比特幣鏈上流通速度下降：成熟的標志還是停滯的信號？

比特幣的鏈上流通速度已降至十年來的最低水平。這一現象引發了人們對比特幣是否失去動力或使用率下降的擔憂。然而，深入分析表明，這一趨勢實際上可能是比特幣走向成熟的標志，而非停滯的跡象。

功能轉變：從貨幣到資產

比特幣的使用模式正在發生根本性變化。在其發展初期，比特幣頻繁交易，主要由早期採用者和愛好者推動。而今，超過70%的比特幣在一年多時間裏未發生移動，表明持有者的心態已從短期交易轉向長期投資。

這種轉變在很大程度上受到機構投資者的推動。截至2025年年中，現貨ETF持有的比特幣數量已超過129.8萬枚，約佔總流通供應量的6.2%。若將企業儲備、私營公司和投資基金的持倉計入，機構總持倉量接近255萬枚比特幣，約佔所有流通比特幣的12.8%。這些機構投資者傾向於長期持有比特幣，將其視爲戰略儲備。

鏈下活動的增長

盡管鏈上交易活動減少，但比特幣的實際經濟活動可能比表面看起來更爲活躍。許多交易正在鏈下進行，這些活動未被傳統的流通速度指標捕捉到。

閃電網絡作爲比特幣的第二層擴容解決方案，實現了快速、低成本的支付，但其交易不會反映在鏈上流通速度中。截至2025年年中，閃電網絡的公開容量已超過5000個比特幣，自2020年以來增長了近400%。

此外，Wrapped Bitcoin（WBTC）的使用也在增加，使比特幣能夠在其他區塊鏈上流通，爲去中心化金融（DeFi）提供支持。2025年上半年，WBTC的供應量增長了34%，表明比特幣的使用正在多元化。

機構投資者的托管方式，如ETF冷存儲和多重籤名錢包，雖然在經濟上具有重要意義，但對鏈上交易速度幾乎沒有貢獻。這進一步說明，傳統的流通速度指標可能無法全面反映比特幣的實際使用情況。

低交易速度的影響和挑戰

雖然交易速度下降反映了投資者的長期信心，但也帶來了一些挑戰。首先，鏈上交易減少導致礦工獲得的手續費減少，這在2024年區塊獎勵減半後成爲一個更加嚴峻的問題。比特幣的長期安全模型依賴於健康的手續費市場，而這需要持續的經濟活動支持。

其次，低交易速度可能影響人們對比特幣的看法。如果網路上的幣很少流通，比特幣可能會被視爲一個靜態的價值儲存工具，而非活躍的交易媒介。這強化了比特幣作爲"數字黃金"的定位，但也可能削弱其作爲可流通貨幣的願景。

結論：成熟的標志

比特幣流通速度的下降並不意味着其使用頻率降低，而是反映了使用方式的變化。隨着比特幣價值的提升，人們更傾向於將其作爲長期投資而非消費工具。機構投資者的加入進一步強化了這一趨勢，他們的策略更側重於保值而非流通。

比特幣網路正在經歷一個演變過程。流通速度的變化反映了用戶羣體的變化和新的經濟活動形式的出現。無論未來交易速度是上升還是保持低位，它都爲我們觀察比特幣的發展方向提供了一個重要窗口。比特幣正在從一種消費型貨幣轉變爲一種可構建的資產，這一轉變標志着其在更廣泛的金融體系中角色的成熟。