Tinjauan Pasar

Sinyal Abnormal

Minggu ini, pasar keuangan mengalami fenomena langka "tiga pembunuhan saham, obligasi, dan mata uang" :

• Pasar saham AS bergejolak, indeks S&P 500 meningkat hingga 5% dalam seminggu.
• Imbal hasil obligasi AS 10 tahun melonjak ke level tinggi 4,47%
• Indeks dolar jatuh di bawah level 100

Sementara itu, kinerja aset safe haven menunjukkan perbedaan:

• Harga emas melonjak, menembus 3200 dolar AS/ons
• Yen dan franc Swiss, mata uang safe haven tradisional, menguat
• Status dolar sebagai aset safe haven terguncang

Pertentangan Data Ekonomi

Data ekonomi terbaru menunjukkan tanda-tanda awal stagflasi:

• CPI secara keseluruhan menurun, terutama berkat penurunan harga bensin
• Inflasi inti ( perumahan + makanan ) masih keras
• PPI turun 0,4% dibanding bulan sebelumnya, mencerminkan penyusutan permintaan dan ketahanan biaya yang bersamaan.

Perlu dicatat bahwa data saat ini belum mencerminkan dampak dari tarif baru, dan ekspektasi pesimis pasar telah merespons lebih awal.

Tekanan Likuiditas Terlihat

Pasar obligasi AS mengalami spiral penjualan:

• Penurunan harga obligasi jangka panjang menyebabkan penyusutan nilai jaminan
• Hedge fund terpaksa menjual, semakin mendorong imbal hasil lebih tinggi

Tekanan pasar buyback meningkat:

• Perbedaan suku bunga BGCR dan SOFR melebar
• Mencerminkan lonjakan biaya pembiayaan jaminan
• Peningkatan lapisan likuiditas

Kebijakan dan Risiko Eksternal

Kebijakan perdagangan:

• Tarif AS terhadap China meningkat menjadi 145%
• Tarif balasan China naik menjadi 125%
• Perang dagang mereda sebagian tetapi risiko jangka panjang belum hilang

Tekanan pada pembiayaan kembali utang AS:

• Pada tahun 2025 hampir 9 triliun utang AS akan jatuh tempo
• Penjualan oleh pemegang asing akan memperburuk tekanan likuiditas

Prospek Minggu Depan

Logika Pertahanan Pasar

• Dana mengalir ke aset safe haven non-Dolar ( Emas, Yen, Franc )
• Obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi menghadapi risiko penjualan

Indikator Pemantauan Kunci

• Likuiditas utang AS ( Apakah imbal hasil 10 tahun melewati 5% )
• Perubahan Kepemilikan Utang di Tiongkok
• Arah intervensi suku bunga Bank Jepang
• Perubahan selisih imbal hasil obligasi tinggi