Phân tích tác động của việc các ông lớn Stablecoin ra mắt chuỗi riêng

Gần đây, một số nhà phát hành Stablecoin lớn đã lần lượt ra mắt blockchain riêng của họ. Hành động này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận trong ngành về ảnh hưởng của nó, đặc biệt là đối với hệ sinh thái Ethereum. Dưới đây là hai quan điểm chính về xu hướng này:

Ảnh hưởng đối với mạng lớp hai của Ethereum

Mạng lớp hai luôn nỗ lực để kế thừa tính bảo mật của mạng chính một cách an toàn hơn, nhưng dường như đã bỏ qua một thực tế quan trọng: Những khách hàng lớn có thể mang lại cơ hội áp dụng quy mô cho mạng lớp hai, nhu cầu cốt lõi của họ không phải là bảo mật phi tập trung, mà là quyền kiểm soát hoàn toàn đối với toàn bộ quá trình từ phát hành đến thanh toán.

Ngoài ra, chuỗi riêng có thể cho phép nhà phát hành độc quyền thu nhập từ việc sắp xếp giao dịch, giá trị có thể rút tối đa (MEV) và phí nhiên liệu mà không cần chia sẻ với mạng lưới lớp hai. Quan trọng hơn, khi đối mặt với các câu hỏi từ cơ quan quản lý hoặc cần xử lý khẩn cấp các vấn đề tuân thủ, chuỗi riêng có thể đáp ứng nhanh chóng và hiệu quả các yêu cầu quản lý rủi ro của tài chính truyền thống.

Điều này chắc chắn là một đòn giáng vào chiến lược mạng lớp hai của Ethereum. Mạng lớp hai vốn hy vọng thu hút người dùng và khối lượng giao dịch thông qua việc giới thiệu Stablecoin và tài sản thế giới thực, nhưng giờ đây các nhà phát hành tài sản này đã trực tiếp bỏ qua chúng. Thật mỉa mai, mạng lớp hai càng "chính thống" về mặt kỹ thuật, thì dường như càng thiếu sức hấp dẫn về mặt thương mại, vì những đổi mới công nghệ này giải quyết các vấn đề mà cộng đồng Ethereum quan tâm, chứ không phải là những nỗi đau của các nhà phát hành Stablecoin.

Ảnh hưởng đến mạng chính Ethereum

Từ nhiều góc độ khác nhau, tác động của việc các ông lớn stablecoin ra mắt chuỗi riêng có thể khác nhau. Những chuỗi riêng này thực tế đang xây dựng một lớp thanh toán và giải quyết hiệu quả, điều này càng khẳng định vị trí của Ethereum như một lớp thanh toán toàn cầu.

Mặc dù các chuỗi chuyên dụng này có thể tối ưu hóa thông lượng và độ trễ của thanh toán điểm-điểm, nhưng chúng thiếu khả năng tương tác thực sự. Khi liên quan đến các hoạt động tài chính phức tạp giữa các tài sản, tính nguyên tử và khả năng kết hợp cần thiết chỉ có thể được thực hiện trong máy trạng thái thống nhất của Ethereum.

Sự đổi mới của thị trường sản phẩm phái sinh tài chính phi tập trung (DeFi) phụ thuộc vào sự tổng hợp thanh khoản không cần giấy phép. Ví dụ, một số cơ chế mới của các sàn giao dịch phi tập trung, quản lý rủi ro xuyên hồ của một giao thức cho vay, mô hình tài sản tổng hợp của một nền tảng hợp đồng vĩnh cửu, v.v., đều cần truy cập vào thanh khoản từ nhiều nguồn. Điều này rõ ràng không thể tạo ra hiệu ứng cộng hưởng trên các chuỗi stablecoin đóng và cũng không thể phát huy sức hấp dẫn đổi mới của hạ tầng DeFi không cần giấy phép.

Do đó, Ethereum có thể cuối cùng đóng vai trò kép: vừa là lớp thanh toán trung lập giữa các chuỗi độc quyền này (tương tự như chức năng thanh toán của Tổ chức Giao tiếp Tài chính Toàn cầu), vừa là lớp cơ sở cho đổi mới DeFi (cung cấp khả năng kết hợp các sản phẩm tài chính phức tạp).