Hiện tại trong lĩnh vực tiền điện tử thực sự có nhiều động thái đáng mong đợi: Quy định và lập pháp tiếp tục có xu hướng tốt, stablecoin đang tăng tốc, lượng mua coin của doanh nghiệp tăng vọt, các tổ chức đang từng bước đưa tiền điện tử vào danh mục đầu tư thông qua ETF, trong khi Ethereum cũng đã hồi sinh, mang lại động lực cần thiết cho thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Tuy nhiên, những tình huống này từ lâu đã là bí mật công khai. Tôi luôn cảm thấy thị trường đánh giá thấp quy mô của từng tiến triển, nhưng điều này không có nghĩa là chúng xảy ra mà không có ai chú ý. Các báo cáo trên phương tiện truyền thông về thị trường giá lên của tiền điện tử đã tràn ngập.
Mặc dù vậy, tôi nghĩ rằng đến cuối năm nay, thị trường vẫn sẽ đón nhận một loạt những bất ngờ tăng giá lớn, đủ mạnh để thúc đẩy giá tăng vọt. Bốn động thái quan trọng dưới đây, theo tôi, vẫn chưa được thể hiện trong mức giá hiện tại của thị trường.
Năm nay sẽ có nhiều chính phủ mua Bitcoin hơn.
Vào đầu năm 2025, thị trường cho rằng ba nguồn cầu chính của Bitcoin trong năm nay là ETF, doanh nghiệp và chính phủ, chúng tôi gọi đó là "ba chiếc xe ngựa của nhu cầu Bitcoin".
Cho đến nay, hai lực kéo đã hoạt động: quỹ ETF đã mua 183,126 Bitcoin, trong khi các công ty niêm yết đã mua 354,744 Bitcoin. Xét rằng mạng lưới Bitcoin chỉ sản xuất ra 100,697 Bitcoin, điều này đã thúc đẩy giá của nó tăng 27.1%.
Nhưng chiếc xe ngựa thứ ba vẫn chưa thực sự phát huy sức mạnh. Quả thật, Mỹ đã thiết lập "quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược", nhưng chỉ bao gồm Bitcoin thu được thông qua tịch thu hình sự; Pakistan đã tuyên bố thành lập quỹ dự trữ Bitcoin quốc gia, Abu Dhabi đã đầu tư vào Bitcoin ETF, nhưng so với việc mua sắm quy mô lớn của ETF và doanh nghiệp, những điều này chỉ là những hành động rời rạc.
Thị trường thường cho rằng quá trình các quốc gia coi Bitcoin là tài sản dự trữ đã bị trì hoãn, nhưng tôi nghi ngờ về điều này. Mặc dù các chính phủ và ngân hàng trung ương hành động chậm, nhưng theo những gì chúng tôi đã thảo luận tại Bitwise, họ thực sự đang tiến triển.
Cần phải làm rõ rằng: Tôi không nghĩ rằng sẽ có sự công bố tập trung từ các quốc gia vào cuối năm, nhưng có thể chắc chắn rằng sẽ còn nhiều quốc gia tham gia, và số lượng này đủ để biến xu hướng này thành một động lực tiềm năng lớn vào năm 2026. Chỉ riêng điều này đã có thể làm tăng giá một cách đáng kể.
Sự giảm giá của đô la + Lãi suất giảm = Bitcoin tăng
Một điểm đặc biệt trong tình hình hiện tại là: giá Bitcoin đang tiến gần đến mức cao lịch sử, trong khi lãi suất lại loanh quanh ở mức cao nhất kể từ khi Bitcoin ra đời vào năm 2009. Điều này không nên xảy ra. Đối với những tài sản không có lợi suất như Bitcoin (và vàng), lãi suất cao chắc chắn là một thách thức lớn, vì nó làm tăng đáng kể ngưỡng chi phí cơ hội để nắm giữ những tài sản này.
Thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng giảm lãi suất nhiều lần trước cuối năm, điều này lẽ ra nên hỗ trợ cho Bitcoin. Nhưng tôi nghĩ rằng, thị trường đã bỏ qua một xu hướng quan trọng có ảnh hưởng sâu rộng hơn.
Chính quyền Trump mạnh mẽ mong muốn đồng đô la giảm giá, đồng thời hy vọng Cục Dự trữ Liên bang thực hiện chính sách nới lỏng hơn. Từ việc chỉ trích trực tiếp Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, đến việc bổ nhiệm Stephen Milan, người ủng hộ việc giảm giá đồng đô la, vào Hội đồng Thống đốc của Cục Dự trữ Liên bang, một loạt hành động này đang mạnh mẽ phát đi tín hiệu: chính phủ mong muốn lãi suất giảm mạnh, đồng đô la giảm giá mạnh.
Không phải ba lần cắt giảm lãi suất, có thể là sáu lần, thậm chí là tám lần.
Điều đáng chú ý là sự bổ nhiệm đối với Milan. Milan đã nhận được sự chú ý rộng rãi vì các bài nghiên cứu của ông, trong đó nêu rõ rằng vị thế của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu đã mang lại gánh nặng nặng nề cho Hoa Kỳ. Ông kêu gọi đạt được một "Thỏa thuận Mar-a-Lago" mới để giảm tỷ giá của đồng đô la so với các đồng tiền quốc tế chính khác, và đề xuất rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể đạt được mục tiêu này thông qua việc in tiền hàng loạt.
Nếu việc in tiền dẫn đến sự giảm mạnh lãi suất và sự mất giá lớn của đô la Mỹ, giá Bitcoin có thể tăng đáng kể.
Giảm độ biến động có nghĩa là tỷ lệ phân bổ tăng lên
Một trong những xu hướng bị đánh giá thấp nhất trong lĩnh vực tiền điện tử là sự giảm mạnh của độ biến động của Bitcoin. Kể từ khi ETF Bitcoin giao ngay ra mắt vào tháng 1 năm 2024, không chỉ độ biến động của chính Bitcoin giảm đáng kể, mà tốc độ thay đổi của nó cũng đã chậm lại đáng kể.
Biến động 30 ngày của Bitcoin
(Nguồn dữ liệu: Công ty quản lý tài sản Bitwise, dựa trên dữ liệu Coin Metrics; Thời gian: từ ngày 31 tháng 12 năm 2012 đến ngày 10 tháng 8 năm 2025)
Chú ý: Phần bóng xanh lá là khoảng thời gian sau khi ETF Bitcoin giao ngay được ra mắt.
Nguyên nhân giảm biến động không khó hiểu: sự phát triển của ETF và hành vi mua coin của các doanh nghiệp đã đưa vào thị trường tiền điện tử những người mua mới, trong khi tiến triển về quy định và pháp lý cũng đã giảm đáng kể rủi ro của thị trường. Tôi cho rằng đây đã trở thành "điều bình thường mới" của Bitcoin, với độ biến động hiện tại tương đương với các cổ phiếu công nghệ có độ biến động cao như Nvidia.
So sánh độ biến động của Bitcoin với Tesla, Nvidia, Meta
(Biến động hàng năm lăn đều trong một năm; Nguồn dữ liệu: Công ty quản lý tài sản Bitwise, dựa trên dữ liệu Bloomberg; Khoảng thời gian: Từ ngày 31 tháng 12 năm 2019 đến ngày 30 tháng 6 năm 2025)
Trong giao tiếp với các nhà đầu tư tổ chức, sự giảm thiểu biến động này đang thúc đẩy họ xem xét tỷ lệ phân bổ của tiền điện tử trong danh mục đầu tư, với sự gia tăng đáng kể so với trước đây. Trước khi ETF Bitcoin giao ngay được ra mắt, tỷ lệ khởi đầu cho các cuộc thảo luận loại này thường chỉ khoảng 1%, nhưng hiện nay, tôi thường nghe thấy những cuộc thảo luận bắt đầu từ tỷ lệ 5% hoặc thậm chí cao hơn.
Đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến dòng vốn vào ETF Bitcoin tăng tốc. Kể từ ngày 1 tháng 7, dòng vốn ròng đã đạt 5,6 tỷ USD, nếu tính theo đó, quy mô dòng vốn cả năm sẽ gần 50 tỷ USD. Đáng chú ý là, mùa hè từ trước đến nay luôn là mùa thấp điểm cho dòng vốn vào ETF, thực tế này khiến tôi tin rằng, xu hướng này có khả năng sẽ tiếp tục tăng tốc vào mùa thu.
ICO 2.0: Sự tái sinh của tài chính tiền điện tử
Phát hành token lần đầu (ICOs) đã trở nên nổi tiếng với tiếng xấu. Vào năm 2018, các ICO gian lận tràn lan, những dự án rỗng tuếch này đã huy động hàng tỷ đô la từ tay nhà đầu tư và sau đó bỏ trốn, các sản phẩm hứa hẹn chưa bao giờ được thực hiện, đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến thị trường tiền điện tử tăng giá vào năm 2017 dừng lại đột ngột. SEC Hoa Kỳ ngay lập tức tiến hành các biện pháp mạnh mẽ, nhà đầu tư cũng hoàn toàn chán ghét những hành vi gian lận này.
Tôi nghĩ rằng hầu hết các nhà đầu tư và nhà quan sát đã coi ICO là "hàng lỗi", nhưng Chủ tịch SEC Paul Atkins trong bài phát biểu gần đây về "Kế hoạch tiền điện tử" đã phác thảo một kế hoạch tái sinh cho ICO:
"Tôi đã yêu cầu đội ngũ phát triển các quy tắc tiết lộ thông tin, điều khoản miễn trừ và chế độ an toàn phù hợp với các đặc điểm của cái gọi là 'phát hành token lần đầu', 'airdrop' và 'phần thưởng mạng'... Theo tôi, nếu có thể kiên trì theo con đường này, lĩnh vực đổi mới có thể sẽ chào đón một 'cuộc bùng nổ Cambri'.
Nếu ý tưởng này được thực hiện, nó có thể trở thành chất xúc tác quan trọng thúc đẩy thị trường tăng trưởng. Nhìn lại lịch sử, bất kể trong thời kỳ sốt ICO hay sau khi hạ nhiệt, sự nhiệt tình đầu tư của các nhà đầu tư tiền điện tử đối với các dự án tiền điện tử luôn không giảm. Khi thị trường ICO 2.0 mới được khởi động, nó hứa hẹn sẽ thu hút một lượng lớn vốn mới cho thị trường tiền điện tử.
Kết luận
Thị trường sẽ không tăng lên chỉ vì những tin tốt đã biết, mà sẽ chỉ tăng lên do những tin tốt chưa được phản ánh trong giá.
Tôi nghĩ rằng, nhìn chung, thị trường đã đánh giá thấp quy mô của đợt tăng giá hiện tại trong lĩnh vực tiền điện tử và cũng đã bỏ qua một số yếu tố thúc đẩy cụ thể, những yếu tố này sẽ dần dần thể hiện ảnh hưởng của chúng trong vài tháng tới và thậm chí là vài năm tới.
Cảnh giác với việc giá có thể tăng mạnh trong thời gian tới.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bitcoin lại đạt đỉnh cao mới, bốn yếu tố có thể trở thành "động cơ vô hình" cho sự tăng lên liên tục
Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Hiện tại trong lĩnh vực tiền điện tử thực sự có nhiều động thái đáng mong đợi: Quy định và lập pháp tiếp tục có xu hướng tốt, stablecoin đang tăng tốc, lượng mua coin của doanh nghiệp tăng vọt, các tổ chức đang từng bước đưa tiền điện tử vào danh mục đầu tư thông qua ETF, trong khi Ethereum cũng đã hồi sinh, mang lại động lực cần thiết cho thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Tuy nhiên, những tình huống này từ lâu đã là bí mật công khai. Tôi luôn cảm thấy thị trường đánh giá thấp quy mô của từng tiến triển, nhưng điều này không có nghĩa là chúng xảy ra mà không có ai chú ý. Các báo cáo trên phương tiện truyền thông về thị trường giá lên của tiền điện tử đã tràn ngập.
Mặc dù vậy, tôi nghĩ rằng đến cuối năm nay, thị trường vẫn sẽ đón nhận một loạt những bất ngờ tăng giá lớn, đủ mạnh để thúc đẩy giá tăng vọt. Bốn động thái quan trọng dưới đây, theo tôi, vẫn chưa được thể hiện trong mức giá hiện tại của thị trường.
Năm nay sẽ có nhiều chính phủ mua Bitcoin hơn.
Vào đầu năm 2025, thị trường cho rằng ba nguồn cầu chính của Bitcoin trong năm nay là ETF, doanh nghiệp và chính phủ, chúng tôi gọi đó là "ba chiếc xe ngựa của nhu cầu Bitcoin".
Cho đến nay, hai lực kéo đã hoạt động: quỹ ETF đã mua 183,126 Bitcoin, trong khi các công ty niêm yết đã mua 354,744 Bitcoin. Xét rằng mạng lưới Bitcoin chỉ sản xuất ra 100,697 Bitcoin, điều này đã thúc đẩy giá của nó tăng 27.1%.
Nhưng chiếc xe ngựa thứ ba vẫn chưa thực sự phát huy sức mạnh. Quả thật, Mỹ đã thiết lập "quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược", nhưng chỉ bao gồm Bitcoin thu được thông qua tịch thu hình sự; Pakistan đã tuyên bố thành lập quỹ dự trữ Bitcoin quốc gia, Abu Dhabi đã đầu tư vào Bitcoin ETF, nhưng so với việc mua sắm quy mô lớn của ETF và doanh nghiệp, những điều này chỉ là những hành động rời rạc.
Thị trường thường cho rằng quá trình các quốc gia coi Bitcoin là tài sản dự trữ đã bị trì hoãn, nhưng tôi nghi ngờ về điều này. Mặc dù các chính phủ và ngân hàng trung ương hành động chậm, nhưng theo những gì chúng tôi đã thảo luận tại Bitwise, họ thực sự đang tiến triển.
Cần phải làm rõ rằng: Tôi không nghĩ rằng sẽ có sự công bố tập trung từ các quốc gia vào cuối năm, nhưng có thể chắc chắn rằng sẽ còn nhiều quốc gia tham gia, và số lượng này đủ để biến xu hướng này thành một động lực tiềm năng lớn vào năm 2026. Chỉ riêng điều này đã có thể làm tăng giá một cách đáng kể.
Sự giảm giá của đô la + Lãi suất giảm = Bitcoin tăng
Một điểm đặc biệt trong tình hình hiện tại là: giá Bitcoin đang tiến gần đến mức cao lịch sử, trong khi lãi suất lại loanh quanh ở mức cao nhất kể từ khi Bitcoin ra đời vào năm 2009. Điều này không nên xảy ra. Đối với những tài sản không có lợi suất như Bitcoin (và vàng), lãi suất cao chắc chắn là một thách thức lớn, vì nó làm tăng đáng kể ngưỡng chi phí cơ hội để nắm giữ những tài sản này.
Thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng giảm lãi suất nhiều lần trước cuối năm, điều này lẽ ra nên hỗ trợ cho Bitcoin. Nhưng tôi nghĩ rằng, thị trường đã bỏ qua một xu hướng quan trọng có ảnh hưởng sâu rộng hơn.
Chính quyền Trump mạnh mẽ mong muốn đồng đô la giảm giá, đồng thời hy vọng Cục Dự trữ Liên bang thực hiện chính sách nới lỏng hơn. Từ việc chỉ trích trực tiếp Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, đến việc bổ nhiệm Stephen Milan, người ủng hộ việc giảm giá đồng đô la, vào Hội đồng Thống đốc của Cục Dự trữ Liên bang, một loạt hành động này đang mạnh mẽ phát đi tín hiệu: chính phủ mong muốn lãi suất giảm mạnh, đồng đô la giảm giá mạnh.
Không phải ba lần cắt giảm lãi suất, có thể là sáu lần, thậm chí là tám lần.
Điều đáng chú ý là sự bổ nhiệm đối với Milan. Milan đã nhận được sự chú ý rộng rãi vì các bài nghiên cứu của ông, trong đó nêu rõ rằng vị thế của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu đã mang lại gánh nặng nặng nề cho Hoa Kỳ. Ông kêu gọi đạt được một "Thỏa thuận Mar-a-Lago" mới để giảm tỷ giá của đồng đô la so với các đồng tiền quốc tế chính khác, và đề xuất rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể đạt được mục tiêu này thông qua việc in tiền hàng loạt.
Nếu việc in tiền dẫn đến sự giảm mạnh lãi suất và sự mất giá lớn của đô la Mỹ, giá Bitcoin có thể tăng đáng kể.
Giảm độ biến động có nghĩa là tỷ lệ phân bổ tăng lên
Một trong những xu hướng bị đánh giá thấp nhất trong lĩnh vực tiền điện tử là sự giảm mạnh của độ biến động của Bitcoin. Kể từ khi ETF Bitcoin giao ngay ra mắt vào tháng 1 năm 2024, không chỉ độ biến động của chính Bitcoin giảm đáng kể, mà tốc độ thay đổi của nó cũng đã chậm lại đáng kể.
Biến động 30 ngày của Bitcoin
(Nguồn dữ liệu: Công ty quản lý tài sản Bitwise, dựa trên dữ liệu Coin Metrics; Thời gian: từ ngày 31 tháng 12 năm 2012 đến ngày 10 tháng 8 năm 2025)
Chú ý: Phần bóng xanh lá là khoảng thời gian sau khi ETF Bitcoin giao ngay được ra mắt.
Nguyên nhân giảm biến động không khó hiểu: sự phát triển của ETF và hành vi mua coin của các doanh nghiệp đã đưa vào thị trường tiền điện tử những người mua mới, trong khi tiến triển về quy định và pháp lý cũng đã giảm đáng kể rủi ro của thị trường. Tôi cho rằng đây đã trở thành "điều bình thường mới" của Bitcoin, với độ biến động hiện tại tương đương với các cổ phiếu công nghệ có độ biến động cao như Nvidia.
So sánh độ biến động của Bitcoin với Tesla, Nvidia, Meta
(Biến động hàng năm lăn đều trong một năm; Nguồn dữ liệu: Công ty quản lý tài sản Bitwise, dựa trên dữ liệu Bloomberg; Khoảng thời gian: Từ ngày 31 tháng 12 năm 2019 đến ngày 30 tháng 6 năm 2025)
Trong giao tiếp với các nhà đầu tư tổ chức, sự giảm thiểu biến động này đang thúc đẩy họ xem xét tỷ lệ phân bổ của tiền điện tử trong danh mục đầu tư, với sự gia tăng đáng kể so với trước đây. Trước khi ETF Bitcoin giao ngay được ra mắt, tỷ lệ khởi đầu cho các cuộc thảo luận loại này thường chỉ khoảng 1%, nhưng hiện nay, tôi thường nghe thấy những cuộc thảo luận bắt đầu từ tỷ lệ 5% hoặc thậm chí cao hơn.
Đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến dòng vốn vào ETF Bitcoin tăng tốc. Kể từ ngày 1 tháng 7, dòng vốn ròng đã đạt 5,6 tỷ USD, nếu tính theo đó, quy mô dòng vốn cả năm sẽ gần 50 tỷ USD. Đáng chú ý là, mùa hè từ trước đến nay luôn là mùa thấp điểm cho dòng vốn vào ETF, thực tế này khiến tôi tin rằng, xu hướng này có khả năng sẽ tiếp tục tăng tốc vào mùa thu.
ICO 2.0: Sự tái sinh của tài chính tiền điện tử
Phát hành token lần đầu (ICOs) đã trở nên nổi tiếng với tiếng xấu. Vào năm 2018, các ICO gian lận tràn lan, những dự án rỗng tuếch này đã huy động hàng tỷ đô la từ tay nhà đầu tư và sau đó bỏ trốn, các sản phẩm hứa hẹn chưa bao giờ được thực hiện, đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến thị trường tiền điện tử tăng giá vào năm 2017 dừng lại đột ngột. SEC Hoa Kỳ ngay lập tức tiến hành các biện pháp mạnh mẽ, nhà đầu tư cũng hoàn toàn chán ghét những hành vi gian lận này.
Tôi nghĩ rằng hầu hết các nhà đầu tư và nhà quan sát đã coi ICO là "hàng lỗi", nhưng Chủ tịch SEC Paul Atkins trong bài phát biểu gần đây về "Kế hoạch tiền điện tử" đã phác thảo một kế hoạch tái sinh cho ICO:
Nếu ý tưởng này được thực hiện, nó có thể trở thành chất xúc tác quan trọng thúc đẩy thị trường tăng trưởng. Nhìn lại lịch sử, bất kể trong thời kỳ sốt ICO hay sau khi hạ nhiệt, sự nhiệt tình đầu tư của các nhà đầu tư tiền điện tử đối với các dự án tiền điện tử luôn không giảm. Khi thị trường ICO 2.0 mới được khởi động, nó hứa hẹn sẽ thu hút một lượng lớn vốn mới cho thị trường tiền điện tử.
Kết luận
Thị trường sẽ không tăng lên chỉ vì những tin tốt đã biết, mà sẽ chỉ tăng lên do những tin tốt chưa được phản ánh trong giá.
Tôi nghĩ rằng, nhìn chung, thị trường đã đánh giá thấp quy mô của đợt tăng giá hiện tại trong lĩnh vực tiền điện tử và cũng đã bỏ qua một số yếu tố thúc đẩy cụ thể, những yếu tố này sẽ dần dần thể hiện ảnh hưởng của chúng trong vài tháng tới và thậm chí là vài năm tới.
Cảnh giác với việc giá có thể tăng mạnh trong thời gian tới.