Tích trữ coin và mối quan hệ nhị phân với tài sản tiền điện tử
Lời mở đầu
Việc Trump được bầu làm Tổng thống Mỹ vào năm 2024 đã tạo ra ảnh hưởng lớn đối với ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử toàn cầu. Chính sách thân thiện với tài sản tiền điện tử đã trở thành một trong những nguyên tắc cốt lõi trong việc thực thi của ông, cùng với đó là một loạt các tin tốt như dự trữ quốc gia Bitcoin, dự luật stablecoin, và việc niêm yết Circle. Ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử đang dần đi đến sự tuân thủ, đón nhận sự quản lý.
Trong khi đó, nhiều công ty niêm yết bắt đầu bắt chước Strategy để trở thành những người Tích trữ coin BTC. Số lượng công ty niêm yết trên toàn cầu rất lớn, trong đó không ít công ty có giá trị thị trường sụt giảm, thanh khoản thiếu hụt. Bằng cách trở thành những người Tích trữ coin, các công ty này có thể thu hút nguồn vốn mới, bổ sung thanh khoản. Thậm chí một số công ty không liên quan đến mã hóa cũng tham gia, như nhà cải tạo ô tô hạng sang của Mỹ ECD đã huy động 500 triệu đô la thông qua cổ phần để trở thành một người Tích trữ coin Bitcoin.
Tuy nhiên, gần đây các công ty niêm yết ngày càng có nhiều lựa chọn cho việc Tích trữ coin, nhiều token trong Top 100 tài sản tiền điện tử đã trở thành lựa chọn thay thế. Nhưng nhiều token của các dự án không phù hợp để nắm giữ lâu dài, và tương đối tập trung, quyền quyết định của đội ngũ sáng lập khá lớn, khiến cho các nhà Tích trữ coin khó có thể phát huy vai trò lớn hơn. Bài viết này sẽ khám phá chi tiết mối quan hệ giữa các nhà Tích trữ coin và tài sản tiền điện tử, cũng như những suy nghĩ liên quan đến phi tập trung.
1. Góc nhìn của công ty niêm yết về tài sản tiền điện tử
Mục đích chính của các công ty niêm yết khi chọn huy động vốn để mua Tài sản tiền điện tử là quản lý giá trị thị trường. Hiện tại, đã có 34 công ty niêm yết nắm giữ BTC. Đồng thời, nhiều ban lãnh đạo công ty có kế hoạch chuyển đổi công ty thành nhà Tích trữ coin các Tài sản tiền điện tử như ETH, SOL, HYPE vào năm 2025, nhằm bắt chước con đường thành công của Strategy. Chiến lược này thực sự đã mang lại sự tăng trưởng đáng kể cho giá cổ phiếu của các công ty niêm yết.
Ví dụ, công ty Sharplink chuyên về cá cược thể thao trước đó đã hoàn thành việc huy động vốn riêng tư khoảng 425 triệu đô la vào tháng 5 năm 2025, và đã mạnh tay mua ETH làm tài sản dự trữ chính. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 2,97 đô la lên 124 đô la chỉ trong 10 ngày, tăng hơn 40 lần. Công ty đầu tư blockchain Cypherpunk Holdings đã đổi tên thành SOL Strategies vào tháng 9 năm 2024, và giá cổ phiếu đã tăng từ 0,08 đô la lên 4,24 đô la trong vòng 3 tháng, tăng hơn 50 lần.
Nhiều công ty niêm yết coi việc chuyển đổi thành nhà tích trữ coin là phương thuốc kỳ diệu để nâng cao giá cổ phiếu, và các tài sản tiền điện tử được mua cũng mở rộng từ BTC sang SOL, HYPE, BNB, v.v. Thực tế, nhiều công ty mua coin là hành vi theo phong trào, ban lãnh đạo không hiểu rõ về tài sản tiền điện tử, thiếu kế hoạch chiến lược dài hạn. Chương này sẽ xem xét từ góc độ của các công ty niêm yết, lọc ra những tài sản tiền điện tử phù hợp để mua dựa trên các nhu cầu khác nhau.
1.1 Chi phí tài trợ bao gồm Token PoS > Token PoW
Nhận thức ban đầu của công chúng về việc các công ty niêm yết tích trữ coin bắt nguồn từ việc công ty Strategy mua một lần hơn 20.000 BTC vào năm 2020, CEO Michael Saylor tuyên bố chỉ mua không bán. Vào thời điểm thị trường bò BTC từ 2020-2021, độ nổi tiếng của Strategy tăng vọt, việc mua tài sản tiền điện tử đã khiến các công ty niêm yết lật ngược thế cờ trở thành một ví dụ điển hình.
Bitcoin là chuỗi công khai đại diện cho PoW, thông qua sức mạnh tính toán của CPU, GPU, ASIC trong các bể khai thác để liên tục thực hiện va chạm băm, hoàn thành việc phát khối và nhận thưởng BTC. Trước khi mua BTC, các công ty khai thác bitcoin như Marathon, Riot, Cleanspark, v.v. chủ yếu kinh doanh là khai thác, trên bảng cân đối kế toán đều có tài sản tiền điện tử chưa bán.
Đối với các công ty niêm yết, tài sản PoW như BTC tương tự như vàng, mua vào chỉ có thể xem như là lưu trữ chiến lược, khó có thể thực hiện "tiền sinh tiền". Các chuỗi công khai PoS thì trao cho token nhiều trọng số hơn, việc phê duyệt giao dịch cần có nút xuất khối, để trở thành nút cần phải staking một số lượng token quản trị nhất định. Node trên mạng Ethereum yêu cầu staking cố định 32 ETH, trong khi mạng Solana không có giới hạn về số lượng staking. Người nắm giữ có thể chia sẻ một tỷ lệ nhất định phí Gas giao dịch như phần thưởng.
Đối với các công ty niêm yết phụ thuộc vào tài trợ nợ, việc nắm giữ token quản trị PoS và staking có thể thu được lợi suất hàng năm từ 2% đến 7%, hoặc có thể bù đắp chi phí tài trợ nợ. Ngay cả khi hiệu suất giảm, các công ty nắm giữ token của chuỗi công khai PoS cũng không cần lo lắng về vấn đề thanh toán lãi suất.
1.2 Các công ty niêm yết nên chọn tài sản tiền điện tử loại PoS công链 như thế nào
So với chiến lược "Mua và Giữ" của Strategy đối với BTC, việc lựa chọn và mua token quản trị của chuỗi PoS từ các công ty niêm yết là một công trình hệ thống phức tạp hơn. Một số công ty có thể có xu hướng mua tài sản tiền điện tử có độ biến động cao hơn; một số có thể có xu hướng mua tài sản tiền điện tử có mức độ phi tập trung cao hơn; còn một số công ty không thể tự xây dựng nút, cần mua tài sản tiền điện tử có nền tảng staking thanh khoản trưởng thành. Bảng dưới đây tổng hợp các đặc điểm của các loại token từ nhiều khía cạnh, cung cấp tham khảo toàn diện cho các công ty niêm yết có kế hoạch mua tài sản tiền điện tử.
Lợi suất staking có thể so sánh với tỷ lệ cổ tức cổ phiếu. Xuất phát từ nhu cầu của các công ty niêm yết, nhu cầu trở thành nhà tích trữ coin token PoS chủ yếu được chia thành ba loại: ( đạt được lợi suất staking cao, bao phủ chi phí tài chính và đồng thời có dòng tiền dương vào tài khoản. ) đạt được sự gia tăng giá trị tài sản cao, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng lên. ( chiếm vị trí cốt lõi trong hệ sinh thái, định hướng chiến lược xung quanh hệ sinh thái chuỗi công khai. Phần dưới đây sẽ lọc ra các đối tượng phù hợp dựa trên các mục tiêu khác nhau của các công ty niêm yết.
)# 1.2.1 Theo đuổi lợi suất staking cao: Lợi suất staking SOL cao, khối lượng giao dịch trên chuỗi công khai ổn định
Đối với các công ty niêm yết có chi phí cao cho việc phát hành thêm cổ phiếu hoặc trái phiếu, tài sản tiền điện tử với tỷ suất lợi nhuận cao từ việc staking rất hấp dẫn. Theo dữ liệu từ Staking Rewards, tỷ suất lợi nhuận hàng năm trong 7 ngày của các chuỗi công khai như Polkadot, Cosmos, Celestia đều vượt quá 10%. Tuy nhiên, các tài sản này do tỷ lệ lạm phát cao, khả năng bảo toàn giá trị rất yếu. Ba loại tài sản trên đã giảm lần lượt 42%, 36%, 71% trong vòng 1 năm qua. Lợi nhuận từ staking không đủ để bù đắp cho sự giảm giá của coin. Đây không phải là lựa chọn tốt nhất cho các công ty niêm yết.
So với trước, SOL có lợi suất staking cao hơn, trong khi giá token đã giữ được xu hướng tăng trong gần 2 năm, với mức giảm giá cao nhất là 52% trong 2 năm qua, cho thấy tính ổn định tương đối mạnh. Trong mô hình lợi suất staking của Solana, lợi suất staking của node = ( phần thưởng blockchain + thu nhập MEV + thu nhập Tips) / tổng số lượng staking.
Phần tử số của công thức tỷ lệ phần thưởng blockchain cao nhất, trong khi phần thưởng blockchain bao nhiêu liên quan đến khối lượng giao dịch của chuỗi công khai. Khối lượng giao dịch của chuỗi công khai Solana đã duy trì tăng trưởng nhanh chóng trong 5 năm qua, với khối lượng giao dịch tháng 6 đạt 2.97 tỷ giao dịch. Ở phần mẫu, hiện tỷ lệ staking SOL đã vượt quá 65%, do đó sẽ không xảy ra tình trạng số lượng lớn SOL tham gia vào các nút staking dẫn đến giảm tỷ suất lợi nhuận. Nhìn chung, phần thưởng staking 7% của mạng lưới Solana tương đối ổn định.
Từ góc độ công ty niêm yết, việc trở thành nhà tích trữ coin SOL thông qua phát hành riêng lẻ hoặc huy động vốn trái phiếu và đạt được dòng tiền tích cực thông qua staking nút là mô hình kinh doanh, trong đó bước khó khăn tương đối là tự xây dựng nút. Nút mạng Solana cần máy chủ hiệu suất cao làm hỗ trợ phần cứng, cấu hình tối thiểu là bộ xử lý 64 lõi, 256G bộ nhớ và 1T ổ cứng. Ngoài ra, để trở thành nút mạng cũng cần hỗ trợ băng thông mạng tốc độ cao. Về phần mềm, để trở thành nút Solana cần tải xuống Git, Rust, Docker, cấu hình nút cần một chút kiến thức về mã.
Như vậy, có thể thấy rằng việc các công ty niêm yết tự xây dựng nút mạng Solana có mức độ kỹ thuật khá cao. Nếu đánh giá quy trình tự xây dựng nút phức tạp, các công ty niêm yết có thể chọn nền tảng staking lưu động hoặc dịch vụ nút RPC.
Jito là một trong những nền tảng staking có tính thanh khoản chính trên mạng Solana hiện nay, thao tác staking tương đối đơn giản, kết nối ví và nhập số lượng để nhận lợi nhuận hàng năm 7.19% tính đến ngày 3 tháng 7 năm 2025. Tuy nhiên, việc sử dụng nền tảng staking sẽ giảm lợi nhuận ở một mức độ nhất định, nền tảng không hiển thị tỷ lệ trừ trực tiếp. Các nền tảng staking chuyên nghiệp có thể nhận được Tips và lợi nhuận MEV biến động cao hơn thông qua việc staking, trong khi người staking nhận được lợi nhuận hàng năm cố định.
Đối với các công ty muốn đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua Tips và MEV, nhưng lại muốn giảm bớt rào cản trong việc xây dựng nút và đầu tư vốn cố định, có thể lựa chọn dịch vụ RPC của các nhà cung cấp nút như Helius. Người dùng thuê máy chủ kim loại trần từ nhà cung cấp, đảm bảo độ trễ tối thiểu ###<50ms( và băng thông cao, đáp ứng nhu cầu hiệu suất cao của trình xác thực Solana. Khác với các nền tảng đặt cược như JITO, nơi lợi nhuận của người dùng là cố định và lợi nhuận của nền tảng dao động, Helius và các nhà cung cấp khác thu phí cố định từ người dùng ) với các gói phí khác nhau (, lợi nhuận dao động từ MEV và Tips hoàn toàn thuộc về người dùng.
Tóm tắt ba phương án có lợi và hại riêng. Nền tảng staking phù hợp với những nhà đầu tư tích trữ coin có số vốn thấp, dịch vụ thuê ngoài nút RPC phù hợp với những nhà đầu tư tích trữ coin có mức đầu tư trung bình, tự xây dựng nút thì phù hợp với những nhà đầu tư tích trữ coin có nguồn vốn mạnh và khả năng kỹ thuật. Ngoài ra, là một nhà đầu tư tích trữ coin SOL cũng có rủi ro, mạng Solana tương đối tập trung, trước đây đã xảy ra nhiều sự cố ngừng hoạt động của mạng chính, có thể gây ảnh hưởng đến giá token.
![Gate Nghiên cứu viện: Phân tích mối quan hệ nhị phân giữa công ty niêm yết và tài sản tiền điện tử])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
)# 1.2.2 Theo đuổi tăng trưởng giá trị: Cơ chế mua lại phí giao dịch HYPE, giá coin đã đạt được mức tăng 10 lần
Đối với các công ty niêm yết đang thiếu hụt tính thanh khoản, yêu cầu chính trong ngắn hạn vẫn là nâng cao giá trị thị trường cổ phiếu, thông qua việc giảm bớt cổ phiếu và các phương thức khác để duy trì hoạt động bình thường của công ty. Các công ty niêm yết với vai trò là Tích trữ coin, cách thường dùng để nhanh chóng nâng cao giá cổ phiếu là mua vào các tài sản có tốc độ tăng trưởng cao hoặc định giá cao. HYPE là tài sản tiền điện tử chủ đạo trong việc tăng trưởng giá trị thị trường trong nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết trở thành Tích trữ coin HYPE, giá cổ phiếu của họ sẽ liên kết với giá token HYPE, hoặc có thể đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về giá trị thị trường công ty trong ngắn hạn.
So với các blockchain công khai khác như SUI, TRON, XRP, có giá trị vốn hóa thị trường tăng mạnh trong năm qua, lợi thế của HYPE nằm ở việc quản lý cung cầu token tinh vi, đảm bảo tính khan hiếm của token HYPE. Trong sáu tháng qua, quỹ hỗ trợ của Hyperliquid đã tái đầu tư khoảng 97% doanh thu phí Gas vào việc mua lại HYPE, tổng giá trị mua lại đã đạt 910 triệu USD. Hiện tại, chỉ có 34% tổng cung đang lưu thông, 23.8% token do đội ngũ nắm giữ sẽ bị khóa cho đến năm 2027-2028, trong khi gần 39% token được chỉ định cho phần thưởng cộng đồng sẽ được phân phối dần. Vì dự án không nhận vốn đầu tư mạo hiểm, không có áp lực bán ra từ bên ngoài, điều này đã tăng cường tiềm năng giá trị lâu dài của HYPE.
Các nút vận hành của Hyperliquid trung tâm hóa hơn so với Solana, toàn bộ mạng chỉ có 21 nút, điều này giữ cho việc vận hành của chuỗi công khai hiệu quả ở một mức độ nhất định. Do đó, ngay cả khi công ty niêm yết mua số lượng lớn HYPE, cũng khó có thể trở thành một trong 21 nút cốt lõi, nền tảng chính thức staking của chuỗi công khai StakedHYPE sẽ trở thành lựa chọn cho các nhà tích trữ coin để có thêm thu nhập từ việc staking. Nền tảng này đã thu hút hơn 10 triệu HYPE tham gia staking. So với các chuỗi công khai khác, tỷ lệ lợi nhuận từ staking của HYPE tương đối thấp, trang web Staking Rewards cho thấy tỷ lệ lợi nhuận chỉ là 2.28%.
(# 1.2.3 Theo đuổi bố cục sinh thái: ETH có mức độ phi tập trung cao, độ khó phát triển Layer2 thấp
Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, hiện tượng dư thừa công chain rất rõ ràng. Theo thống kê của Coingecko, hiện tại tổng số công chain trên toàn mạng đã vượt quá 200. Thực tế, hầu hết các nhà phát triển sẽ chọn các công chain chính như Ethereum, Solana, Sui để phát triển sản phẩm, khối lượng giao dịch của nhiều công chain độc lập đang giảm dần qua từng năm.
Đứng từ góc độ của các công ty niêm yết, một số công ty không còn hài lòng chỉ là những người Tích trữ coin, mà họ mong muốn thông qua việc Tích trữ coin và phát triển các dự án DeFi hoặc GameFi trên công chain, để xây dựng đường cong tăng trưởng thứ hai cho doanh nghiệp. Blockchain mô-đun Layer2 của Ethereum, nhờ vào độ khó phát triển thấp và tính linh hoạt cao, đã trở thành sự lựa chọn hàng đầu của những công ty này.
Rollups as a Service )RaaS### là xu hướng lớn trong cơ sở hạ tầng blockchain giai đoạn 2024-2025. Nền tảng RaaS ( như Caldera, Conduit, Zeeve ) cung cấp giải pháp một cửa, bao gồm SDK, mẫu, faucet mạng thử nghiệm và trình duyệt blockchain, giúp các công ty triển khai mạng Layer2 trong vài phút, trong khi việc tự xây dựng Rollup truyền thống có thể mất từ 6-9 tháng. Ví dụ, Caldera tuyên bố có thể hoàn thành việc triển khai Rollup trong vòng 30 phút. Sự thuận tiện này đã giảm thiểu đáng kể rào cản kỹ thuật, cho phép các công ty niêm yết tập trung vào đổi mới kinh doanh thay vì quản lý cơ sở hạ tầng.
Về mặt Layer DA của Ethereum, khả năng sẵn có dữ liệu của Celestia và Near ### DA ( cung cấp cho các công ty giải pháp hiệu quả và chi phí thấp. Celestia thông qua thiết kế mô-đun và lấy mẫu khả năng sẵn có dữ liệu ) DAS (, tách biệt lưu trữ dữ liệu và thực thi, giảm đáng kể chi phí giao dịch và nâng cao khả năng mở rộng, phù hợp với các ứng dụng DeFi; trong khi đó, Near tận dụng kiến trúc phân đoạn để thực hiện xử lý song song, tăng cường hiệu suất cho các kịch bản có nhu cầu thông lượng cao. Việc tích hợp liền mạch cả hai với nền tảng RaaS càng đơn giản hóa quy trình phát triển, cho phép các công ty niêm yết nhanh chóng triển khai mạng Layer2 tùy chỉnh, tăng tốc độ bố trí hệ sinh thái và phát triển ứng dụng đổi mới.
Ngoài ra, Ethereum là một mạng lưới có mức độ phi tập trung cao, người sáng lập Vitalik luôn theo đuổi việc phi tập trung.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AllInAlice
· 08-17 23:23
Tôi bây giờ sẽ nhập một vị thế để tích trữ sol.
Xem bản gốcTrả lời0
FlatTax
· 08-17 16:19
Tích trữ coin có phải lại sắp bắt đầu lộn xộn không?
Xem bản gốcTrả lời0
ColdWalletGuardian
· 08-16 10:25
Tích trữ coin không cứu được những công ty này đâu.
Xem bản gốcTrả lời0
ClassicDumpster
· 08-15 01:54
Suốt ngày chơi đùa với mọi người cái này cái kia chỉ là Giá sàn không mua nổi.
Xem bản gốcTrả lời0
MissedAirdropAgain
· 08-15 01:53
Ê, cuối cùng cũng đợi được Airdrop của Vương tổng.
Chiến lược mới để các công ty niêm yết tích trữ coin: SOL và ETH trở thành lựa chọn phổ biến
Tích trữ coin và mối quan hệ nhị phân với tài sản tiền điện tử
Lời mở đầu
Việc Trump được bầu làm Tổng thống Mỹ vào năm 2024 đã tạo ra ảnh hưởng lớn đối với ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử toàn cầu. Chính sách thân thiện với tài sản tiền điện tử đã trở thành một trong những nguyên tắc cốt lõi trong việc thực thi của ông, cùng với đó là một loạt các tin tốt như dự trữ quốc gia Bitcoin, dự luật stablecoin, và việc niêm yết Circle. Ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử đang dần đi đến sự tuân thủ, đón nhận sự quản lý.
Trong khi đó, nhiều công ty niêm yết bắt đầu bắt chước Strategy để trở thành những người Tích trữ coin BTC. Số lượng công ty niêm yết trên toàn cầu rất lớn, trong đó không ít công ty có giá trị thị trường sụt giảm, thanh khoản thiếu hụt. Bằng cách trở thành những người Tích trữ coin, các công ty này có thể thu hút nguồn vốn mới, bổ sung thanh khoản. Thậm chí một số công ty không liên quan đến mã hóa cũng tham gia, như nhà cải tạo ô tô hạng sang của Mỹ ECD đã huy động 500 triệu đô la thông qua cổ phần để trở thành một người Tích trữ coin Bitcoin.
Tuy nhiên, gần đây các công ty niêm yết ngày càng có nhiều lựa chọn cho việc Tích trữ coin, nhiều token trong Top 100 tài sản tiền điện tử đã trở thành lựa chọn thay thế. Nhưng nhiều token của các dự án không phù hợp để nắm giữ lâu dài, và tương đối tập trung, quyền quyết định của đội ngũ sáng lập khá lớn, khiến cho các nhà Tích trữ coin khó có thể phát huy vai trò lớn hơn. Bài viết này sẽ khám phá chi tiết mối quan hệ giữa các nhà Tích trữ coin và tài sản tiền điện tử, cũng như những suy nghĩ liên quan đến phi tập trung.
1. Góc nhìn của công ty niêm yết về tài sản tiền điện tử
Mục đích chính của các công ty niêm yết khi chọn huy động vốn để mua Tài sản tiền điện tử là quản lý giá trị thị trường. Hiện tại, đã có 34 công ty niêm yết nắm giữ BTC. Đồng thời, nhiều ban lãnh đạo công ty có kế hoạch chuyển đổi công ty thành nhà Tích trữ coin các Tài sản tiền điện tử như ETH, SOL, HYPE vào năm 2025, nhằm bắt chước con đường thành công của Strategy. Chiến lược này thực sự đã mang lại sự tăng trưởng đáng kể cho giá cổ phiếu của các công ty niêm yết.
Ví dụ, công ty Sharplink chuyên về cá cược thể thao trước đó đã hoàn thành việc huy động vốn riêng tư khoảng 425 triệu đô la vào tháng 5 năm 2025, và đã mạnh tay mua ETH làm tài sản dự trữ chính. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 2,97 đô la lên 124 đô la chỉ trong 10 ngày, tăng hơn 40 lần. Công ty đầu tư blockchain Cypherpunk Holdings đã đổi tên thành SOL Strategies vào tháng 9 năm 2024, và giá cổ phiếu đã tăng từ 0,08 đô la lên 4,24 đô la trong vòng 3 tháng, tăng hơn 50 lần.
Nhiều công ty niêm yết coi việc chuyển đổi thành nhà tích trữ coin là phương thuốc kỳ diệu để nâng cao giá cổ phiếu, và các tài sản tiền điện tử được mua cũng mở rộng từ BTC sang SOL, HYPE, BNB, v.v. Thực tế, nhiều công ty mua coin là hành vi theo phong trào, ban lãnh đạo không hiểu rõ về tài sản tiền điện tử, thiếu kế hoạch chiến lược dài hạn. Chương này sẽ xem xét từ góc độ của các công ty niêm yết, lọc ra những tài sản tiền điện tử phù hợp để mua dựa trên các nhu cầu khác nhau.
1.1 Chi phí tài trợ bao gồm Token PoS > Token PoW
Nhận thức ban đầu của công chúng về việc các công ty niêm yết tích trữ coin bắt nguồn từ việc công ty Strategy mua một lần hơn 20.000 BTC vào năm 2020, CEO Michael Saylor tuyên bố chỉ mua không bán. Vào thời điểm thị trường bò BTC từ 2020-2021, độ nổi tiếng của Strategy tăng vọt, việc mua tài sản tiền điện tử đã khiến các công ty niêm yết lật ngược thế cờ trở thành một ví dụ điển hình.
Bitcoin là chuỗi công khai đại diện cho PoW, thông qua sức mạnh tính toán của CPU, GPU, ASIC trong các bể khai thác để liên tục thực hiện va chạm băm, hoàn thành việc phát khối và nhận thưởng BTC. Trước khi mua BTC, các công ty khai thác bitcoin như Marathon, Riot, Cleanspark, v.v. chủ yếu kinh doanh là khai thác, trên bảng cân đối kế toán đều có tài sản tiền điện tử chưa bán.
Đối với các công ty niêm yết, tài sản PoW như BTC tương tự như vàng, mua vào chỉ có thể xem như là lưu trữ chiến lược, khó có thể thực hiện "tiền sinh tiền". Các chuỗi công khai PoS thì trao cho token nhiều trọng số hơn, việc phê duyệt giao dịch cần có nút xuất khối, để trở thành nút cần phải staking một số lượng token quản trị nhất định. Node trên mạng Ethereum yêu cầu staking cố định 32 ETH, trong khi mạng Solana không có giới hạn về số lượng staking. Người nắm giữ có thể chia sẻ một tỷ lệ nhất định phí Gas giao dịch như phần thưởng.
Đối với các công ty niêm yết phụ thuộc vào tài trợ nợ, việc nắm giữ token quản trị PoS và staking có thể thu được lợi suất hàng năm từ 2% đến 7%, hoặc có thể bù đắp chi phí tài trợ nợ. Ngay cả khi hiệu suất giảm, các công ty nắm giữ token của chuỗi công khai PoS cũng không cần lo lắng về vấn đề thanh toán lãi suất.
1.2 Các công ty niêm yết nên chọn tài sản tiền điện tử loại PoS công链 như thế nào
So với chiến lược "Mua và Giữ" của Strategy đối với BTC, việc lựa chọn và mua token quản trị của chuỗi PoS từ các công ty niêm yết là một công trình hệ thống phức tạp hơn. Một số công ty có thể có xu hướng mua tài sản tiền điện tử có độ biến động cao hơn; một số có thể có xu hướng mua tài sản tiền điện tử có mức độ phi tập trung cao hơn; còn một số công ty không thể tự xây dựng nút, cần mua tài sản tiền điện tử có nền tảng staking thanh khoản trưởng thành. Bảng dưới đây tổng hợp các đặc điểm của các loại token từ nhiều khía cạnh, cung cấp tham khảo toàn diện cho các công ty niêm yết có kế hoạch mua tài sản tiền điện tử.
Lợi suất staking có thể so sánh với tỷ lệ cổ tức cổ phiếu. Xuất phát từ nhu cầu của các công ty niêm yết, nhu cầu trở thành nhà tích trữ coin token PoS chủ yếu được chia thành ba loại: ( đạt được lợi suất staking cao, bao phủ chi phí tài chính và đồng thời có dòng tiền dương vào tài khoản. ) đạt được sự gia tăng giá trị tài sản cao, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng lên. ( chiếm vị trí cốt lõi trong hệ sinh thái, định hướng chiến lược xung quanh hệ sinh thái chuỗi công khai. Phần dưới đây sẽ lọc ra các đối tượng phù hợp dựa trên các mục tiêu khác nhau của các công ty niêm yết.
)# 1.2.1 Theo đuổi lợi suất staking cao: Lợi suất staking SOL cao, khối lượng giao dịch trên chuỗi công khai ổn định
Đối với các công ty niêm yết có chi phí cao cho việc phát hành thêm cổ phiếu hoặc trái phiếu, tài sản tiền điện tử với tỷ suất lợi nhuận cao từ việc staking rất hấp dẫn. Theo dữ liệu từ Staking Rewards, tỷ suất lợi nhuận hàng năm trong 7 ngày của các chuỗi công khai như Polkadot, Cosmos, Celestia đều vượt quá 10%. Tuy nhiên, các tài sản này do tỷ lệ lạm phát cao, khả năng bảo toàn giá trị rất yếu. Ba loại tài sản trên đã giảm lần lượt 42%, 36%, 71% trong vòng 1 năm qua. Lợi nhuận từ staking không đủ để bù đắp cho sự giảm giá của coin. Đây không phải là lựa chọn tốt nhất cho các công ty niêm yết.
So với trước, SOL có lợi suất staking cao hơn, trong khi giá token đã giữ được xu hướng tăng trong gần 2 năm, với mức giảm giá cao nhất là 52% trong 2 năm qua, cho thấy tính ổn định tương đối mạnh. Trong mô hình lợi suất staking của Solana, lợi suất staking của node = ( phần thưởng blockchain + thu nhập MEV + thu nhập Tips) / tổng số lượng staking.
Phần tử số của công thức tỷ lệ phần thưởng blockchain cao nhất, trong khi phần thưởng blockchain bao nhiêu liên quan đến khối lượng giao dịch của chuỗi công khai. Khối lượng giao dịch của chuỗi công khai Solana đã duy trì tăng trưởng nhanh chóng trong 5 năm qua, với khối lượng giao dịch tháng 6 đạt 2.97 tỷ giao dịch. Ở phần mẫu, hiện tỷ lệ staking SOL đã vượt quá 65%, do đó sẽ không xảy ra tình trạng số lượng lớn SOL tham gia vào các nút staking dẫn đến giảm tỷ suất lợi nhuận. Nhìn chung, phần thưởng staking 7% của mạng lưới Solana tương đối ổn định.
Từ góc độ công ty niêm yết, việc trở thành nhà tích trữ coin SOL thông qua phát hành riêng lẻ hoặc huy động vốn trái phiếu và đạt được dòng tiền tích cực thông qua staking nút là mô hình kinh doanh, trong đó bước khó khăn tương đối là tự xây dựng nút. Nút mạng Solana cần máy chủ hiệu suất cao làm hỗ trợ phần cứng, cấu hình tối thiểu là bộ xử lý 64 lõi, 256G bộ nhớ và 1T ổ cứng. Ngoài ra, để trở thành nút mạng cũng cần hỗ trợ băng thông mạng tốc độ cao. Về phần mềm, để trở thành nút Solana cần tải xuống Git, Rust, Docker, cấu hình nút cần một chút kiến thức về mã.
Như vậy, có thể thấy rằng việc các công ty niêm yết tự xây dựng nút mạng Solana có mức độ kỹ thuật khá cao. Nếu đánh giá quy trình tự xây dựng nút phức tạp, các công ty niêm yết có thể chọn nền tảng staking lưu động hoặc dịch vụ nút RPC.
Jito là một trong những nền tảng staking có tính thanh khoản chính trên mạng Solana hiện nay, thao tác staking tương đối đơn giản, kết nối ví và nhập số lượng để nhận lợi nhuận hàng năm 7.19% tính đến ngày 3 tháng 7 năm 2025. Tuy nhiên, việc sử dụng nền tảng staking sẽ giảm lợi nhuận ở một mức độ nhất định, nền tảng không hiển thị tỷ lệ trừ trực tiếp. Các nền tảng staking chuyên nghiệp có thể nhận được Tips và lợi nhuận MEV biến động cao hơn thông qua việc staking, trong khi người staking nhận được lợi nhuận hàng năm cố định.
Đối với các công ty muốn đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua Tips và MEV, nhưng lại muốn giảm bớt rào cản trong việc xây dựng nút và đầu tư vốn cố định, có thể lựa chọn dịch vụ RPC của các nhà cung cấp nút như Helius. Người dùng thuê máy chủ kim loại trần từ nhà cung cấp, đảm bảo độ trễ tối thiểu ###<50ms( và băng thông cao, đáp ứng nhu cầu hiệu suất cao của trình xác thực Solana. Khác với các nền tảng đặt cược như JITO, nơi lợi nhuận của người dùng là cố định và lợi nhuận của nền tảng dao động, Helius và các nhà cung cấp khác thu phí cố định từ người dùng ) với các gói phí khác nhau (, lợi nhuận dao động từ MEV và Tips hoàn toàn thuộc về người dùng.
Tóm tắt ba phương án có lợi và hại riêng. Nền tảng staking phù hợp với những nhà đầu tư tích trữ coin có số vốn thấp, dịch vụ thuê ngoài nút RPC phù hợp với những nhà đầu tư tích trữ coin có mức đầu tư trung bình, tự xây dựng nút thì phù hợp với những nhà đầu tư tích trữ coin có nguồn vốn mạnh và khả năng kỹ thuật. Ngoài ra, là một nhà đầu tư tích trữ coin SOL cũng có rủi ro, mạng Solana tương đối tập trung, trước đây đã xảy ra nhiều sự cố ngừng hoạt động của mạng chính, có thể gây ảnh hưởng đến giá token.
![Gate Nghiên cứu viện: Phân tích mối quan hệ nhị phân giữa công ty niêm yết và tài sản tiền điện tử])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
)# 1.2.2 Theo đuổi tăng trưởng giá trị: Cơ chế mua lại phí giao dịch HYPE, giá coin đã đạt được mức tăng 10 lần
Đối với các công ty niêm yết đang thiếu hụt tính thanh khoản, yêu cầu chính trong ngắn hạn vẫn là nâng cao giá trị thị trường cổ phiếu, thông qua việc giảm bớt cổ phiếu và các phương thức khác để duy trì hoạt động bình thường của công ty. Các công ty niêm yết với vai trò là Tích trữ coin, cách thường dùng để nhanh chóng nâng cao giá cổ phiếu là mua vào các tài sản có tốc độ tăng trưởng cao hoặc định giá cao. HYPE là tài sản tiền điện tử chủ đạo trong việc tăng trưởng giá trị thị trường trong nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết trở thành Tích trữ coin HYPE, giá cổ phiếu của họ sẽ liên kết với giá token HYPE, hoặc có thể đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về giá trị thị trường công ty trong ngắn hạn.
So với các blockchain công khai khác như SUI, TRON, XRP, có giá trị vốn hóa thị trường tăng mạnh trong năm qua, lợi thế của HYPE nằm ở việc quản lý cung cầu token tinh vi, đảm bảo tính khan hiếm của token HYPE. Trong sáu tháng qua, quỹ hỗ trợ của Hyperliquid đã tái đầu tư khoảng 97% doanh thu phí Gas vào việc mua lại HYPE, tổng giá trị mua lại đã đạt 910 triệu USD. Hiện tại, chỉ có 34% tổng cung đang lưu thông, 23.8% token do đội ngũ nắm giữ sẽ bị khóa cho đến năm 2027-2028, trong khi gần 39% token được chỉ định cho phần thưởng cộng đồng sẽ được phân phối dần. Vì dự án không nhận vốn đầu tư mạo hiểm, không có áp lực bán ra từ bên ngoài, điều này đã tăng cường tiềm năng giá trị lâu dài của HYPE.
Các nút vận hành của Hyperliquid trung tâm hóa hơn so với Solana, toàn bộ mạng chỉ có 21 nút, điều này giữ cho việc vận hành của chuỗi công khai hiệu quả ở một mức độ nhất định. Do đó, ngay cả khi công ty niêm yết mua số lượng lớn HYPE, cũng khó có thể trở thành một trong 21 nút cốt lõi, nền tảng chính thức staking của chuỗi công khai StakedHYPE sẽ trở thành lựa chọn cho các nhà tích trữ coin để có thêm thu nhập từ việc staking. Nền tảng này đã thu hút hơn 10 triệu HYPE tham gia staking. So với các chuỗi công khai khác, tỷ lệ lợi nhuận từ staking của HYPE tương đối thấp, trang web Staking Rewards cho thấy tỷ lệ lợi nhuận chỉ là 2.28%.
(# 1.2.3 Theo đuổi bố cục sinh thái: ETH có mức độ phi tập trung cao, độ khó phát triển Layer2 thấp
Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, hiện tượng dư thừa công chain rất rõ ràng. Theo thống kê của Coingecko, hiện tại tổng số công chain trên toàn mạng đã vượt quá 200. Thực tế, hầu hết các nhà phát triển sẽ chọn các công chain chính như Ethereum, Solana, Sui để phát triển sản phẩm, khối lượng giao dịch của nhiều công chain độc lập đang giảm dần qua từng năm.
Đứng từ góc độ của các công ty niêm yết, một số công ty không còn hài lòng chỉ là những người Tích trữ coin, mà họ mong muốn thông qua việc Tích trữ coin và phát triển các dự án DeFi hoặc GameFi trên công chain, để xây dựng đường cong tăng trưởng thứ hai cho doanh nghiệp. Blockchain mô-đun Layer2 của Ethereum, nhờ vào độ khó phát triển thấp và tính linh hoạt cao, đã trở thành sự lựa chọn hàng đầu của những công ty này.
Rollups as a Service )RaaS### là xu hướng lớn trong cơ sở hạ tầng blockchain giai đoạn 2024-2025. Nền tảng RaaS ( như Caldera, Conduit, Zeeve ) cung cấp giải pháp một cửa, bao gồm SDK, mẫu, faucet mạng thử nghiệm và trình duyệt blockchain, giúp các công ty triển khai mạng Layer2 trong vài phút, trong khi việc tự xây dựng Rollup truyền thống có thể mất từ 6-9 tháng. Ví dụ, Caldera tuyên bố có thể hoàn thành việc triển khai Rollup trong vòng 30 phút. Sự thuận tiện này đã giảm thiểu đáng kể rào cản kỹ thuật, cho phép các công ty niêm yết tập trung vào đổi mới kinh doanh thay vì quản lý cơ sở hạ tầng.
Về mặt Layer DA của Ethereum, khả năng sẵn có dữ liệu của Celestia và Near ### DA ( cung cấp cho các công ty giải pháp hiệu quả và chi phí thấp. Celestia thông qua thiết kế mô-đun và lấy mẫu khả năng sẵn có dữ liệu ) DAS (, tách biệt lưu trữ dữ liệu và thực thi, giảm đáng kể chi phí giao dịch và nâng cao khả năng mở rộng, phù hợp với các ứng dụng DeFi; trong khi đó, Near tận dụng kiến trúc phân đoạn để thực hiện xử lý song song, tăng cường hiệu suất cho các kịch bản có nhu cầu thông lượng cao. Việc tích hợp liền mạch cả hai với nền tảng RaaS càng đơn giản hóa quy trình phát triển, cho phép các công ty niêm yết nhanh chóng triển khai mạng Layer2 tùy chỉnh, tăng tốc độ bố trí hệ sinh thái và phát triển ứng dụng đổi mới.
Ngoài ra, Ethereum là một mạng lưới có mức độ phi tập trung cao, người sáng lập Vitalik luôn theo đuổi việc phi tập trung.