ETH發展現狀及未來趨勢分析

近期社交媒體上再次掀起了關於ETH的討論熱潮，主要源於兩個方面：一是Vitalik與ETHPanda的訪談引發了廣泛關注；二是相較於SOL，ETH對BTC的匯率持續走低引起了不少質疑聲。對此，本文將分享一些個人觀點。

總體而言，ETH的長期發展前景仍然看好。市場上目前尚無直接競品能與之匹敵，因爲以太坊的核心價值在於其"去中心化的執行環境"中的"去中心化"屬性，這一基本定位並未發生變化。然而，當前ETH發展確實面臨一些瓶頸，主要體現在兩個方面：

首先，Restaking賽道對主流技術路線Layer2造成了一定程度的資源分流。由於Restaking的核心機制難以爲ETH創造增量需求，導致應用端難以獲得充足的發展資源和用戶關注，推廣和用戶教育陷入停滯。

其次，以太坊生態中的關鍵意見領袖呈現出某種程度的"貴族化"趨勢，形成了相對固化的利益階層。這種現象使得開發者生態缺乏足夠的激勵，創新動力不足。

Restaking對以太坊生態資源的影響

以太坊的官方發展路線一直是通過分片（Sharding）技術打造一個完全去中心化的執行環境，類似於一個不受單一方控制的分布式雲平台。考慮到技術復雜度，社區最終選定了以Rollup-Layer2方案作爲主要發展方向。在這一架構中，應用可以構建在獨立的Layer2上，而以太坊主網則作爲所有應用鏈的基礎設施，提供數據最終性和信息中繼功能。

同時，以太坊也設計了相對自洽的商業模式和ETH經濟模型。通過將主鏈共識機制從POW轉換爲POS，參與者可以獲得對主鏈手續費收入的分紅權。各Layer2需要通過主鏈交易確認數據最終性，這些交易需要ETH作爲Gas費，從而推動了主鏈活躍度，使ETH具備了從整個生態中捕獲價值的能力。

然而，去年年末興起的ETH Restaking賽道，以EigenLayer爲代表，對這一生態造成了一定衝擊。Restaking直接復用了參與PoS質押的ETH，並對外提供執行功能（即AVS）。這在某種程度上構成了對Layer2的"吸血鬼攻擊"，導致ETH部分喪失了價值捕獲能力。

Restaking爲應用提供了一種無需支付主鏈ETH成本的"第二共識方案"。以數據可用性（DA）層爲例，應用鏈原本需要通過在主鏈上調用合約來實現數據最終性，從而創造對ETH的需求。而Restaking提供了新的選擇，允許使用任何資產支付共識購買費用。這使得原本由以太坊壟斷的DA市場變成了一個競爭市場，影響了以太坊的市場定價權和利潤。

更爲關鍵的是，Restaking分流了本應用於應用端推廣和市場教育的寶貴資源。這些資源被投入到了對基礎設施的重復開發中，而非用於推動應用生態的發展。缺乏足夠多的活躍應用直接導致了以太坊價值捕獲系統的低迷。

造成這一問題的根本原因可能源於去中心化組織中的事權不統一。在追求分布式去中心的組織中，各方可以根據自身意願進行發展和資源競爭。這在牛市中有利於價值捕獲和創新，但在熊市的存量博弈中，缺乏統一的資源調度可能導致發展路線出現偏差。相比之下，像Solana這樣的中心化組織結構在效率和對熱點的快速響應上可能更具優勢。

以太坊生態意見領袖的現狀

以太坊生態中缺乏像其他公鏈那樣積極的意見領袖。雖然這些領袖有時被視爲推動FOMO的力量，但他們對社區凝聚力和創業團隊信心的作用是不可否認的。

在以太坊生態中，除Vitalik外，很難找到其他具有廣泛影響力的領袖人物。這一現象部分源於最初創始團隊的分裂，也與生態內部階層的固化有關。許多早期參與者已經從生態成長中獲得了巨大收益，這使得他們傾向於採取更加保守的策略。

舉例來說，早期參與者只需確保現有項目（如AAVE）的地位，並將持有的大量ETH借給有槓杆需求的用戶以賺取穩定收益，就可以維持現狀。這種情況下，他們推動新項目發展的動力自然會減弱。

盡管如此，ETH的長期發展前景仍然樂觀。市場上目前沒有能夠直接與之競爭的產品，因爲以太坊的核心價值在於其去中心化屬性，而非僅僅是作爲執行環境。只要能夠有效整合資源，推動應用生態的建設，以太坊的未來仍然充滿希望。