Analisis Protokol Ethena: Tantangan dan Optimasi Strategi Funding Rate
Ethena adalah protokol stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "synthesized dollar" USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme inti adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, dan protokol menggunakan solusi penyelesaian OTC untuk memetakan saldo stETH ke bursa terpusat sebagai margin, melakukan short pada kontrak berjangka ETH dalam jumlah yang sama, untuk mencapai netral Delta.
Hingga 9 Mei 2024, imbal hasil untuk sUSDe adalah 15,3%, total penerbitan USDe mencapai 2,29 miliar dolar AS, yang merupakan sekitar 1,43% dari total kapitalisasi pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima.
Sumber pendapatan Ethena terutama berasal dari hasil staking spot dan hasil funding rate posisi short. Dalam pasar bullish, sentimen bullish yang jelas menyebabkan funding rate tetap tinggi dalam jangka panjang, Ethena memperoleh banyak pendapatan funding rate dengan memegang posisi short.
Untuk memperluas skala, Ethena memperkenalkan BTC sebagai jaminan baru. Hingga 9 Mei, jaminan BTC telah menyumbang 41% dari total jaminan. Meskipun BTC tidak memiliki hasil staking asli, kontrak berkelanjutannya di bursa terpusat memiliki lebih dari 20 miliar dolar AS dalam kontrak terbuka, memberikan kemampuan ekspansi jangka pendek untuk USDe.
Namun, pengenalan jaminan BTC juga membawa tantangan. Ini mengencerkan hasil staking stETH, yang mungkin menyebabkan suku bunga jangka panjang yang rendah. Selain itu, ekspansi cepat USDe berdampak pada pasar, dengan hasil sUSDe turun dari 30%+ dengan cepat menjadi sekitar 10%+.
Saat ini, Ethena menghadapi beberapa masalah kunci:
Dana asuransi tidak mencukupi: Dana asuransi sebesar 38,2 juta USD saat ini hanya mencapai 1,66% dari total penerbitan USDe, jauh di bawah tingkat yang disarankan oleh model resmi.
Kurangnya aplikasi: USDe sebagai stablecoin saat ini sangat kurang dalam skenario aplikasi yang nyata.
Pembatasan likuiditas pasar: Total jumlah kontrak terbuka selalu menjadi faktor kunci yang membatasi volume penerbitan USDe. Hingga 9 Mei, proporsi kontrak terbuka ETH dan BTC di protokol Ethena masing-masing mencapai 13,77% dan 4,71%.
Untuk menghadapi tantangan ini, Ethena mungkin perlu:
Meningkatkan skala dana asuransi dengan cepat untuk meningkatkan kepercayaan pengguna.
Mengembangkan lebih banyak skenario aplikasi USDe, mengurangi ketergantungan pada imbal hasil tinggi.
Memperkenalkan lebih banyak jaminan berkualitas tinggi, meningkatkan batas pasokan USDe dan mendiversifikasi risiko.
Mengoptimalkan strategi manajemen risiko, terutama terkait dengan kemungkinan munculnya negative funding rate dan situasi penarikan.
Secara keseluruhan, protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang inovatif, tetapi keberhasilan jangka panjangnya masih memerlukan strategi optimasi yang berkelanjutan dan penguatan manajemen risiko. Investor dan pengguna harus sepenuhnya memahami mekanisme operasi protokol, sumber pendapatan, dan risiko potensial.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
8 Suka
Hadiah
8
9
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
UnluckyLemur
· 3jam yang lalu
Pembuat involusi masih oke
Lihat AsliBalas0
SingleForYears
· 17jam yang lalu
Sekarang saatnya Dianggap Bodoh
Lihat AsliBalas0
PuzzledScholar
· 19jam yang lalu
posisi short 头寸 有点害怕...
Lihat AsliBalas0
ShibaSunglasses
· 08-16 06:51
Dengan sekali lihat, risiko sangat besar
Lihat AsliBalas0
LiquidatedTwice
· 08-16 06:46
Jangan sentuh jika tidak berani all in
Lihat AsliBalas0
VCsSuckMyLiquidity
· 08-16 06:41
bull run dia masih berani shorting! Nyawa itu penting
Lihat AsliBalas0
New_Ser_Ngmi
· 08-16 06:39
Siapa yang bisa tahan ini, tingkat pengembalian lima belas persen?
Analisis kedalaman protokol Ethena: Risiko dan peluang di balik imbal hasil tinggi
Analisis Protokol Ethena: Tantangan dan Optimasi Strategi Funding Rate
Ethena adalah protokol stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "synthesized dollar" USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme inti adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, dan protokol menggunakan solusi penyelesaian OTC untuk memetakan saldo stETH ke bursa terpusat sebagai margin, melakukan short pada kontrak berjangka ETH dalam jumlah yang sama, untuk mencapai netral Delta.
Hingga 9 Mei 2024, imbal hasil untuk sUSDe adalah 15,3%, total penerbitan USDe mencapai 2,29 miliar dolar AS, yang merupakan sekitar 1,43% dari total kapitalisasi pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima.
Sumber pendapatan Ethena terutama berasal dari hasil staking spot dan hasil funding rate posisi short. Dalam pasar bullish, sentimen bullish yang jelas menyebabkan funding rate tetap tinggi dalam jangka panjang, Ethena memperoleh banyak pendapatan funding rate dengan memegang posisi short.
Untuk memperluas skala, Ethena memperkenalkan BTC sebagai jaminan baru. Hingga 9 Mei, jaminan BTC telah menyumbang 41% dari total jaminan. Meskipun BTC tidak memiliki hasil staking asli, kontrak berkelanjutannya di bursa terpusat memiliki lebih dari 20 miliar dolar AS dalam kontrak terbuka, memberikan kemampuan ekspansi jangka pendek untuk USDe.
Namun, pengenalan jaminan BTC juga membawa tantangan. Ini mengencerkan hasil staking stETH, yang mungkin menyebabkan suku bunga jangka panjang yang rendah. Selain itu, ekspansi cepat USDe berdampak pada pasar, dengan hasil sUSDe turun dari 30%+ dengan cepat menjadi sekitar 10%+.
Saat ini, Ethena menghadapi beberapa masalah kunci:
Dana asuransi tidak mencukupi: Dana asuransi sebesar 38,2 juta USD saat ini hanya mencapai 1,66% dari total penerbitan USDe, jauh di bawah tingkat yang disarankan oleh model resmi.
Kurangnya aplikasi: USDe sebagai stablecoin saat ini sangat kurang dalam skenario aplikasi yang nyata.
Pembatasan likuiditas pasar: Total jumlah kontrak terbuka selalu menjadi faktor kunci yang membatasi volume penerbitan USDe. Hingga 9 Mei, proporsi kontrak terbuka ETH dan BTC di protokol Ethena masing-masing mencapai 13,77% dan 4,71%.
Untuk menghadapi tantangan ini, Ethena mungkin perlu:
Meningkatkan skala dana asuransi dengan cepat untuk meningkatkan kepercayaan pengguna.
Mengembangkan lebih banyak skenario aplikasi USDe, mengurangi ketergantungan pada imbal hasil tinggi.
Memperkenalkan lebih banyak jaminan berkualitas tinggi, meningkatkan batas pasokan USDe dan mendiversifikasi risiko.
Mengoptimalkan strategi manajemen risiko, terutama terkait dengan kemungkinan munculnya negative funding rate dan situasi penarikan.
Secara keseluruhan, protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang inovatif, tetapi keberhasilan jangka panjangnya masih memerlukan strategi optimasi yang berkelanjutan dan penguatan manajemen risiko. Investor dan pengguna harus sepenuhnya memahami mekanisme operasi protokol, sumber pendapatan, dan risiko potensial.