Moeda estável está moldando uma nova infraestrutura financeira digital
A moeda estável está se transformando de uma ferramenta de especulação em criptomoedas em uma nova infraestrutura financeira digital. Até agosto de 2025, o valor de mercado total das moedas estáveis já superou a marca de 270 bilhões de dólares, mas sua composição, mecanismos de rendimento e cenários de aplicação são mais significativos do que o tamanho.
O mercado está a passar por uma mudança decisiva: de tokens em dólares que apenas visam a liquidez, para ativos de liquidação que são combináveis e podem gerar rendimento, estes ativos estão a interagir diretamente com o fluxo de caixa da economia real e os sistemas empresariais. Vamos explorar a evolução dos tipos de moeda estável e as dinâmicas de regulação global.
O mercado de moeda estável continua a expandir-se
As moedas estáveis superaram as limitações do setor de criptomoedas. O crescimento da oferta é principalmente impulsionado pelo USDT, USDC e tokens de instituições emergentes. Atualmente, o volume de liquidações anuais em blockchain de moedas estáveis já ultrapassou o total das principais redes de pagamento, alcançando 27,6 trilhões de dólares em 2024. Elas evoluíram de tokens convenientes inicialmente ancorados ao dólar para uma camada de caixa em blockchain madura e capaz de gerar rendimento. Os reguladores, redes de pagamento e diretores financeiros estão gradualmente considerando as moedas estáveis como ativos de igual status às moedas bancárias tradicionais. Um emissor de moeda estável foi listado com sucesso em junho de 2025, levantando mais de 600 milhões de dólares, refletindo a confiança do mercado em emissores de moedas estáveis em conformidade.
Até agosto de 2025, a oferta total de moedas estáveis é de 269,5 bilhões de dólares. O USDT domina com 154,4 bilhões de dólares (57,3%), enquanto o USDC ocupa o segundo lugar com 65,8 bilhões de dólares (24,4%). Outras moedas estáveis importantes incluem USDe (10,5 bilhões de dólares ), DAI (4,1 bilhões de dólares ) e USDS (4,8 bilhões de dólares ), enquanto a participação de mercado de moedas estáveis emergentes ou de pequeno porte é inferior a 1%. Essa concentração reflete tanto o domínio dos emissores tradicionais quanto a pressão sobre as moedas estáveis emergentes para se diferenciarem por meio da conformidade e da integração de estratégias de infraestrutura financeira.
Moeda estável para motor de rendimento
Com as taxas de juros do mercado monetário a ultrapassarem os 4% em 2024, os emissores começaram a tokenizar títulos do tesouro dos EUA e a transmitir os rendimentos dos cupons aos detentores. Atualmente, o valor de mercado dos títulos tokenizados já ultrapassa os 5,8 mil milhões de dólares, mantendo uma taxa de crescimento trimestral superior a 20%, apesar da volatilidade das taxas de juros. Ativos do mundo real RWA( tokenizados------incluindo crédito de curto prazo, contas a receber e até mesmo participações em imóveis------elevaram o valor total de mercado dos RWA em cadeia para 35 mil milhões de dólares, com analistas a preverem que ultrapassará os 50 mil milhões de dólares até ao final do ano.
As diferenças em 2024 não estão apenas no crescimento da escala, mas também na ligação direta entre os rendimentos em cadeia e os ativos do mundo real )RWAs(. Há um ano, a posse de moeda estável servia apenas para a preservação de capital; hoje, através da seguinte estrutura, é possível obter um rendimento anualizado de 4-10% )APY(:
sUSDe: gerar rendimento através de derivativos neutros em Delta e negociação de base, com uma capitalização de mercado de 34,9 bilhões de dólares.
USDM: Títulos do Tesouro de curto prazo tokenizados sob a estrutura regulatória das Bermudas, com uma capitalização de mercado de 47,8 milhões de dólares.
USDY: Títulos do governo de curto prazo tokenizados, com um valor de mercado de 636 milhões de dólares.
Plume Yield Tokens: distribuição de moeda do fundo de mercado monetário )MMF(, com um valor de mercado de 235 milhões de dólares.
Este campo merece atenção especial. Atualmente, já existem mais de 5,8 mil milhões de dólares em títulos tokenizados em circulação, enquanto o tamanho das moedas estáveis que geram rendimento está a crescer a uma taxa composta de mais de 25% por trimestre. Esses ativos borram as linhas entre moedas estáveis, fundos do mercado monetário e produtos de rendimento fixo tokenizados.
Até o segundo trimestre de 2026, as moedas estáveis com rendimento representarão mais de 15% do suprimento total de moedas estáveis ), atualmente cerca de 3,5% (. Elas não são mais produtos nativos de DeFi, mas sim ativos subjacentes com prioridade em conformidade e suporte à combinabilidade, profundamente integrados no ecossistema RWA.
Três grandes tendências que moldarão os líderes da próxima geração de moeda estável
1. Integração de nível empresarial
Uma moeda estável lançada por um gigante dos pagamentos foi profundamente integrada na sua carteira de pagamentos móveis, suportando funcionalidades de recompensas para comerciantes. O token digital de um grande banco já realiza transações diárias de mais de 1 bilhão de dólares no sistema de tesouraria. Com a aceleração da integração das moedas estáveis nos sistemas ERP, pagamentos de salários e na arquitetura de bancos digitais, espera-se que o tamanho deste setor cresça 10 vezes.
2. Interoperabilidade total da cadeia
A fragmentação da blockchain já limitou o desenvolvimento da indústria, mas novos protocolos de cross-chain estão superando esse desafio com funcionalidades completas de cadeia. A próxima geração de moedas estáveis principais terá a característica nativa de "uma única emissão, uso em toda a rede".
3. Certificação regulatória cria uma barreira de proteção
A certificação e aprovação de entidades reguladoras específicas tornaram-se fatores de diferenciação chave no mercado de moeda estável, especialmente na formação de vantagens reais de distribuição em fluxos de fundos B2B e corporativos. Os tokens emitidos por entidades em conformidade obterão um prêmio de confiança no mercado secundário.
4. Melhoria da maturidade da infraestrutura
No setor de finanças descentralizadas, gigantes tradicionais de pagamentos estão adquirindo canais de moeda estável. No ecossistema de finanças descentralizadas, os hubs de liquidez, pools de troca de moeda estável e plataformas de empréstimo colateralizado aumentam significativamente a eficiência do capital. Com a maturidade do ecossistema, a moeda estável está se integrando profundamente em todos os níveis do sistema financeiro, tornando-se uma infraestrutura mais confiável e com funcionalidades mais completas.
O quadro regulatório torna-se cada vez mais claro
Até 2023, a emissão de moeda estável ainda estava na zona cinzenta da regulamentação. Hoje, essa janela está rapidamente se fechando, o mais recente panorama regulatório é o seguinte:
1. Estados Unidos )GENIUS Act (------ Em 18 de julho de 2025, a "Lei de Notas Promissórias Garantidas por Empresas e Emissão Regulada" )GENIUS Act ( entrou em vigor, marcando a entrada dos regulamentos sobre moeda estável em dólares em uma nova era. Esta lei, em conjunto com a "Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais" de 2025 )CLARITY Act (, define explicitamente a moeda estável de pagamento em conformidade como um ativo não securitário, com o objetivo de fornecer certeza regulatória, fortalecer a proteção ao consumidor e manter a competitividade dos Estados Unidos no mercado global de ativos digitais. Os principais pontos da lei incluem:
Requisito de reserva de 100%: a moeda estável deve ser totalmente suportada por dinheiro e títulos do tesouro dos EUA de curto prazo na proporção de 1:1. Os ativos de reserva não podem incluir ativos de alto risco ), criptomoedas ou ativos de crédito ( são proibidos, e não deve haver remobilização, exceto para necessidades específicas de liquidez.
Transparência e mecanismo de certificação: o emissor deve publicar mensalmente relatórios de reservas auditados; o CEO/CFO deve certificar pessoalmente a precisão dos relatórios.
Cláusula de proteção contra falência: reserva de moeda estável custodiada de forma independente; o direito de resgate dos detentores tem prioridade sobre outros credores ) semelhante ao mecanismo de proteção de depósitos bancários (
Proibição de rendimento: proibição de moedas estáveis algorítmicas ) como UST( e alguns modelos de reservas parciais; apenas reconhecendo "moedas de pagamento estáveis" totalmente colateralizadas; proibição de pagamento de juros aos detentores ) para evitar a classificação como valores mobiliários (.
O projeto de lei GENIUS, ao impor requisitos rigorosos de reservas e transparência, promete aumentar a confiança do consumidor e promover uma adoção mais ampla de moeda estável. Uma estrutura regulatória clara também atrairá mais instituições a participar, consolidando a posição de liderança global dos EUA no campo da regulamentação de ativos digitais.
2.Regulamento MiCA da UE )------ O Regulamento sobre o Mercado de Ativos Cripto da UE ( MiCA ) estabelece as seguintes disposições:
Licenças e requisitos regulatórios: apenas instituições de moeda eletrónica licenciadas ou instituições de crédito podem emitir moeda estável ancorada em moeda fiduciária (EMTs); a Autoridade Bancária Europeia (EBA) é responsável pela supervisão de moedas estáveis "importantes"; os emissores de moeda estável em euros/dólares devem possuir uma licença de moeda eletrónica ou qualificações bancárias.
Requisitos de reserva total: as reservas devem estar ancoradas em uma proporção de 1:1 com o volume em circulação; mais de 60% das reservas devem ser mantidas em bancos da UE ( principal moeda estável ); apenas ativos de baixo risco ( obrigações do governo/depositos bancários ) são permitidos.
Limite de uso: quando o volume diário de transações de moedas estáveis não euro exceder 1 milhão de transações ou 200 milhões de euros; o emissor será forçado a interromper a expansão do uso.
Proibição de moeda estável algorítmica: proibição total de moedas estáveis algorítmicas sem reservas substanciais; apenas são reconhecidos tokens de suporte prudente que podem ser resgatados.
Até julho de 2025, a Autoridade Bancária Europeia recebeu mais de 50 pedidos de licença de emissores de moeda estável, incluindo instituições de destaque que estão ajustando seus negócios para se adequar aos padrões do MiCA.
3. Quadro regulatório do Reino Unido ------ O Reino Unido considera as moedas estáveis como instrumentos de pagamento regulamentados, com as principais disposições incluindo:
Exigências de reserva: apenas é permitido o colateral total em moeda fiduciária para a moeda estável; os ativos de reserva devem ser depósitos bancários/títulos do governo de curto prazo e outros ativos de alta liquidez.
Proibição de rendimento: proíbe o pagamento de juros aos detentores; os rendimentos dos ativos de reserva pertencem ao emitente ( para custos operacionais )
Sistema de licenciamento: O emissor deve obter a autorização da FCA ( para a nova licença de moeda eletrónica/entidade de pagamento ); deve cumprir os padrões de prudência ao nível das instituições financeiras: requisitos de adequação de capital; mecanismos de gestão de liquidez; compromisso de pagamento rígido T+1.
Orientação para a inovação: incentivar bancos e instituições licenciadas a emitir moedas estáveis de pagamento; focar no desenvolvimento de cenários de aplicação como remessas internacionais/pagamentos pequenos.
4. Quadro regulatório do MAS de Singapura(------ A Autoridade Monetária de Singapura)MAS( lançou um esquema regulatório em camadas:
Sistema de licença flexível: Emissores de moeda estável com um volume de emissão inferior a 500 milhões de dólares de Singapura podem optar por manter a licença de token de pagamento digital )Digital Payment Token License(; acima desse limite, é necessário solicitar a licença de instituição de pagamento de grande porte )Major Payment Institution License( e cumprir as regras específicas para moeda estável.
Ativos de qualidade ancorados 1:1: Os ativos de reserva são limitados a dinheiro, equivalentes de dinheiro ou títulos soberanos de curto prazo com classificação AAA; são aceites os títulos do governo do país emissor da moeda âncora com vencimento em até 3 meses como reserva.
Mecanismo de garantia de resgate: os usuários têm direito a um pagamento rígido de 1:1, completando em 5 dias úteis ); é proibido definir taxas de resgate não razoáveis.
A licença de serviço de emissão de moeda estável, que será adicionada em março de 2025, permite que as empresas se concentrem nos negócios de moeda estável, isentando-as do ônus de conformidade relacionado a tokens de pagamento digitais. O MAS exigirá claramente no Q2 de 2025 que os emissores de moeda estável devem ser bancos ou instituições financeiras não bancárias registrados em Cingapura.
5. Hong Kong ( proposta de sistema regulatório ) ------ O "Regulamento das Moedas Estáveis" de Hong Kong entrará em vigor a 1 de agosto de 2025, com os conteúdos principais incluindo:
Requisitos de reserva total: o valor de mercado dos ativos de reserva deve ser ≥ o valor nominal da moeda estável em circulação; limitado apenas a dinheiro em HKD, depósitos bancários e títulos/obrigações do governo de Hong Kong e dos EUA.
Licença obrigatória da HKMA: todas as moedas estáveis emitidas/promovidas em Hong Kong (, incluindo aquelas ancoradas em moedas estrangeiras ), precisam de licença; uma grande empresa de tecnologia já anunciou que irá solicitar uma licença.
Padrões de nível institucional: os ativos de reserva devem ser mantidos em custódia independente por uma instituição de custódia licenciada; relatórios de auditoria operacional devem ser apresentados regularmente; deve ser estabelecido um rigoroso sistema de gestão de risco AML/CFT.
Um banco, uma empresa de blockchain e um operador de telecomunicações formaram uma joint venture, com o plano de emitir uma moeda estável em dólares de Hong Kong para pagamentos transfronteiriços. Esta regulamentação visa conectar-se ao piloto do yuan digital, reforçando a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional.
6.EAU(UAE) Quadro Regulatório ------ O Banco Central dos EAU(CBUAE) estabeleceu um sistema de regulamentação de moedas estáveis com o "Regulamento de Serviços de Moeda de Pagamento" que entra em vigor em junho de 2025, classificando as moedas estáveis como "moeda de pagamento". O AE Coin, uma moeda estável regulamentada ancorada ao dirham, é um caso representativo, e o quadro enfatiza a garantia de reservas e transparência. Disposições principais:
Emissão de moeda estável local: apenas instituições licenciadas registradas nos Emirados Árabes Unidos podem emitir moeda estável ancorada ao dirham; é necessário manter reservas totais e aceitar auditorias regulares.
Limitação de moedas estáveis estrangeiras: apenas permitidas para uso em transações de ativos virtuais; proibidas para pagamentos locais para manter a soberania do dirham.
Conformidade com a luta contra a lavagem de dinheiro: o emissor e a entidade depositária devem executar um KYC rigoroso; estabelecer um sistema de monitoramento de transações que satisfaça os requisitos de AML/CFT.
Dirham digital ( CBDC ) plano: a moeda digital do banco central pode remodelar o ecossistema de pagamentos; o sistema de pagamento digital liderado pelo estado tem prioridade no desenvolvimento
Este quadro aumenta a confiança nas moedas estáveis locais, como o AE Coin, através de requisitos rigorosos de reserva, mas a limitação das moedas estáveis estrangeiras pode inibir o desenvolvimento geral do mercado de criptomoedas.
7. Política de moeda estável do Japão ------ A emenda à Lei de Serviços de Pagamento de 2025 do Japão (PSA) estabeleceu um sistema de regulamentação de moeda estável líder mundial, reconhecendo oficialmente a moeda estável como um instrumento de pagamento a partir de maio de 2025. Pontos de inovação:
Requisitos de reserva flexível: a proporção de ativos de reserva dos stablecoins do tipo fiduciário é ampliada para 50%; é permitido manter ativos de baixo risco, como títulos do governo de curto prazo do Japão e dos EUA.
Novo tipo de licença de moeda chinesa: estabelecer a categoria "ferramenta de pagamento eletrónico / intermediário de serviços de ativos criptográficos"; isentar os requisitos de capital para intermediários de custódia de ativos.
Mecanismo de proteção contra falências: aprender com as lições do incidente com a filial japonesa de uma determinada exchange em 2022; exigir que a exchange mantenha ativos no Japão.
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moeda estável evolução: de ferramenta especulativa a infraestrutura financeira digital de 270 mil milhões de dólares
Moeda estável está moldando uma nova infraestrutura financeira digital
A moeda estável está se transformando de uma ferramenta de especulação em criptomoedas em uma nova infraestrutura financeira digital. Até agosto de 2025, o valor de mercado total das moedas estáveis já superou a marca de 270 bilhões de dólares, mas sua composição, mecanismos de rendimento e cenários de aplicação são mais significativos do que o tamanho.
O mercado está a passar por uma mudança decisiva: de tokens em dólares que apenas visam a liquidez, para ativos de liquidação que são combináveis e podem gerar rendimento, estes ativos estão a interagir diretamente com o fluxo de caixa da economia real e os sistemas empresariais. Vamos explorar a evolução dos tipos de moeda estável e as dinâmicas de regulação global.
O mercado de moeda estável continua a expandir-se
As moedas estáveis superaram as limitações do setor de criptomoedas. O crescimento da oferta é principalmente impulsionado pelo USDT, USDC e tokens de instituições emergentes. Atualmente, o volume de liquidações anuais em blockchain de moedas estáveis já ultrapassou o total das principais redes de pagamento, alcançando 27,6 trilhões de dólares em 2024. Elas evoluíram de tokens convenientes inicialmente ancorados ao dólar para uma camada de caixa em blockchain madura e capaz de gerar rendimento. Os reguladores, redes de pagamento e diretores financeiros estão gradualmente considerando as moedas estáveis como ativos de igual status às moedas bancárias tradicionais. Um emissor de moeda estável foi listado com sucesso em junho de 2025, levantando mais de 600 milhões de dólares, refletindo a confiança do mercado em emissores de moedas estáveis em conformidade.
Até agosto de 2025, a oferta total de moedas estáveis é de 269,5 bilhões de dólares. O USDT domina com 154,4 bilhões de dólares (57,3%), enquanto o USDC ocupa o segundo lugar com 65,8 bilhões de dólares (24,4%). Outras moedas estáveis importantes incluem USDe (10,5 bilhões de dólares ), DAI (4,1 bilhões de dólares ) e USDS (4,8 bilhões de dólares ), enquanto a participação de mercado de moedas estáveis emergentes ou de pequeno porte é inferior a 1%. Essa concentração reflete tanto o domínio dos emissores tradicionais quanto a pressão sobre as moedas estáveis emergentes para se diferenciarem por meio da conformidade e da integração de estratégias de infraestrutura financeira.
Moeda estável para motor de rendimento
Com as taxas de juros do mercado monetário a ultrapassarem os 4% em 2024, os emissores começaram a tokenizar títulos do tesouro dos EUA e a transmitir os rendimentos dos cupons aos detentores. Atualmente, o valor de mercado dos títulos tokenizados já ultrapassa os 5,8 mil milhões de dólares, mantendo uma taxa de crescimento trimestral superior a 20%, apesar da volatilidade das taxas de juros. Ativos do mundo real RWA( tokenizados------incluindo crédito de curto prazo, contas a receber e até mesmo participações em imóveis------elevaram o valor total de mercado dos RWA em cadeia para 35 mil milhões de dólares, com analistas a preverem que ultrapassará os 50 mil milhões de dólares até ao final do ano.
As diferenças em 2024 não estão apenas no crescimento da escala, mas também na ligação direta entre os rendimentos em cadeia e os ativos do mundo real )RWAs(. Há um ano, a posse de moeda estável servia apenas para a preservação de capital; hoje, através da seguinte estrutura, é possível obter um rendimento anualizado de 4-10% )APY(:
sUSDe: gerar rendimento através de derivativos neutros em Delta e negociação de base, com uma capitalização de mercado de 34,9 bilhões de dólares.
USDM: Títulos do Tesouro de curto prazo tokenizados sob a estrutura regulatória das Bermudas, com uma capitalização de mercado de 47,8 milhões de dólares.
USDY: Títulos do governo de curto prazo tokenizados, com um valor de mercado de 636 milhões de dólares.
Plume Yield Tokens: distribuição de moeda do fundo de mercado monetário )MMF(, com um valor de mercado de 235 milhões de dólares.
Este campo merece atenção especial. Atualmente, já existem mais de 5,8 mil milhões de dólares em títulos tokenizados em circulação, enquanto o tamanho das moedas estáveis que geram rendimento está a crescer a uma taxa composta de mais de 25% por trimestre. Esses ativos borram as linhas entre moedas estáveis, fundos do mercado monetário e produtos de rendimento fixo tokenizados.
Até o segundo trimestre de 2026, as moedas estáveis com rendimento representarão mais de 15% do suprimento total de moedas estáveis ), atualmente cerca de 3,5% (. Elas não são mais produtos nativos de DeFi, mas sim ativos subjacentes com prioridade em conformidade e suporte à combinabilidade, profundamente integrados no ecossistema RWA.
Três grandes tendências que moldarão os líderes da próxima geração de moeda estável
1. Integração de nível empresarial
Uma moeda estável lançada por um gigante dos pagamentos foi profundamente integrada na sua carteira de pagamentos móveis, suportando funcionalidades de recompensas para comerciantes. O token digital de um grande banco já realiza transações diárias de mais de 1 bilhão de dólares no sistema de tesouraria. Com a aceleração da integração das moedas estáveis nos sistemas ERP, pagamentos de salários e na arquitetura de bancos digitais, espera-se que o tamanho deste setor cresça 10 vezes.
2. Interoperabilidade total da cadeia
A fragmentação da blockchain já limitou o desenvolvimento da indústria, mas novos protocolos de cross-chain estão superando esse desafio com funcionalidades completas de cadeia. A próxima geração de moedas estáveis principais terá a característica nativa de "uma única emissão, uso em toda a rede".
3. Certificação regulatória cria uma barreira de proteção
A certificação e aprovação de entidades reguladoras específicas tornaram-se fatores de diferenciação chave no mercado de moeda estável, especialmente na formação de vantagens reais de distribuição em fluxos de fundos B2B e corporativos. Os tokens emitidos por entidades em conformidade obterão um prêmio de confiança no mercado secundário.
4. Melhoria da maturidade da infraestrutura
No setor de finanças descentralizadas, gigantes tradicionais de pagamentos estão adquirindo canais de moeda estável. No ecossistema de finanças descentralizadas, os hubs de liquidez, pools de troca de moeda estável e plataformas de empréstimo colateralizado aumentam significativamente a eficiência do capital. Com a maturidade do ecossistema, a moeda estável está se integrando profundamente em todos os níveis do sistema financeiro, tornando-se uma infraestrutura mais confiável e com funcionalidades mais completas.
O quadro regulatório torna-se cada vez mais claro
Até 2023, a emissão de moeda estável ainda estava na zona cinzenta da regulamentação. Hoje, essa janela está rapidamente se fechando, o mais recente panorama regulatório é o seguinte:
1. Estados Unidos )GENIUS Act (------ Em 18 de julho de 2025, a "Lei de Notas Promissórias Garantidas por Empresas e Emissão Regulada" )GENIUS Act ( entrou em vigor, marcando a entrada dos regulamentos sobre moeda estável em dólares em uma nova era. Esta lei, em conjunto com a "Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais" de 2025 )CLARITY Act (, define explicitamente a moeda estável de pagamento em conformidade como um ativo não securitário, com o objetivo de fornecer certeza regulatória, fortalecer a proteção ao consumidor e manter a competitividade dos Estados Unidos no mercado global de ativos digitais. Os principais pontos da lei incluem:
Requisito de reserva de 100%: a moeda estável deve ser totalmente suportada por dinheiro e títulos do tesouro dos EUA de curto prazo na proporção de 1:1. Os ativos de reserva não podem incluir ativos de alto risco ), criptomoedas ou ativos de crédito ( são proibidos, e não deve haver remobilização, exceto para necessidades específicas de liquidez.
Transparência e mecanismo de certificação: o emissor deve publicar mensalmente relatórios de reservas auditados; o CEO/CFO deve certificar pessoalmente a precisão dos relatórios.
Cláusula de proteção contra falência: reserva de moeda estável custodiada de forma independente; o direito de resgate dos detentores tem prioridade sobre outros credores ) semelhante ao mecanismo de proteção de depósitos bancários (
Proibição de rendimento: proibição de moedas estáveis algorítmicas ) como UST( e alguns modelos de reservas parciais; apenas reconhecendo "moedas de pagamento estáveis" totalmente colateralizadas; proibição de pagamento de juros aos detentores ) para evitar a classificação como valores mobiliários (.
O projeto de lei GENIUS, ao impor requisitos rigorosos de reservas e transparência, promete aumentar a confiança do consumidor e promover uma adoção mais ampla de moeda estável. Uma estrutura regulatória clara também atrairá mais instituições a participar, consolidando a posição de liderança global dos EUA no campo da regulamentação de ativos digitais.
2.Regulamento MiCA da UE )------ O Regulamento sobre o Mercado de Ativos Cripto da UE ( MiCA ) estabelece as seguintes disposições:
Licenças e requisitos regulatórios: apenas instituições de moeda eletrónica licenciadas ou instituições de crédito podem emitir moeda estável ancorada em moeda fiduciária (EMTs); a Autoridade Bancária Europeia (EBA) é responsável pela supervisão de moedas estáveis "importantes"; os emissores de moeda estável em euros/dólares devem possuir uma licença de moeda eletrónica ou qualificações bancárias.
Requisitos de reserva total: as reservas devem estar ancoradas em uma proporção de 1:1 com o volume em circulação; mais de 60% das reservas devem ser mantidas em bancos da UE ( principal moeda estável ); apenas ativos de baixo risco ( obrigações do governo/depositos bancários ) são permitidos.
Limite de uso: quando o volume diário de transações de moedas estáveis não euro exceder 1 milhão de transações ou 200 milhões de euros; o emissor será forçado a interromper a expansão do uso.
Proibição de moeda estável algorítmica: proibição total de moedas estáveis algorítmicas sem reservas substanciais; apenas são reconhecidos tokens de suporte prudente que podem ser resgatados.
Até julho de 2025, a Autoridade Bancária Europeia recebeu mais de 50 pedidos de licença de emissores de moeda estável, incluindo instituições de destaque que estão ajustando seus negócios para se adequar aos padrões do MiCA.
3. Quadro regulatório do Reino Unido ------ O Reino Unido considera as moedas estáveis como instrumentos de pagamento regulamentados, com as principais disposições incluindo:
Exigências de reserva: apenas é permitido o colateral total em moeda fiduciária para a moeda estável; os ativos de reserva devem ser depósitos bancários/títulos do governo de curto prazo e outros ativos de alta liquidez.
Proibição de rendimento: proíbe o pagamento de juros aos detentores; os rendimentos dos ativos de reserva pertencem ao emitente ( para custos operacionais )
Sistema de licenciamento: O emissor deve obter a autorização da FCA ( para a nova licença de moeda eletrónica/entidade de pagamento ); deve cumprir os padrões de prudência ao nível das instituições financeiras: requisitos de adequação de capital; mecanismos de gestão de liquidez; compromisso de pagamento rígido T+1.
Orientação para a inovação: incentivar bancos e instituições licenciadas a emitir moedas estáveis de pagamento; focar no desenvolvimento de cenários de aplicação como remessas internacionais/pagamentos pequenos.
4. Quadro regulatório do MAS de Singapura(------ A Autoridade Monetária de Singapura)MAS( lançou um esquema regulatório em camadas:
Sistema de licença flexível: Emissores de moeda estável com um volume de emissão inferior a 500 milhões de dólares de Singapura podem optar por manter a licença de token de pagamento digital )Digital Payment Token License(; acima desse limite, é necessário solicitar a licença de instituição de pagamento de grande porte )Major Payment Institution License( e cumprir as regras específicas para moeda estável.
Ativos de qualidade ancorados 1:1: Os ativos de reserva são limitados a dinheiro, equivalentes de dinheiro ou títulos soberanos de curto prazo com classificação AAA; são aceites os títulos do governo do país emissor da moeda âncora com vencimento em até 3 meses como reserva.
Mecanismo de garantia de resgate: os usuários têm direito a um pagamento rígido de 1:1, completando em 5 dias úteis ); é proibido definir taxas de resgate não razoáveis.
A licença de serviço de emissão de moeda estável, que será adicionada em março de 2025, permite que as empresas se concentrem nos negócios de moeda estável, isentando-as do ônus de conformidade relacionado a tokens de pagamento digitais. O MAS exigirá claramente no Q2 de 2025 que os emissores de moeda estável devem ser bancos ou instituições financeiras não bancárias registrados em Cingapura.
5. Hong Kong ( proposta de sistema regulatório ) ------ O "Regulamento das Moedas Estáveis" de Hong Kong entrará em vigor a 1 de agosto de 2025, com os conteúdos principais incluindo:
Requisitos de reserva total: o valor de mercado dos ativos de reserva deve ser ≥ o valor nominal da moeda estável em circulação; limitado apenas a dinheiro em HKD, depósitos bancários e títulos/obrigações do governo de Hong Kong e dos EUA.
Licença obrigatória da HKMA: todas as moedas estáveis emitidas/promovidas em Hong Kong (, incluindo aquelas ancoradas em moedas estrangeiras ), precisam de licença; uma grande empresa de tecnologia já anunciou que irá solicitar uma licença.
Padrões de nível institucional: os ativos de reserva devem ser mantidos em custódia independente por uma instituição de custódia licenciada; relatórios de auditoria operacional devem ser apresentados regularmente; deve ser estabelecido um rigoroso sistema de gestão de risco AML/CFT.
Um banco, uma empresa de blockchain e um operador de telecomunicações formaram uma joint venture, com o plano de emitir uma moeda estável em dólares de Hong Kong para pagamentos transfronteiriços. Esta regulamentação visa conectar-se ao piloto do yuan digital, reforçando a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional.
6.EAU(UAE) Quadro Regulatório ------ O Banco Central dos EAU(CBUAE) estabeleceu um sistema de regulamentação de moedas estáveis com o "Regulamento de Serviços de Moeda de Pagamento" que entra em vigor em junho de 2025, classificando as moedas estáveis como "moeda de pagamento". O AE Coin, uma moeda estável regulamentada ancorada ao dirham, é um caso representativo, e o quadro enfatiza a garantia de reservas e transparência. Disposições principais:
Emissão de moeda estável local: apenas instituições licenciadas registradas nos Emirados Árabes Unidos podem emitir moeda estável ancorada ao dirham; é necessário manter reservas totais e aceitar auditorias regulares.
Limitação de moedas estáveis estrangeiras: apenas permitidas para uso em transações de ativos virtuais; proibidas para pagamentos locais para manter a soberania do dirham.
Conformidade com a luta contra a lavagem de dinheiro: o emissor e a entidade depositária devem executar um KYC rigoroso; estabelecer um sistema de monitoramento de transações que satisfaça os requisitos de AML/CFT.
Dirham digital ( CBDC ) plano: a moeda digital do banco central pode remodelar o ecossistema de pagamentos; o sistema de pagamento digital liderado pelo estado tem prioridade no desenvolvimento
Este quadro aumenta a confiança nas moedas estáveis locais, como o AE Coin, através de requisitos rigorosos de reserva, mas a limitação das moedas estáveis estrangeiras pode inibir o desenvolvimento geral do mercado de criptomoedas.
7. Política de moeda estável do Japão ------ A emenda à Lei de Serviços de Pagamento de 2025 do Japão (PSA) estabeleceu um sistema de regulamentação de moeda estável líder mundial, reconhecendo oficialmente a moeda estável como um instrumento de pagamento a partir de maio de 2025. Pontos de inovação:
Requisitos de reserva flexível: a proporção de ativos de reserva dos stablecoins do tipo fiduciário é ampliada para 50%; é permitido manter ativos de baixo risco, como títulos do governo de curto prazo do Japão e dos EUA.
Novo tipo de licença de moeda chinesa: estabelecer a categoria "ferramenta de pagamento eletrónico / intermediário de serviços de ativos criptográficos"; isentar os requisitos de capital para intermediários de custódia de ativos.
Mecanismo de proteção contra falências: aprender com as lições do incidente com a filial japonesa de uma determinada exchange em 2022; exigir que a exchange mantenha ativos no Japão.