đúc, chính thức không còn chú trọng đến hệ sinh thái trò chơi, mà tập trung vào mảng thanh toán: Hơn 1000 dự án chỉ có 20 phân loại nhỏ, nhưng thực tế chỉ có 5 loại lớn, như liên quan đến NFT )120 nhiều (, liên quan đến trò chơi hơn 700 ) bao gồm loại cờ bạc (, loại giao dịch ) sàn giao dịch tập trung, ví, cầu nối chuỗi chéo (, mạng xã hội ) kênh, trò chuyện và các công cụ ( như trình duyệt khối, công cụ phát triển, VPN, bệ phóng ). Hơn nữa, có thể thấy rằng TON hiện tại không tập trung vào hệ sinh thái trò chơi đã từng rất nổi bật trước đây, phân loại trò chơi thậm chí là loại thứ hai từ dưới lên trên trang phân loại chính thức.
Nhưng các sản phẩm ở các danh mục khác thì thiếu: Ngoài trò chơi và đồng meme, các lĩnh vực khác về cơ bản có độ nhận biết thấp, ngay cả trong danh mục mua sắm, cũng tồn tại vấn đề người dùng đơn lẻ ( chỉ hỗ trợ khu vực tiếng Nga ), chức năng cơ bản ( hầu hết là giúp thanh toán TON ) và các vấn đề khác.
Sự suy giảm liên tục của hoạt động trên chuỗi TON đang rõ ràng tiết lộ sự suy yếu của động lực kinh tế bên trong hệ sinh thái của nó. Sự tham gia của người dùng và tần suất giao dịch đều giảm, phản ánh sự suy yếu rõ rệt của động lực tăng trưởng trong hệ sinh thái.
Nỗi khổ này xuất phát từ sự giao thoa của nhiều yếu tố. Một mặt, TON đã nhanh chóng thu hút người dùng nhờ vào lợi ích từ lưu lượng của Telegram thông qua các ứng dụng nhỏ và các trò chơi kiểu "nhấp chuột kiếm tiền", nhưng đã không thể thiết lập cơ chế giữ chân người dùng và tích lũy giá trị hiệu quả. Khi hiệu ứng làm giàu giảm dần, sự quan tâm của người dùng giảm mạnh, và lợi ích từ lưu lượng nhanh chóng cạn kiệt.
Mặt khác, câu chuyện sinh thái TON khá đơn điệu, chủ yếu xoay quanh mạng xã hội và trò chơi, thiếu sự bố trí sâu sắc cho các lĩnh vực đa dạng như DeFi, AI, và cơ sở hạ tầng phi tập trung. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy, hiện tại trên TON chỉ có hơn mười dự án có tổng giá trị khóa vượt mười triệu đô la, trong đó Tonstakers nổi bật, mật độ dự án sinh thái cao, vấn đề phát triển mất cân bằng rõ rệt.
Ngoài ra, kiến trúc phát triển và ngôn ngữ lập trình độc đáo của TON không thân thiện với các nhà phát triển, hạn chế hiệu quả ươm tạo và đổi mới dự án, làm suy yếu thêm sự sống động của hệ sinh thái. Mặc dù Mini Apps có chức năng ủy quyền và tích hợp thanh toán liền mạch, lý thuyết có thể tiếp cận 9,5 triệu người dùng Telegram, nhưng hệ sinh thái thực tế vẫn tập trung cao độ vào trò chơi và NFT, các ứng dụng chung như công cụ, thanh toán, cơ sở hạ tầng vẫn còn thiếu.
Nếu TON không thể thoát khỏi sự phụ thuộc vào nhiệt độ ngắn hạn, bắt đầu từ đồng tiền TON để mở rộng các lĩnh vực ứng dụng khả thi, thì sẽ rất khó để tích lũy giá trị bền vững trên chuỗi. Khi lợi nhuận từ lưu lượng giảm dần, điều thực sự có thể hỗ trợ hệ sinh thái phải là cấu trúc khỏe mạnh và khả năng đa dạng của dự án. Nhìn từ cấu trúc sinh thái hiện tại của TON, áp lực chuyển đổi đang dần hiện rõ.
Người dùng và nhà phát triển TON ở đâu?
( Sự tăng trưởng người dùng TON bùng nổ, nhưng mức độ hoạt động lại giảm.
Sự tăng trưởng người dùng TON nhanh: Theo dữ liệu từ tonscan, từ giữa tháng 5 năm 2024 đến đầu tháng 9, số địa chỉ TON đã tăng từ 20 triệu lên 70 triệu, trong đó chỉ riêng tháng 8 đã tăng gấp đôi )4500 triệu-7000 triệu (. Từ tháng 9 năm 2024 đến nay, số địa chỉ TON lại tăng gấp đôi, hiện có 150 triệu người dùng, tăng trưởng rất nhanh.
Theo dữ liệu từ Dune, từ đầu năm 2024, số lượng người dùng mới tăng trung bình 200-300 mỗi ngày, trong khi người dùng quay lại có thể...