美国加密资产ETF市场迎来重大转折

美国加密资产ETF市场正迎来重大转折，监管环境的变化或将引发新一轮上市热潮。监管机构不仅正式批准了加密ETF的实物申购与赎回机制，大幅提升了交易效率与市场流动性，还有望推出通用加密ETP上市标准，为加密资产进入ETF市场开辟快速通道。

实物申赎机制获批，提升ETF运作效率

近日，美国监管机构投下重要一票，允许授权参与者以实物方式进行加密ETP的申购和赎回。这一决定标志着加密监管的重要转折。

此前，比特币与以太坊现货ETF采用的是现金申赎机制。在这种模式下，授权参与者需先向ETF发行方交付现金，再由后者在现货市场上购入等值的加密资产用于支持新发行的ETF份额；赎回时则反向操作。这种间接操作模式导致交易成本高、结算延迟、市场滑点风险大，限制了产品吸引力和一级市场流动性。

随着实物申赎机制的放开，授权参与者现在可直接向ETF发行方交付加密资产，以创建或赎回ETF份额。这一变化不仅增强了运作效率，也为加密资产的合规流动性打开新通道，有望吸引更多ETF参与方。

一位资深监管人士表示，这项批准将降低产品成本、提升运作效率，并最终让投资者受益。同时，这也将进一步推动理性、清晰的加密监管体系建设。

除此之外，监管机构还批准了其他促进加密资产市场发展的提案，包括混合现货比特币和以太坊ETP的上市交易申请、特定比特币现货ETP期权交易、灵活交易所期权交易，以及提高特定比特币ETP期权的持仓限额，丰富市场工具并提升灵活性。

通用上市标准呼之欲出，简化ETF审批流程

除了运作模式的突破，加密ETP的上市通道也迎来重要优化。某交易所向监管机构提交了一项具有里程碑意义的规则修订提案，旨在确立商品基础信托份额（CBTS）通用上市标准。

这一提案的核心是对现有规则的系统性修订，以适应市场演进，特别是加密资产的崛起和复合型投资组合的频出。新提案突破了原来单一商品的限制，明确了信托份额可由信托、有限责任公司或其他类似实体发行，大幅提升了灵活性。

提案还明确了三类可直接上市的底层资产路径：

1. 在特定市场交易的商品
2. 在特定衍生品交易所交易6个月以上的商品期货合约
3. 在某已上市ETF中占净资产值40%以上的商品

这三条路径有效锚定了资产的流动性、合规性与监管可视性，形成了统一且透明的"上市即准入"机制，避免了重复审核与监管套利。

同时，提案还强化了市场透明度与投资者保护要求，规定CBTS发行人必须在公开网站上每日免费披露核心信息，包括每日持仓、净资产值与市场价格、历史数据和交易量等，大幅提升了ETF产品的可读性与核查性。

值得一提的是，该提案还支持了加密质押机制，为产品设计和收益模型提供更多可能。只要ETF能确保充足流动性或建立稳健的质押风险控制体系，质押机制即可被合法引入加密ETF产品结构之中。

新规受益方与未来展望

新规一旦落地，某交易平台、监管机构和山寨ETF或将成为最大受益方。

根据新规架构，只要某资产期货在特定衍生品交易所有6个月以上合规交易记录，即具备通用上市资格。这意味着某交易平台或成山寨币通往ETF的"认证中心"。同时，由于新提案支持质押机制，相关机构也将受益。

在监管趋势方面，未来哪些加密资产能进入ETF，将由特定监管机构控制其期货能否上市，从而变相影响ETF入场资格。加密ETF的产品路径由一个监管机构决定，而资产资格由另一个机构预审。

新规也将推动更多山寨币ETF产品快速获批上市。目前符合条件的加密资产约有十余种，与此前市场预期获批可能性达85%以上的主流加密货币相符。关于具体获批时间，市场分析师预计可能在今年9月或10月。

预计主要证券交易所也将很快跟进。还有一些待审批的ETP申请，包括Solana和XRP的ETP。监管机构可以选择在特定截止日期之前直接对这些ETP申请采取行动，或者将它们纳入新的上市标准流程进行审批。这些产品有望在第四季度推出，包括实物交割以及质押收益等特性。

总的来说，美国加密ETF市场正迎来重大变革，监管环境的优化将为市场带来新的发展机遇，推动加密资产进一步融入传统金融体系。