Analyse du protocole Ethena : défis du taux de funding et optimisation des stratégies
Ethena est un protocole de stablecoin construit sur la blockchain Ethereum, qui propose un "dollar synthétique" USDe grâce à une stratégie Delta neutre. Son mécanisme central consiste à ce que les utilisateurs déposent des stETH pour frapper des USDe équivalents, le protocole utilise ensuite un schéma de règlement hors cote pour mapper le solde de stETH sur les échanges centralisés en tant que garantie, en vendant à découvert des contrats à terme ETH équivalents, réalisant ainsi une neutralité Delta.
Au 9 mai 2024, le rendement du sUSDe est de 15,3 %, avec un volume total d'émission de 2,29 milliards de dollars US, représentant environ 1,43 % de la capitalisation totale des stablecoins, se classant au cinquième rang.
Les sources de revenus d'Ethena proviennent principalement des revenus de staking de spot et des revenus de taux de funding des positions à découvert. En période de marché haussier, l'optimisme lié à l'achat entraîne clairement un maintien du taux de funding à un niveau élevé pendant une longue période, Ethena génère ainsi d'importants revenus de taux de funding en maintenant des positions à découvert.
Pour élargir son échelle, Ethena a introduit le BTC comme nouveau collatéral. Au 9 mai, le collatéral BTC représentait 41 % du collatéral total. Bien que le BTC n'ait pas de rendement de staking natif, ses contrats perpétuels sur les échanges centralisés possèdent plus de 20 milliards de dollars de contrats ouverts, offrant ainsi une capacité d'expansion à court terme pour l'USDe.
Cependant, l'introduction des garanties BTC a également entraîné des défis. Elle a dilué les rendements de la mise en jeu de stETH, ce qui pourrait entraîner des intérêts faibles à long terme. De plus, l'expansion rapide de l'USDe a eu un impact sur le marché, avec des rendements de sUSDe passant de plus de 30 % à environ 10 %.
Actuellement, Ethena est confronté à plusieurs problèmes clés :
Fonds d'assurance insuffisant : le fonds d'assurance actuel de 38,2 millions de dollars ne représente que 1,66 % de l'émission de USDe, bien en dessous du niveau recommandé par le modèle officiel.
Manque de cas d'utilisation : USDe en tant que stablecoin manque actuellement cruellement de cas d'utilisation réels.
Restrictions sur la liquidité du marché : le montant total des contrats non réglés reste un facteur clé limitant l'émission de USDe. Au 9 mai, le pourcentage des contrats non réglés en ETH et BTC dans le protocole Ethena était respectivement de 13,77 % et 4,71 %.
Pour faire face à ces défis, Ethena pourrait avoir besoin de :
Augmenter rapidement la taille du fonds d'assurance pour renforcer la confiance des utilisateurs.
Développer plus de cas d'utilisation pour l'USDe, afin de réduire la dépendance aux rendements élevés.
Introduire davantage de garanties de qualité pour augmenter la limite d'approvisionnement de l'USDe et diversifier les risques.
Optimiser les stratégies de gestion des risques, en particulier face aux taux de funding négatifs et aux situations de ruée.
Dans l'ensemble, le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin innovant, mais son succès à long terme nécessite une optimisation continue des stratégies et un renforcement de la gestion des risques. Les investisseurs et les utilisateurs doivent bien comprendre le mécanisme de fonctionnement du protocole, les sources de revenus et les risques potentiels.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
7 J'aime
Récompense
7
6
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
ShibaSunglasses
· Il y a 23h
On peut voir le risque énorme d'un seul coup d'œil.
Voir l'originalRépondre0
LiquidatedTwice
· Il y a 23h
Si vous n'osez pas tout miser, ne touchez pas.
Voir l'originalRépondre0
VCsSuckMyLiquidity
· Il y a 23h
Le bull run, il ose encore shorting ! La vie est précieuse.
Voir l'originalRépondre0
New_Ser_Ngmi
· Il y a 23h
Qui peut supporter ça, un taux de rendement de quinze points ?
Analyse approfondie du protocole Ethena : risques et opportunités derrière des rendements élevés
Analyse du protocole Ethena : défis du taux de funding et optimisation des stratégies
Ethena est un protocole de stablecoin construit sur la blockchain Ethereum, qui propose un "dollar synthétique" USDe grâce à une stratégie Delta neutre. Son mécanisme central consiste à ce que les utilisateurs déposent des stETH pour frapper des USDe équivalents, le protocole utilise ensuite un schéma de règlement hors cote pour mapper le solde de stETH sur les échanges centralisés en tant que garantie, en vendant à découvert des contrats à terme ETH équivalents, réalisant ainsi une neutralité Delta.
Au 9 mai 2024, le rendement du sUSDe est de 15,3 %, avec un volume total d'émission de 2,29 milliards de dollars US, représentant environ 1,43 % de la capitalisation totale des stablecoins, se classant au cinquième rang.
Les sources de revenus d'Ethena proviennent principalement des revenus de staking de spot et des revenus de taux de funding des positions à découvert. En période de marché haussier, l'optimisme lié à l'achat entraîne clairement un maintien du taux de funding à un niveau élevé pendant une longue période, Ethena génère ainsi d'importants revenus de taux de funding en maintenant des positions à découvert.
Pour élargir son échelle, Ethena a introduit le BTC comme nouveau collatéral. Au 9 mai, le collatéral BTC représentait 41 % du collatéral total. Bien que le BTC n'ait pas de rendement de staking natif, ses contrats perpétuels sur les échanges centralisés possèdent plus de 20 milliards de dollars de contrats ouverts, offrant ainsi une capacité d'expansion à court terme pour l'USDe.
Cependant, l'introduction des garanties BTC a également entraîné des défis. Elle a dilué les rendements de la mise en jeu de stETH, ce qui pourrait entraîner des intérêts faibles à long terme. De plus, l'expansion rapide de l'USDe a eu un impact sur le marché, avec des rendements de sUSDe passant de plus de 30 % à environ 10 %.
Actuellement, Ethena est confronté à plusieurs problèmes clés :
Fonds d'assurance insuffisant : le fonds d'assurance actuel de 38,2 millions de dollars ne représente que 1,66 % de l'émission de USDe, bien en dessous du niveau recommandé par le modèle officiel.
Manque de cas d'utilisation : USDe en tant que stablecoin manque actuellement cruellement de cas d'utilisation réels.
Restrictions sur la liquidité du marché : le montant total des contrats non réglés reste un facteur clé limitant l'émission de USDe. Au 9 mai, le pourcentage des contrats non réglés en ETH et BTC dans le protocole Ethena était respectivement de 13,77 % et 4,71 %.
Pour faire face à ces défis, Ethena pourrait avoir besoin de :
Augmenter rapidement la taille du fonds d'assurance pour renforcer la confiance des utilisateurs.
Développer plus de cas d'utilisation pour l'USDe, afin de réduire la dépendance aux rendements élevés.
Introduire davantage de garanties de qualité pour augmenter la limite d'approvisionnement de l'USDe et diversifier les risques.
Optimiser les stratégies de gestion des risques, en particulier face aux taux de funding négatifs et aux situations de ruée.
Dans l'ensemble, le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin innovant, mais son succès à long terme nécessite une optimisation continue des stratégies et un renforcement de la gestion des risques. Les investisseurs et les utilisateurs doivent bien comprendre le mécanisme de fonctionnement du protocole, les sources de revenus et les risques potentiels.