Tài sản tiền điện tử thị trường của sự biến đổi chu kỳ và cơ hội đầu tư

Vào một ngày đông lạnh giá, tôi đã khảo sát một nhà máy điện mặt trời. Kỹ sư chỉ vào những tấm pin mặt trời ngừng hoạt động và nói: "Đây là di sản của vòng mở rộng trước, sau khi thị trường điều chỉnh, công nghệ mới mới xuất hiện." Ngày nay, khi xem xét danh sách altcoin của một số nền tảng giao dịch, những biểu đồ giá đi ngang lâu dài đó thật sự giống với dãy pin mặt trời của năm nào.

Thị trường tài sản tiền điện tử đang trải qua chu kỳ tuần hoàn tương tự như các ngành truyền thống. Giống như giai đoạn loại bỏ của ngành công nghiệp năng lượng mặt trời từ 2012-2016, thị trường coin của các sàn giao dịch tập trung đã bước vào giai đoạn thanh lý khắc nghiệt: nhiều dự án nổi bật năm 2021 có khối lượng giao dịch hàng ngày giảm xuống dưới 10 triệu đô la, giá trị định giá trung bình đã bị pha loãng hơn 70% từ đỉnh cao. Điều này khiến người ta nhớ lại quỹ đạo giá cổ phiếu của các ông lớn năng lượng mặt trời, internet và than đá từ hàng trăm nhân dân tệ xuống còn một con số.

Tuy nhiên, đằng sau sự khắc nghiệt của quy luật chu kỳ thường ẩn chứa những cơ hội. Giống như Longi Green Energy đã đặt cược vào công nghệ silicon đơn trong thời kỳ suy thoái của ngành, thời điểm tăm tối hiện tại của thị trường Tài sản tiền điện tử cũng đang ươm mầm động lực cho sự đột phá:

1. Tái cấu trúc logic định giá: "Giàu có trên giấy" của đầu tư mạo hiểm và sự sụp đổ đòn bẩy

Đỉnh điểm của thị trường bò năm 2021, các quỹ đầu tư mạo hiểm trên thị trường cấp 1 giống như những nhà đầu tư đầu cơ điên cuồng tích trữ:

• Bong bóng định giá: Giá trị trung bình của các dự án vòng hạt giống do vốn mạo hiểm định giá đạt 82 triệu USD, tăng 16,4 lần so với chu kỳ năm 2017, dẫn đến việc token đã tiêu tốn phần lớn không gian tăng trưởng khi niêm yết.
• Sụp đổ đòn bẩy: Một số tổ chức đã cung cấp khoản vay Bitcoin với tỷ lệ thế chấp 100% trong chu kỳ trước, tạo ra chu kỳ chênh lệch giá: tổ chức thế chấp BTC → nhận stablecoin → phân bổ vào token rủi ro cao. Khi một số tổ chức sụp đổ vào năm 2022, giá trị tài sản thế chấp đã giảm xuống dưới mức thanh lý, gây ra thanh lý dây chuyền, "mạch truyền máu" này đã bị cắt đứt, khiến thị trường altcoin trở thành nơi bán tháo cổ phiếu rác của thị trường cấp một.

2. Thời gian thanh lý: Tốc độ điều chỉnh của ngành mã hóa nhanh hơn nhiều so với ngành truyền thống

Sau hai năm tái cơ cấu, các tín hiệu thị trường mà chúng ta có thể quan sát bao gồm:

• Cảm xúc thị trường chạm đáy: Giá trị trung bình của các đồng tiền điện tử trên sàn giao dịch tập trung đã gần đạt mức năm 2020, nhiều dự án ra mắt trong giai đoạn 2022-2024 đã mất hơn 80% giá trị; tỷ lệ nhà đầu tư nhỏ lẻ rời khỏi thị trường đạt mức cao kỷ lục, độ hoạt động của các địa chỉ nắm giữ đồng tiền của nhà đầu tư nhỏ lẻ trong 90 ngày giảm xuống còn 12,3%, gần mức thấp lịch sử; chỉ số sợ hãi và tham lam của các đồng tiền điện tử luôn duy trì dưới 20 trong 15 tuần, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2020.
• Nền tảng mới đang được nuôi dưỡng: Mặc dù các nhà tạo lập thị trường truyền thống đang thu hẹp, nhưng các cơ chế mới như coin mẹ con, bể thanh khoản của sàn giao dịch phi tập trung trên chuỗi đang tái cấu trúc các kênh đòn bẩy, trí tuệ nhân tạo và Tài sản tiền điện tử, sự tuân thủ và Tài sản tiền điện tử đang cố gắng nuôi dưỡng động lực ngành công nghiệp mới.

Kết luận: Thị trường tài sản tiền điện tử hiện tại khiến người ta liên tưởng đến cổ phiếu than vào khoảng năm 2015 - năng lực sản xuất nhanh chóng được giải phóng, nhiệt độ thị trường giảm nhanh chóng, tin tốt và tin xấu khó gây ra biến động, còn phải đối mặt với các phân khúc thay thế được toàn thị trường chú ý (sàn giao dịch phi tập trung) phân tán. Tuy nhiên, lịch sử luôn lặp lại, nguyên tắc đầu tư hàng đầu mãi mãi là tính thanh khoản và giá cả, trong đống đổ nát ẩn chứa những tài sản chất lượng bị giết nhầm, chúng tôi tin rằng các dự án xuất sắc chỉ chờ đợi sự điều chỉnh của ngành để tỏa sáng.

Cuộc chiến ngầm về vốn của các đồng tiền ảo: Định giá các sàn giao dịch tập trung vào giai đoạn dao động tìm đáy, ánh sáng mới bắt đầu xuất hiện trên vùng đất mới của các sàn giao dịch phi tập trung

1. Khó khăn của sàn giao dịch tập trung: Vấn đề còn lại của đầu tư mạo hiểm chưa được giải quyết, quá trình thanh lý bước vào giai đoạn sau.

Các đồng tiền ảo của sàn giao dịch tập trung, về bản chất, đã tiếp nhận bong bóng định giá của thị trường cấp một:

• Cuộc chiến quyền định giá: Dự án được các quỹ đầu tư mạo hiểm đầu tư với định giá 1 tỷ vào năm 2021, giờ đây thị trường thứ cấp chỉ công nhận giá trị 1 triệu, 9 triệu còn lại trở thành "khoảng cách định giá".
• Kẹt vốn: Bitcoin ETF mang lại 17 tỷ USD tiền tăng thêm, nhưng do kiểm soát rủi ro thắt chặt, các nhà tạo lập thị trường không thể như trước đây sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để gia tăng đòn bẩy, tiền tạm trú tại các sàn giao dịch mới, các đồng coin trên sàn giao dịch tập trung trở thành "dòng sông khô cạn", rơi vào vòng lặp phản hồi tiêu cực của hiệu ứng thua lỗ.

2. Cách mạng quyền định giá thị trường thứ cấp của sàn giao dịch phi tập trung

Sàn giao dịch phi tập trung đang viết lại quy tắc trò chơi:

• Con đường truyền thống: Định giá đầu tư mạo hiểm → Niêm yết trên sàn giao dịch → Nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp nhận
• Định giá đảo ngược: Tại sàn giao dịch phi tập trung, nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể mua được token lưu thông toàn phần với giá 1/10 so với giá đầu tư mạo hiểm.
• Cơ chế tái cấu trúc định giá: Sàn giao dịch phi tập trung thông qua thuật toán tạo thị trường tự động để phát hiện giá, tỷ lệ chênh lệch giá của các dự án điển hình khi niêm yết thấp hơn 73.5% so với sàn giao dịch tập trung; sàn giao dịch phi tập trung thu hút tính thanh khoản từ sàn giao dịch tập trung đang tạo ra một mô hình định giá tài sản mới: sự đồng thuận của cộng đồng → chứng minh tính thanh khoản của sàn giao dịch phi tập trung → sàn giao dịch tập trung niêm yết đồng tiền một cách thụ động.
• Phân tách đồng thuận: Khi các khái niệm ít người (như AI Agent) trở thành đồng thuận của đại chúng thông qua việc truyền bá trong cộng đồng, sự luân chuyển của các mã thông báo sẽ từ "cắt nhau giữa nhà đầu tư lớn và nhỏ" nâng cấp thành "dòng tiền gia tăng". Ví dụ điển hình:
  • Virtual：Từ việc nổi lên trong nhóm nhỏ các sàn giao dịch phi tập trung, đến việc bị một tổ chức đưa vào danh sách theo dõi, giá trị thị trường tăng gấp 20 lần trong ba tháng;
  • AI16Z：Cộng đồng bắt chước logic của một tổ chức đầu tư để đóng gói dự án, thu hút vốn từ lĩnh vực công nghệ truyền thống.

Logic cốt lõi: Sàn giao dịch tập trung như "doanh nghiệp nhà nước xả bớt gánh nặng", sàn giao dịch phi tập trung giống như "doanh nghiệp tư nhân niêm yết qua việc mua lại" - bên trước chờ đợi chính sách cứu thị trường, bên sau dựa vào phong trào quần chúng.

Sàn giao dịch tập trung vs Sàn giao dịch phi tập trung: Hai bộ quy tắc sinh tồn, Hai loại mật mã tài sản

1. Chiến lược sàn giao dịch tập trung

• Cổ phiếu nhặt thuốc lá: Chỉ mua những dự án có vốn hóa từ 50 triệu - 200 triệu, có sản phẩm và cộng đồng thực sự, dự án có quyền định giá cốt lõi, tránh "cổ phiếu thần tiên" (khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày dưới 1 triệu USD);
• Chờ đợi chu kỳ ngành：Tham khảo lịch sử cổ phiếu than, bố trí cho năm 2025-2026, chờ đợi chu kỳ nới lỏng thanh khoản trở lại giá trị thị trường, nắm bắt các mục tiêu cốt lõi của xu hướng ngành;
• Arbitrage thanh khoản: Trong các diễn biến thị trường liên tục, các token hoàn toàn lưu thông thường có đặc điểm biến đổi tuyến tính dưới sự hỗ trợ thanh khoản từ các sàn giao dịch khác nhau. Khi tâm lý thị trường ảm đạm, thường có những cơ hội định giá sai trong khoảng giá trị thị trường, có thể được sử dụng cho arbitrage thanh khoản và tâm lý. Hiện tại, Ethereum đang có những cơ hội chơi game định giá sai đáng kể dưới điều kiện được hưởng thanh khoản từ hệ thống đô la tương đồng với Bitcoin.

2. Chiến lược sàn giao dịch phi tập trung

• Bố trí sớm：
  • 500-2000 triệu giá trị thị trường：Tập trung vào việc xem xét bối cảnh đội ngũ, chất lượng mã/ sản phẩm trên Github, tín hiệu hấp thụ/phân phối.
  • Giá trị thị trường 20-50 triệu: Chú ý đến kỳ vọng niêm yết trên sàn giao dịch tập trung;
• Trao quyền cho cộng đồng: Quan sát việc xây dựng đồng thuận của các đồng tiền phổ biến, lấy lĩnh vực AI Agent làm ví dụ, chỉ số xã hội của đồng tiền (tần suất nhắc đến trên các nền tảng xã hội / giá trị thị trường lưu thông) mỗi khi tăng 1 đơn vị sẽ tương ứng với 47.8% lợi nhuận vượt trội, nắm bắt điểm chuyển giao từ cá nhân sang trò chơi nhóm.

Kết luận

Cơ sở năng lượng mặt trời dưới ánh hoàng hôn, các mô-đun hai mặt thế hệ mới đang tích trữ năng lượng. Thị trường Tài sản tiền điện tử giống như một mỏ vàng khổng lồ, nhưng hầu hết mọi người bước vào với giấc mơ tìm vàng, lại ra đi với những viên đá vụn.

Thị trường tài sản tiền điện tử không bao giờ ngừng lại, những dự án đã được tôi luyện trong mùa đông sẽ tỏa sáng khi tính thanh khoản phục hồi. Điều chúng ta cần làm là giống như những thợ mỏ dày dạn kinh nghiệm - điều chỉnh hướng đi khi người khác từ bỏ, tích trữ tài nguyên trước khi ngành công nghiệp phục hồi. Chỉ khi kết hợp được sự kiên nhẫn của thợ mỏ, quyết tâm của con bạc và khả năng tính toán của kế toán, chúng ta mới có thể tìm thấy kho báu thực sự trong đống đổ nát. Xin nhớ rằng: thị trường tăng giá là sân khấu để thực hiện lợi nhuận, thị trường giảm giá là chiến trường để tích lũy chip - và bây giờ, chính là thời điểm vàng để cúi đầu tìm kiếm cơ hội, chúng tôi đánh giá cao cơ hội giao dịch hiện tại của tỷ giá Ethereum so với Bitcoin, cũng như cơ hội xây dựng vị thế cho các đồng tiền thay thế trong năm tới.