Resumen del mercado

Señal anómala

Esta semana, los mercados financieros han experimentado un raro fenómeno de "triple caída en acciones, bonos y divisas":

• La bolsa estadounidense experimentó una fuerte volatilidad, el índice S&P 500 tuvo un aumento del 5% en una semana.
• La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. se dispara hasta un alto del 4,47%.
• El índice del dólar cae por debajo de 100.

Al mismo tiempo, la performance de los activos refugio mostró una divergencia:

• El precio del oro se dispara, superando los 3200 dólares/onza
• El yen japonés y el franco suizo, entre otras monedas tradicionales de refugio, se fortalecen
• La posición del dólar como activo de refugio se ve sacudida

Datos económicos contradictorios

Los últimos datos económicos muestran señales tempranas de estanflación:

• La CPI ha disminuido en general, principalmente debido a la caída de los precios de la gasolina.
• La inflación subyacente ( vivienda + alimentos ) sigue siendo obstinada
• El PPI disminuyó un 0.4% en comparación con el mes anterior, lo que refleja la coexistencia de la contracción de la demanda y la rigidez de los costos.

Es importante señalar que los datos actuales aún no reflejan el impacto de los nuevos aranceles, y las expectativas pesimistas del mercado ya han reaccionado con anticipación.

La presión de liquidez se hace evidente

Se ha producido una espiral de venta en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU:

• La caída de los precios de los bonos a largo plazo ha provocado una disminución en el valor de las garantías.
• Los fondos de cobertura se ven obligados a vender, lo que impulsa aún más los rendimientos.

Aumento de la presión en el mercado de recompra:

• La expansión del diferencial BGCR y SOFR
• Reflejar el aumento repentino en los costos de financiamiento de garantías
• La estratificación de la liquidez se intensifica

Políticas y riesgos externos

Política comercial:

• Los aranceles de Estados Unidos sobre China aumentan al 145%
• Los aranceles de represalia de China aumentan al 125%
• La guerra comercial se ha calmado un poco, pero los riesgos a largo plazo no han desaparecido.

La refinanciación de la deuda estadounidense enfrenta presión:

• En 2025, casi 9 billones de dólares en deuda estadounidense vencerán.
• La venta por parte de los titulares extranjeros aumentará la presión sobre la liquidez.

Perspectivas de la próxima semana

Lógica defensiva del mercado

• Los fondos se dirigen hacia activos de refugio no estadounidenses ( oro, yen, franco suizo )
• Los bonos del Tesoro a largo plazo de EE. UU. y los activos de renta variable de alta apalancamiento enfrentan riesgos de venta.

Indicadores Clave de Monitoreo

• Liquidez de la deuda estadounidense(10 años de rendimiento ¿superará el 5%)?
• Situación de la variación de la deuda en China
• Direcciones de intervención en el tipo de cambio del Banco de Japón
• Cambio en el diferencial de rentabilidad de los bonos de alto rendimiento