Aperçu du marché

Signal Anormal

Cette semaine, le marché financier a connu un phénomène rare de "triple massacre des actions, obligations et devises" :

• Les actions américaines connaissent une forte volatilité, l'indice S&P 500 a enregistré une hausse de 5 % en une semaine.
• Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a grimpé à un niveau élevé de 4,47 %.
• L'indice du dollar a chuté en dessous de 100.

En parallèle, les performances des actifs refuges montrent une divergence :

• Le prix de l'or a explosé, dépassant 3200 dollars/once
• Les monnaies refuges traditionnelles comme le yen et le franc suisse se renforcent.
• Le statut du dollar en tant qu'actif refuge est remis en question

Contradictions des données économiques

Les dernières données économiques montrent des signes précoces de stagflation:

• L'ensemble de l'IPC est en baisse, principalement grâce à la baisse des prix de l'essence.
• L'inflation de base ( logement + nourriture ) reste persistante
• L'IPP a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, reflétant à la fois une contraction de la demande et une rigidité des coûts.

Il convient de noter que les données actuelles n'ont pas encore reflété l'impact des nouveaux droits de douane, les attentes pessimistes du marché ayant déjà été prises en compte.

Pression de liquidité apparente

Le marché obligataire américain connaît une spirale de ventes.

• La chute des prix des obligations à long terme a entraîné une diminution de la valeur des garanties.
• Les fonds spéculatifs sont contraints de vendre, ce qui augmente encore les rendements.

Pression accrue sur le marché de rachat :

• L'écart entre BGCR et SOFR s'élargit
• Réflexion sur la hausse soudaine des coûts de financement des garanties
• L'intensification de la hiérarchisation de la liquidité

Politiques et risques externes

Politique commerciale :

• Les tarifs douaniers des États-Unis sur la Chine ont augmenté à 145%
• Les droits de douane de contre-attaque de la Chine passent à 125%
• La guerre commerciale se calme partiellement mais les risques à long terme ne sont pas disparus

La refinancement de la dette américaine fait face à des pressions:

• Près de 9 000 milliards de dollars d'obligations américaines arriveront à échéance en 2025
• La vente par des détenteurs étrangers aggravera la pression sur la liquidité.

Perspectives pour la semaine prochaine

Le marché adopte une logique défensive

• Les fonds se dirigent vers des actifs refuges non américains ( or, yen, franc suisse )
• Les obligations américaines à long terme et les actifs en actions à fort effet de levier sont confrontés à un risque de vente.

Indicateurs clés de surveillance

• Liquidité des obligations américaines( Le rendement à 10 ans dépassera-t-il 5 %)
• Situation des variations des dettes détenues par la Chine
• Direction de l'intervention sur le taux de change de la Banque du Japon
• Changement de l'écart de rendement des obligations à haut rendement