GENIUS法案与美联储政策：稳定币与以太坊在机构金融中的角色冲突

在2025年7月，国会通过了GENIUS法案，旨在确保稳定币发行者无法仅仅因为选择在开放的公共区块链上运营——例如以太坊——而被拒绝获得许可证。 挑战是什么？美联储的政策声明第9(13)于2023年1月仍然有效，建议银行避免在公开区块链网络上发行代币。美联储警告称，这种活动“很可能与安全稳健的银行业务实践不一致。” 国会与美联储之间的这种分歧恰逢主要金融机构宣布新的区块链项目——这引发了关于以太坊在机构金融中未来角色的质疑。

以太坊仍然引领市场 截至2025年8月，Ethereum控制着全球稳定币供应的49%至54%，价值2711亿美元。在Ethereum上，日均USDC转账超过200亿美元，远远超过其他网络的交易量。与TRON一起，该平台占据35%的市场份额，这两个平台几乎占据了稳定币市场的84%。 TRON在USDT交易量方面占据主导地位，每周超过100万笔交易(，而以太坊仍然是集成稳定币的DeFi和代币化机构资产的主要网络，包括价值23亿美元的黑石集团BUIDL基金。

政治紧张局势 美联储的政策声明 9)13( 在拜登政府期间出台，主要是出于对洗钱、网络安全以及公共区块链上操作风险的担忧。 相比之下，GENIUS法案明确指出，在开放、公共或去中心化网络上发行稳定币不能作为拒绝许可证申请的有效理由，除非它威胁到安全和稳定。 在2025年7月的白宫数字资产报告中，总统唐纳德·特朗普呼吁美联储废除声明9)13(，警告说对无许可区块链的偏见损害了美国的竞争力，并且“只保护传统机构的利益。” 同样，参议员辛西娅·卢米斯在6月的银行委员会听证会上直接向美联储主席杰罗姆·鲍威尔施压，要求其将政策与新法律对齐，并使美国银行能够创新。鲍威尔回应称，美联储“欢迎国会的行动”，但其首要任务仍然是“安全与稳定”，并表示正在“谨慎”审查政策，以适应无需许可的平台。

新的区块链倡议 最近几天，至少出现了两个针对受监管的稳定币环境的新项目： Circle的Arc – 一个与EVM兼容的第一层网络，用于受监管的稳定币，计划于2025年秋季推出公共测试网。Stripe的Tempo – 据报道与Paradigm共同开发，专注于支付基础设施，但尚未正式确认。 这些举动表明，主要参与者更倾向于选择可以后续连接到公共链的许可或半许可网络，而不是直接在以太坊上发行稳定币。

市场影响 尽管监管不确定性，以太坊仍然是稳定币和机构资产代币化的主导平台。关键问题是，未来银行发行的稳定币是否将在修订后的美联储指导下直接在以太坊上发行——还是一个两步模型)在一个许可网络上的初始发行，随后桥接到一个公共链(将成为标准。

前进方向 GENIUS法案的开放网络mandate与美联储的谨慎相结合，可能会导致一种混合模型——一个稳定的监管框架，既鼓励创新又保护金融系统。 将许可基础设施与公共区块链链接的混合方法可以使银行利用以太坊的流动性和互操作性，同时保持完全合规。区块链分析和监管科技的进步可以使发行者更容易满足反洗钱、网络安全和审慎监管要求，而不牺牲公共账本的透明度。 如果监管机构和立法者能够达成一致的战略，美国可能会为将无许可区块链技术整合到受监管金融中设定全球基准——这可能在未来几年重塑数字资产市场。

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