Stablecoin: Bab baru dalam penerbitan aset enkripsi
Stablecoin sedang menjadi konsensus pasar. Dari akuisisi Bridge oleh Stripe, hingga Huma menggunakan stablecoin untuk menggantikan posisi perantara bank, sampai suatu platform perdagangan yang menjadi baru berkat USDC, semua ini adalah peniruan terhadap USDT.
Ethena datang lebih dulu, MakerDAO berganti nama menjadi Sky dan beralih ke penerbitan stablecoin, beberapa DEX, beberapa platform pinjaman, dan lain-lain sedang dengan cepat bertransisi ke USDC--PT/YT--USDe, ini adalah cerita terbaru tentang stablecoin di blockchain.
Saat ini, stablecoin berbunga (YBS) masih termasuk dalam konsep stablecoin, masyarakat sulit memahami perbedaan mendasar antara USDe dan USDT. Proyek YBS menarik pengguna melalui bunga, mendistribusikan sebagian pendapatan aset kepada pengguna, dan setelah mengumpulkan dana, terus menghasilkan pendapatan aset.
USDT penerbitan menciptakan aset baru, yang cadangannya bertanggung jawab oleh regulator atau pihak proyek, tidak ada hubungannya dengan pengguna. Pengguna hanya dapat menerima USDT yang mewakili 1 dolar secara pasif, dan berharap orang lain mengakui nilainya.
YBS mengikuti logika pengumpulan dan pemberian pinjaman bank di blockchain, mendekonstruksi kekuasaan penerbitan aset. Menciptakan USDC memerlukan kerja sama antara pemerintah dan bisnis serta dukungan dari bursa, tetapi YBS telah menunjukkan pertumbuhan yang pesat.
Sejarah industri enkripsi adalah sejarah inovasi model penerbitan aset. Kali ini, dengan nama stabil, sedikit lebih tenang dibandingkan PVP on-chain ERC-20, NFT, dan Meme Koin.
Sebagai contoh Protokol f(x), setidaknya ada 5 jenis stablecoin, termasuk rUSD, fxUSD, $btcUSD, $cvxUSD, bahkan fETH juga dianggap sebagai stablecoin, karena ia menangkap sebagian volatilitas ETH untuk mempertahankan pengikatan harga.
Stabilitas berasal dari volatilitas, volatilitas menciptakan stablecoin.
Dari Dunia Lama Menuju Benua Baru
Stablecoin dan StableFi adalah cara baru dalam mengekspresikan stablecoin. Stablecoin berasal dari Bitcoin, sebagai sistem pembayaran uang elektronik peer-to-peer. Namun, Bitcoin tidak stabil, karena secara esensial merupakan sistem mata uang tanpa jangkar, dan harga wajarnya masih berfluktuasi di sekitar nilai.
USDT awalnya mencoba berkembang dalam ekosistem Bitcoin, kemudian beralih ke bidang penilaian bursa. Kombinasi suatu platform perdagangan dan Tether membuat stablecoin menemukan tempat berlindung pertamanya, mirip dengan kombinasi suatu platform perdagangan dan Circle saat ini.
Stabilcoin fiat lahir dari sini, mekanismenya tidak rumit. Anda hanya perlu mempercayai perusahaan Tether, dan semua orang mengakui stabilitas perdagangan pasar USDT. Keunggulan awal memungkinkan Tether menciptakan margin keuntungan yang sangat tinggi.
DAI yang diterbitkan oleh MakerDAO menyusul, mekanisme over-collateralization (CDP) telah lama menjadi satu-satunya pilihan untuk penerbitan stablecoin di blockchain. Aset jaminan 1,5 kali lipat membatasi efisiensi modal, tetapi memberikan tingkat kepercayaan yang lebih tinggi kepada pelaku pasar.
Sejarah koin enkripsi setelah ini, dari perspektif on-chain, adalah cerita tentang bagaimana mengurangi tingkat staking. Alkimia keuangan bekerja dua arah, suatu platform dapat memperbesar leverage perdagangan aset, tetapi penciptaan aset tidak memiliki cara yang baik untuk mengungkit.
Tentang penciptaan aset, UST adalah bab yang menyedihkan, stablecoin algoritma klasik mulai gagal. Frax paling tidak bisa dianggap sebagai setengah algoritma, atau lebih tepatnya disebut sebagai mekanisme campuran, sudah menjadi pelindung USDC.
Secara mekanisme, stablecoin yang menghasilkan bunga memerlukan mekanisme penghasilan bunga dan mekanisme stablecoin. Ini bisa berdasarkan tiga jenis lainnya, mekanisme CDP dari salah satu raksasa DeFi juga bisa, mekanisme Delta netral dari Ethena juga bisa, asalkan dapat memastikan stabilitas. Salah satu proyek dijanjikan oleh pihak proyek untuk menjaga stabilitas, asalkan semua orang menerima.
Perbedaan yang sebenarnya terletak pada mekanisme akumulasi bunga dan pembagian keuntungan, yang bergantung pada sumber aset yang menghasilkan bunga. Cara yang paling sederhana ada dua: menggunakan aset staking seperti stETH di on-chain, dan menggunakan aset yang sudah menghasilkan keuntungan seperti obligasi AS di off-chain, kedua metode ini dapat digunakan secara campuran.
USDe dari Ethena cukup unik, menggunakan stETH untuk mendapatkan bunga sambil menjaga stabilitas harga koin melalui metode hedging di bursa terpusat, yang memerlukan kepatuhan entitas off-chain, serta menggunakan USDC sebagai sebagian cadangan. Segalanya bisa dicampur, tanpa memisahkan mekanisme dan aset.
Dalam kondisi ideal, jika Ethena hanya menggunakan aset ETH, melakukan hedging di platform kontrak berjangka tertentu, dan sepenuhnya membagi keuntungan di dalam rantai, itu akan menjadi stablecoin pendapatan asli rantai yang paling ideal. Sayangnya, proyek semacam itu secara ketat tidak ada.
Saat ini, ada sekitar 90 proyek stablecoin yang menghasilkan bunga yang aktif di pasar. Berdasarkan urutan huruf pertama dari protokol, lebih fokus pada protokol daripada stablecoin. Dalam arti yang ketat, USDe bukanlah stablecoin yang menghasilkan bunga, sUSDe yang memenuhi definisi.
Sebuah ekonomi token protokol stablecoin yang menghasilkan bunga yang lengkap harus mencakup:
stablecoin dan versi stakenya, seperti USDS dan sUSDS
Koin utama protokol dan versi stakenya, seperti ENA dan sENA
Perhatikan bahwa protokol lebih mampu mencerminkan hubungan "protokol dalam pembagian keuntungan, stablecoin adalah bukti pembagian keuntungan". Mengacu pada sejarah inovasi penerbitan aset yang lalu, tidak ada lebih dari 5 proyek berpotensi tinggi di setiap sektor, seperti public chain, DeFi, L2, dompet, inskripsi, rune, dan Meme Koin.
Stablecoin yang menghasilkan bunga adalah daerah silang yang kompleks, DeFi, RWA, dan stablecoin saling mempengaruhi. GHO dan sGHO dari platform pinjaman tertentu, crvUSD dan scrvUSD dari DEX tertentu hanya memperkuat protokol mereka sendiri, dan tidak akan sepenuhnya menggempur pangsa pasar USDe atau USDS.
Masalah sebenarnya adalah, di luar USDS dan USDe, seberapa banyak ruang yang masih tersedia bagi protokol stablecoin dengan imbal hasil baru.
Setelah diseleksi, saat ini ada sekitar 50 proyek yang bersaing untuk posisi sisa dalam jalur stablecoin berbasis pendapatan. Proyek-proyek ini perlu dievaluasi dari tiga aspek: fundamental, cara menghasilkan pendapatan, dan APY:
Fundamental: situs resmi, media sosial, alamat kontrak pintar
Cara menghasilkan: strategi dan operasi spesifik, sumber pendapatan, cara distribusi pendapatan, mekanisme penghargaan
Metode perhitungan APY
Sebagai contoh Avalon, stablecoin-nya adalah USDa, stablecoin berbunga adalah sUSDa:
Sumber pendapatan: Pendapatan suku bunga pinjaman USDa + Pendapatan dari layanan Lend USDa
Strategi: di ekosistem tertentu, staking USDa/sUSDa grup LP
Avalon juga melibatkan suatu platform penghasilan, kombinasi antara platform tersebut dan suatu platform pinjaman adalah penghasil terbesar dalam ekosistem YBS saat ini, melebihi puncak dari suatu DEX.
DeFi Lego ke Blok YBS
Setelah penyaringan lebih lanjut, kami telah memilih 12 protokol YBS yang memiliki potensi lebih baik. Proyek-proyek ini terutama bersaing dalam skenario bunga, penilaian, dan pembayaran di pasar ritel, yang juga merupakan jalur paling menantang dan berpotensi menguntungkan.
Sebuah protokol yang didukung oleh hasil obligasi negara dan pasar DAI yang sudah ada, menggabungkan pendapatan dan stablecoin, menjadi pesaing terkuat Ethena.
Proyek lain terus menggabungkan protokol lainnya, multichain, multiprotocol, dan multipool adalah standar. Setiap cara organisasi YBS, setiap pengguna yang fokus pada YBS, pada akhirnya berkontribusi pada platform pendapatan tertentu dengan TVL dan pendapatan.
Proyek-proyek ini masih menghadapi banyak tantangan. Untuk memberikan pembagian keuntungan kepada pengguna, suatu protokol mendistribusikan keuntungan sebesar 5 juta dolar kepada pemegang stablecoin, yang menyebabkan protokol hampir tidak menguntungkan. Sebagian besar protokol YBS juga akan menerbitkan token utama protokol, yang harganya perlu didukung oleh pendapatan protokol dan kemampuan pembagian keuntungan. Begitu harga koin turun, hal ini dapat berdampak negatif pada stablecoin berbunga yang diterbitkan oleh protokol.
Oleh karena itu, penting untuk memperhatikan keberlanjutan profitabilitas dari protokol. Proyek YBS sebagai bank enkripsi, keamanan pokok sangat penting. Kita perlu terus memantau keamanan setiap protokol dan rasio bagi hasil.
Di luar dua proyek besar tertentu, beberapa protokol YBS baru yang mungkin menjadi peluang baru termasuk: Resolv, Avalon, Falcon, Level, dan Noon Capital. Pilihan ini didasarkan pada penilaian subjektif, mirip dengan perasaan intuitif terhadap proyek.
Perlu dicatat bahwa proyek YBS memerlukan likuiditas pasar sekunder untuk koin utama. Sebagai contoh Ethena, dengan melibatkan VC yang berafiliasi dengan bursa utama, membentuk aliansi kepentingan yang sebenarnya, pada dasarnya menyerahkan hak penerbitan USDe. Namun, hak penerbitan USDe diwakili oleh ENA, lembaga besar ingin mendapatkan keuntungan, tidak akan menjatuhkan USDe, tetapi mungkin perlahan menjatuhkan ENA atau mempertaruhkan untuk mendapatkan keuntungan. Ini adalah strategi cerdas yang membuat Ethena sukses.
Kesimpulan
YBS bukanlah koin Meme baru, ia memerlukan reputasi dan cadangan dana yang tinggi. YBS juga merupakan sebuah koin, terutama YBS yang sebenarnya tidak bergantung pada obligasi pemerintah atau dolar, sehingga kesulitan dalam membangun pengakuannya tidak kalah dengan BTC/ETH. Di masa depan, kami akan menjelajahi lebih dalam panduan penerbitan stablecoin yang menghasilkan bunga, menjelaskan mekanisme dan detail yang tidak dijelaskan dalam artikel ini.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
7 Suka
Hadiah
7
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
PanicSeller
· 5jam yang lalu
bullish play people for suckers, turun naikkan posisi
Lihat AsliBalas0
just_another_fish
· 5jam yang lalu
stablecoin yang seharum apapun tidak seharum uang tunai
Lihat AsliBalas0
PumpDoctrine
· 5jam yang lalu
Tahu hanya mencari uang, jika tidak bisa memelihara, rugilah sedikit.
Stablecoin YBS: Tren dan Tantangan Baru dalam Penerbitan Aset Enkripsi
Stablecoin: Bab baru dalam penerbitan aset enkripsi
Stablecoin sedang menjadi konsensus pasar. Dari akuisisi Bridge oleh Stripe, hingga Huma menggunakan stablecoin untuk menggantikan posisi perantara bank, sampai suatu platform perdagangan yang menjadi baru berkat USDC, semua ini adalah peniruan terhadap USDT.
Ethena datang lebih dulu, MakerDAO berganti nama menjadi Sky dan beralih ke penerbitan stablecoin, beberapa DEX, beberapa platform pinjaman, dan lain-lain sedang dengan cepat bertransisi ke USDC--PT/YT--USDe, ini adalah cerita terbaru tentang stablecoin di blockchain.
Saat ini, stablecoin berbunga (YBS) masih termasuk dalam konsep stablecoin, masyarakat sulit memahami perbedaan mendasar antara USDe dan USDT. Proyek YBS menarik pengguna melalui bunga, mendistribusikan sebagian pendapatan aset kepada pengguna, dan setelah mengumpulkan dana, terus menghasilkan pendapatan aset.
USDT penerbitan menciptakan aset baru, yang cadangannya bertanggung jawab oleh regulator atau pihak proyek, tidak ada hubungannya dengan pengguna. Pengguna hanya dapat menerima USDT yang mewakili 1 dolar secara pasif, dan berharap orang lain mengakui nilainya.
YBS mengikuti logika pengumpulan dan pemberian pinjaman bank di blockchain, mendekonstruksi kekuasaan penerbitan aset. Menciptakan USDC memerlukan kerja sama antara pemerintah dan bisnis serta dukungan dari bursa, tetapi YBS telah menunjukkan pertumbuhan yang pesat.
Sejarah industri enkripsi adalah sejarah inovasi model penerbitan aset. Kali ini, dengan nama stabil, sedikit lebih tenang dibandingkan PVP on-chain ERC-20, NFT, dan Meme Koin.
Sebagai contoh Protokol f(x), setidaknya ada 5 jenis stablecoin, termasuk rUSD, fxUSD, $btcUSD, $cvxUSD, bahkan fETH juga dianggap sebagai stablecoin, karena ia menangkap sebagian volatilitas ETH untuk mempertahankan pengikatan harga.
Stabilitas berasal dari volatilitas, volatilitas menciptakan stablecoin.
Dari Dunia Lama Menuju Benua Baru
Stablecoin dan StableFi adalah cara baru dalam mengekspresikan stablecoin. Stablecoin berasal dari Bitcoin, sebagai sistem pembayaran uang elektronik peer-to-peer. Namun, Bitcoin tidak stabil, karena secara esensial merupakan sistem mata uang tanpa jangkar, dan harga wajarnya masih berfluktuasi di sekitar nilai.
USDT awalnya mencoba berkembang dalam ekosistem Bitcoin, kemudian beralih ke bidang penilaian bursa. Kombinasi suatu platform perdagangan dan Tether membuat stablecoin menemukan tempat berlindung pertamanya, mirip dengan kombinasi suatu platform perdagangan dan Circle saat ini.
Stabilcoin fiat lahir dari sini, mekanismenya tidak rumit. Anda hanya perlu mempercayai perusahaan Tether, dan semua orang mengakui stabilitas perdagangan pasar USDT. Keunggulan awal memungkinkan Tether menciptakan margin keuntungan yang sangat tinggi.
DAI yang diterbitkan oleh MakerDAO menyusul, mekanisme over-collateralization (CDP) telah lama menjadi satu-satunya pilihan untuk penerbitan stablecoin di blockchain. Aset jaminan 1,5 kali lipat membatasi efisiensi modal, tetapi memberikan tingkat kepercayaan yang lebih tinggi kepada pelaku pasar.
Sejarah koin enkripsi setelah ini, dari perspektif on-chain, adalah cerita tentang bagaimana mengurangi tingkat staking. Alkimia keuangan bekerja dua arah, suatu platform dapat memperbesar leverage perdagangan aset, tetapi penciptaan aset tidak memiliki cara yang baik untuk mengungkit.
Tentang penciptaan aset, UST adalah bab yang menyedihkan, stablecoin algoritma klasik mulai gagal. Frax paling tidak bisa dianggap sebagai setengah algoritma, atau lebih tepatnya disebut sebagai mekanisme campuran, sudah menjadi pelindung USDC.
Secara mekanisme, stablecoin yang menghasilkan bunga memerlukan mekanisme penghasilan bunga dan mekanisme stablecoin. Ini bisa berdasarkan tiga jenis lainnya, mekanisme CDP dari salah satu raksasa DeFi juga bisa, mekanisme Delta netral dari Ethena juga bisa, asalkan dapat memastikan stabilitas. Salah satu proyek dijanjikan oleh pihak proyek untuk menjaga stabilitas, asalkan semua orang menerima.
Perbedaan yang sebenarnya terletak pada mekanisme akumulasi bunga dan pembagian keuntungan, yang bergantung pada sumber aset yang menghasilkan bunga. Cara yang paling sederhana ada dua: menggunakan aset staking seperti stETH di on-chain, dan menggunakan aset yang sudah menghasilkan keuntungan seperti obligasi AS di off-chain, kedua metode ini dapat digunakan secara campuran.
USDe dari Ethena cukup unik, menggunakan stETH untuk mendapatkan bunga sambil menjaga stabilitas harga koin melalui metode hedging di bursa terpusat, yang memerlukan kepatuhan entitas off-chain, serta menggunakan USDC sebagai sebagian cadangan. Segalanya bisa dicampur, tanpa memisahkan mekanisme dan aset.
Dalam kondisi ideal, jika Ethena hanya menggunakan aset ETH, melakukan hedging di platform kontrak berjangka tertentu, dan sepenuhnya membagi keuntungan di dalam rantai, itu akan menjadi stablecoin pendapatan asli rantai yang paling ideal. Sayangnya, proyek semacam itu secara ketat tidak ada.
Saat ini, ada sekitar 90 proyek stablecoin yang menghasilkan bunga yang aktif di pasar. Berdasarkan urutan huruf pertama dari protokol, lebih fokus pada protokol daripada stablecoin. Dalam arti yang ketat, USDe bukanlah stablecoin yang menghasilkan bunga, sUSDe yang memenuhi definisi.
Sebuah ekonomi token protokol stablecoin yang menghasilkan bunga yang lengkap harus mencakup:
Perhatikan bahwa protokol lebih mampu mencerminkan hubungan "protokol dalam pembagian keuntungan, stablecoin adalah bukti pembagian keuntungan". Mengacu pada sejarah inovasi penerbitan aset yang lalu, tidak ada lebih dari 5 proyek berpotensi tinggi di setiap sektor, seperti public chain, DeFi, L2, dompet, inskripsi, rune, dan Meme Koin.
Stablecoin yang menghasilkan bunga adalah daerah silang yang kompleks, DeFi, RWA, dan stablecoin saling mempengaruhi. GHO dan sGHO dari platform pinjaman tertentu, crvUSD dan scrvUSD dari DEX tertentu hanya memperkuat protokol mereka sendiri, dan tidak akan sepenuhnya menggempur pangsa pasar USDe atau USDS.
Masalah sebenarnya adalah, di luar USDS dan USDe, seberapa banyak ruang yang masih tersedia bagi protokol stablecoin dengan imbal hasil baru.
Setelah diseleksi, saat ini ada sekitar 50 proyek yang bersaing untuk posisi sisa dalam jalur stablecoin berbasis pendapatan. Proyek-proyek ini perlu dievaluasi dari tiga aspek: fundamental, cara menghasilkan pendapatan, dan APY:
Sebagai contoh Avalon, stablecoin-nya adalah USDa, stablecoin berbunga adalah sUSDa:
Avalon juga melibatkan suatu platform penghasilan, kombinasi antara platform tersebut dan suatu platform pinjaman adalah penghasil terbesar dalam ekosistem YBS saat ini, melebihi puncak dari suatu DEX.
DeFi Lego ke Blok YBS
Setelah penyaringan lebih lanjut, kami telah memilih 12 protokol YBS yang memiliki potensi lebih baik. Proyek-proyek ini terutama bersaing dalam skenario bunga, penilaian, dan pembayaran di pasar ritel, yang juga merupakan jalur paling menantang dan berpotensi menguntungkan.
Sebuah protokol yang didukung oleh hasil obligasi negara dan pasar DAI yang sudah ada, menggabungkan pendapatan dan stablecoin, menjadi pesaing terkuat Ethena.
Proyek lain terus menggabungkan protokol lainnya, multichain, multiprotocol, dan multipool adalah standar. Setiap cara organisasi YBS, setiap pengguna yang fokus pada YBS, pada akhirnya berkontribusi pada platform pendapatan tertentu dengan TVL dan pendapatan.
Proyek-proyek ini masih menghadapi banyak tantangan. Untuk memberikan pembagian keuntungan kepada pengguna, suatu protokol mendistribusikan keuntungan sebesar 5 juta dolar kepada pemegang stablecoin, yang menyebabkan protokol hampir tidak menguntungkan. Sebagian besar protokol YBS juga akan menerbitkan token utama protokol, yang harganya perlu didukung oleh pendapatan protokol dan kemampuan pembagian keuntungan. Begitu harga koin turun, hal ini dapat berdampak negatif pada stablecoin berbunga yang diterbitkan oleh protokol.
Oleh karena itu, penting untuk memperhatikan keberlanjutan profitabilitas dari protokol. Proyek YBS sebagai bank enkripsi, keamanan pokok sangat penting. Kita perlu terus memantau keamanan setiap protokol dan rasio bagi hasil.
Di luar dua proyek besar tertentu, beberapa protokol YBS baru yang mungkin menjadi peluang baru termasuk: Resolv, Avalon, Falcon, Level, dan Noon Capital. Pilihan ini didasarkan pada penilaian subjektif, mirip dengan perasaan intuitif terhadap proyek.
Perlu dicatat bahwa proyek YBS memerlukan likuiditas pasar sekunder untuk koin utama. Sebagai contoh Ethena, dengan melibatkan VC yang berafiliasi dengan bursa utama, membentuk aliansi kepentingan yang sebenarnya, pada dasarnya menyerahkan hak penerbitan USDe. Namun, hak penerbitan USDe diwakili oleh ENA, lembaga besar ingin mendapatkan keuntungan, tidak akan menjatuhkan USDe, tetapi mungkin perlahan menjatuhkan ENA atau mempertaruhkan untuk mendapatkan keuntungan. Ini adalah strategi cerdas yang membuat Ethena sukses.
Kesimpulan
YBS bukanlah koin Meme baru, ia memerlukan reputasi dan cadangan dana yang tinggi. YBS juga merupakan sebuah koin, terutama YBS yang sebenarnya tidak bergantung pada obligasi pemerintah atau dolar, sehingga kesulitan dalam membangun pengakuannya tidak kalah dengan BTC/ETH. Di masa depan, kami akan menjelajahi lebih dalam panduan penerbitan stablecoin yang menghasilkan bunga, menjelaskan mekanisme dan detail yang tidak dijelaskan dalam artikel ini.