Análisis del protocolo Ethena: desafíos de la tasa de financiación y optimización de estrategias
Ethena es un protocolo de stablecoin construido sobre la blockchain de Ethereum, que proporciona el "dólar sintético" USDe a través de una estrategia delta neutral. Su mecanismo central es que los usuarios depositan stETH para acuñar USDe en equivalente, y el protocolo utiliza un esquema de liquidación extrabursátil para mapear el saldo de stETH a un intercambio centralizado como margen, para vender en corto contratos perpetuos de ETH en igual cantidad, logrando así la neutralidad delta.
Hasta el 9 de mayo de 2024, la tasa de rendimiento de sUSDe es del 15.3%, con una emisión total de 22.9 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 1.43% de la capitalización total de las stablecoins, ocupando el quinto lugar.
Los ingresos de Ethena provienen principalmente de los rendimientos de la participación en el mercado al contado y de los ingresos por tasa de financiación de posiciones cortas. En un mercado alcista, el sentimiento de compra claramente lleva a que la tasa de financiación se mantenga en un nivel alto durante mucho tiempo, y Ethena obtiene grandes ingresos por tasa de financiación al mantener posiciones cortas.
Para expandir su escala, Ethena ha introducido BTC como nuevo colateral. Hasta el 9 de mayo, el colateral BTC representa el 41% del colateral total. Aunque BTC no tiene rendimientos de staking nativos, sus contratos perpetuos en intercambios centralizados tienen más de 20 mil millones de dólares en contratos abiertos, proporcionando capacidad de expansión a corto plazo para USDe.
Sin embargo, la introducción de colateral BTC también ha traído desafíos. Ha diluido los rendimientos de staking de stETH, lo que podría resultar en tasas de interés bajas a largo plazo. Además, la rápida expansión de USDe ha afectado al mercado, y el rendimiento de sUSDe ha caído rápidamente del 30%+ a alrededor del 10%+.
Actualmente, Ethena enfrenta varios problemas clave:
Fondo de seguros insuficiente: el actual fondo de seguros de 38.2 millones de dólares solo representa el 1.66% de la emisión de USDe, muy por debajo del nivel recomendado por el modelo oficial.
Falta de escenarios de aplicación: USDe, como stablecoin, actualmente carece de escenarios de aplicación reales.
Restricciones de liquidez del mercado: El volumen total de contratos abiertos siempre es un factor clave que limita la emisión de USDe. Hasta el 9 de mayo, la proporción de contratos abiertos de ETH y BTC en el protocolo Ethena alcanzó el 13.77% y el 4.71%, respectivamente.
Para hacer frente a estos desafíos, Ethena puede necesitar:
Aumentar rápidamente el tamaño del fondo de seguros para mejorar la confianza del usuario.
Desarrollar más escenarios de aplicación para USDe y reducir la dependencia de los altos rendimientos.
Introducir más colaterales de alta calidad, aumentar el límite de suministro de USDe y diversificar el riesgo.
Optimizar la estrategia de gestión de riesgos, especialmente en relación con posibles tasas de financiación negativas y situaciones de corrida.
En general, el protocolo Ethena muestra un mecanismo innovador de stablecoins, pero su éxito a largo plazo aún requiere la optimización continua de estrategias y el fortalecimiento de la gestión de riesgos. Los inversores y usuarios deben comprender completamente el mecanismo de funcionamiento del protocolo, las fuentes de ingresos y los riesgos potenciales.
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ShibaSunglasses
· 08-16 06:51
A simple vista, el riesgo es enorme.
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LiquidatedTwice
· 08-16 06:46
Si no te atreves a arriesgarlo todo, mejor no te metas.
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VCsSuckMyLiquidity
· 08-16 06:41
¡En un bull run, se atreve a shorting! ¡La vida es lo primero!
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New_Ser_Ngmi
· 08-16 06:39
¿Quién puede soportar esto? ¿Una tasa de rendimiento del quince por ciento?
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PessimisticLayer
· 08-16 06:38
¡El rey del mercado bajista ha llegado, ¡mándame dinero!
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PumpDoctrine
· 08-16 06:28
La tasa de rendimiento del 15.3 sigue siendo bastante atractiva.
Análisis en profundidad del protocolo Ethena: riesgos y oportunidades detrás de altos rendimientos
Análisis del protocolo Ethena: desafíos de la tasa de financiación y optimización de estrategias
Ethena es un protocolo de stablecoin construido sobre la blockchain de Ethereum, que proporciona el "dólar sintético" USDe a través de una estrategia delta neutral. Su mecanismo central es que los usuarios depositan stETH para acuñar USDe en equivalente, y el protocolo utiliza un esquema de liquidación extrabursátil para mapear el saldo de stETH a un intercambio centralizado como margen, para vender en corto contratos perpetuos de ETH en igual cantidad, logrando así la neutralidad delta.
Hasta el 9 de mayo de 2024, la tasa de rendimiento de sUSDe es del 15.3%, con una emisión total de 22.9 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 1.43% de la capitalización total de las stablecoins, ocupando el quinto lugar.
Los ingresos de Ethena provienen principalmente de los rendimientos de la participación en el mercado al contado y de los ingresos por tasa de financiación de posiciones cortas. En un mercado alcista, el sentimiento de compra claramente lleva a que la tasa de financiación se mantenga en un nivel alto durante mucho tiempo, y Ethena obtiene grandes ingresos por tasa de financiación al mantener posiciones cortas.
Para expandir su escala, Ethena ha introducido BTC como nuevo colateral. Hasta el 9 de mayo, el colateral BTC representa el 41% del colateral total. Aunque BTC no tiene rendimientos de staking nativos, sus contratos perpetuos en intercambios centralizados tienen más de 20 mil millones de dólares en contratos abiertos, proporcionando capacidad de expansión a corto plazo para USDe.
Sin embargo, la introducción de colateral BTC también ha traído desafíos. Ha diluido los rendimientos de staking de stETH, lo que podría resultar en tasas de interés bajas a largo plazo. Además, la rápida expansión de USDe ha afectado al mercado, y el rendimiento de sUSDe ha caído rápidamente del 30%+ a alrededor del 10%+.
Actualmente, Ethena enfrenta varios problemas clave:
Fondo de seguros insuficiente: el actual fondo de seguros de 38.2 millones de dólares solo representa el 1.66% de la emisión de USDe, muy por debajo del nivel recomendado por el modelo oficial.
Falta de escenarios de aplicación: USDe, como stablecoin, actualmente carece de escenarios de aplicación reales.
Restricciones de liquidez del mercado: El volumen total de contratos abiertos siempre es un factor clave que limita la emisión de USDe. Hasta el 9 de mayo, la proporción de contratos abiertos de ETH y BTC en el protocolo Ethena alcanzó el 13.77% y el 4.71%, respectivamente.
Para hacer frente a estos desafíos, Ethena puede necesitar:
Aumentar rápidamente el tamaño del fondo de seguros para mejorar la confianza del usuario.
Desarrollar más escenarios de aplicación para USDe y reducir la dependencia de los altos rendimientos.
Introducir más colaterales de alta calidad, aumentar el límite de suministro de USDe y diversificar el riesgo.
Optimizar la estrategia de gestión de riesgos, especialmente en relación con posibles tasas de financiación negativas y situaciones de corrida.
En general, el protocolo Ethena muestra un mecanismo innovador de stablecoins, pero su éxito a largo plazo aún requiere la optimización continua de estrategias y el fortalecimiento de la gestión de riesgos. Los inversores y usuarios deben comprender completamente el mecanismo de funcionamiento del protocolo, las fuentes de ingresos y los riesgos potenciales.