Perubahan Siklus Pasar Aset Kripto dan Peluang Investasi

Pada suatu hari dingin di musim dingin, saya pernah menginspeksi sebuah pembangkit listrik tenaga surya. Insinyur tersebut menunjuk ke panel surya yang berhenti beroperasi dan berkata: "Ini adalah warisan dari ekspansi putaran sebelumnya, teknologi baru akan muncul setelah pasar menyesuaikan diri." Kini, ketika melihat daftar koin tiruan di beberapa platform perdagangan, grafik pergerakan jangka panjang yang datar itu sangat mirip dengan susunan panel surya pada masa itu.

Pasar Aset Kripto sedang mengalami siklus yang mirip dengan industri tradisional. Seperti pada fase eliminasi industri fotovoltaik 2012-2016, pasar koin di bursa terpusat telah memasuki fase pembersihan yang ketat: banyak proyek bintang tahun 2021 mengalami volume perdagangan harian yang jatuh di bawah sepuluh juta dolar, dengan nilai median yang terdispersi lebih dari 70% dari titik tertingginya. Ini mengingatkan orang pada jalur harga saham raksasa fotovoltaik, internet, dan batu bara yang jatuh dari ratusan menjadi satu digit.

Namun, di balik kejamnya pola siklus sering kali tersembunyi peluang. Seperti Longi Green Energy yang bertaruh pada teknologi silikon monokristalin di masa-masa terendah industri, saat ini saat tergelap di pasar koin juga melahirkan dorongan untuk terobosan:

1. Rekonstruksi Logika Penilaian: "Kekayaan di Atas Kertas" dalam Investasi Risiko dan Keruntuhan Leverage

Puncak bull market tahun 2021, pasar utama investasi ventura seperti spekulan yang mengumpulkan secara gila:

• Valuasi Gelembung: Median valuasi proyek putaran benih oleh modal ventura mencapai 82 juta USD, meningkat 16,4 kali lipat dibandingkan siklus tahun 2017, mengakibatkan token yang terdaftar telah menguras sebagian besar ruang kenaikan.
• Kepunahan Leveraged: Beberapa lembaga menyediakan pinjaman Bitcoin dengan tingkat jaminan 100% pada siklus sebelumnya, memunculkan siklus arbitrase: lembaga mengagunkan BTC → mendapatkan stablecoin → mengalokasikan token berisiko tinggi. Dengan runtuhnya beberapa lembaga pada tahun 2022, nilai jaminan jatuh di bawah garis likuidasi yang memicu likuidasi berantai, "saluran transfusi dana" ini terputus, pasar koin alternatif menjadi tempat untuk menjual saham sampah di pasar primer.

2. Proses Pembersihan: Kecepatan Penyesuaian Industri Enkripsi Jauh Lebih Cepat Dibandingkan Industri Tradisional

Setelah dua tahun penyaringan, sinyal pasar yang dapat kita amati termasuk:

• Emosi Pasar Menyentuh Dasar: Rata-rata kapitalisasi pasar koin alternatif di bursa terpusat telah mendekati level tahun 2020, dengan beberapa proyek yang diluncurkan antara 2022-2024 mengalami penurunan kapitalisasi lebih dari 80%; tingkat keluarnya investor ritel mencapai rekor tertinggi, dengan aktivitas alamat pemegang koin ritel dalam 90 hari terakhir turun menjadi 12,3%, mendekati titik terendah dalam sejarah; Indeks Ketakutan dan Keserakahan koin alternatif terus berada di bawah 20 selama 15 minggu, mencapai titik terendah sejak Maret 2020.
• Lahirnya Jalur Baru：Meskipun pembuat pasar tradisional menyusut, mekanisme baru seperti koin induk dan anak, serta kolam likuiditas di bursa terdesentralisasi on-chain sedang membangun kembali saluran leverage, kecerdasan buatan dan Aset Kripto, serta kepatuhan dan Aset Kripto sedang mencoba melahirkan kekuatan industri baru.

Kesimpulan: Pasar koin tiruan saat ini mengingatkan orang pada saham batubara sekitar tahun 2015—kapasitas cepat bersih, suhu pasar cepat menurun, berita baik dan buruk sulit memicu volatilitas, dan juga menghadapi segmen pengganti yang diperhatikan seluruh pasar (bursa terdesentralisasi) yang mengalihkan perhatian. Namun sejarah selalu berulang, prinsip utama investasi selalu adalah likuiditas dan harga, di antara reruntuhan tersembunyi aset berkualitas yang salah dibunuh, kami percaya proyek-proyek unggulan hanya menunggu untuk bersinar dalam penyesuaian industri.

Pertarungan Dana Altcoin: Penilaian Pertukaran Terpusat Masuk Ke Tahap Guncang Mencari Dasar, Pertukaran Terdesentralisasi Menemukan Cahaya Baru

1. Dilema bursa terpusat: Masalah warisan modal ventura yang belum terpecahkan, pembersihan memasuki tahap kedua

Koin palsu dari bursa terpusat, pada dasarnya mengambil alih gelembung valuasi pasar tingkat pertama:

• Pertarungan Hak Pen定an: Proyek yang diinvestasikan oleh venture capital dengan valuasi 1 miliar pada tahun 2021, kini hanya diakui oleh pasar sekunder dengan nilai pasar 100 juta, sehingga 900 juta di antaranya menjadi "kekosongan valuasi".
• Penumpukan Dana: ETF Bitcoin membawa tambahan dana sebesar 17 miliar dolar, tetapi karena pengetatan pengendalian risiko, pembuat pasar tidak dapat lagi menggunakan jaminan Bitcoin untuk meningkatkan leverage seperti sebelumnya, sehingga dana terjebak di tempat perdagangan baru, dan koin-koin di bursa terpusat menjadi "saluran yang kering", terjebak dalam siklus umpan balik negatif dari efek kerugian.

2. Revolusi Kekuasaan Penetapan Harga Pasar Sekunder di Pertukaran Terdesentralisasi

Bursa terdesentralisasi sedang menulis ulang aturan permainan:

• Jalur Tradisional: Penetapan harga VC → Penempatan koin di bursa → Retail mengambil alih
• Valuasi Terbalik: Di bursa terdesentralisasi, ritel dapat membeli token yang beredar penuh dengan harga 1/10 dari harga investasi ventura.
• Mekanisme Rekonstruksi Valuasi: Pertukaran terdesentralisasi mencapai penemuan harga melalui algoritma pembuat pasar otomatis, tingkat premi pencatatan proyek tipikal lebih rendah 73,5% dibandingkan dengan pertukaran terpusat; pertukaran terdesentralisasi menarik likuiditas dari pertukaran terpusat yang sedang mendorong paradigma baru penetapan harga aset: konsensus komunitas → bukti likuiditas pertukaran terdesentralisasi → pertukaran terpusat pasif mencantumkan koin
• Fusi Konsensus: Ketika konsep kecil (seperti AI Agent) menjadi konsensus umum melalui penyebaran komunitas, perputaran chip beralih dari "pemotongan antara pialang dan investor" menjadi "arus masuk yang meningkat". Kasus tipikal:
  • Virtual：Dari popularitas yang meledak di kalangan bursa terdesentralisasi, hingga dimasukkan dalam daftar pengawasan oleh suatu lembaga, nilai pasar naik 20 kali lipat dalam tiga bulan;
  • AI16Z：Komunitas meniru logika lembaga investasi tertentu untuk membungkus proyek, menarik dana dari lingkaran teknologi tradisional.

Logika Inti: Pertukaran terpusat seperti "perusahaan negara melepaskan beban", pertukaran terdesentralisasi seperti "perusahaan swasta meminjam cangkang untuk go public" - yang pertama menunggu kebijakan untuk menyelamatkan pasar, yang kedua bergantung pada gerakan massa.

Pertukaran Terpusat vs Pertukaran Terdesentralisasi: Dua Aturan Hidup, Dua Kode Kekayaan

1. Strategi Pertukaran Terpusat

• Saham Puntung Rokok: Hanya membeli proyek dengan kapitalisasi pasar 50 juta - 200 juta, memiliki produk dan komunitas yang nyata, dan pihak proyek memiliki kekuatan penetapan harga inti, hindari "saham hantu" (rata-rata perdagangan harian di bawah 1 juta dolar).
• Menunggu Siklus Industri: Mengacu pada sejarah saham batubara, penataan pada tahun 2025-2026, menunggu siklus pelonggaran likuiditas dan pengembalian nilai pasar, menangkap inti tren industri.
• Arbitrase Likuiditas: Dalam kondisi pasar yang berkelanjutan, token yang sepenuhnya dapat diperdagangkan sering kali menunjukkan karakteristik perubahan linier di bawah dukungan likuiditas di berbagai bursa. Kesempatan salah penetapan harga dalam rentang kapitalisasi pasar sering muncul saat sentimen lesu, dan ini dapat digunakan untuk arbitrase likuiditas dan sentimen. Saat ini, Ethereum memiliki kesempatan permainan salah penetapan harga yang signifikan, dengan menikmati likuiditas sistem dolar yang terhubung dengan Bitcoin.

2. Strategi Pertukaran Terdesentralisasi

• Penataan Awal：
  • 500-2000 juta nilai pasar: Fokus pada latar belakang tim, kualitas kode/produk Github, sinyal akumulasi/pembagian koin;
  • 2000-5000 juta nilai pasar: perhatikan ekspektasi listing di bursa terpusat;
• Pemberdayaan Komunitas: Mengamati pembangunan konsensus koin populer, sebagai contoh di jalur AI Agent, indeks sosial token (frekuensi penyebutan di platform sosial / kapitalisasi pasar yang beredar) setiap peningkatan 1 unit, menghasilkan 47,8% keuntungan berlebih, menangkap titik balik kunci pergeseran individu menuju permainan kelompok.

Kesimpulan

Pangkalan fotovoltaik di bawah cahaya senja, modul bifasial generasi baru sedang menyimpan energi. Pasar koin alternatif bagaikan tambang emas raksasa, tetapi sebagian besar orang masuk dengan impian menambang emas, namun pergi dengan kerikil.

Pasar enkripsi tidak pernah berhenti, proyek-proyek yang ditempa dalam musim dingin akhirnya akan bersinar ketika likuiditas kembali hangat. Yang perlu kita lakukan adalah seperti penambang berpengalaman — mengkalibrasi arah ketika orang lain menyerah, dan menyimpan sumber daya sebelum industri pulih. Hanya dengan menggabungkan kesabaran penambang, tekad penjudi, dan kemampuan akuntansi, kita dapat menemukan harta sejati di antara reruntuhan. Ingatlah: pasar bullish adalah panggung untuk meraih keuntungan, pasar bearish adalah medan untuk mengumpulkan koin — dan sekarang, adalah waktu emas untuk menunduk mencari peluang. Kami melihat kesempatan perdagangan saat ini dalam rasio Ethereum terhadap Bitcoin, serta peluang bagus untuk mengakumulasi koin alternatif dalam satu tahun ke depan.