En los mercados financieros, los inversores minoristas a menudo son vistos como los receptores pasivos de la liquidez cuando los inversores institucionales se retiran. Esta asimetría es aún más evidente en el ámbito de las criptomonedas, donde los mecanismos de creadores de mercado de los intercambios centralizados y las operaciones en dark pools agravan la diferencia de información. Sin embargo, con el desarrollo de los intercambios descentralizados, plataformas representadas por DEX de libro de órdenes innovadores están reestructurando la distribución del poder de liquidez a través de mecanismos innovadores. Este artículo analizará cómo los DEX sobresalientes logran una separación efectiva de la liquidez entre los minoristas y los institucionales desde las perspectivas de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La dificultad de liquidez de los DEX tradicionales
En los modelos AMM tempranos, los minoristas que proporcionan liquidez enfrentan un riesgo evidente de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, a pesar de que su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, principalmente distribuidos en pequeños pools de negociación; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes pools de negociación con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los pools de liquidez minorista son los primeros en convertirse en la zona de amortiguación de la caída de precios, formando una típica "trampa de salida de liquidez".
La necesidad de la jerarquía de liquidez
Las investigaciones muestran que el mercado DEX ha presentado una notable especialización en capas: aunque los minoristas constituyen el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un buen DEX debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos, como el mecanismo de fondos que lanzó cierto DEX, que asigna algoritmicamente las stablecoins depositadas por los minoristas a subfondos dominados por instituciones, garantizando así la profundidad de liquidez y evitando la exposición directa de los minoristas a los choques de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de Liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir mecanismos de protección de liquidez de múltiples niveles a través de innovaciones tecnológicas, teniendo como objetivo central aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones, evitando que los minoristas se conviertan en "víctimas" de la volatilidad extrema del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos.
El modelo híbrido realiza el emparejamiento de órdenes y otras operaciones de alta frecuencia fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alta capacidad de procesamiento, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena garantiza la seguridad y transparencia del autocustodia de los activos. Algunos DEX emparejan las transacciones en un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, lo que preserva las ventajas clave de la descentralización y logra una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente suprime comportamientos como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión de algoritmos especializados, proporcionando un manejo flexible del pool de liquidez fuera de la cadena, lo que ofrece márgenes de compra y venta y profundidad más ajustados. Algunos proyectos adoptan el modelo de creador de mercado automático virtual, combinado con mecanismos de suplementación de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de los AMM puramente en cadena.
El procesamiento de cálculos complejos fuera de la cadena reduce el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo se requieren manejar los pasos de liquidación clave. La arquitectura de contrato único de un conocido DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, lo que reduce aún más los costos de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite la integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado.
El cortafuegos de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del fondo de liquidez a través de medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos causados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de la salida de los LP, para evitar que la retirada de fondos de alta frecuencia cause un agotamiento instantáneo de la liquidez. Cuando el mercado experimenta fluctuaciones severas, el bloqueo temporal puede amortiguar las retiradas por pánico, protegiendo así los rendimientos de los LP a largo plazo.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el pool de liquidez por parte de los oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite preestablecido, se suspende el comercio relacionado o se llama automáticamente al algoritmo de reequilibrio para evitar la expansión de pérdidas no permanentes. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo de los LP y su contribución, fomentando la estabilidad.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacciones anómalas y activar el mecanismo de cortafuegos en la cadena. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de Liquidez mediante verificación formal y auditorías de terceros, mientras se utiliza un diseño modular para soportar actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de agente que permita corregir vulnerabilidades sin mover la Liquidez, evitando que eventos importantes de la historia vuelvan a ocurrir.
Estudio de caso
DEX v4: práctica completamente descentralizada del modo libro de órdenes
Este DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por nodos de validación empareja transacciones en tiempo real, completando la liquidación final a través de la aplicación de la cadena solo después de que se haya realizado la transacción. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, procesando en la cadena solo los resultados, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes cancelaciones de órdenes. Utiliza un modo de transacción sin Gas, cobrando una tarifa proporcional solo después de que la transacción se haya realizado con éxito, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas debido a cancelaciones de órdenes frecuentes, reduciendo así el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los minoristas apuestan tokens, pueden obtener rendimientos en stablecoins, mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La inclusión de monedas sin permisos y el aislamiento de liquidez, a través de algoritmos, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los minoristas a diferentes subfondos, evitando que un solo fondo de activos sea penetrado por transacciones de gran volumen. Los tenedores de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de comercio y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los minoristas.
Un proyecto de stablecoin: la Liquidez de la stablecoin como un foso de protección.
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una moneda estable Delta neutral, el protocolo abre automáticamente una posición corta de contrato perpetuo de ETH en un intercambio centralizado por un monto equivalente, logrando así la cobertura. Los pequeños inversores que poseen la moneda estable solo asumen la rentabilidad del staking de ETH y la diferencia de tasa de financiamiento, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben redimir los activos colaterales a través de contratos en cadena, activando un mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los minoristas obtienen tokens de rendimiento al pignorar stablecoins, y el rendimiento proviene de las recompensas por staking de ETH y las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de stablecoins de DEX, asegurando que los minoristas puedan intercambiar con un bajo deslizamiento y evitando que, debido a la falta de liquidez, se vean obligados a absorber la presión de venta de las instituciones. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de stablecoin y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, y la comunidad podrá votar para restringir las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Un protocolo de cadena cruzada: mercado de creación de mercado flexible y control de valor del protocolo
El protocolo construye un modelo eficiente de negociación de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de autogestión, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda desviar fondos. Incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos multichain, y utiliza un diseño que no requiere KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce significativamente los costos de transacción. Además, el comercio al contado de este protocolo apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multichain con un solo clic de USDT, eliminando procesos complicados de puentes cruzados y costos adicionales, siendo especialmente adecuado para la negociación eficiente de activos multichain.
La competencia central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento masivo de transacciones fuera de la cadena, combinada con la optimización de la eficiencia de validación mediante pruebas recursivas, lo que hace que el rendimiento de las transacciones se acerque al nivel de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este protocolo proporciona a los usuarios una experiencia de negociación más flexible y de bajo umbral gracias a su interoperabilidad entre cadenas y mecanismo de listado de activos unificado.
Un intercambio: revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar la validez de las transacciones de forma anónima sin exponer los detalles de sus posiciones, previniendo ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "no poder tener transparencia y privacidad al mismo tiempo". A través de Merkle Tree, se agregan numerosos hashes de transacciones en un solo hash raíz en la cadena, lo que reduce enormemente los costos de almacenamiento en cadena y el consumo de Gas en la cadena. La combinación de Merkle Tree y la verificación en cadena ofrece a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y la seguridad de un intercambio descentralizado en una "solución sin compromisos".
En el diseño del pool LP, este intercambio utiliza un modelo LP híbrido, que conecta sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios con los tokens LP a través de contratos inteligentes, aprovechando así las ventajas de la transparencia en cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, mejorar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, la salida de grandes clientes de capital depende de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede provocar fácilmente un pánico de ventas. Sin embargo, el mecanismo de market making de cobertura de este intercambio puede equilibrar eficazmente la oferta de liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa en exceso de los fondos de los minoristas, permitiendo que los minoristas no asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para operadores profesionales que utilizan un alto apalancamiento, tienen bajo deslizamiento y son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez de DEX en el futuro podría presentar dos ramas de desarrollo diferentes: una red de liquidez global y un ecosistema de gobernanza compartida.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Este camino utiliza un protocolo de comunicación entre cadenas para construir la infraestructura subyacente, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de la tecnología de prueba de conocimiento cero o la verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor pool de Liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando la venta de ETH en una cadena provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede descomponer instantáneamente la Liquidez de pools de bajo deslizamiento en otras cadenas y completar la cobertura entre cadenas a través de intercambios atómicos, reduciendo así el costo de impacto en el pool de minoristas.
O diseñar y desarrollar un protocolo de agregación de liquidez cruzada con una capa de liquidez unificada, que permita a los usuarios acceder a múltiples grupos de liquidez en diferentes cadenas desde un solo punto. El fondo utiliza un modelo de "liquidez como servicio", distribuyendo según sea necesario a diferentes cadenas, y mediante bots de arbitraje, equilibrar automáticamente las diferencias de precios entre las cadenas, maximizando la eficiencia del capital. También se introduce un fondo de seguros cruzados y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de liquidez y el nivel de seguridad de cada cadena.
Equilibrio de juego en la gobernanza de DAO: del monopolio de las ballenas a un sistema de múltiples equilibrios.
A diferencia de la ruta anterior, la gobernanza de la DAO ajusta dinámicamente el peso del voto. El peso del voto del token de gobernanza aumenta con el tiempo de tenencia, incentivando a los miembros de la organización de la DAO a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y reprimiendo la manipulación a corto plazo. Se ajusta dinámicamente el peso en función del comportamiento en cadena, evitando la concentración de poder causada por grandes acumulaciones de monedas.
Combinar el sistema de doble vía existente, las decisiones clave relacionadas con la distribución de liquidez deben cumplir simultáneamente con "más de la mitad del total de votos" y "más de la mitad de las direcciones de minoristas", para evitar el control unilateral de grandes titulares. Los minoristas pueden delegar su derecho a votar a "nodos de gobernanza" que hayan sido certificados por su reputación; los nodos deben apostar tokens y aceptar auditorías transparentes, y si abusan de su poder, se les confiscará el capital apostado. Se otorgan beneficios adicionales a los proveedores de liquidez que participan en la gobernanza, pero si el comportamiento de votación se desvía del consenso de la comunidad, los beneficios se reducirán proporcionalmente.
Los NFT pueden desempeñar un papel importante en la gobernanza de las DAO como medio de transferencia y transacción de relaciones laborales. Por ejemplo, todos los intercambios tienen.
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MEV_Whisperer
· hace17h
¿Los inversores minoristas también tienen derecho a llevar el apellido Zhao?
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TxFailed
· hace17h
estado allí, perdido eso... trampa clásica de liquidez de dex para el comercio minorista. aprendí mi lección de 30k fr
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LiquidationWatcher
· hace17h
he estado allí, lo perdí todo en esos pozos oscuros... mantente a salvo, anónimo
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NFTArchaeologis
· hace17h
Recuerdo los primeros orderbook, ¡qué cambio tan drástico!
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MetaReckt
· hace17h
Todo el día siendo esquilmado por grandes instituciones, estoy agotado.
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GateUser-e51e87c7
· hace17h
DEX装什么高大上 还不是 tomar a la gente por tonta inversor minorista
Nuevo mecanismo de juego de liquidez: cómo DEX reconfigura la distribución del poder entre inversores minoristas e instituciones
La lógica subyacente del juego de liquidez
En los mercados financieros, los inversores minoristas a menudo son vistos como los receptores pasivos de la liquidez cuando los inversores institucionales se retiran. Esta asimetría es aún más evidente en el ámbito de las criptomonedas, donde los mecanismos de creadores de mercado de los intercambios centralizados y las operaciones en dark pools agravan la diferencia de información. Sin embargo, con el desarrollo de los intercambios descentralizados, plataformas representadas por DEX de libro de órdenes innovadores están reestructurando la distribución del poder de liquidez a través de mecanismos innovadores. Este artículo analizará cómo los DEX sobresalientes logran una separación efectiva de la liquidez entre los minoristas y los institucionales desde las perspectivas de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La dificultad de liquidez de los DEX tradicionales
En los modelos AMM tempranos, los minoristas que proporcionan liquidez enfrentan un riesgo evidente de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, a pesar de que su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, principalmente distribuidos en pequeños pools de negociación; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes pools de negociación con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los pools de liquidez minorista son los primeros en convertirse en la zona de amortiguación de la caída de precios, formando una típica "trampa de salida de liquidez".
La necesidad de la jerarquía de liquidez
Las investigaciones muestran que el mercado DEX ha presentado una notable especialización en capas: aunque los minoristas constituyen el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un buen DEX debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos, como el mecanismo de fondos que lanzó cierto DEX, que asigna algoritmicamente las stablecoins depositadas por los minoristas a subfondos dominados por instituciones, garantizando así la profundidad de liquidez y evitando la exposición directa de los minoristas a los choques de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de Liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir mecanismos de protección de liquidez de múltiples niveles a través de innovaciones tecnológicas, teniendo como objetivo central aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones, evitando que los minoristas se conviertan en "víctimas" de la volatilidad extrema del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos.
El modelo híbrido realiza el emparejamiento de órdenes y otras operaciones de alta frecuencia fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alta capacidad de procesamiento, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena garantiza la seguridad y transparencia del autocustodia de los activos. Algunos DEX emparejan las transacciones en un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, lo que preserva las ventajas clave de la descentralización y logra una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente suprime comportamientos como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión de algoritmos especializados, proporcionando un manejo flexible del pool de liquidez fuera de la cadena, lo que ofrece márgenes de compra y venta y profundidad más ajustados. Algunos proyectos adoptan el modelo de creador de mercado automático virtual, combinado con mecanismos de suplementación de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de los AMM puramente en cadena.
El procesamiento de cálculos complejos fuera de la cadena reduce el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo se requieren manejar los pasos de liquidación clave. La arquitectura de contrato único de un conocido DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, lo que reduce aún más los costos de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite la integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado.
El cortafuegos de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del fondo de liquidez a través de medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos causados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de la salida de los LP, para evitar que la retirada de fondos de alta frecuencia cause un agotamiento instantáneo de la liquidez. Cuando el mercado experimenta fluctuaciones severas, el bloqueo temporal puede amortiguar las retiradas por pánico, protegiendo así los rendimientos de los LP a largo plazo.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el pool de liquidez por parte de los oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite preestablecido, se suspende el comercio relacionado o se llama automáticamente al algoritmo de reequilibrio para evitar la expansión de pérdidas no permanentes. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo de los LP y su contribución, fomentando la estabilidad.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacciones anómalas y activar el mecanismo de cortafuegos en la cadena. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de Liquidez mediante verificación formal y auditorías de terceros, mientras se utiliza un diseño modular para soportar actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de agente que permita corregir vulnerabilidades sin mover la Liquidez, evitando que eventos importantes de la historia vuelvan a ocurrir.
Estudio de caso
DEX v4: práctica completamente descentralizada del modo libro de órdenes
Este DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por nodos de validación empareja transacciones en tiempo real, completando la liquidación final a través de la aplicación de la cadena solo después de que se haya realizado la transacción. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, procesando en la cadena solo los resultados, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes cancelaciones de órdenes. Utiliza un modo de transacción sin Gas, cobrando una tarifa proporcional solo después de que la transacción se haya realizado con éxito, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas debido a cancelaciones de órdenes frecuentes, reduciendo así el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los minoristas apuestan tokens, pueden obtener rendimientos en stablecoins, mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La inclusión de monedas sin permisos y el aislamiento de liquidez, a través de algoritmos, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los minoristas a diferentes subfondos, evitando que un solo fondo de activos sea penetrado por transacciones de gran volumen. Los tenedores de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de comercio y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los minoristas.
Un proyecto de stablecoin: la Liquidez de la stablecoin como un foso de protección.
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una moneda estable Delta neutral, el protocolo abre automáticamente una posición corta de contrato perpetuo de ETH en un intercambio centralizado por un monto equivalente, logrando así la cobertura. Los pequeños inversores que poseen la moneda estable solo asumen la rentabilidad del staking de ETH y la diferencia de tasa de financiamiento, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben redimir los activos colaterales a través de contratos en cadena, activando un mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los minoristas obtienen tokens de rendimiento al pignorar stablecoins, y el rendimiento proviene de las recompensas por staking de ETH y las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de stablecoins de DEX, asegurando que los minoristas puedan intercambiar con un bajo deslizamiento y evitando que, debido a la falta de liquidez, se vean obligados a absorber la presión de venta de las instituciones. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de stablecoin y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, y la comunidad podrá votar para restringir las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Un protocolo de cadena cruzada: mercado de creación de mercado flexible y control de valor del protocolo
El protocolo construye un modelo eficiente de negociación de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de autogestión, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda desviar fondos. Incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos multichain, y utiliza un diseño que no requiere KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce significativamente los costos de transacción. Además, el comercio al contado de este protocolo apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multichain con un solo clic de USDT, eliminando procesos complicados de puentes cruzados y costos adicionales, siendo especialmente adecuado para la negociación eficiente de activos multichain.
La competencia central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento masivo de transacciones fuera de la cadena, combinada con la optimización de la eficiencia de validación mediante pruebas recursivas, lo que hace que el rendimiento de las transacciones se acerque al nivel de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este protocolo proporciona a los usuarios una experiencia de negociación más flexible y de bajo umbral gracias a su interoperabilidad entre cadenas y mecanismo de listado de activos unificado.
Un intercambio: revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar la validez de las transacciones de forma anónima sin exponer los detalles de sus posiciones, previniendo ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "no poder tener transparencia y privacidad al mismo tiempo". A través de Merkle Tree, se agregan numerosos hashes de transacciones en un solo hash raíz en la cadena, lo que reduce enormemente los costos de almacenamiento en cadena y el consumo de Gas en la cadena. La combinación de Merkle Tree y la verificación en cadena ofrece a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y la seguridad de un intercambio descentralizado en una "solución sin compromisos".
En el diseño del pool LP, este intercambio utiliza un modelo LP híbrido, que conecta sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios con los tokens LP a través de contratos inteligentes, aprovechando así las ventajas de la transparencia en cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, mejorar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, la salida de grandes clientes de capital depende de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede provocar fácilmente un pánico de ventas. Sin embargo, el mecanismo de market making de cobertura de este intercambio puede equilibrar eficazmente la oferta de liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa en exceso de los fondos de los minoristas, permitiendo que los minoristas no asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para operadores profesionales que utilizan un alto apalancamiento, tienen bajo deslizamiento y son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez de DEX en el futuro podría presentar dos ramas de desarrollo diferentes: una red de liquidez global y un ecosistema de gobernanza compartida.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Este camino utiliza un protocolo de comunicación entre cadenas para construir la infraestructura subyacente, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de la tecnología de prueba de conocimiento cero o la verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor pool de Liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando la venta de ETH en una cadena provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede descomponer instantáneamente la Liquidez de pools de bajo deslizamiento en otras cadenas y completar la cobertura entre cadenas a través de intercambios atómicos, reduciendo así el costo de impacto en el pool de minoristas.
O diseñar y desarrollar un protocolo de agregación de liquidez cruzada con una capa de liquidez unificada, que permita a los usuarios acceder a múltiples grupos de liquidez en diferentes cadenas desde un solo punto. El fondo utiliza un modelo de "liquidez como servicio", distribuyendo según sea necesario a diferentes cadenas, y mediante bots de arbitraje, equilibrar automáticamente las diferencias de precios entre las cadenas, maximizando la eficiencia del capital. También se introduce un fondo de seguros cruzados y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de liquidez y el nivel de seguridad de cada cadena.
Equilibrio de juego en la gobernanza de DAO: del monopolio de las ballenas a un sistema de múltiples equilibrios.
A diferencia de la ruta anterior, la gobernanza de la DAO ajusta dinámicamente el peso del voto. El peso del voto del token de gobernanza aumenta con el tiempo de tenencia, incentivando a los miembros de la organización de la DAO a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y reprimiendo la manipulación a corto plazo. Se ajusta dinámicamente el peso en función del comportamiento en cadena, evitando la concentración de poder causada por grandes acumulaciones de monedas.
Combinar el sistema de doble vía existente, las decisiones clave relacionadas con la distribución de liquidez deben cumplir simultáneamente con "más de la mitad del total de votos" y "más de la mitad de las direcciones de minoristas", para evitar el control unilateral de grandes titulares. Los minoristas pueden delegar su derecho a votar a "nodos de gobernanza" que hayan sido certificados por su reputación; los nodos deben apostar tokens y aceptar auditorías transparentes, y si abusan de su poder, se les confiscará el capital apostado. Se otorgan beneficios adicionales a los proveedores de liquidez que participan en la gobernanza, pero si el comportamiento de votación se desvía del consenso de la comunidad, los beneficios se reducirán proporcionalmente.
Los NFT pueden desempeñar un papel importante en la gobernanza de las DAO como medio de transferencia y transacción de relaciones laborales. Por ejemplo, todos los intercambios tienen.