pSTAKE Finance：多链流动性质押项目拓展BTC质押业务

pSTAKE Finance是一个多链流动性质押项目，于2022年初推出代币。该项目最初为BSC链和Cosmos生态提供流动性代币质押服务，目前总锁仓价值(TVL)约为700万美元。近期，pSTAKE与BTC质押项目Babylon展开合作，开始拓展BTC质押业务。值得注意的是，pSTAKE代币超过90%已进入流通，当前市值约为5700万美元。

团队背景与融资历史

pSTAKE的创始人拥有新加坡背景，毕业于南洋理工大学。项目融资历程如下：

• 2021年11月：获得1000万美元天使轮融资，投资方包括某知名数字资产投资公司和某大型加密货币交易所的风险投资部门。
• 2021年12月：通过某众筹平台进行公募，募集1000万美元。
• 2022年5月：获得某知名交易所投资部门的战略投资，具体金额未披露。

值得注意的是，目前二级市场价格接近种子轮融资价格，低于公募轮价格。

代币经济学

pSTAKE代币总量为5亿枚，已有93.6%进入流通。剩余未释放部分主要归属于团队，按计划将在2025年2月前全部释放完毕。具体释放计划为：团队锁仓18个月后，在接下来的18个月内线性释放。

近期业务拓展

pSTAKE最近将业务重心转向BTC再质押，与BTC质押协议Babylon达成合作。这一战略调整顺应了当前市场热点，有望为项目带来可观的TVL增长。

Babylon是一个备受关注的比特币质押协议，由斯坦福大学David Tse教授创立，获得多家顶级加密投资机构共计9600万美元的投资。Babylon目前处于测试网阶段，其主网上线后可能带动相关协议的业务规模快速增长。

在pSTAKE的新方案中，用户可以将BTC存入获得流动性质押代币，参与其他DeFi项目赚取收益。待Babylon主网上线后，存入pSTAKE的BTC将被质押到Babylon协议中，为用户带来额外收益。

估值分析

与已在某大型交易所上线的以太坊再质押协议相比，pSTAKE的估值相对较低。影响估值的因素包括叙事热度、业务数据、流动性溢价、融资估值以及赛道竞争优势等。需要注意的是，pSTAKE目前的实际TVL相对较小，与以太坊再质押项目相比仍有较大差距。

结论

1. pSTAKE当前市值较低，代币流通率高，市场价格接近种子轮私募价格，远低于公募轮价格。

2. 新增BTC再质押业务为项目带来热点新叙事，可能推动业务规模快速增长。

3. 作为某知名交易所投资的低市值、高流通项目，pSTAKE有望被纳入该交易所的上币项目招募计划。

4. 主要风险在于pSTAKE目前TVL规模小，未来发展很大程度上依赖于Babylon的成功。同时，BTC再质押赛道竞争激烈，pSTAKE能否脱颖而出仍有待观察。