市場綜述

異常信號

本週金融市場出現了罕見的"股債匯三殺"現象:

• 美股劇烈波動,標普500指數單周漲幅高達5%
• 10年期美債收益率飆升至4.47%的高位
• 美元指數跌破100關口

與此同時,避險資產表現出現分化:

• 黃金價格暴漲,突破3200美元/盎司
• 日元和瑞士法郎等傳統避險貨幣走強
• 美元作爲避險資產的地位受到動搖

經濟數據矛盾

最新經濟數據顯示出滯脹的早期信號:

• CPI整體下滑,主要受益於汽油價格下跌
• 核心通脹(住房+食品)仍然頑固
• PPI環比下降0.4%,反映需求萎縮和成本剛性並存

值得注意的是,當前數據尚未反映新增關稅的影響,市場悲觀預期已經提前反應。

流動性壓力顯現

美債市場出現拋售螺旋:

• 長端債券價格暴跌導致抵押品價值縮水
• 對沖基金被迫拋售,進一步推高收益率

回購市場壓力加大:

• BGCR與SOFR利差擴大
• 反映抵押品融資成本驟升
• 流動性分層加劇

政策與外部風險

貿易政策方面:

• 美國對華關稅升至145%
• 中國反制關稅升至125%
• 貿易戰局部緩和但長期風險未消

美債再融資面臨壓力:

• 2025年近9萬億美債到期
• 外國持有者若拋售將加劇流動性壓力

下周展望

市場轉向防御邏輯

• 資金轉向非美避險資產(黃金、日元、瑞郎)
• 長端美債與高槓杆權益資產面臨拋售風險

關鍵監測指標

• 美債流動性(10年期收益率是否突破5%)
• 中國持債變動情況
• 日本央行匯率幹預動向
• 高收益債利差變化