HTX Ventures último relatório: encriptação Conformidade inicia a "nova era DeFi", RWAFi e moeda estável pagamentos tornam-se novas oportunidades

Desde o Verão DeFi de 2020, AMM, protocolos de empréstimo, negociação de derivados e moeda estável tornaram-se a infraestrutura central no campo da encriptação. Nos últimos quatro anos, numerosos empreendedores têm continuamente iterado e inovado nestas áreas, levando projetos como Trader Joe e GMX a novas alturas. No entanto, à medida que estes produtos amadurecem, o crescimento no setor de encriptação começa a atingir um teto, tornando cada vez mais difícil o surgimento de uma nova geração de projetos de topo.

Após as eleições americanas de 2024, o processo de legalização e conformidade da indústria de encriptação deve trazer novas oportunidades de desenvolvimento para o setor. A fusão entre finanças tradicionais e Finanças Descentralizadas está acelerando: ativos físicos (RWA) como crédito privado, títulos do governo dos EUA e commodities estão evoluindo de simples certificados de tokenização para moedas estáveis geradoras de rendimento com eficiência de capital, proporcionando novas opções para usuários de encriptação que buscam retornos estáveis, tornando-se um novo motor de crescimento para empréstimos e negociações em DeFi. Ao mesmo tempo, a posição estratégica das moedas estáveis no comércio internacional é cada vez mais significativa, e a infraestrutura de upstream e downstream no setor de pagamentos continua a prosperar. Gigantes das finanças tradicionais estão acelerando sua presença, injetando mais possibilidades na indústria.

Após "os velhos DeFi" como Uniswap, Curve, dYdX e Aave, uma nova leva de unicórnios no campo das trocas de criptomoedas está em gestação. Eles irão se adaptar às mudanças no ambiente regulatório, aproveitando a integração do setor financeiro tradicional e a inovação tecnológica, para explorar novos mercados e impulsionar a indústria para a era do "novo DeFi". Para os novos participantes, isso significa que não há mais necessidade de se apegar a pequenas inovações no DeFi tradicional, mas sim focar na construção de produtos inovadores que atendam ao novo ambiente e às novas demandas.

Este artigo irá realizar uma análise aprofundada sobre esta tendência, explorando as oportunidades potenciais e as direções de desenvolvimento na nova rodada de transformação do setor de negociação encriptação, oferecendo inspiração e referência para os participantes da indústria.

Mudanças no ambiente de negociação deste ciclo

moeda estável Conformidade passou, a taxa de adoção em pagamentos transfronteiriços está em constante aumento

O Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA planeja lançar um projeto de lei sobre moeda estável em um futuro próximo, o que marca um raro consenso bipartidário sobre a legislação de moeda estável. Ambas as partes concordam que a moeda estável não só pode consolidar a posição do dólar como moeda de reserva global, mas também se tornou um importante comprador de títulos do Tesouro dos EUA, contendo um enorme potencial econômico.

Este projeto de lei pode tornar-se a primeira legislação abrangente sobre encriptação a ser aprovada pelo Congresso dos EUA, promovendo o amplo acesso de bancos tradicionais, empresas e indivíduos a carteiras de encriptação, moeda estável e canais de pagamento baseados em blockchain. Nos próximos anos, espera-se que os pagamentos em moeda estável se tornem comuns, representando um novo "salto" no mercado de encriptação após o ETF de Bitcoin.

Embora os investidores institucionais em conformidade não possam beneficiar diretamente da valorização das moedas estáveis, eles podem lucrar investindo em infraestruturas relacionadas às moedas estáveis. Por exemplo, as principais blockchains que suportam um grande fornecimento de moedas estáveis e uma variedade de aplicações DeFi que interagem com as moedas estáveis beneficiarão do crescimento das moedas estáveis. Atualmente, a proporção de moedas estáveis nas transações de blockchain aumentou de 3% em 2020 para mais de 50%. Seu valor central reside em pagamentos transfronteiriços sem costura, uma funcionalidade que cresce rapidamente nos mercados emergentes. Tomando a Turquia como exemplo, o volume de transações de moedas estáveis representa 3,7% do seu PIB; enquanto na Argentina, o prêmio das moedas estáveis chega a 30,5%. Plataformas de pagamento inovadoras como Zarpay e MentoLabs atraem usuários para o ecossistema blockchain com uma estratégia de mercado de base, através de agentes locais e sistemas de pagamento, promovendo ainda mais a popularização das moedas estáveis.

Atualmente, o tamanho do mercado de pagamentos B2B transfronteiriços processados por canais de pagamento tradicionais chega a cerca de 40 trilhões de dólares, enquanto o mercado global de remessas de consumidores gera anualmente milhares de milhões de dólares em receitas. As moedas estáveis oferecem a este mercado um novo meio de realizar pagamentos transfronteiriços eficientes através de canais de encriptação, com a taxa de adoção a aumentar rapidamente, com potencial para penetrar e revolucionar esta parte do mercado, tornando-se uma força importante no cenário global de pagamentos.

A moeda estável RLUSD, lançada recentemente, foi projetada para pagamentos empresariais, com o objetivo de melhorar a eficiência, estabilidade e transparência dos pagamentos transfronteiriços, a fim de atender à demanda por transações denominadas em dólares. Ao mesmo tempo, uma empresa de pagamentos adquiriu uma plataforma de moeda estável por 1,1 bilhões de dólares, tornando-se a maior aquisição da história da indústria de encriptação. A plataforma oferece conversão sem costura entre moeda fiduciária e moeda estável para empresas, promovendo ainda mais a aplicação da moeda estável nos pagamentos globais. O sistema de pagamentos transfronteiriços da plataforma processa anualmente mais de 5 bilhões de dólares em pagamentos e já forneceu liquidação global de fundos a clientes de alta gama, incluindo empresas renomadas, demonstrando a conveniência e eficácia da moeda estável nas transações internacionais.

Além disso, o PEXX, como uma plataforma inovadora de pagamentos transfronteiriços em moeda estável, suporta a conversão de USDT e USDC em 16 moedas legais e permite transferências diretas para contas bancárias. Através de um processo de adesão simplificado e conversões instantâneas, o PEXX permite que usuários e empresas realizem pagamentos transfronteiriços de forma eficiente e com baixo custo, quebrando as barreiras entre as finanças tradicionais e a encriptação. Esta inovação não apenas oferece soluções de pagamento transfronteiriço mais rápidas e econômicas, mas também promove a descentralização e a conexão sem costura do fluxo de fundos global. As moedas estáveis estão se tornando gradualmente uma parte importante dos pagamentos globais, aumentando a eficiência e a disseminação dos sistemas de pagamento.

a regulamentação das transações de contratos perpétuos deve ser aliviada

Devido à alta alavancagem das negociações de contratos perpétuos, que pode levar a perdas para os clientes, as autoridades reguladoras em vários países têm exigências de conformidade bastante rigorosas. Em muitas jurisdições, incluindo os Estados Unidos, não apenas as bolsas centralizadas (CEX) estão proibidas de oferecer serviços de contratos perpétuos, mas as bolsas descentralizadas de contratos perpétuos (PerpDEX) também enfrentam o mesmo destino. Isso comprime diretamente o espaço de mercado e a base de usuários da PerpDEX.

No entanto, com a vitória total de Trump nas eleições, o processo de conformidade da indústria de encriptação deve acelerar, e o PerpDEX tem grandes chances de experimentar uma primavera de desenvolvimento. Recentemente, duas ocorrências marcantes merecem atenção: primeiro, David Sacks, conselheiro de encriptação e IA nomeado por Trump, já investiu em um dos jogadores antigos deste setor, o dYdX; em segundo lugar, a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) deve substituir a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) como o principal regulador da indústria de encriptação. A CFTC acumulou vasta experiência no lançamento de contratos futuros de bitcoin na CME (CME), e, em comparação com a SEC, sua postura em relação à regulamentação do PerpDEX é mais amigável. Esses sinais positivos podem abrir novas oportunidades de mercado para o PerpDEX, criando condições mais favoráveis para seu crescimento dentro de um futuro quadro de conformidade.

O valor de rendimento estável de RWA está sendo descoberto por usuários de encriptação

Uma vez, o ambiente de mercado de criptomoedas de alto risco e alta recompensa fez com que os rendimentos estáveis de RWA (ativos do mundo real) fossem ignorados. No entanto, durante o último ciclo de mercado em baixa, o mercado de RWA cresceu contra a tendência, com seu valor total bloqueado (TVL) subindo de menos de um milhão de dólares para agora o nível de cem bilhões de dólares. Ao contrário de outros ativos de criptomoedas, a volatilidade do valor de RWA não é influenciada pelo sentimento do mercado de criptomoedas. Essa característica é crucial para moldar um ecossistema DeFi robusto: RWA não só pode aumentar efetivamente o grau de diversificação do portfólio, mas também fornece uma base sólida para vários derivativos financeiros, ajudando assim os investidores a protegerem-se contra riscos em meio a grandes turbulências do mercado.

De acordo com dados relevantes, até 14 de dezembro, o RWA tinha 67.187 detentores, com o número de emissores de ativos atingindo 115, e uma capitalização de mercado de até 139,9 bilhões de dólares. Gigantes do Web3, incluindo uma plataforma de negociação, esperam que o mercado RWA possa expandir para 16 trilhões de dólares até 2030. Esse cenário de mercado com grande potencial e a atratividade de investimento proporcionada por seus retornos estáveis estão se tornando gradualmente uma parte indispensável do ecossistema DeFi.

Após a falência da Three Arrows Capital, a indústria de encriptação expôs um problema chave: a falta de cenários de rendimento sustentável para os ativos. Com o Federal Reserve iniciando o processo de aumento das taxas de juros, a liquidez global do mercado está a aperta-se, e as moedas encriptadas, definidas como ativos de alto risco, estão a ser particularmente impactadas. Em contraste, os rendimentos dos ativos do mundo real (como os títulos do tesouro dos EUA) têm vindo a aumentar de forma constante desde o final de 2021, atraindo a atenção do mercado. De 2022 a 2023, o rendimento mediano de DeFi caiu de 6% para 2%, abaixo do rendimento sem risco dos títulos do tesouro dos EUA de 5% no mesmo período, fazendo com que investidores de alto patrimônio líquido perdessem o interesse em rendimentos on-chain. Com a exaustão dos rendimentos on-chain, a indústria começou a voltar-se para RWA, na esperança de reativar a vitalidade do mercado através da introdução de rendimentos estáveis fora da cadeia.

Em agosto de 2023, a MakerDAO aumentou a taxa de juros de depósitos DAI (DAI Savings Rate) no seu protocolo de empréstimos Spark Protocol para 8%, provocando uma recuperação no mercado DeFi que estava adormecido há muito tempo. Em apenas uma semana, o montante de depósitos DSR do protocolo disparou quase 1 bilhão de dólares, e a oferta circulante de DAI também aumentou em 800 milhões de dólares, alcançando um novo máximo em três meses. O principal fator que impulsionou esse crescimento foram os RWA (ativos do mundo real). Dados mostram que, em 2023, mais de 80% da receita de taxas da MakerDAO veio de RWA. Desde maio de 2023, a MakerDAO intensificou seus investimentos em RWA, comprando em massa títulos do Tesouro dos EUA através de instituições relevantes e alocando fundos para outros protocolos de empréstimos RWA. Até julho de 2023, a MakerDAO possuía um portfólio de investimentos em RWA próximo de 2,5 bilhões de dólares, dos quais mais de 1 bilhão de dólares era oriundo de títulos do Tesouro dos EUA.

O sucesso da exploração da MakerDAO gerou uma nova onda de entusiasmo por RWA. Impulsionado pelos altos rendimentos dos stablecoins blue-chip, o ecossistema DeFi respondeu rapidamente. Por exemplo, a comunidade Aave propôs listar o sDAI como colateral, ampliando ainda mais a aplicação de RWA no DeFi. Da mesma forma, em junho de 2023, a nova empresa Superstate, lançada pelo fundador da Compound, foca em trazer ativos do mundo real, como títulos, para a blockchain, oferecendo aos usuários rendimentos estáveis semelhantes aos do mundo real.

RWA tornou-se uma importante ponte entre ativos reais e finanças on-chain. À medida que cada vez mais inovadores exploram o potencial do RWA, o ecossistema DeFi encontra gradualmente um novo caminho para rendimentos estáveis e desenvolvimento diversificado.

Instituições licenciadas na blockchain para expandir a escala do mercado

Em março deste ano, a BlackRock lançou o primeiro fundo de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA emitido em uma blockchain pública, o BUIDL, atraindo a atenção do mercado. O fundo oferece aos investidores qualificados a oportunidade de ganhar rendimento através de títulos do Tesouro dos EUA e foi inicialmente implantado na blockchain Ethereum, expandindo-se posteriormente para várias blockchains como Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon e Arbitrum. Atualmente, o $BUIDL, como um certificado de rendimento em token, não possui utilidade prática, mas seu lançamento emblemático representa um passo importante para as finanças tokenizadas.

Enquanto isso, o governador de Wyoming, Mark Gordon, anunciou que o governo do estado planeja emitir uma moeda estável atrelada ao dólar em 2025, e que será apoiada por títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra. Espera-se que essa moeda estável seja lançada em colaboração com plataformas de negociação no primeiro trimestre de 2025, marcando um novo destaque no mercado com os experimentos de moeda estável a nível governamental.

No setor financeiro tradicional, o State Street, como uma das principais empresas de gestão de ativos do mundo, está ativamente explorando várias formas de integrar sistemas de pagamento e liquidação baseados em blockchain. Além de considerar a emissão de sua própria moeda estável, o State Street também planeja lançar tokens de depósito,