En tu bolsillo está en marcha una batalla silenciosa que pasa desapercibida para la mayoría.

Dos de las principales aplicaciones financieras de Estados Unidos están poniendo a prueba modelos opuestos con millones de usuarios.

Robinhood y Coinbase apuestan por visiones diametralmente diferentes de lo que buscan los usuarios en apps financieras. Robinhood ocupa el puesto 14 en Finanzas en la App Store; Coinbase, el 20. Ambas están valoradas cerca de los 80.000 millones de dólares.

Ambas compiten por los mismos jóvenes inversores y ambas están convencidas de que el enfoque de la otra es equivocado.

Una apuesta por convertir la gestión financiera en una experiencia tan simple, intuitiva e invisible como cualquier otra app del móvil. Coinbase, por su parte, ha creado la infraestructura que facilita el paso de las finanzas tradicionales a sistemas basados en blockchain.

Ambos modelos dan resultados. En cierto modo.

El futuro de Web3 no será como Web3

Las frases semilla, el cambio de cadenas y la confusión con wallets no son funciones, sino auténticos obstáculos.

NEAR Foundation está desarrollando la infraestructura para eliminar esas barreras.

Apoyan herramientas y protocolos que permiten que Web3 sea realmente accesible a todos, no solo a desarrolladores y criptoexpertos.

¿Cómo será esto?

• Acceso con email, con autocustodia de activos
• Una única cuenta para todas las cadenas y aplicaciones
• Transacciones sin comisiones de gas y acceso inmediato, sin fricciones
• Cadenas abstractas, sin necesidad de cambiar de red o entorno

Si te frustra que la experiencia de usuario dificulte la adopción, NEAR ya está construyendo la solución.

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Esta es la realidad de Robinhood y Coinbase: no compiten en el sentido clásico. En el fondo, realizan experimentos completamente diferentes sobre los mismos usuarios (nosotros).

Robinhood replanteó las finanzas preguntándose “¿y si eliminamos todo lo que resulta molesto?” Ofrece 15 criptomonedas, trading sin comisiones y una interfaz que no exige formación financiera para comprar acciones de Tesla. Su filosofía: disfrutar de un perrito caliente sin tener que entender cómo se fabrica la salchicha.

Coinbase optó por el camino inverso: “¿y si reconstruimos el sistema financiero sobre blockchain?” Cobra comisiones superiores a las de Robinhood, pero su plataforma está diseñada para quienes buscan acceso total al ecosistema cripto y ofrece más de 260 activos digitales.

Coinbase apuesta porque las finanzas tradicionales acabarán migrando a blockchain y busca ser la pieza fundamental de esa transición.

“En cinco o diez años, nuestra meta es convertirnos en la app de servicios financieros líder en el mundo para esos segmentos de clientes, porque creemos que cripto está revolucionando las finanzas y somos la empresa número uno en este ámbito,” declaró Brian Armstrong, CEO a CNBC. “Todas las clases de activos — fondos monetarios, inmobiliario, valores, deuda — terminarán en la cadena.”

Ambas compañías dieron el salto a bolsa en 2021, prácticamente a la vez; ambas rondan los 80.000 millones de capitalización, y ambas buscan conquistar a la generación de inversores que opera primero desde el móvil. Pero sus productos responden a necesidades tan distintas que parecen diseñados para universos paralelos.

Solucionan retos distintos para usuarios distintos. Más que una guerra por dominar el mercado, se trata de una carrera por atender futuros financieros que se alejan entre sí.

Ambas intentan ampliar su oferta cripto, pero lo hacen desde perspectivas opuestas.

Los últimos anuncios de Robinhood demuestran que quieren adelantar a Coinbase de forma radical. En junio lanzaron Robinhood Chain, una red propia de capa 2 que permitirá negociar acciones tokenizadas, operar con criptomonedas y, próximamente, activos privados como acciones de SpaceX y OpenAI.

Los usuarios europeos ya pueden invertir en versiones tokenizadas de acciones estadounidenses las 24 horas del día, no solo en horario bursátil. Es el modelo de operativa continua de las criptomonedas, aplicado a valores tradicionales.

Además, han introducido el staking de ETH y SOL, han adquirido Bitstamp (el exchange más antiguo de Europa) por 200 millones y planean lanzar futuros perpetuos cripto para clientes europeos. Están montando una infraestructura cripto que se integra en la experiencia de trading de acciones, no añadiendo cripto a una plataforma de inversión clásica.

Por eso — la red, las acciones tokenizadas, las bajas comisiones — todo está ideado para sentirse natural al inversor del futuro. El que heredará billones.

En la guerra de comisiones, Robinhood fija precios en torno a 40 puntos básicos (0,4%) para operaciones cripto; Coinbase puede cobrar el 1,4% o más por la misma transacción. Si compras 1.000 dólares de Bitcoin, pagarás 4 dólares en Robinhood y más de 14 en Coinbase.

Robinhood puede hacerlo gracias al modelo “payment for order flow”: los creadores de mercado pagan por ejecutar las operaciones minoristas, igual que sucede en el mercado de acciones. Este sistema probado les permite ofrecer trading “gratuito” y seguir generando ingresos.

Sin embargo, Coinbase proporciona algo que Robinhood no puede: la propiedad real de criptoactivos. En Robinhood adquieres IOUs (pagarés digitales), es decir, una promesa de saldo; no puedes transferir tu Bitcoin a una billetera propia, ni utilizarlo fuera de la app: solo puedes comprar y vender en Robinhood.

No puedes usar DeFi, ni hacer staking con la mayoría de los tokens, ni emplear cripto para otras aplicaciones fuera de la compraventa básica.

Para la mayoría, esto no representa ningún inconveniente, pues buscan exposición a cripto, no operatividad. Pero para quienes desean aprovechar el potencial innovador de las criptomonedas, Coinbase es la única opción real en el mercado estadounidense.

Momento de analizar los números del segundo trimestre.

Los resultados del verano arrojan luz sobre qué estrategia está triunfando en el momento presente.

Robinhood ha superado el trimestre con nota. Los ingresos totales aumentaron un 45% interanual hasta los 989 millones, y los ingresos específicamente cripto escalaron un 98% hasta los 160 millones (pasando de representar el 10% del total hace un año al 16% en este trimestre), pese a que el mercado cripto permaneció plano. Ya disponen de 26,5 millones de cuentas financiadas que gestionan 279.000 millones en activos, un 99% más que hace un año.

Además, han sumado alrededor de 520.000 nuevos usuarios cripto tras la adquisición de Bitstamp. Bitstamp, tras la compra en junio de 2025, generó un volumen nominal de negociación cripto de 7.000 millones.

La empresa cerró el trimestre con 279.000 millones en activos gestionados (un 99% más interanual) y 13.800 millones en depósitos netos. Las cuentas con fondos aumentaron un 10% hasta los 26,5 millones y el saldo de cash sweep se disparó un 56% hasta 32.700 millones, reflejando un mayor peso de cartera por cliente.

@robinhood

Mientras tanto, Coinbase afrontó lo que muchos definirían como “un trimestre desafiante”.

Los ingresos totales descendieron un 26% frente al primer trimestre hasta 1.500 millones, quedando por debajo de las previsiones. Los ingresos por transacciones minoristas cayeron un 39% por la menor actividad. La acción se desplomó un 16% el día de resultados, ante las dudas del mercado sobre si se trata de un bache temporal o de un rechazo a las comisiones elevadas y la complejidad.

“Seguimos observando riesgos a largo plazo por las comisiones minoristas superiores a la media y la creciente competencia de plataformas como Robinhood”, indicó Alex Woodard, analista de Arca. “Coinbase debe abaratar sus precios de trading y ampliar la oferta vía compras y fusiones si quiere mantener cuota de mercado.”

@coinbase

Pero calificar el trimestre de fracaso sería perder la perspectiva.

Coinbase registró 1.400 millones de beneficio neto, muy por encima de los 512 millones de EBITDA ajustado, gracias a 1.500 millones de ganancias no realizadas en inversiones y tenencias estratégicas en cripto. Estas plusvalías contables impulsaron el resultado final por encima de la operativa central.

Excluyendo esos extraordinarios, el beneficio neto ajustado fue de 33 millones: rentabilidad real en un trimestre suave.

Y hay datos positivos internos: los gastos operativos subieron, aunque en gran parte por el impacto único de la brecha de datos en mayo (307 millones de dólares). Los costes estructurales — tecnología, administración, marketing — bajaron, reflejando control efectivo. El negocio USDC se mantiene sólido, con ingresos de 332 millones gracias a un incremento del 13% en saldos medios, mientras que los activos custodiados alcanzaron un máximo histórico de 245.700 millones.

Los saldos de Prime Financing también marcaron un récord. Se trata de Coinbase Prime, el servicio institucional integral que ofrece custodia, trading, préstamos y financiación para fondos de cobertura, family offices y grandes inversores. Prime Financing equivale a préstamos con margen respaldados por tenencias cripto para nuevas operaciones e inversiones.

Coinbase no ha parado: nuevos derivados, expansión de su red Base y el lanzamiento de la Coinbase One Card. Los ingresos bajan, pero la base se consolida más que nunca.

El imperio de infraestructura de Coinbase

La estrategia de infraestructura de Coinbase es mucho más sofisticada de lo que parece.

Coinbase gestiona la custodia de 245.700 millones para instituciones — una cifra récord que representa una gran parte del mercado cripto institucional global. Si inviertes en un ETF de Bitcoin a través de tu plan 401k, probablemente usas la infraestructura de Coinbase.

Coinbase es custodio principal de más del 80% de los ETF estadounidenses de Bitcoin y Ethereum, controlando unos 113.400 millones de los cerca de 140.000 millones en activos ETF cripto. BlackRock (IBIT) o Fidelity (FBTC) acuden a Coinbase para custodiar miles de millones en Bitcoin. PayPal confía en Coinbase para lanzar su stablecoin PYUSD y JPMorgan utiliza sus sistemas para pagos cripto.

Coinbase cuenta con más de 240 clientes institucionales, más de 420 proveedores de liquidez y licencias regulatorias únicas. Su división de custodia está registrada ante el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York — un aval regulatorio que llevó años conseguir y que está fuera del alcance inmediato para cualquier competidor.

La estrategia Everything Exchange está dando frutos más allá de la custodia. Han lanzado futuros perpetuos con hasta 10x de apalancamiento, ofreciendo derivados antes reservados a exchanges offshore al público minorista estadounidense. Han integrado exchanges descentralizados en su aplicación, permitiendo negociar cualquier token en Ethereum o Base sin salir de Coinbase.

Su red Base procesó más de 54.000 lanzamientos de tokens en un solo día, superando a Solana. El verdadero valor está en cómo Base se integra con el resto del ecosistema Coinbase: los proveedores de ETF pueden liquidar instantáneamente, las corporaciones tokenizan activos en la red y los usuarios minoristas acceden a la misma infraestructura que mueve miles de millones.

Robinhood y la conquista generacional

Mientras Coinbase construye infraestructura institucional, Robinhood desarrolla lo que podría ser la estrategia más inteligente a largo plazo: atraer a una generación antes de que alcance la riqueza.

Una táctica que ya demostró su eficacia. Disney creó su imperio conquistando el corazón de los niños antes de que dispusieran de recursos. De los dibujos animados a los parques, Disney quedó unido a la infancia. Cuando esos niños crecieron y empezaron a ganar dinero, la lealtad se tradujo en consumo: películas, productos, streaming, viajes… Ese vínculo temprano se transformó en una máquina de ingresos intergeneracional.

Robinhood se impone entre los inversores jóvenes, desplazando a los brókers clásicos.

Alrededor del 50% de sus clientes son millennials, el 25% Generación Z y el 20% Generación X.

El inversor medio en Robinhood empieza a invertir entre los 19 y los 22 años, mientras que en otras plataformas los millennials comienzan pasada la veintena y los boomers en la treintena.

Robinhood guía a los nuevos usuarios para que realicen su primera venta rápidamente, no para fomentar el trading compulsivo, sino porque obtener beneficios reales genera un vínculo emocional duradero. Si un usuario gana dinero en la plataforma — aunque solo sean 50 dólares — se compromete psicológicamente y tiende a volver.

Su expansión hacia una plataforma integral tiene sentido bajo esa óptica.

Robinhood Gold, su suscripción de cinco dólares mensuales, incluye tarjeta de crédito con 3% de devolución, ahorro de alta rentabilidad, incentivos para la jubilación y descuentos por operar con margen. Los suscriptores Gold han crecido un 60% anual y ya suman dos millones de usuarios. Son inversores que eligen Robinhood para banca, tarjetas y jubilación.

Gestiona ya 279.000 millones en activos bajo custodia y aspira a captar parte de la “Gran Transferencia de Riqueza“, el traspaso de entre 84 y 124 billones de dólares de los boomers a las generaciones jóvenes en los próximos 20 años.

Durante las próximas dos décadas, ese patrimonio pasará de los boomers a las nuevas generaciones. Nadie sabe a quién ni cuándo, pero Robinhood apuesta por instaurar hábitos antes de la herencia: basta con estar presente cuando llegue el dinero.

¿Quién gana realmente?

Ambas cotizan en torno a los 81.000 millones (Robinhood) y 85.000 millones (Coinbase). En lo que va de año, Robinhood sube un 135%, mientras Coinbase avanza solo un 30%, en su mayoría durante el último mes.

Craig Siegenthaler, analista de Bank of America, ha elevado el precio objetivo de Robinhood a 119 dólares y rebajado el de Coinbase de 383 a 369. Su argumento: “Robinhood está disparando su facturación cripto, mientras que Coinbase depende demasiado del trading de altcoins volátiles que los inversores minoristas están abandonando.”

La cuota global de Coinbase ha caído del 5,65% al 4,56% antes de recuperarse ligeramente en julio, mientras Kraken ha sido el gran beneficiado en EE. UU. Coinbase se ve obligada a elegir: reducir precios y arriesgar los márgenes, o mantenerlos y perder clientes. Han optado por los márgenes, aplicando comisiones a las operaciones de stablecoins antes gratuitas; Robinhood mantiene comisiones casi un 50% menores.

Mizuho ratifica su objetivo de 120 dólares en Robinhood tras reunirse con el CEO Vlad Tenev, apuntando a la fortaleza cripto y su avance en acciones tokenizadas.

“Destacamos la oportunidad de tokenizar acciones en Europa, escalar en segmento, que potencialmente alcance a adolescentes, el 15% de los depósitos netos captados de la competencia, la focalización en NPS/ejecución como motores de crecimiento, y la inelasticidad de precios cripto,” señalan los analistas.

Coinbase, en cambio, cuenta con una reputación institucional sólida. Mientras los exchanges compiten en comisiones, Coinbase cultiva relaciones con instituciones que definirán la integración de cripto y finanzas tradicionales en la próxima década.

Ambas compañías tienen futuro. Atienden necesidades crecientes de usuarios diferentes y el mercado se segmenta: Robinhood, finanzas convencionales; Coinbase, infraestructura cripto.

Este panorama ilustra dos modelos opuestos sobre cómo será la relación con el dinero en el futuro.

Un modelo donde las finanzas quedan invisibles: integradas y simplificadas, formando parte de apps que parecen productos de estilo de vida. Finanzas ambiente: la visión Robinhood.

No existe una vía correcta o incorrecta; simplemente responden a polos opuestos. Una busca la confianza en la sencillez, la otra en la arquitectura.

Hasta aquí el análisis de hoy. El domingo volveré con un especial sobre producto.

Hasta entonces… mantente enfocado.

Thejaswini

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