¿Puede la tendencia de microestrategia de ETH replicar el éxito de BTC?

Recientemente, la versión "Microstrategy" de Ethereum ha generado un gran debate en el mercado. ¿Puede esta ola replicar el modelo de éxito de Microstrategy de Bitcoin? Vamos a explorar algunos puntos clave:

1. En el corto plazo, ciertamente habrá varias empresas de acciones estadounidenses que imitarán este modelo, formando un ciclo positivo. Independientemente de quién esté al mando, la verdadera fuerza de compra de los fondos de las instituciones tradicionales y los inversores, al utilizar ETH como activo de reserva, ha sacado a Ethereum de un estado de letargo prolongado. Esta vez, el FOMO no se limita a los pequeños inversores dentro del círculo de criptomonedas, sino que proviene del verdadero capital de Wall Street, validando la tendencia de que ETH comienza a atraer fondos adicionales del exterior.

2. El Bitcoin se acerca más a la posición de activo de reserva de "oro digital", con un valor relativamente estable y expectativas claras. Por otro lado, ETH es esencialmente un "activo productivo", cuyo valor está ligado a múltiples factores como la tasa de uso de la red Ethereum, los ingresos por tarifas de Gas y el desarrollo del ecosistema. Esto significa que la volatilidad e incertidumbre de ETH como activo de reserva son mayores. Si el ecosistema de Ethereum enfrenta problemas técnicos de seguridad significativos, o si hay presión regulatoria sobre funciones como DeFi y Staking, los riesgos y variables de volatilidad que enfrenta ETH como activo de reserva superarán con creces los de BTC. Por lo tanto, la lógica narrativa del microestrategia basada en BTC puede ser útil, pero la lógica de valoración del mercado no necesariamente se mantendrá consistente.

3. La ecología de Ethereum tiene una acumulación de infraestructura DeFi más madura y una narrativa más rica en comparación con BTC. A través del mecanismo de staking, ETH puede generar aproximadamente un 3-4% de rendimiento nativo, lo que lo convierte en un "bono del tesoro en cadena" en el mundo cripto. Las instituciones reconocen este concepto, y a corto plazo es una desventaja para la construcción de la infraestructura de BTC layer2, que busca proporcionar rendimiento de activos nativos. Pero a largo plazo, una vez que ETH desempeñe un papel más importante como activo de rendimiento programable en estrategias micro, estimulará el desarrollo acelerado del ecosistema BTC y mejorará la infraestructura.

4. Esta ola de microestrategias ha reconfigurado esencialmente la narrativa de las criptomonedas. En el pasado, los promotores de proyectos construían sus proyectos y difundían la narrativa tecnológica principalmente hacia capitalistas de riesgo y minoristas. Sin embargo, ahora, la nueva narrativa puede estar más dirigida a Wall Street. La diferencia clave es que Wall Street no se fía de conceptos puramente teóricos; necesitan ver un crecimiento real de usuarios, modelos de ingresos y tamaños de mercado, entre otros. Esto obliga a los proyectos de criptomonedas a pasar de una "narrativa orientada a la tecnología" a una "narrativa orientada al valor comercial".

5. Los principales actores en esta ronda de estrategias micro son, en su mayoría, empresas que enfrentan un crecimiento débil en los negocios del mercado de capitales tradicional y que necesitan fusionar las criptomonedas para encontrar nuevos puntos de ruptura. Ellos están invirtiendo todo en activos criptográficos, a menudo porque sus negocios principales carecen de puntos de crecimiento. La razón por la que estas empresas se atreven a ser tan agresivas es en gran medida porque están aprovechando la "ventana de arbitraje" que brinda el gobierno de EE. UU. al impulsar la transformación de la industria de criptomonedas antes de que los mecanismos regulatorios maduren. A corto plazo, han encontrado bastantes vacíos legales y de cumplimiento, como la ambigüedad en la clasificación de activos criptográficos en los principios contables, la relajación de los requisitos de divulgación de la SEC, y las zonas grises en el tratamiento fiscal, entre otros.

El éxito de MicroStrategy se debe en gran medida a los beneficios de este super ciclo alcista de BTC, pero como replicadores, no necesariamente tendrán la misma suerte y capacidad de operar. Por lo tanto, la calidez del mercado que trae el sujeto de esta operación es esencialmente una apuesta y un ensayo y error, los inversores deben estar atentos a los riesgos.

Esta ola de microestrategias se asemeja más a un "gran ejercicio" de la entrada de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional. Independientemente de si tiene éxito o no, el hecho de poder sacar a ETH de la difícil situación de la falta de narrativa ya es un avance en sí mismo.