Análise do protocolo Ethena: desafios da taxa de financiamento e otimização de estratégias
Ethena é um protocolo de stablecoin construído na blockchain Ethereum, que fornece o "dólar sintético" USDe através de uma estratégia Delta neutra. Seu mecanismo central é que os usuários depositam stETH para cunhar USDe equivalente, e o protocolo utiliza um esquema de liquidação fora da bolsa para mapear o saldo de stETH em uma exchange centralizada como margem, vendendo a descoberto contratos perpétuos de ETH em igual quantidade, alcançando a neutralidade Delta.
Até 9 de maio de 2024, o rendimento do sUSDe é de 15,3%, com uma emissão total de 22,9 bilhões de dólares, representando cerca de 1,43% da capitalização total dos stablecoins, ocupando o quinto lugar.
A principal fonte de receita da Ethena é a receita de staking de spot e a receita da taxa de financiamento de posições vendidas. Em um mercado em alta, a emoção de compra claramente leva a taxa de financiamento a manter-se em níveis elevados a longo prazo, e a Ethena obtém uma quantidade significativa de receita de taxa de financiamento através da manutenção de posições vendidas.
Para expandir a sua escala, a Ethena introduziu o BTC como um novo colateral. Até 9 de maio, o colateral em BTC representava 41% do total dos colaterais. Embora o BTC não tenha rendimento de staking nativo, seus contratos perpétuos em exchanges centralizadas possuem mais de 20 mil milhões de dólares em contratos em aberto, proporcionando capacidade de expansão de curto prazo para o USDe.
No entanto, a introdução do colateral BTC também trouxe desafios. Isso diluiu os rendimentos de staking do stETH, podendo resultar em juros baixos a longo prazo. Além disso, a rápida expansão do USDe teve um impacto no mercado, com a taxa de rendimento do sUSDe a cair rapidamente de mais de 30% para cerca de 10%.
Atualmente, a Ethena enfrenta várias questões-chave:
Fundo de garantia insuficiente: o fundo de garantia atual de 38,2 milhões de dólares representa apenas 1,66% da emissão de USDe, muito abaixo do nível recomendado pelo modelo oficial.
Falta de cenários de aplicação: USDe como stablecoin atualmente carece extremamente de cenários de aplicação reais.
Limitações de liquidez do mercado: O total de contratos em aberto é sempre um fator chave que limita a emissão de USDe. Até 9 de maio, a proporção de contratos em aberto de ETH e BTC no protocolo Ethena alcançou 13,77% e 4,71%, respetivamente.
Para enfrentar esses desafios, a Ethena pode precisar de:
Aumentar rapidamente a escala do fundo de seguro para aumentar a confiança dos usuários.
Desenvolver mais cenários de aplicação para USDe, reduzindo a dependência de altos rendimentos.
Introduzir mais colaterais de alta qualidade, aumentar o limite de fornecimento de USDe e diversificar riscos.
Otimizar estratégias de gestão de risco, especialmente em relação a possíveis taxas de financiamento negativas e situações de corrida ao banco.
De um modo geral, o protocolo Ethena demonstra um mecanismo inovador de stablecoin, mas o seu sucesso a longo prazo ainda requer a otimização contínua de estratégias e o fortalecimento da gestão de riscos. Os investidores e usuários devem entender plenamente o mecanismo de funcionamento do protocolo, as fontes de rendimento e os riscos potenciais.
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SingleForYears
· 8h atrás
又到 fazer as pessoas de parvas 环节了
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PuzzledScholar
· 10h atrás
posições curtas Tem um pouco de medo...
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ShibaSunglasses
· 08-16 06:51
Perceber o risco enorme à primeira vista
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LiquidatedTwice
· 08-16 06:46
Se não se atreve a investir tudo, então não toque.
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VCsSuckMyLiquidity
· 08-16 06:41
bull run ele ainda se atreve a shorting! A vida é preciosa
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New_Ser_Ngmi
· 08-16 06:39
Quem é que aguenta isso? Uma taxa de retorno de quinze pontos?
Análise Profundidade do protocolo Ethena: Riscos e oportunidades por trás de altos rendimentos
Análise do protocolo Ethena: desafios da taxa de financiamento e otimização de estratégias
Ethena é um protocolo de stablecoin construído na blockchain Ethereum, que fornece o "dólar sintético" USDe através de uma estratégia Delta neutra. Seu mecanismo central é que os usuários depositam stETH para cunhar USDe equivalente, e o protocolo utiliza um esquema de liquidação fora da bolsa para mapear o saldo de stETH em uma exchange centralizada como margem, vendendo a descoberto contratos perpétuos de ETH em igual quantidade, alcançando a neutralidade Delta.
Até 9 de maio de 2024, o rendimento do sUSDe é de 15,3%, com uma emissão total de 22,9 bilhões de dólares, representando cerca de 1,43% da capitalização total dos stablecoins, ocupando o quinto lugar.
A principal fonte de receita da Ethena é a receita de staking de spot e a receita da taxa de financiamento de posições vendidas. Em um mercado em alta, a emoção de compra claramente leva a taxa de financiamento a manter-se em níveis elevados a longo prazo, e a Ethena obtém uma quantidade significativa de receita de taxa de financiamento através da manutenção de posições vendidas.
Para expandir a sua escala, a Ethena introduziu o BTC como um novo colateral. Até 9 de maio, o colateral em BTC representava 41% do total dos colaterais. Embora o BTC não tenha rendimento de staking nativo, seus contratos perpétuos em exchanges centralizadas possuem mais de 20 mil milhões de dólares em contratos em aberto, proporcionando capacidade de expansão de curto prazo para o USDe.
No entanto, a introdução do colateral BTC também trouxe desafios. Isso diluiu os rendimentos de staking do stETH, podendo resultar em juros baixos a longo prazo. Além disso, a rápida expansão do USDe teve um impacto no mercado, com a taxa de rendimento do sUSDe a cair rapidamente de mais de 30% para cerca de 10%.
Atualmente, a Ethena enfrenta várias questões-chave:
Fundo de garantia insuficiente: o fundo de garantia atual de 38,2 milhões de dólares representa apenas 1,66% da emissão de USDe, muito abaixo do nível recomendado pelo modelo oficial.
Falta de cenários de aplicação: USDe como stablecoin atualmente carece extremamente de cenários de aplicação reais.
Limitações de liquidez do mercado: O total de contratos em aberto é sempre um fator chave que limita a emissão de USDe. Até 9 de maio, a proporção de contratos em aberto de ETH e BTC no protocolo Ethena alcançou 13,77% e 4,71%, respetivamente.
Para enfrentar esses desafios, a Ethena pode precisar de:
Aumentar rapidamente a escala do fundo de seguro para aumentar a confiança dos usuários.
Desenvolver mais cenários de aplicação para USDe, reduzindo a dependência de altos rendimentos.
Introduzir mais colaterais de alta qualidade, aumentar o limite de fornecimento de USDe e diversificar riscos.
Otimizar estratégias de gestão de risco, especialmente em relação a possíveis taxas de financiamento negativas e situações de corrida ao banco.
De um modo geral, o protocolo Ethena demonstra um mecanismo inovador de stablecoin, mas o seu sucesso a longo prazo ainda requer a otimização contínua de estratégias e o fortalecimento da gestão de riscos. Os investidores e usuários devem entender plenamente o mecanismo de funcionamento do protocolo, as fontes de rendimento e os riscos potenciais.