数字资产行业遭遇重创，比特币成避风港

在经历了2023年最具影响力的一周后，数字资产行业失去了三家对加密货币友好的美国银行机构。然而，截至目前，投资者的主要反应似乎是转向比特币和以太坊这两种最不依赖信任的主要资产寻求安全。

上周成为今年数字资产领域节奏最快、影响最大的一周。短短几天内，三家主要为加密行业公司提供服务的美国银行机构进入自愿清算或被监管机构接管。

Silvergate于3月8日宣布以有序方式自愿清算，并将全额返还储户资金。美国第16大银行硅谷银行于3月12日被联邦存款保险公司接管，成为美国历史上第二大破产银行。纽约Signature银行也于3月12日被关闭。

预计这三家银行机构将通过持有的储备金或存款担保归还全部存款。由于许多大型数字资产公司和稳定币发行商使用这些银行，导致周末行情不稳。值得关注的是，USDC发行商Circle在SVB持有约33亿美元现金，这暂时导致USDC偏离1美元挂钩。

本文将重点关注链上及更广泛市场结构中的几个关键影响：

1. 多个稳定币偏离1美元挂钩，Tether(USDT)重新获得主导地位。

2. 数字资产市场出现净资本外流，在稳定币及主流币中均可观察到。

3. 尽管交易量增加，但期货未平仓合约仍触及周期性低点。投机兴趣推动比特币反弹至22,000美元，以太坊回升至1600美元。

4. 比特币价格在几种广受关注的技术分析定价模型之间交易。2月在200周和365天移动平均线(约25,000美元)处遇阻后，本周触及200天和111天移动平均线(约19,800美元)附近然后反弹。

值得注意的是，这是历史上首次出现比特币交易价格低于200周均线的周期，从这个角度看，市场正处于未知领域。

自LUNA-UST项目崩溃以来，本周首次出现稳定币价格波动，原因是市场担心USDC部分失去支持。USDC跌至0.88美元低点，DAI紧随其后跌至0.89美元，后者约65.7%由稳定币抵押品支持。此外，GUSD和USDP略低于1美元挂钩汇率，而BUSD和Tether出现溢价交易。

特别是Tether，在周末大部分时间里溢价1.01至1.03美元。具有讽刺意味的是，在人们担心受严格监管的美国银行业引发更广泛影响的情况下，Tether反而被视为避风港。

就DAI而言，稳定币已成为其主要抵押品形式，这一趋势自2020年年中以来一直持续。USDC约占直接抵押品的55.5%，在各种Uniswap流动性头寸中也占有很大份额，总计约占所有抵押品的63%。

这一事件无疑引发了关于DAI长期影响的讨论。DAI声称是一种去中心化稳定币，但此次事件证明其价格通过抵押品组合与传统银行系统密切相关。

Tether自2020年年中以来在稳定币市场的主导地位一直结构性下降。然而，随着近期针对BUSD的监管举措及本周USDC相关担忧，Tether的主导地位已回升至57.8%以上。

USDC自2022年10月以来一直占据30%至33%的主导地位，但随着赎回窗口周一重新开启，供应量是否会减少还有待观察。BUSD近几个月急剧下降，发行人Paxos停止了新的铸造，主导地位从11月的16.6%下降到今天的6.8%。

估算数字资产市场的真实资本流动较为棘手，但通常情况下，资本最初通过两大主要资产(BTC和ETH)或稳定币流入。因此，BTC和ETH的已实现上限与主要稳定币的流通供应相结合，提供了一个相当稳健的衡量标准。

通过这种方法，我们可以看到整个市场价值约为6770亿美元，比一年前8510亿美元的历史高点下降约20%。BTC的主导地位为56.4%，ETH为24.5%，USDT、USDC和BUSD为17.9%，其余1.2%为LTC。

按30天变化计算，2月是自2022年4月以来首次出现资金净流入，峰值为58亿美元/月，主要由BTC和ETH引领。然而，上个月市场出现59.7亿美元的逆转流出，其中80%是稳定币赎回(主要是BUSD)的结果，20%来自BTC和ETH的已实现损失。

随着硅谷银行倒闭消息传来，投资者纷纷转向BTC和ETH寻求避难。各交易平台都出现了显著的资金外流，约0.144%的BTC和0.325%流通中的ETH从交易平台储备中被提取，表明出现了类似FTX崩溃后的自我托管反应模式。

上个月BTC和ETH总价值超过18亿美元流出交易平台。虽然相对规模不大，但在当前充满敌意的监管环境下，观察到交易平台的净提款确实反映了投资者信心程度，这一点值得注意。

另一方面，两种主要稳定币每月净流入交易平台18亿至23亿美元。需要注意的是，BUSD以惊人的每月68亿美元速度从交易平台流出，这在很大程度上抵消了上述流入。因此，可能正在发生一定程度的"稳定币转换"。

总体而言，这似乎是市场对稳定币、BTC和ETH的反应，反映出对无信任资产自我托管的明显偏好。

期货市场方面，本周两种主要资产的未平仓合约总量跌至周期性多年低点。比特币期货头寸名义价值为77.5亿美元，约占未平仓合约总量的63%。

比特币在期货交易量中的主导地位相似，约为60%，并且在FTX事件后和年底沉寂之后已经回升。总交易量约为582亿美元/天，相当于2022年全年水平。

本周价格波动部分原因是一系列多空头寸被挤压。在抛售至19,800美元时，约8500万美元的BTC多头头寸被清算。随后，随着价格回升至22,000美元以上，约1900万美元的空头头寸被清算。

在这次反弹之前，永续掉期市场的融资利率进入极端的现货溢价水平。交易员分别支付-27.1%和-48.9%的年化资金利率来做空BTC和ETH。交易员做空ETH的力度也大得多，BTC:ETH的价差达到21.8%，这是自FTX抛售以来的最大水平。

这加剧了ETH期货市场的清算。超过4800万美元的空头在市场回升至1600美元以上时被清算，意味着相对于BTC而言，强制平仓的名义价值高出2.5倍。这表明ETH市场最近被更多用于表达投机兴趣，加剧了波动性。

总的来说，本周在许多方面强化了中本聪最初创建无需信任的稀缺数字资产的原因。数字资产行业乃至全球金融体系仍处于未知的水域，未来发展仍需持续关注。