Từ số không đến lãnh đạo: Một cuộc chiến giành kho bạc Ethereum kéo dài 35 ngày
Trong vòng chưa đầy 35 ngày, lãnh đạo về vị thế nắm giữ của Ethereum đã có những thay đổi đáng kinh ngạc. Cuộc cạnh tranh khốc liệt này không chỉ liên quan đến thắng thua về mặt số liệu, mà còn phản ánh cuộc đối đầu giữa hai sức mạnh vốn hoàn toàn khác nhau - đại diện cho "những người chơi kỳ cựu trong thế giới tiền điện tử" là sự tích lũy chậm rãi và chờ đợi giá tăng, cũng như đại diện cho "sức mạnh Phố Wall" là sự thúc đẩy tích cực thị trường tăng lên để đạt được lợi ích. Chi phí thấp và đòn bẩy cao, tâm lý tích trữ đồng và chiến lược kể chuyện, phía sau thể hiện sự đối đầu trực tiếp của hai thế giới quan.
Cuộc chiến này không chỉ là sự khác biệt trong cách mua cryptocurrency, mà còn là cuộc tranh giành câu trả lời cho một vấn đề then chốt: Trong giai đoạn tiếp theo của tài chính crypto, ai sẽ có quyền quyết định "giá" của ETH? Chúng ta sẽ hiểu sự chuyển hướng ngành này, diễn ra âm thầm nhưng đủ mạnh mẽ, từ nhiều góc độ.
Hai loại người tham gia Ethereum hoàn toàn khác nhau
Nếu nói rằng các công ty mới nổi đại diện cho một cuộc tấn công cấu trúc theo phong cách Phố Wall, thì sự tồn tại của các doanh nghiệp lãnh đạo trước đây thể hiện sự tiếp nối của logic "người chơi gốc ETH". Hai công ty này khác nhau về nhịp độ nắm giữ, cách thức công bố thông tin và chiến lược kể chuyện, điều quan trọng hơn là chúng đại diện cho hai bối cảnh và mục tiêu hoàn toàn khác nhau.
Cấu trúc cổ đông của các doanh nghiệp lãnh đạo hiện có gần như bao trùm toàn bộ chuỗi ngành vốn của hệ sinh thái Ethereum. Loại đầu tiên là hệ sinh thái bản địa, nắm giữ cơ sở hạ tầng cốt lõi; loại thứ hai là hệ sinh thái cơ sở hạ tầng, tập trung vào Layer2, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng xuyên chuỗi; loại thứ ba là hệ sinh thái tài chính hóa, tham gia trực tiếp vào việc tổ chức hóa ETH, các sản phẩm phái sinh và dịch vụ lưu ký, chuyển đổi các vị thế của nó thành tài sản tổ chức có thể quản lý và gia tăng giá trị.
Việc ràng buộc vốn này không chỉ củng cố câu chuyện "kho ETH" của công ty mà còn cung cấp đòn bẩy tài nguyên cho các khía cạnh như mua vào, staking và giảm bớt, đồng thời trở thành cầu nối để Phố Wall hiểu về ETH.
Cấu trúc nắm giữ ETH ban đầu cũng thể hiện "đặc tính người chơi dày dạn": nguồn gốc từ chuyển khoản nội bộ ví của đội ngũ chứ không phải từ thị trường công khai; quy mô mua vào một lần thì nhỏ, nhưng chu kỳ phân bố lại rất dài; nhấn mạnh vào quản lý an toàn, thanh khoản và phối hợp kiểm toán.
Theo báo cáo tài chính và ước tính trên chuỗi, khoảng chi phí xây dựng ETH của công ty chủ yếu tập trung trong khoảng $1,500-$1,800, một số chi phí nắm giữ ban đầu thậm chí còn dưới $1,000. Chính vì vậy, tỷ lệ "những người tích trữ coin" trong cơ cấu cổ đông của họ rất cao, khi giá quay trở lại gần $4,000, việc xuất hiện áp lực bán tự nhiên là không có gì bất ngờ.
Con đường này không phải là sai, nhưng cũng mang đến ba vấn đề: tâm lý "nắm giữ coin" của đội ngũ dày dạn làm cho họ chú trọng hơn đến tỷ lệ chi phí và lợi ích, khi giá coin tăng mạnh, dễ gây ra cảm giác muốn giảm bớt lượng nắm giữ; dòng thông tin dưới mạng lưới quan hệ dày dạn thì kín đáo và thận trọng hơn, không có xu hướng chủ động tạo ra câu chuyện; với việc hoạt động dựa trên chuỗi, lại làm cho hiệu quả công bố báo cáo tài chính và hoạt động trên thị trường vốn trở nên chậm chạp.
Đây chính là nguyên nhân sâu xa khiến công ty chậm một bước khi đối mặt với chiến lược "tiết lộ - tài trợ - tích lũy - tăng giá" theo nhịp điệu của các đối thủ mới nổi trong quý 3 năm 2025.
So với trước đây, các công ty mới nổi hầu như xuất hiện trên đường đua ETH với tư thế "vốn Wall Street điển hình". Cấu trúc tài chính của họ tràn đầy ý nghĩa kỹ thuật tài chính: áp dụng cấu trúc kết hợp tiền mặt + quyền chọn + ETH; các bên tham gia bao gồm nhiều nhà đầu tư cấu trúc chủ chốt trên thị trường chứng khoán Mỹ; phân phối cổ phần minh bạch, thiết lập thời gian khóa, có lợi cho sự ổn định của mô hình định giá.
Từ bối cảnh của các thành viên hội đồng quản trị, có thể thấy được một số manh mối - nhiều người xuất thân từ ngân hàng đầu tư, quỹ đầu tư tư nhân, quỹ đầu cơ, quen thuộc với tài trợ PIPE, giao dịch tuân thủ, và chu kỳ tái tài trợ. Trong mắt họ, ETH không phải là "tiền điện tử", mà là một loại tài sản tài chính mới "có thể định giá, có thể giao dịch, có thể rút tiền".
Giữa những người chơi kỳ cựu và Phố Wall, không chỉ là sự khác biệt về nhịp điệu, mà còn là xung đột về động cơ. Điều này buộc các doanh nghiệp lãnh đạo hiện tại bắt đầu suy nghĩ, liệu chỉ dựa vào ETH của những người chơi kỳ cựu có còn đủ không? Họ dường như đã đưa ra câu trả lời mới cho câu hỏi này - bắt đầu từ ngày 7 tháng 8, họ đã giới thiệu các nhà đầu tư tổ chức mới từ Phố Wall, tham gia vào đợt phát hành định hướng trị giá 200 triệu USD.
Đây là một "cuộc chuyển giao quyền lực" trong câu chuyện Ethereum: từ tay những người chơi lâu năm, dần dần chuyển sang tay những nhà đầu tư có khả năng giải thích báo cáo tài chính, kể những câu chuyện hay và vận hành cấu trúc. Tương lai không nhất thiết là sự thống trị của các công ty mới nổi, nhưng có thể dự đoán rằng: quyền định giá ETH trong vòng tiếp theo sẽ không còn do những người chơi lâu năm trong lĩnh vực tiền mã hóa quyết định, mà sẽ thuộc về ai nắm giữ cấu trúc câu chuyện, ai có khả năng thu hút nhiều vốn từ Phố Wall, thì người đó sẽ có nhiều "chip câu chuyện" hơn.
Làm thế nào để giành lấy vị trí lãnh đạo ETH trong 35 ngày?
Vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, số lượng ETH nắm giữ của công ty mới nổi là bằng không; đến ngày 5 tháng 8, số lượng nắm giữ được công bố đã đạt 833,137 đồng. Chỉ trong 35 ngày, công ty trước đó không có danh tiếng trong thị trường công khai về tiền mã hóa này đã biến từ "kẻ vô danh" thành "công ty kho bạc Ethereum lớn nhất thế giới", hoàn thành việc vượt qua các doanh nghiệp lãnh đạo trước đó.
Nhịp độ ra tay của công ty mới nổi cực kỳ chính xác. Trong chu kỳ bùng nổ 35 ngày của nó, gần như mỗi 7 ngày đều có một thông báo tiết lộ theo nhịp điệu, mỗi lần đều giống như kịch bản đã được lên kế hoạch: Tuần đầu tiên hoàn thành tài trợ PIPE 250 triệu USD, công khai tiết lộ đã mua vào khoảng 150.000 ETH; Tuần thứ hai bổ sung mua sắm 266.000 ETH, tổng số nắm giữ vượt qua 560.000 đồng; Tuần thứ ba bổ sung mua 272.000 ETH, tổng số nắm giữ đạt hơn 830.000 đồng.
Ba đợt công bố này không sử dụng các cập nhật định kỳ trong báo cáo quý, mà thay vào đó truyền tải tín hiệu rõ ràng đến thị trường qua nhiều kênh: "Chúng tôi đang liên tục mua vào một số lượng lớn Ether, và chúng tôi chính là lãnh đạo trong việc gia tăng vị thế của các tổ chức."
Cách này đã đảo lộn logic công bố truyền thống của các công ty tài chính trước đây là "chờ báo cáo tài chính có kết quả", mà chuyển sang một cuộc tấn công được nhịp nhàng với "narrative-driven". Quan trọng hơn, nhịp độ xây dựng vị thế của nó có sự đồng bộ cao với xu hướng thị trường. Theo tài liệu PIPE tiết lộ, giá mua trung bình của ETH là 3,491 đô la, đúng lúc tránh khỏi đỉnh cao giai đoạn, đồng thời lại chạm vào khu vực nhạy cảm trước khi ETH bước vào kênh tăng giá mới.
Sự bố trí chính xác này không phải là ngẫu nhiên, mà là sự kết hợp của "thiết kế cấu trúc giao dịch ngoài sàn + giao hàng trên chuỗi + thanh toán lưu ký" công cụ, giúp nó có thể hấp thụ số lượng lớn ETH một cách hiệu quả mà không gây ra biến động giá mạnh.
Trong khi đó, giá cổ phiếu của các công ty mới nổi cũng tăng vọt đồng bộ với việc công bố của họ. Từ đầu tháng 7, giá đã tăng từ 4 đô la lên 41 đô la vào đầu tháng 8, tăng hơn 900%. Tổng giá trị thị trường của chúng cũng đã từ chưa đến 200 triệu đô la nhảy vọt lên hơn 3 tỷ đô la.
Điều đáng chú ý hơn nữa là, sau mỗi lần cập nhật vị thế của các công ty mới nổi, không chỉ giá cổ phiếu của họ tăng lên mà thị trường ETH cũng xuất hiện sự gia tăng đồng bộ về khối lượng giao dịch. Thị trường bắt đầu coi "các công ty mới nổi mua vào - giá ETH tăng" là một chuỗi sự kiện có liên quan logic, từ đó củng cố thêm vòng lặp của câu chuyện.
Quá trình "kỳ vọng thị trường - tiết lộ cấu trúc - mua tài sản - phản hồi giá" này được Phố Wall coi là một trường hợp điển hình về việc tái cấu trúc giá trị thị trường. Điều khác biệt là, nó không chỉ tái cấu trúc định giá công ty mà còn tái cấu trúc quyền lực thị trường của kho bạc ETH theo cách kể chuyện.
Công ty mới nổi không còn chỉ là một doanh nghiệp nắm giữ tiền mã hóa, mà đang trở thành trung tâm quan trọng của "cấu trúc thể chế Ethereum". Trong quá trình này, nó không chờ thị trường công nhận, mà chủ động "tạo ra" sự công nhận thông qua nhịp điệu, công bố, ngôn ngữ, cấu trúc và mô hình định giá.
Tóm tắt trong một câu: Đây không phải là một lần "chờ tăng" để tích lũy, mà là một cấu trúc "ép tăng". Từ không có đến có, từ mua coin đến đẩy cao định giá, từ tiết lộ đến định giá chính, các công ty mới nổi đã tạo ra một mẫu "tăng trưởng cấu trúc" trong 35 ngày. Và nó, cũng có thể là nguyên mẫu tài chính xuất hiện sớm nhất trong câu chuyện thị trường bò của Ethereum.
Vai trò của người đại diện cho nhà đầu tư mới
Một nhà phân tích kỳ cựu là một trong những nhân vật có sức lan tỏa nhất giữa thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử. Ông hiểu dữ liệu vĩ mô, cũng hiểu cách thao tác dư luận, và quan trọng hơn, ông biết cách trình bày vấn đề "tăng" một cách hợp lý và hấp dẫn.
Sự nổi tiếng của anh ấy không phải do dự đoán chính xác, mà là nhờ tần suất cao, câu chuyện mạnh mẽ và chiếm lĩnh vị trí. Câu nói phổ biến là: "Anh ấy không nhất thiết phải nói đúng, nhưng anh ấy chắc chắn nói sớm, nói to, và nói theo cách khiến bạn nhớ."
Công cụ đại diện nhất của anh ấy là một "chỉ số tâm lý thị trường" tự tạo, thông qua việc tổng hợp khối lượng giao dịch, tỷ suất sinh lợi, độ biến động và các dữ liệu khác để định lượng và chấm điểm "chỉ số đau khổ" của thị trường. Ý nghĩa lớn nhất của chỉ số này không nằm ở việc dự đoán tăng giảm, mà là cung cấp "chứng minh dữ liệu" cho những phát biểu kêu gọi tăng giá của anh ấy.
Bất kể tăng hay giảm, anh ấy luôn có điều gì đó để nói; bất kể thị trường ra sao, anh ấy cũng có thể kêu gọi tăng. Phong cách "kêu gọi có cấu trúc" của anh ấy còn có một vài đặc điểm nổi bật:
Luôn cung cấp một mức giá mục tiêu mới. Khi thị trường hoạt động không tốt, anh ta sẽ trích dẫn nhiều yếu tố để "hoãn lại" kỳ vọng, đồng thời nâng cấp logic.
Liên kết nền tảng + Xuất hiện thường xuyên. Ông là khách mời thường xuyên của nhiều phương tiện truyền thông chính thống, mạng xã hội gần như cập nhật hàng ngày và đồng bộ phỏng vấn video, sử dụng tóm tắt video ngắn và biểu đồ để truyền bá quan điểm.
Cảm xúc dẫn dắt nhà đầu tư, câu chuyện dẫn dắt các tổ chức. Nhà đầu tư cá nhân nghe anh ta kêu gọi đáy; các tổ chức nghe anh ta nói về cấu trúc. Anh ta có thể tạo ra những kỳ vọng tâm lý phù hợp với các nhóm người khác nhau trong cùng một mô hình, hình thành "narrative đa chiều".
Từ dự đoán trở thành người tạo ra niềm tin. Anh ấy không chỉ nói "sẽ tăng", mà còn cho bạn biết "cấu trúc tăng là hợp lý", biến việc hô hào tăng theo hướng "kết quả" thành việc định giá lại tài sản theo hướng "niềm tin".
Trong việc xây dựng câu chuyện Ethereum trong năm 2024-2025, anh ấy một lần nữa trở thành động lực quan trọng. Anh không chỉ nói rằng ETH sẽ tăng, mà còn nói "ETH sẽ trở thành một phần của bảng cân đối kế toán doanh nghiệp", quan điểm này trực tiếp cung cấp sự bảo vệ dư luận cho các hoạt động kiểu câu chuyện như các công ty mới nổi.
Trong quá trình nổi lên của các công ty mới, chúng ta gần như có thể thấy bóng dáng sâu sắc của bộ logic ngôn ngữ của anh ấy: sử dụng "chỉ số cấu trúc" như ETH-per-share để đo lường nền tảng; sử dụng "logic chu kỳ" để giải thích tính hợp lý của sự tăng giá nhanh chóng; sử dụng "các tổ chức tham gia" để che đậy chiến lược quyết liệt đằng sau việc mua vào với chi phí cao.
Ông ấy chắc chắn là vua của câu chuyện, ông không dựa vào việc nhìn đúng, mà dựa vào việc nói to.
Kết luận
Trong thị trường tài chính truyền thống, khả năng sinh lợi và dòng tiền quyết định giá tài sản; nhưng trong thế giới tài sản tiền điện tử hiện nay, giá thường tồn tại trước giá trị, và câu chuyện thường chi phối việc tạo ra định giá.
Sự trỗi dậy của các công ty mới không chỉ là sự thay đổi của một mục số ETH trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, mà là một cuộc tái cấu trúc câu chuyện xung quanh "làm thế nào để các tổ chức hiểu ETH". Các doanh nghiệp lãnh đạo cũ giữ vững logic cũ, tích trữ tiền mã hóa một cách chậm chạp trên chuỗi; trong khi các công ty mới nhanh chóng hoàn thành một "sự chuyển giao đồng thuận" theo nhịp điệu của cấu trúc và cảm xúc.
Đây không phải là vấn đề ai trung thực hơn, mà là vấn đề ai có thể nhanh hơn, rõ ràng hơn và có cấu trúc hơn để biến "tài sản mã hóa" thành "tài sản tài chính".
Và đằng sau đó, còn một vòng đua kể chuyện lớn hơn đang âm thầm hình thành: Ai sẽ là "mỏ neo định giá lâu dài" của ETH trên Phố Wall? Ai sẽ xây dựng mô hình chính thống tiếp theo của "ETH-per-share"? Ai có thể biến câu chuyện thanh khoản thành thu nhập cấu trúc? Ai, cuối cùng, sẽ trở thành người dẫn đầu trong việc định giá quyền phát ngôn của các tổ chức trong vòng tiếp theo?
Thị trường sẽ đưa ra câu trả lời. Nhưng có thể chắc chắn rằng: cuộc chiến về kho bạc Ethereum lần này không chỉ là một chiếc chày truyền bá niềm tin trên chuỗi. Trần giá Ethereum không còn thuộc về những người chơi lâu năm kêu gọi tăng giá sớm nhất, mà thuộc về những người kể chuyện giỏi nhất trong giới vốn Wall Street.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SelfCustodyBro
· 11giờ trước
Tổng vẫn phải là hoa mà Phố Wall chơi.
Xem bản gốcTrả lời0
MissedTheBoat
· 08-14 21:32
Cắt lỗ đều đã quen rồi
Xem bản gốcTrả lời0
blockBoy
· 08-14 21:31
Hội tích trữ bánh cần nhanh chóng rút lui.
Xem bản gốcTrả lời0
Blockblind
· 08-14 21:13
nhà tạo lập thị trường lên xe bán lẻ必亡
Xem bản gốcTrả lời0
MetaEggplant
· 08-14 21:05
Người chơi và các tay chơi lớn cuối cùng cũng đã đánh nhau.
Từ số không đến lãnh đạo: Chiến lược Phố Wall để chiếm lĩnh vị trí thống trị kho tài sản ETH trong 35 ngày
Từ số không đến lãnh đạo: Một cuộc chiến giành kho bạc Ethereum kéo dài 35 ngày
Trong vòng chưa đầy 35 ngày, lãnh đạo về vị thế nắm giữ của Ethereum đã có những thay đổi đáng kinh ngạc. Cuộc cạnh tranh khốc liệt này không chỉ liên quan đến thắng thua về mặt số liệu, mà còn phản ánh cuộc đối đầu giữa hai sức mạnh vốn hoàn toàn khác nhau - đại diện cho "những người chơi kỳ cựu trong thế giới tiền điện tử" là sự tích lũy chậm rãi và chờ đợi giá tăng, cũng như đại diện cho "sức mạnh Phố Wall" là sự thúc đẩy tích cực thị trường tăng lên để đạt được lợi ích. Chi phí thấp và đòn bẩy cao, tâm lý tích trữ đồng và chiến lược kể chuyện, phía sau thể hiện sự đối đầu trực tiếp của hai thế giới quan.
Cuộc chiến này không chỉ là sự khác biệt trong cách mua cryptocurrency, mà còn là cuộc tranh giành câu trả lời cho một vấn đề then chốt: Trong giai đoạn tiếp theo của tài chính crypto, ai sẽ có quyền quyết định "giá" của ETH? Chúng ta sẽ hiểu sự chuyển hướng ngành này, diễn ra âm thầm nhưng đủ mạnh mẽ, từ nhiều góc độ.
Hai loại người tham gia Ethereum hoàn toàn khác nhau
Nếu nói rằng các công ty mới nổi đại diện cho một cuộc tấn công cấu trúc theo phong cách Phố Wall, thì sự tồn tại của các doanh nghiệp lãnh đạo trước đây thể hiện sự tiếp nối của logic "người chơi gốc ETH". Hai công ty này khác nhau về nhịp độ nắm giữ, cách thức công bố thông tin và chiến lược kể chuyện, điều quan trọng hơn là chúng đại diện cho hai bối cảnh và mục tiêu hoàn toàn khác nhau.
Cấu trúc cổ đông của các doanh nghiệp lãnh đạo hiện có gần như bao trùm toàn bộ chuỗi ngành vốn của hệ sinh thái Ethereum. Loại đầu tiên là hệ sinh thái bản địa, nắm giữ cơ sở hạ tầng cốt lõi; loại thứ hai là hệ sinh thái cơ sở hạ tầng, tập trung vào Layer2, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng xuyên chuỗi; loại thứ ba là hệ sinh thái tài chính hóa, tham gia trực tiếp vào việc tổ chức hóa ETH, các sản phẩm phái sinh và dịch vụ lưu ký, chuyển đổi các vị thế của nó thành tài sản tổ chức có thể quản lý và gia tăng giá trị.
Việc ràng buộc vốn này không chỉ củng cố câu chuyện "kho ETH" của công ty mà còn cung cấp đòn bẩy tài nguyên cho các khía cạnh như mua vào, staking và giảm bớt, đồng thời trở thành cầu nối để Phố Wall hiểu về ETH.
Cấu trúc nắm giữ ETH ban đầu cũng thể hiện "đặc tính người chơi dày dạn": nguồn gốc từ chuyển khoản nội bộ ví của đội ngũ chứ không phải từ thị trường công khai; quy mô mua vào một lần thì nhỏ, nhưng chu kỳ phân bố lại rất dài; nhấn mạnh vào quản lý an toàn, thanh khoản và phối hợp kiểm toán.
Theo báo cáo tài chính và ước tính trên chuỗi, khoảng chi phí xây dựng ETH của công ty chủ yếu tập trung trong khoảng $1,500-$1,800, một số chi phí nắm giữ ban đầu thậm chí còn dưới $1,000. Chính vì vậy, tỷ lệ "những người tích trữ coin" trong cơ cấu cổ đông của họ rất cao, khi giá quay trở lại gần $4,000, việc xuất hiện áp lực bán tự nhiên là không có gì bất ngờ.
Con đường này không phải là sai, nhưng cũng mang đến ba vấn đề: tâm lý "nắm giữ coin" của đội ngũ dày dạn làm cho họ chú trọng hơn đến tỷ lệ chi phí và lợi ích, khi giá coin tăng mạnh, dễ gây ra cảm giác muốn giảm bớt lượng nắm giữ; dòng thông tin dưới mạng lưới quan hệ dày dạn thì kín đáo và thận trọng hơn, không có xu hướng chủ động tạo ra câu chuyện; với việc hoạt động dựa trên chuỗi, lại làm cho hiệu quả công bố báo cáo tài chính và hoạt động trên thị trường vốn trở nên chậm chạp.
Đây chính là nguyên nhân sâu xa khiến công ty chậm một bước khi đối mặt với chiến lược "tiết lộ - tài trợ - tích lũy - tăng giá" theo nhịp điệu của các đối thủ mới nổi trong quý 3 năm 2025.
So với trước đây, các công ty mới nổi hầu như xuất hiện trên đường đua ETH với tư thế "vốn Wall Street điển hình". Cấu trúc tài chính của họ tràn đầy ý nghĩa kỹ thuật tài chính: áp dụng cấu trúc kết hợp tiền mặt + quyền chọn + ETH; các bên tham gia bao gồm nhiều nhà đầu tư cấu trúc chủ chốt trên thị trường chứng khoán Mỹ; phân phối cổ phần minh bạch, thiết lập thời gian khóa, có lợi cho sự ổn định của mô hình định giá.
Từ bối cảnh của các thành viên hội đồng quản trị, có thể thấy được một số manh mối - nhiều người xuất thân từ ngân hàng đầu tư, quỹ đầu tư tư nhân, quỹ đầu cơ, quen thuộc với tài trợ PIPE, giao dịch tuân thủ, và chu kỳ tái tài trợ. Trong mắt họ, ETH không phải là "tiền điện tử", mà là một loại tài sản tài chính mới "có thể định giá, có thể giao dịch, có thể rút tiền".
Giữa những người chơi kỳ cựu và Phố Wall, không chỉ là sự khác biệt về nhịp điệu, mà còn là xung đột về động cơ. Điều này buộc các doanh nghiệp lãnh đạo hiện tại bắt đầu suy nghĩ, liệu chỉ dựa vào ETH của những người chơi kỳ cựu có còn đủ không? Họ dường như đã đưa ra câu trả lời mới cho câu hỏi này - bắt đầu từ ngày 7 tháng 8, họ đã giới thiệu các nhà đầu tư tổ chức mới từ Phố Wall, tham gia vào đợt phát hành định hướng trị giá 200 triệu USD.
Đây là một "cuộc chuyển giao quyền lực" trong câu chuyện Ethereum: từ tay những người chơi lâu năm, dần dần chuyển sang tay những nhà đầu tư có khả năng giải thích báo cáo tài chính, kể những câu chuyện hay và vận hành cấu trúc. Tương lai không nhất thiết là sự thống trị của các công ty mới nổi, nhưng có thể dự đoán rằng: quyền định giá ETH trong vòng tiếp theo sẽ không còn do những người chơi lâu năm trong lĩnh vực tiền mã hóa quyết định, mà sẽ thuộc về ai nắm giữ cấu trúc câu chuyện, ai có khả năng thu hút nhiều vốn từ Phố Wall, thì người đó sẽ có nhiều "chip câu chuyện" hơn.
Làm thế nào để giành lấy vị trí lãnh đạo ETH trong 35 ngày?
Vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, số lượng ETH nắm giữ của công ty mới nổi là bằng không; đến ngày 5 tháng 8, số lượng nắm giữ được công bố đã đạt 833,137 đồng. Chỉ trong 35 ngày, công ty trước đó không có danh tiếng trong thị trường công khai về tiền mã hóa này đã biến từ "kẻ vô danh" thành "công ty kho bạc Ethereum lớn nhất thế giới", hoàn thành việc vượt qua các doanh nghiệp lãnh đạo trước đó.
Nhịp độ ra tay của công ty mới nổi cực kỳ chính xác. Trong chu kỳ bùng nổ 35 ngày của nó, gần như mỗi 7 ngày đều có một thông báo tiết lộ theo nhịp điệu, mỗi lần đều giống như kịch bản đã được lên kế hoạch: Tuần đầu tiên hoàn thành tài trợ PIPE 250 triệu USD, công khai tiết lộ đã mua vào khoảng 150.000 ETH; Tuần thứ hai bổ sung mua sắm 266.000 ETH, tổng số nắm giữ vượt qua 560.000 đồng; Tuần thứ ba bổ sung mua 272.000 ETH, tổng số nắm giữ đạt hơn 830.000 đồng.
Ba đợt công bố này không sử dụng các cập nhật định kỳ trong báo cáo quý, mà thay vào đó truyền tải tín hiệu rõ ràng đến thị trường qua nhiều kênh: "Chúng tôi đang liên tục mua vào một số lượng lớn Ether, và chúng tôi chính là lãnh đạo trong việc gia tăng vị thế của các tổ chức."
Cách này đã đảo lộn logic công bố truyền thống của các công ty tài chính trước đây là "chờ báo cáo tài chính có kết quả", mà chuyển sang một cuộc tấn công được nhịp nhàng với "narrative-driven". Quan trọng hơn, nhịp độ xây dựng vị thế của nó có sự đồng bộ cao với xu hướng thị trường. Theo tài liệu PIPE tiết lộ, giá mua trung bình của ETH là 3,491 đô la, đúng lúc tránh khỏi đỉnh cao giai đoạn, đồng thời lại chạm vào khu vực nhạy cảm trước khi ETH bước vào kênh tăng giá mới.
Sự bố trí chính xác này không phải là ngẫu nhiên, mà là sự kết hợp của "thiết kế cấu trúc giao dịch ngoài sàn + giao hàng trên chuỗi + thanh toán lưu ký" công cụ, giúp nó có thể hấp thụ số lượng lớn ETH một cách hiệu quả mà không gây ra biến động giá mạnh.
Trong khi đó, giá cổ phiếu của các công ty mới nổi cũng tăng vọt đồng bộ với việc công bố của họ. Từ đầu tháng 7, giá đã tăng từ 4 đô la lên 41 đô la vào đầu tháng 8, tăng hơn 900%. Tổng giá trị thị trường của chúng cũng đã từ chưa đến 200 triệu đô la nhảy vọt lên hơn 3 tỷ đô la.
Điều đáng chú ý hơn nữa là, sau mỗi lần cập nhật vị thế của các công ty mới nổi, không chỉ giá cổ phiếu của họ tăng lên mà thị trường ETH cũng xuất hiện sự gia tăng đồng bộ về khối lượng giao dịch. Thị trường bắt đầu coi "các công ty mới nổi mua vào - giá ETH tăng" là một chuỗi sự kiện có liên quan logic, từ đó củng cố thêm vòng lặp của câu chuyện.
Quá trình "kỳ vọng thị trường - tiết lộ cấu trúc - mua tài sản - phản hồi giá" này được Phố Wall coi là một trường hợp điển hình về việc tái cấu trúc giá trị thị trường. Điều khác biệt là, nó không chỉ tái cấu trúc định giá công ty mà còn tái cấu trúc quyền lực thị trường của kho bạc ETH theo cách kể chuyện.
Công ty mới nổi không còn chỉ là một doanh nghiệp nắm giữ tiền mã hóa, mà đang trở thành trung tâm quan trọng của "cấu trúc thể chế Ethereum". Trong quá trình này, nó không chờ thị trường công nhận, mà chủ động "tạo ra" sự công nhận thông qua nhịp điệu, công bố, ngôn ngữ, cấu trúc và mô hình định giá.
Tóm tắt trong một câu: Đây không phải là một lần "chờ tăng" để tích lũy, mà là một cấu trúc "ép tăng". Từ không có đến có, từ mua coin đến đẩy cao định giá, từ tiết lộ đến định giá chính, các công ty mới nổi đã tạo ra một mẫu "tăng trưởng cấu trúc" trong 35 ngày. Và nó, cũng có thể là nguyên mẫu tài chính xuất hiện sớm nhất trong câu chuyện thị trường bò của Ethereum.
Vai trò của người đại diện cho nhà đầu tư mới
Một nhà phân tích kỳ cựu là một trong những nhân vật có sức lan tỏa nhất giữa thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử. Ông hiểu dữ liệu vĩ mô, cũng hiểu cách thao tác dư luận, và quan trọng hơn, ông biết cách trình bày vấn đề "tăng" một cách hợp lý và hấp dẫn.
Sự nổi tiếng của anh ấy không phải do dự đoán chính xác, mà là nhờ tần suất cao, câu chuyện mạnh mẽ và chiếm lĩnh vị trí. Câu nói phổ biến là: "Anh ấy không nhất thiết phải nói đúng, nhưng anh ấy chắc chắn nói sớm, nói to, và nói theo cách khiến bạn nhớ."
Công cụ đại diện nhất của anh ấy là một "chỉ số tâm lý thị trường" tự tạo, thông qua việc tổng hợp khối lượng giao dịch, tỷ suất sinh lợi, độ biến động và các dữ liệu khác để định lượng và chấm điểm "chỉ số đau khổ" của thị trường. Ý nghĩa lớn nhất của chỉ số này không nằm ở việc dự đoán tăng giảm, mà là cung cấp "chứng minh dữ liệu" cho những phát biểu kêu gọi tăng giá của anh ấy.
Bất kể tăng hay giảm, anh ấy luôn có điều gì đó để nói; bất kể thị trường ra sao, anh ấy cũng có thể kêu gọi tăng. Phong cách "kêu gọi có cấu trúc" của anh ấy còn có một vài đặc điểm nổi bật:
Luôn cung cấp một mức giá mục tiêu mới. Khi thị trường hoạt động không tốt, anh ta sẽ trích dẫn nhiều yếu tố để "hoãn lại" kỳ vọng, đồng thời nâng cấp logic.
Liên kết nền tảng + Xuất hiện thường xuyên. Ông là khách mời thường xuyên của nhiều phương tiện truyền thông chính thống, mạng xã hội gần như cập nhật hàng ngày và đồng bộ phỏng vấn video, sử dụng tóm tắt video ngắn và biểu đồ để truyền bá quan điểm.
Cảm xúc dẫn dắt nhà đầu tư, câu chuyện dẫn dắt các tổ chức. Nhà đầu tư cá nhân nghe anh ta kêu gọi đáy; các tổ chức nghe anh ta nói về cấu trúc. Anh ta có thể tạo ra những kỳ vọng tâm lý phù hợp với các nhóm người khác nhau trong cùng một mô hình, hình thành "narrative đa chiều".
Từ dự đoán trở thành người tạo ra niềm tin. Anh ấy không chỉ nói "sẽ tăng", mà còn cho bạn biết "cấu trúc tăng là hợp lý", biến việc hô hào tăng theo hướng "kết quả" thành việc định giá lại tài sản theo hướng "niềm tin".
Trong việc xây dựng câu chuyện Ethereum trong năm 2024-2025, anh ấy một lần nữa trở thành động lực quan trọng. Anh không chỉ nói rằng ETH sẽ tăng, mà còn nói "ETH sẽ trở thành một phần của bảng cân đối kế toán doanh nghiệp", quan điểm này trực tiếp cung cấp sự bảo vệ dư luận cho các hoạt động kiểu câu chuyện như các công ty mới nổi.
Trong quá trình nổi lên của các công ty mới, chúng ta gần như có thể thấy bóng dáng sâu sắc của bộ logic ngôn ngữ của anh ấy: sử dụng "chỉ số cấu trúc" như ETH-per-share để đo lường nền tảng; sử dụng "logic chu kỳ" để giải thích tính hợp lý của sự tăng giá nhanh chóng; sử dụng "các tổ chức tham gia" để che đậy chiến lược quyết liệt đằng sau việc mua vào với chi phí cao.
Ông ấy chắc chắn là vua của câu chuyện, ông không dựa vào việc nhìn đúng, mà dựa vào việc nói to.
Kết luận
Trong thị trường tài chính truyền thống, khả năng sinh lợi và dòng tiền quyết định giá tài sản; nhưng trong thế giới tài sản tiền điện tử hiện nay, giá thường tồn tại trước giá trị, và câu chuyện thường chi phối việc tạo ra định giá.
Sự trỗi dậy của các công ty mới không chỉ là sự thay đổi của một mục số ETH trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, mà là một cuộc tái cấu trúc câu chuyện xung quanh "làm thế nào để các tổ chức hiểu ETH". Các doanh nghiệp lãnh đạo cũ giữ vững logic cũ, tích trữ tiền mã hóa một cách chậm chạp trên chuỗi; trong khi các công ty mới nhanh chóng hoàn thành một "sự chuyển giao đồng thuận" theo nhịp điệu của cấu trúc và cảm xúc.
Đây không phải là vấn đề ai trung thực hơn, mà là vấn đề ai có thể nhanh hơn, rõ ràng hơn và có cấu trúc hơn để biến "tài sản mã hóa" thành "tài sản tài chính".
Và đằng sau đó, còn một vòng đua kể chuyện lớn hơn đang âm thầm hình thành: Ai sẽ là "mỏ neo định giá lâu dài" của ETH trên Phố Wall? Ai sẽ xây dựng mô hình chính thống tiếp theo của "ETH-per-share"? Ai có thể biến câu chuyện thanh khoản thành thu nhập cấu trúc? Ai, cuối cùng, sẽ trở thành người dẫn đầu trong việc định giá quyền phát ngôn của các tổ chức trong vòng tiếp theo?
Thị trường sẽ đưa ra câu trả lời. Nhưng có thể chắc chắn rằng: cuộc chiến về kho bạc Ethereum lần này không chỉ là một chiếc chày truyền bá niềm tin trên chuỗi. Trần giá Ethereum không còn thuộc về những người chơi lâu năm kêu gọi tăng giá sớm nhất, mà thuộc về những người kể chuyện giỏi nhất trong giới vốn Wall Street.