Huyền thoại đầu tư tạm biệt Phố Wall: Bài học cuối cùng của Ray Dalio

Vào ngày 1 tháng 8, Ray Dalio, người sáng lập quỹ Bridgewater 75 tuổi, đã thông báo bán toàn bộ số cổ phần còn lại của mình trong công ty và chính thức rời khỏi hội đồng quản trị, đánh dấu sự rút lui của một nhân vật huyền thoại trong giới đầu tư. Trong suốt nửa thế kỷ sự nghiệp đầu tư, Dalio đã nhiều lần tạo ra thành tích rực rỡ nhờ khả năng dự đoán chính xác các xu hướng kinh tế lớn, trở thành một trong những nhà đầu tư có ảnh hưởng nhất thế giới.

Tuy nhiên, sự ra đi của Dalio không có nghĩa là im lặng. Ông một lần nữa cảnh báo thị trường: xác suất bùng nổ khủng hoảng nợ toàn cầu trong 5 năm tới lên tới 65%, có thể gây ra cú sốc nghiêm trọng đối với quyền lực của đồng đô la. Ông nhấn mạnh, bất kể là doanh nghiệp, quốc gia hay cá nhân, nếu không thể nắm rõ vị trí của mình trong chu kỳ kinh tế, sẽ phải đối mặt với nguy cơ bị thị trường loại bỏ.

Sự nghiệp đầu tư vừa vinh quang vừa thất bại

Năm 1975, ở tuổi 26, Dalio đã thành lập quỹ Bridgewater trong căn hộ hai phòng ngủ của mình. Dưới sự lãnh đạo của ông, quỹ Bridgewater dần trở thành một trong những quỹ đầu cơ lớn nhất thế giới. Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Dalio đã dự đoán chính xác sự bùng phát của cuộc khủng hoảng, giúp quỹ flagship của Bridgewater đạt được mức tăng trưởng hơn 14% trong năm đó. Năm 2010, ông lại thành công trong việc dự đoán cuộc khủng hoảng nợ châu Âu, với quỹ của ông đạt tỷ suất sinh lợi cao nhất vượt qua 40%.

Tuy nhiên, con đường đầu tư của Dalio không phải lúc nào cũng suôn sẻ. Năm 1982, ông đã bị tổn thất nặng nề do dự đoán sai rằng nền kinh tế Mỹ sẽ rơi vào cuộc đại suy thoái, thậm chí phải vay tiền từ cha mình để duy trì hoạt động của công ty. Bài học đau thương này đã trở thành bước ngoặt quan trọng trong triết lý đầu tư của Dalio.

Sau đó, Dalio bắt đầu cống hiến để xây dựng một bộ nguyên tắc hệ thống nhằm đối phó với sự không chắc chắn. Ông tin rằng, sự vận hành của thế giới được điều khiển bởi năm lực lượng lớn: chu kỳ nợ/tiền tệ/kinh tế, chu kỳ trật tự và hỗn loạn nội bộ, chu kỳ trật tự và hỗn loạn bên ngoài, sức mạnh tự nhiên và sự sáng tạo của con người. Sự tương tác của những lực lượng này hình thành nên chu kỳ lớn từ "trật tự cũ" đến "trật tự mới", trong đó hòa bình thịnh vượng và xung đột suy thoái xen kẽ xuất hiện.

Quan điểm đầu tư gây tranh cãi

Trong những năm gần đây, lý thuyết nợ nổi tiếng của Dalio đã gặp phải một số nghi vấn. Ông cho rằng, cho dù là doanh nghiệp hay quốc gia, chỉ cần tích lũy nợ quá mức, sẽ phải đối mặt với nguy cơ khủng hoảng nợ. Để giảm thiểu nguy cơ này, cần thực hiện các biện pháp "giảm đòn bẩy" để thu hẹp quy mô nợ.

Tuy nhiên, một số nhà kinh tế học chỉ ra rằng Dalio có những sai lầm về phương pháp luận khi phân tích các vấn đề kinh tế vĩ mô. Họ cho rằng Dalio đã áp dụng tư duy vi mô một cách sai lầm vào phân tích các vấn đề vĩ mô và đã đơn giản hóa kinh tế vĩ mô thành một cỗ máy, bỏ qua sự khác biệt trong logic vận hành dưới các điều kiện kinh tế vĩ mô khác nhau.

Các nhà phê bình chỉ ra rằng, phân tích nợ quốc gia không thể đơn giản áp dụng tư duy vi mô của cá nhân hoặc doanh nghiệp. Ví dụ, với tư cách là quốc gia phát hành đô la, tính bền vững của nợ của Mỹ phụ thuộc nhiều hơn vào "địa vị thống trị của đô la", chứ không chỉ đơn thuần vào khả năng cung cấp.

Ngoài ra, quan điểm của Dalio về kinh tế vĩ mô như một cỗ máy cũng đã bị nghi ngờ. Những người chỉ trích cho rằng, kinh tế vĩ mô được cấu thành từ những người có khả năng thay đổi mong đợi và hành vi, không nên được đơn giản hóa thành các mối quan hệ nguyên nhân cố định.

Tạm biệt và Triển vọng

Vào tháng 10 năm nay, Dalio sẽ chính thức đón sinh nhật 76 tuổi. Sau khi bán hết số cổ phần còn lại, ông cuối cùng cũng thực sự "nghỉ hưu". Nhìn lại quá trình phát triển 50 năm của Quỹ Bridgewater, Dalio cảm thán: "Đây là một hành trình tuyệt vời, từ việc khởi nghiệp cùng một người bạn trong một căn hộ hai phòng ngủ, đến việc phát triển công ty thành một trong những quỹ đầu cơ lớn nhất thế giới, mỗi khoảnh khắc đều khó quên."

Dalio đã tóm tắt bốn "nguyên tắc làm việc" thành công của Bridgewater: chọn những nhân tài và văn hóa xuất sắc; thiết lập "hệ thống tinh hoa tư tưởng"; tạo ra một văn hóa cho phép sai lầm nhưng phải học hỏi từ những sai lầm; và quan niệm "đau đớn + suy ngẫm = tiến bộ".

Nhìn về tương lai, Dalio dự đoán rằng trong ba đến năm năm tới, toàn cầu sẽ trải qua những biến đổi mạnh mẽ, bước vào một kỷ nguyên hoàn toàn mới. Ông nhấn mạnh rằng các nhà đầu tư cần hiểu mối quan hệ nguyên nhân dẫn đến những thay đổi này và xây dựng một hệ thống ra quyết định đã được thử nghiệm đầy đủ.

Dalio nhắc nhở các nhà đầu tư rằng cần nhận thức được rằng điều chưa biết nhiều hơn điều đã biết, nên thực hiện phân bổ đa dạng để giảm thiểu rủi ro và giữ tâm trí cởi mở, chấp nhận thử nghiệm áp lực từ các quan điểm khác nhau. Ông đặc biệt nhấn mạnh rằng trong danh mục đầu tư nên luôn nắm giữ từ 10 đến 15 tài sản có tương quan thấp với nhau, như vậy có thể giảm rủi ro khoảng 80% mà không làm giảm kỳ vọng lợi nhuận.

Cuối cùng, Dalio ví von chu kỳ kinh tế như một "thủy triều", cho rằng sức mạnh này là không thể cưỡng lại. Ông kêu gọi các nhà đầu tư chuẩn bị sẵn sàng, hoặc là chèo chống vượt sóng gió, hoặc là bị thị trường nuốt chửng. Trong thời đại đầy bất định này, bài học cuối cùng của Dalio có lẽ đáng để mỗi nhà đầu tư suy ngẫm.