Tinjauan Mingguan tentang Sorotan Pasar: Resonansi Periode Baru antara Stabilcoin yang Menjadi Obligor AS dan Kebangkitan Strategis Bitcoin

Minggu ini, pasar kripto menunjukkan tren bergejolak, Bitcoin beberapa kali mengalami fluktuasi tajam dalam jangka pendek, sementara Ethereum menunjukkan kinerja yang cukup stabil, beberapa aset terkait seperti UNI, ETHFI, dan lainnya menunjukkan kinerja yang baik. Grup Media Teknologi Trump melakukan pembiayaan pribadi sebesar 2,5 miliar dolar untuk membeli Bitcoin, Pakistan sedang membangun cadangan strategis Bitcoin tingkat nasional, dan berita pengembalian 5 miliar dolar FTX memacu pasar naik pada awal minggu. Namun, meskipun SEC merilis berita positif seperti pelonggaran regulasi staking, pasar tetap mengalami penurunan pada hari Jumat, arah pasar selanjutnya patut diperhatikan.

Dalam hal hotspot pasar, stablecoin masih menjadi fokus utama dan secara bertahap menjadi arah penting bagi pemerintah AS dan lembaga global; meskipun konferensi Bitcoin tidak memberikan keuntungan substantif, pandangan arus utama patut diperhatikan; pelonggaran regulasi SEC, jalur staking, dan momen bagi suatu platform perdagangan untuk memasuki pasar AS telah tiba.

Satu, tren stablecoin yang terikat dengan obligasi AS

1.Circle IPO

Pada 27 Mei, penerbit stablecoin Circle membantah laporan yang menyebutkan kemungkinan penjualan kepada platform perdagangan atau perusahaan tertentu, dan menegaskan bahwa mereka sedang memulai IPO (, dengan rencana untuk terdaftar di Bursa Efek New York. Dua hari kemudian, sebuah perusahaan manajemen aset mengumumkan rencana untuk mengambil 10% saham IPO Circle.

Detail kunci adalah sebagai berikut:

• Tanggal IPO: Diperkirakan akan mulai diperdagangkan pada 5 Juni 2025.
• Pengajuan dokumen IPO: Circle mengajukan permohonan IPO kepada SEC pada 1 April 2025, dan mengumumkan prospektus pada 27 Mei.
• Kode saham: Akan terdaftar di New York Stock Exchange, kode adalah "CRCL".
• Penerbitan saham: Merencanakan penerbitan 24 juta saham biasa Kelas A, dengan rentang harga antara 24 hingga 26 dolar AS/saham. Di antaranya, Circle menerbitkan 9,6 juta saham sendiri, dan pemegang saham yang ada menerbitkan 14,4 juta saham. Penjamin emisi memiliki hak 30 hari untuk membeli tambahan 3,6 juta saham untuk menutupi kelebihan penjatahan.
• Tujuan pendanaan: diperkirakan mengumpulkan sekitar 624 juta USD, dengan valuasi sekitar 5,65 miliar USD. Dengan mempertimbangkan opsi dan saham lainnya, valuasi terdilusi penuh dapat mencapai 6,71 miliar USD.
• Minat investor: Sebuah perusahaan manajemen investasi menyatakan tertarik untuk membeli hingga 150 juta USD saham.

USDC stablecoin dari Circle saat ini memiliki nilai pasar sekitar 60,793 juta USD, yang mencakup 24,59% dari total nilai pasar stablecoin, hanya setelah stablecoin tertentu yang memiliki 62,12%. Sejak awal tahun ini, nilai pasar USDC meningkat 38,44%, sementara stablecoin tertentu hanya meningkat 11,51%.

Circle berfokus pada IPO yang terkait erat dengan mitranya.

• Contoh keberhasilan: Sebuah platform perdagangan mencatatkan diri di Nasdaq pada April 2021, menjadi bursa kripto utama AS pertama yang go public, dengan valuasi mencapai 85 miliar dolar.
• Pengakuan pasar: Peluncuran di suatu platform perdagangan menarik perhatian investor institusi, meningkatkan legitimasi industri kripto. IPO Circle juga menarik investor seperti suatu perusahaan manajemen aset. Beberapa institusi yang terlibat dalam peluncuran di suatu platform perdagangan juga muncul dalam daftar investor potensial untuk IPO Circle.
• Model operasi yang dicontohkan: Sebuah platform perdagangan mencapai stabilitas keuangan melalui berbagai sumber pendapatan. Circle mencontohkan model serupa, mengandalkan pendapatan bunga dari USDC dan biaya transaksi untuk menyediakan dasar keuangan yang kuat bagi IPO.

Sebuah platform perdagangan telah menandatangani kesepakatan bagi hasil 50% dengan penerbit Circle, dan memperoleh 100% dari pendapatan yang dihasilkan dari produk USDC di platform tersebut. Bagi platform perdagangan tersebut, USDC telah menjadi pendorong utama pendapatan setelah transaksi. Pada tahun 2024, platform perdagangan tersebut diperkirakan akan memperoleh sekitar 900 juta USD dari pendapatan USDC yang dibagi dengan Circle, hampir tanpa biaya operasional, yang mencakup sekitar 25% dari total valuasinya, menyoroti pentingnya USDC terhadap keuangannya.

Dengan adanya regulasi yang longgar dari RUU Genius setelah IPO, Circle tidak hanya dapat lebih mudah mendapatkan dana dari pasar modal untuk inovasi, penelitian dan pengembangan, serta ekspansi global, tetapi juga dapat menarik lebih banyak investor strategis atau mitra untuk memperluas jangkauan bisnis, seperti kolaborasi dengan bank tradisional atau lembaga pengatur internasional. Dan karena pertumbuhan USDC secara langsung menguntungkan pendapatan platform dari suatu platform perdagangan dan ekosistem blockchain publik, hal ini mungkin mendorong kenaikan harga sahamnya.

![Tinjauan Mingguan Pasar: Resonansi Siklus Baru antara Stabilcoin dan Kebangkitan Strategis Bitcoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-331747b6ee09d91807c34c4b55805a8d.webp(

2.Penerbit stablecoin beralih ke pasar berkembang

Pada 25 Mei, dilaporkan bahwa CEO salah satu penerbit stablecoin menyatakan, meskipun Amerika Serikat mendorong legislasi stablecoin, perusahaan tersebut tetap memfokuskan perhatian pada pasar luar negeri, dan memperhatikan dampak dari RUU Genius terhadap penerbit asing. Sebagian alasannya adalah karena aset lain seperti Bitcoin dan hipotek mungkin tidak memenuhi standar yang diusulkan.

Komposisi jaminan dari empat penerbit stablecoin utama menunjukkan bahwa jaminan untuk beberapa stablecoin telah beralih dari obligasi pemerintah AS ke perjanjian repurchase terbalik dan kas; jaminan untuk stablecoin tertentu telah beralih dari aset yang memiliki risiko kredit ke obligasi pemerintah AS. Meskipun demikian, dilaporkan bahwa hingga Desember 2024, penerbit stablecoin terbesar masih menginvestasikan 18% cadangannya dalam aset yang memiliki likuiditas lebih rendah dan risiko lebih tinggi, seperti aset kripto non-stablecoin lainnya dan pinjaman. (Persyaratan cadangan 100% yang diatur dalam Undang-Undang GENIUS harus berupa aset dengan likuiditas tinggi dan risiko rendah tidak sepenuhnya sesuai.)

![Tinjauan Mingguan Pasar: Resonansi Siklus Baru antara Stablcoin yang Menjadi Seperti Obligasi AS dan Kebangkitan Strategis Bitcoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-49032609133527ca17a79c318b117748.webp(

3.stablecoin dan hubungan erat dengan obligasi pemerintah AS

Model bisnis stablecoin sangat menguntungkan bagi penerbit. Stablecoin biasanya didukung oleh kas dan aset likuid tinggi dalam rasio 1:1. Berbeda dengan bank atau dana pasar uang, penerbit tidak membagikan pendapatan bunga dari aset cadangan kepada pemegang, melainkan menyimpan pendapatan tersebut untuk dirinya sendiri, sehingga dapat memperoleh keuntungan yang signifikan ketika kondisi suku bunga dan permintaan pasar menguntungkan.

Model bisnis penerbit stablecoin sedang mempengaruhi ekonomi makro global dengan meningkatkan permintaan struktural untuk utang AS. Dua penerbit utama memiliki kepemilikan utang AS mencapai 116 miliar dolar AS, membuat perusahaan stablecoin masuk dalam 20 pemegang utang AS terbesar, melampaui negara-negara berdaulat seperti Jerman dan Meksiko.

Dengan segera disahkannya RUU stablecoin Genius di Amerika Serikat, semakin banyak penerbit stablecoin akan menjadi saluran untuk digital dollar masuk ke dalam ekonomi global, sehingga meningkatkan aksesibilitas global dollar dan memperluas jangkauan kebijakan moneter Amerika.

Selain itu, pemerintah Amerika Serikat secara tegas menyatakan bahwa mereka akan memanfaatkan stablecoin untuk mempertahankan posisi dolar sebagai mata uang cadangan global. Seorang pejabat pemerintah menyatakan di KTT cryptocurrency Gedung Putih: "Kami akan mempertahankan posisi dolar sebagai mata uang cadangan utama global, dan akan memanfaatkan stablecoin untuk mencapai tujuan ini."

Stablecoin dan obligasi pemerintah AS juga memiliki kesamaan dalam fungsi ekonomi:

• Keamanan dan Stabilitas: Obligasi negara AS dianggap sebagai aset teraman, stablecoin memastikan stabilitas nilainya dengan memegang obligasi negara. Total kapitalisasi pasar stablecoin mencapai 2472,52 miliar USD, di mana sebagian besar terdiri dari stablecoin yang didukung oleh aset keuangan, seperti obligasi negara.
• Likuiditas: Keduanya sangat likuid, tetapi stablecoin terutama beredar di pasar kripto, sedangkan obligasi pemerintah berada di pasar keuangan tradisional.
• Sebagai jaminan: Obligasi pemerintah AS sering digunakan sebagai jaminan dalam keuangan tradisional, stablecoin juga semakin banyak digunakan sebagai jaminan dalam DeFi.
• Sumber Pendapatan: Penerbit stablecoin memperoleh pendapatan bunga dengan memegang obligasi pemerintah, ini mirip dengan cara kerja pasar obligasi pemerintah. Keuntungan dari salah satu penerbit stablecoin berasal langsung dari pendapatan obligasi pemerintah dalam cadangannya, sementara pendapatan Circle pada tahun 2024 mencapai 1,68 miliar dolar AS, juga sebagian besar berasal dari bunga obligasi pemerintah.

![Tinjauan dan Ulasan Poin Hangat Pasar Mingguan: Resonansi Siklus Baru antara Stabilcoin yang Menjadi Seperti Utang AS dan Kebangkitan Strategis Bitcoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c22734e4586326cec95ef781855d4dca.webp(

) Dua, Bitcoin Conference

1.Wakil Presiden Vance

• Perubahan Kebijakan

Vans mengumumkan bahwa pemerintah telah mengakhiri kebijakan permusuhan pemerintah sebelumnya, membersihkan hambatan regulasi yang ada. Dia berjanji untuk membangun cadangan Bitcoin nasional dalam waktu 100 hari, untuk bersaing memperebutkan kepemimpinan global. Selain itu, dia mendorong legislasi Undang-Undang GENIUS, untuk membangun kerangka regulasi stablecoin dolar, yang bertujuan menjadikan stablecoin sebagai mesin baru ekonomi dolar.

• Peran Strategis Bitcoin

Wans menunjukkan bahwa 50 juta orang Amerika memiliki Bitcoin, dengan target meningkat menjadi 100 juta. Dia menekankan bahwa Bitcoin adalah alat untuk melawan inflasi, risiko kebijakan, dan pengawasan keuangan, secara khusus menyebutkan potensinya sebagai aset strategis, terutama mengingat sikap tidak mendukung dari China.

• Regulasi dan Inovasi

Dalam pidatonya, disebutkan bahwa akan disusun regulasi aset digital yang transparan dan inovatif, dan akan dimasukkan ke dalam sistem ekonomi arus utama. Wans mengkritik cara regulasi mantan ketua SEC dan berjanji untuk terus menghapus pengatur yang menghalangi inovasi serupa.

• Partisipasi Komunitas dan Harapan Masa Depan

Wans menyerukan komunitas kripto untuk terus terlibat dalam politik, terutama dalam pemilihan paruh waktu 2026, untuk mendorong kebijakan yang menguntungkan. Dia juga menyebutkan sinergi antara AI dan kripto, menekankan perlunya memperhatikan perkembangan AI untuk melindungi kepentingan nasional.

![Setiap Minggu Tinjauan Pasar: Resonansi Siklus Baru antara Stabilcoin yang Menjadi Obligasi AS dan Kebangkitan Strategis Bitcoin]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1edcc094d05e02215f4fcf7f7bf382b0.webp(

2. Senator Amerika Cynthia Lummis

• Pentingnya Undang-Undang Struktur Pasar

Lummis berdiskusi dengan kepala hukum dari platform perdagangan tertentu mengenai undang-undang struktur pasar. Dia menunjuk, "Undang-undang struktur pasar sangat penting bagi perusahaan peserta konferensi, karena banyak bisnis yang terlibat dalam membeli dan menyimpan Bitcoin, sehingga memerlukan layanan kustodian, atau perusahaan meminjamkan Bitcoin, serta pasar berjangka Bitcoin, cara penghubungan Bitcoin dengan dolar sangat beragam." Dia menekankan, ini memiliki dampak yang lebih besar pada industri dibandingkan dengan undang-undang stablecoin.

• stablecoin法案

RUU stablecoin GENIUS telah memasuki tahap final di Senat. RUU tersebut berhasil melewati ambang batas prosedur 60 suara minggu lalu, meskipun menghadapi penolakan dari beberapa pihak. Jika disetujui, ini akan menjadi legislasi yang berhasil pertama kalinya dalam delapan tahun oleh Komite Perbankan. Lummis berharap dapat mendorong legislasi pengawasan yang lebih luas untuk pasar kripto.

• Sistem Perpajakan Masa Depan

Lummis mengajukan saran reformasi pajak, khususnya untuk membebaskan pajak pada transaksi Bitcoin di bawah 600 dolar. Dia menyebutkan, "Sistem pajak di masa depan harus membebaskan pajak untuk setiap transaksi Bitcoin di bawah 600 dolar, seperti membeli kopi atau makan malam," dan mengaitkannya dengan jaringan Lightning dan beberapa perusahaan pembayaran lainnya. Dia telah menyerahkan proposal tersebut kepada komite keuangan, dengan tujuan mengurangi beban pajak untuk transaksi kecil.

• Strategi Cadangan Bitcoin

Dia menyarankan agar Amerika Serikat membeli dan menyimpan 1 juta Bitcoin, setelah 20 tahun dapat mengurangi utang negara AS sebesar 37 triliun dolar menjadi setengah. Dia menjelaskan, "Dengan membeli Bitcoin sebagai cadangan strategis, kita dapat memanfaatkan aset yang tidak efisien tanpa meminjam tambahan, yang akan secara signifikan memperbaiki kondisi keuangan." Usulan ini memicu diskusi luas di konferensi, terutama terkait utang negara dan keberlanjutan fiskal.

• Tantangan Regulasi

Lummis menunjukkan bahwa selama empat tahun terakhir, regulator memiliki sikap yang bermusuhan terhadap aset digital, yang menyebabkan kemajuan kebijakan terhambat. Dia menyebutkan, "Tidak ada kepala IRS yang dikonfirmasi, ini memperlambat proses legislasi terkait," menekankan perlunya kerangka regulasi yang lebih jelas.

• Signifikansi Strategis Global Bitcoin

Dia menekankan bahwa Bitcoin sangat penting bagi ekonomi dan pertahanan global, menggambarkannya sebagai "alat pencegah agresi, terutama dari ancaman China". Dia menyebutkan, "pemimpin militer juga mendukung pandangan ini", yang semakin memperkuat posisi Bitcoin sebagai aset strategis.

![Setiap Minggu Tinjauan Pasar: Resonansi Siklus Baru antara Stabilcoin dan Kebangkitan Strategis Bitcoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-acd14fecc38a65c323d0ec4f2664f606.webp(

3.Petugas SEC AS Hester Peirce

Menurut laporan, Komisioner SEC AS Hester Peirce menyatakan dalam pidatonya di Konferensi Bitcoin 2025, "Saya pikir Meme koin lebih mirip dengan barang koleksi, dengan pemahaman bahwa para peserta Meme koin tidak mendapatkan perlindungan hukum sekuritas, saya rasa kami akan memberikan lebih banyak panduan di bidang ini. Saya rasa dewan pengatur Meme koin bisa didirikan, tempat-tempat kosong dalam regulasi pasti harus diisi.

Sebelumnya pada 10 Oktober 2024, **SEC AS, FBI, dan DOJ bersatu melawan koin Meme